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原文编译：深潮 TechFlow

引言

多年来，许多 Web3 初创公司在扩展和维持稳定的用户基础方面面临挑战。尽管去中心化初期受到热捧，但核心问题依然是在游戏、娱乐、社交媒体和去中心化金融 (DeFi) 等竞争激烈的领域中建立可持续的长期商业模式。

理解基本经济学——例如低市值与高完全摊薄价值 (FDV) 之间的关系，市场资本的重要性将日益凸显。

不幸的是，许多项目仍然将短期代币炒作置于可持续增长之上。在 2021 年的周期高峰之后，许多初创公司甚至未能接近其之前的历史最高点（ATH），更不用说突破 ATH 了（在顶级代币中，只有 $BTC 和 $BNB 做到了这一点），而且只有少数几个项目能够从 2017-2018 年的周期中幸存下来。

过去 Web3 周期中的一个主要问题是缺乏稳健的商业模式。虽然软件开发周期通常需要 5-7 年才能成熟，但像以太坊这样的项目现在也仅仅经历了 8 年，而像 Solana 这样的项目甚至还不到 5 年。这一过程非常艰难。因此，许多项目陷入了依赖代币炒作的陷阱，虽然这种炒作能带来短期的兴奋感，但实际上并未提供超出治理之外的强大长期价值。

围绕代币的投机与其实际价值积累和效用之间的不平衡，仍然是当前生态系统中的一个主要空白。

我相信，Web3 的真正潜力在于与能源、人工智能 (AI)、物联网 (IoT) 和供应链等现实世界产业的融合。通过专注于这些应用的构建，Web3 最终可以兑现其关于所有权、透明度和更广泛社会影响的承诺——超越投机，创造持久的价值。

当前有什么变化？

现在有一个明显的趋势，正在朝着创建与真实商业模式和实际收入挂钩的代币发展。项目不再应依赖炒作和叙事定位来提升代币价格；相反，重点应放在提供真实价值上——通过投票权、服务访问或其他促进用户长期参与的效用机制，以销毁和质押等方式将价值回馈给代币。

投资者和用户现在都优先考虑提供可持续利益的项目。质押、代币销毁和用户奖励等概念正在帮助这些项目增强实力，并确保其增长。例如，Uniswap 最近决定通过交易和提供流动性来奖励其用户。

这种转变预示着未来，代币不仅仅是二级市场交易的工具，而是成为项目的重要组成部分。

哪些领域表现良好？

现在，让我们真正了解一下哪些领域或生态系统表现良好，能够产生持续的现金流并被用户实际使用。

尽管许多项目仍处于开发阶段或刚刚启动，但大多数项目正在转向确定重要的商业指标并加以说明，例如收入、利润和用户基础，而不仅仅关注交易量和交易次数。

以下是一些表现良好且被认为是现金充裕的行业，这些行业在投机问题上较少，但在初始阶段更多面临启动和分发的挑战。一旦解决，这些行业就会变成现金奶牛业务。

DePIN

• 这是最近最热门的领域之一，随着来自人工智能 (AI) 和游戏等领域的关注转向它，因一些项目在该领域带来的实际使用和指标数据而取得了良好表现，Helium 是其中的领头羊。

• 像 Helium 这样的项目，一个去中心化的无线网络，展示了真实世界效用的力量。Helium 的 HNT 代币是由设置热点以提供无线覆盖的用户获得的，其价值来源于物联网 (IoT) 设备的使用，而非投机。

• 还有像 GEOD 和 Hivemapper 这样的项目，它们通过众包获取物理数据，例如位置和行车记录仪视频，这些数据可以被转化为货币。

• 所有这些项目在收入水平上表现良好，能够产生良好的现金流，并将其转化为代币价值的增长。

社交平台

• Web3 社交对每个人来说都充满了趣味和激情。消费类应用是技术能够真正接触到全球数百万用户的主要方式之一。然而，消费类加密货币在很长时间内一直面临起步困难。

• 最近，联盟和其他公司强力推动这一理念，像 Solana 和 Base 这样的区块链变得越来越适合消费者，鼓励用户在其上进行开发。

• 像 Farcaster、Lens Protocol 和 Fantasy Top 这样的应用实际上正在努力改变人们对消费类加密货币的看法和态度。其中一些应用已经能够产生一些有意义的收入和用户使用数据。

• 但是，由于用户基础仍然非常小，相比于更广泛的 Web2 世界，现在还为时尚早，但这是一个良好的开端。

启动平台

• 在项目启动的初始阶段，往往会面临最大的挑战——他们缺乏最重要的东西：相关性和分发渠道。

• 启动平台在这里可以真正改变游戏规则，它们为这些项目提供了一个平台和一个用户、投资者和支持者的生态系统。

• 像 Pump Fun 和 Multiplier 这样的启动平台在短时间内能够产生数百万的收入，得益于对迷因币作为一个类别的热度和接受度。

• 虽然我个人认为，从长远来看，这并不是一个可持续的模式，因为它给这个领域带来的伤害超过了所创造的价值，但了解那些表现良好的不同垂直领域，并从中汲取灵感以在其他领域构建更长期的东西，还是很有必要的。

DeFi 产品

• DeFi 仍然是一个持久的领域——而且是唯一一个能够在 Web3 中持续带来可观收入的类别之一，领导者如 Uniswap、Aave、Maker 和 Curve 贡献了巨大的收入。

• 我相信这些是“无聊”但可持续的业务，它们将长期存在。观察是否可以基于 DeFi 的基本原则构建应用，并将其与其他领域（如预测市场、游戏）结合，探索是否能开辟出新的市场或视角，这将会很有趣。

Web3 与 Web2 模型

Web3 和 Web2 公司之间的核心区别在于它们如何产生收入和运营方式。Web2 依赖于集中式模型，如订阅、广告和企业销售，而 Web3 则利用去中心化模型，如代币经济学、交易费用、质押和 DeFi 收益，为平台及其用户创造价值。

Web2 通过以下方式获取价值：

• 控制用户数据

• 变现优质内容

• 提供平台服务

Web3 通过以下方式将控制权交给社区：

• 代币所有权

• 去中心化自治组织（DAO）和治理

• 投票和参与激励

虽然这种去中心化提供了新的机会，但也带来了复杂的用户体验、监管挑战和可扩展性问题，例如区块链拥堵和高额的交易费用等障碍。

Web3 初创公司通过使用智能合约（smart contracts）快速推出产品，但面临以下挑战：

• 缺乏便捷的用户引导

• 有限的用户留存机制

• 产品的实用性超出投机价值

为了实现长期成功，重点必须转向建立可持续的收入模型，并将其转化为真正的代币实用性，而不是依赖炒作。

以下是几种不同类型的模型及其在各个领域的应用：

基于代币的模型

• 代币驱动平台的运营，并通常承担治理角色。

• 随着平台的增长，代币的价值也会通过销毁机制等方式而增加。

• 示例：MakerDAO 在债务偿还时销毁 MKR 代币，从而减少供应并随着时间的推移提高价值。

订阅模型

• Web3 平台，如 Audius，通过定期费用提供高级功能或内容，省去中介。

• 艺术家和创作者直接从观众那里获利，就像在传统的 Web2 订阅中一样。

平台费用

• 像 Zora 这样的平台通过收取每笔交易的小比例来赚取收入。

• 用户活动直接推动收入增长。

市场

• 像 Blur、OpenSea 和 Rarible 等平台通过收取每笔 NFT/资产销售的一定比例来产生收入。

• 随着交易活动的增长，平台的收入也随之增加，将盈利能力与用户参与度直接关联。

DePIN 网络

• 这一领域的项目通过奖励用户贡献现实世界的资源，例如带宽、无线覆盖或位置信息。

• Helium 允许用户通过提供支持物联网设备的无线热点来赚取代币。

去中心化交易所（DeXs）

• 去中心化金融（DeFi）平台通过对代币交换或借贷等服务收取费用来产生收入。

• 例如，Uniswap 与流动性提供者分享交换费用，确保双方都能获得持续的收入。

社交代币

• 创作者为粉丝铸造自己的代币，以供购买或交易。

• 收入主要来源于代币销售和粉丝的参与。

• Rally 使创作者能够通过代币所有权与他们的社区建立更紧密的联系。

Web3 游戏/娱乐 – 免费增值模式

• Web3 游戏的收入来自于游戏内购买、市场费用或玩赚模式（play-to-earn）。

去中心化 AI

• 去中心化云服务提供商，如 Akash Network，出租计算能力。

• 用户使用代币支付这些资源，直接与传统云服务提供商竞争。

• 还有一些项目致力于解决去中心化训练、工作流程、数据抓取/收集等问题。

启动平台

• 像 DAO Maker 这样的启动平台通过代币销售帮助项目筹集资金，赚取一定比例或收取费用。

产生收入的项目

那些具有现实世界实用性的项目在长期内始终优于依赖投机性代币经济学的项目。 以收入为驱动的模型正逐渐成为最成功的 Web3 企业的基础，通过可持续的商业模式证明其对用户和投资者的价值。 这张图表提供了对顶级收入生成的加密项目的全面视图。

很高兴看到 Tether、Tron 和 ETH 等项目在这个领域占据主导地位，它们都是独立的区块链/代币，构成了 Web3 的基础层。

当我们观察最快达到 1 亿美元收入的应用时，会发现现实实用性与项目的财务表现之间存在强烈的关联。

• 专注于现实世界应用的项目，例如去中心化交易所和 DeFi 平台，往往增长更快。

• 它们通过交易费用、质押奖励、奖励池的百分比等方式产生稳定收入的能力，是帮助它们在如此短的时间内迅速增长到接近 1 亿美元收入的一些方法。

让我们来看看目前一些最有趣的项目。

1. Helium

Helium 是 2024 年表现最好的项目之一，专注于移动运营商服务，作为传统服务提供商的替代方案。它专注于消费者规模和用户引导，并利用 Solana 进行结算。 其代币的价值与网络使用量相关，而非炒作。

自 6 月以来，该网络吸引了 756, 000 名用户，传输了超过 19.1 TB 的数据。最棒的是，大多数用户甚至没有意识到自己正在与区块链进行互动。过去一年中，注册人数激增，反映了 Helium 在让更多人使用和接受方面的稳固推动。

根据 depin.ninja 的统计，Helium 在近期收入生成方面排名第一。他们做了一些令人惊叹的工作，随着 2025 年减半的到来，观察收入如何上升将会很有趣。

2. 去中心化交易所 (DeX)（如 Uniswap 和 Jupiter）

Uniswap 仍然是最大的去中心化交易所，持续产生强劲的交易量。然而，随着 Solana 最近人气的激增，Solana 原生的去中心化交易所如 Jupiter 开始显著占据 Uniswap 的市场份额。

总体而言，去中心化交易所的市场前景看起来很乐观，各个平台每笔交易都会产生手续费，并处理大量交易量。仅在前五大去中心化交易所中，交易量就接近 450 亿美元，这一数字与几乎所有其他行业相比都令人印象深刻。

3. Farcaster

Farcaster 可能是最大的加密社交媒体平台，专注于用户拥有的内容和互动体验。用户并不依赖代币投机，而是支付账户的永久存储费用，这帮助平台产生了一些可观的收入。

它还得益于来自 meme 币社区的支持，以及高风险投资者（“degens”）的加入，获得了关注和支持。尽管与其他行业相比，其收入较低，但 Farcaster 在加密社交领域仍然是领先的协议。未来几年，看看他们如何扩展以实现 1000 万用户的目标将会很有趣。

4. GEOD

GEODNET 是全球最大的基于 Web3 的实时动态定位网络 (RTK)，为人工智能 (AI)、物联网 (IoT) 和自主系统提供高精度的位置服务。通过使用实时动态定位 (RTK)，GEODNET 旨在实现与传统 GPS 相比，位置精度提升 100 倍。这种增强的精度对于依赖于设备传感器（如摄像头、激光雷达 (LiDAR) 和惯性测量单元 (IMU)）的应用至关重要，使其成为推动 AI 驱动的自主系统的关键参与者。

• 该网络迅速发展，目前在全球部署了超过 9, 000 个矿工，自年初以来，月收入持续增长 10-15% 。

• GEODNET 有望在年底实现 200-300 万美元的年度经常性收入 (ARR)，使其成为最大的高利润率去中心化物理基础设施网络 (DePIN) 项目之一，并具有进一步增长的强大潜力。

• 他们的技术不仅更准确，而且比竞争对手便宜 90% ，提供更广泛的全球覆盖。

• 与美国农业部等合作伙伴合作，GEODNET 正在证明长期稳定的增长可以产生显著的结果，该公司已经显示出从每月 5, 000 美元增长到 100, 000 美元以上的 20 倍收入增长。

5. Across Protocol

Across Protocol 是一个跨链桥，实现不同区块链之间的无缝资产转移。它通过对这些转移收取费用来赚取收入，使其成功与对快速安全的跨链流动性需求直接相关。随着越来越多的资产在链之间流动，尤其是多链生态系统的日益普及，Across 已在这一领域占据了关键地位。

在过去一个月中，Across Protocol 在以太坊链交易中占据主导地位，通过 JumperExchange 处理了超过 60% 的所有以太坊桥接。这一强劲的表现显示了其在跨链操作中日益增强的影响力。得益于“意图”（intents），一种新的跨链互操作性方法，Across 正在为在区块链之间转移资产时提供顺畅高效的用户体验树立标准。与其他桥接相比，它通常提供极低的等待时间，以秒为单位，而其他提供商则需要以分钟为单位。

它在跨链转移服务提供商网络的竞争中逐渐上升。

6. Kamino

Kamino 专注于优化流动性管理，并为用户提供包括借贷和杠杆策略在内的一系列工具。该平台经历了显著增长，年度经常性收入 (ARR) 已接近 1, 400 万美元。

在过去的一年里，Kamino 为用户创造了约 3000 万美元的累计利息，这突显了它通过去中心化金融（DeFi，Decentralized Finance）产品提供稳定回报的能力。

7. 稳定币 (Tether Circle)

稳定币在 Web3 领域中变得不可或缺，Tether (USDT) 和 Circle (USDC) 处于领先地位。这两大巨头主导市场，成为交易者、开发者和用户的首选稳定币。它们的广泛采用和流动性使其成为许多去中心化金融（DeFi，Decentralized Finance）平台的支柱。

特别是 Tether，因其在金融生态系统中的快速崛起和主导地位，常常与主要的 Web2 金融公司如 JPMorgan、Visa 和 Mastercard 相提并论。在短时间内，它成功超越了许多传统巨头，在市场覆盖率和与加密市场的整合方面取得了领先。

Tether 和 Circle 始终优于其他稳定币提供商和区块链协议，掌握着 Web3 中最大的市场份额。它们的稳定性、流动性以及在多个链和去中心化应用（dApps，Decentralized Applications）中的整合使它们与众不同，成为该领域的重要组成部分。

总结：

• 这些项目展示了现实世界的实用性在推动加密收入方面变得越来越重要。

• 无论是通过基础设施、社交、游戏还是 DeFi（去中心化金融），Web3 的未来将由那些成功将其代币经济学与现实世界的实用性和可持续的收入模式相结合的项目所塑造。

什么没有成功？

Friend.tech 是一个很好的案例，展示了一个项目如何能快速产生热度和收入，却未能建立长期的可持续性。这是一个很好的例子，说明“为什么并非所有能够盈利的初创公司都能成功？”

该应用的崛起源于用户购买其他人的“钥匙”（股份），他们希望随着用户受欢迎程度的提高，这些“钥匙”的价值也会随之上升，并且会有越来越多的用户在一段时间内加入。然而，由于除了投机交易之外没有真正的实用性，用户在最初的兴奋感消退后迅速失去了兴趣。此外，最初的热潮也可以归因于团队对早期参与者进行了空投的预告——但自空投之后，该平台几乎没有任何实用性和用户使用。

投机驱动的经济本质上是脆弱的——用户寻求快速收益，但在没有提供实质价值的情况下就会离开。相比之下，像 Uniswap 和 Helium 这样的平台通过提供现实世界的实用性来维持长期的参与度，证明了可持续的成功来自于创造持久的价值，而不是炒作。Friend.tech 缺乏这种基础，一旦投机的热潮消退，几乎没有吸引用户继续参与的因素。

结论很清晰：为了让 Web3 平台蓬勃发展，需要提供超越投机的实质内容。

为什么过度依赖代币的项目在长期中会遇到困难？

过于依赖代币炒作的项目可能会迅速取得成功，但却难以维持这种势头。这些生态系统中的代币价格通常受到炒作和投机的影响，但如果没有坚实的实用基础，用户很快就会失去兴趣。一旦兴奋感消退，用户意识到没有更深层的价值，代币价格就会崩溃，导致用户退出，形成恶性循环。

这个问题在 Axie Infinity 中非常明显，该游戏依赖于双代币系统来支持其不断增长的玩家基础。随着用户数量的不断增加，经济变得过度膨胀，代币奖励无法再维持用户增长。最终，整个系统崩溃，因为代币经济无法跟上玩家的快速增长。

Axie Infinity 的图表

类似的问题出现在 STEPN，这是一款通过提供代币奖励来激励身体活动而最初吸引用户的健身应用。然而，随着代币供应增加和价格下跌，用户参与度下降，暴露出仅依靠代币激励来推动长期参与的根本缺陷。尽管 Axie 通过市场费用和游戏内购买获得了可观的收入，但当增长率放缓时，该项目对代币增长和用户扩展的依赖最终导致失败。

同样，STEPN 这款最初通过代币奖励吸引用户的健身应用，在代币价格因过度供应而下跌后，未能保持用户的参与度。尽管 Axie 通过购买和市场费用获得了收入，但其商业模式过于依赖用户增长和代币奖励，当增长速度放缓时，最终导致了失败。

Web3 游戏与 Web2 游戏

Friend.tech 和 Axie Infinity 等项目面临的挑战突显了 Web3 游戏领域存在的一个更大问题。与传统的 Web2 游戏相比，Web3 游戏在收入生成方面面临挑战。例如，一款最近发布的 Web2 游戏在首周就赚取了 6 亿美元——而 Web3 游戏尚未接近这样的数字。这并不是因为 Web3 游戏是一个糟糕的概念；而是因为技术没有被充分利用，导致了许多机会的错失。

一个主要问题是，许多 Web3 游戏仍然过于关注基于代币的系统，在这些系统中，玩家是通过财务奖励而不是实际的游戏体验获得激励。这种对代币经济学的过度依赖产生了不切实际的期望，当游戏体验未能达到宣传的期望时，玩家会感到失望。为了真正与 Web2 游戏竞争，Web3 项目需要将重点转向使游戏本身有趣和吸引人的因素。技术应该用来提升游戏体验，而不是成为游戏的中心。

要成功，Web3 游戏必须转向以游戏玩法为核心的模型。区块链技术有潜力提供创新的体验，但它应该作为一种工具来增强沉浸感，而不是作为整个经济的驱动力。只有当重点从代币经济转向创造真正有趣且引人入胜的玩家体验时，Web3 游戏才能发挥其潜力。

那么，应该做出哪些改变？

成功的财务指标

• Web3 项目必须超越单纯关注代币价格。传统科技公司跟踪关键指标，如收入、利润率和活跃用户，Web3 项目也应该通过衡量实际的用户活动和价值创造来实现这一目标。

• 重点应该放在找出和定义适合特定行业和特定业务的一组关键指标——这只有通过与 Web2 对手进行更具体的基准测试，并积极与客户沟通来实现。

用户中心设计

• 另一个重要的转变是关注用户体验 (UX)——易于使用的界面和与技术的互动。

• Web3 平台需要直观、用户友好的设计，以确保其长期增长。目前，大多数体验都很复杂，涉及复杂的钱包管理和陡峭的学习曲线，这使得新用户很容易中途放弃。

• 简化入门流程和改善钱包的可用性是关键步骤。像 Privy、Dynamic 和 Turnkey 这些优秀项目正在致力于解决这些问题。

• 长期用户参与同样至关重要。平台必须提供真正的价值，以确保用户持续回归，而不仅仅是投机奖励。例如，Audius 使艺术家能够以有意义的方式与粉丝联系，增加了超越代币激励的价值。这与适当的技术解决方案相结合，正是所需的。

效用实施的挑战

• 最大的挑战之一是可扩展性。区块链在以低成本处理大量交易时常常面临困难。例如，以太坊的高 gas 费用已经阻碍了更广泛的采用，开发者正在转向其他链，如 Sui 和 Solana。

• 互操作性也是一个持续存在的问题，因为许多平台都是孤立运行的。像 Polkadot 和 Cosmos 这样的跨链解决方案正在取得进展，但它们尚未真正成为市场领导者。

• 最后，监管始终是一个重大挑战。随着 ETF 批准，这种情况有所缓解，但仍然存在需要解决的担忧和模糊的法律界限。

结论

Web3 具有巨大的潜力，但要实现持久成功，必须超越代币投机。像 Friend.tech 和 Axie Infinity 这样的项目表明，虽然炒作可以带来快速的收益，但这并不等同于实现持续的长期增长。

要实现繁荣，Web3 平台必须专注于创造真正的价值——这首先包括：

• 构建真正具有实用性的产品

• 跟踪有意义的指标，如活跃用户和交易量，而不仅仅是代币价格

• 为用户构建

• 为用户创造无缝且引人入胜的体验

• 不仅仅基于投机进行炒作，而是优先考虑产品的实用性。

简化用户体验并解决现实需求将促进用户的长期参与。克服可扩展性、互操作性和规章制度等技术挑战对于更广泛的采用至关重要。Web3 的未来在于那些将创新技术与实际的、以用户为中心的解决方案相结合的项目，从而创造出超越代币经济的持久影响。

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原文作者：Nancy，PANews

RWA 是今年市场体量增长较快的细分赛道之一，各路机构和资金竞相布局。本文 PANews 盘点了 2024 年官宣融资的 26 个 RWA 项目，累计在今年斩获 2.5 亿美元资金青睐，大多为百万级融资；同时 RWA 的投资热度从今年二季度开始显著升温，且获投项目类型颇为多样。

今年斩获 2.5 亿美元融资额，新项目更被偏爱

资本的潮水往往能投射出市场的发展趋势，眼下 VC 们也倾向在 RWA 叙事中寻找新机会和新增长点。根据 PANews 不完全统计，今年官宣融资的 26 个 RWA 项目在过去已累计获得 3.8 亿美元资金，仅在今年就斩获近 2.5 亿美元，且这一数字已超过去年全年 2.47 亿美元的融资额，也进一步凸显今年 RWA 的受欢迎程度。

从融资规模来看，这些项目今年的平均投资额约为 1031.4 万美元，主要是因 Securitize、Huma Finance 和 Lumia 三个融资最高项目拉高整体水平，分别获得 4700 万美元、3800 万美元和 2500 万美元，占据近一半的融资额，其余项目融资金额基本达数百万美元级别。

且从融资次数上看，有 10 个项目均被多次追加投资，例如 Securitize 在 2017 年成立后获得了 5 轮融资、Centrifuge 也在六年期间获投 5 次、Lumia 在 2018 年推出后完成 3 次融资等。而在今年，包括 Lumia、Zoth 和 MANTRA 等项目还在数月接连获得多笔投资，持续的融资能力也为项目提供更大的竞争优势。

而 RWA 整体的融资节奏是从今年 5 月开始加速，共有 11 个 RWA 项目在 5 月宣布融资，三季度则有 7 个项目披露投资项目。

在融资轮次分布方面，融资活动主要以初创期和成长期项目投资为主流，大多为种子轮、战略轮和 A 轮。具体来说，种子轮最为频繁，高达 12 起，占比整体融资数量的 46.2%；其次是 5 起的战略投资，占比达 19.2%；A 轮则为 2 起，剩余 7 起未披露具体信息。这意味着资本更青睐于成长期企业。

其实细究项目的成立时间，也可以发现绝大部分推出不过两三年，有 62.5% 的项目均为 2022 年后推出，仅有 9 个项目推出时间超过 3 年以上。而 RWA 项目类型也较为繁多，包括借贷、AI、L2、房地产、稳定币、PayFi 和债券等。

当然，资本大举进场背后，其中不乏明星级别投资机构，包括贝莱德、野村控股、Binance Labs、Circle Ventures、Coinbase Ventures 和 Wintermute 等知名传统和加密原生机构均在竞逐和布局。

市场规模实现双位数飙升，RWA 今年增长率排名首位

作为资本押注的主力叙事之一，其实 RWA 已逐渐走进主流视野，并成为今年加密领域少有的市场规模猛增赛道之一。

不含稳定币的 RWA 总市值 来源：RWA.xyz

根据 RWA.xyz 数据显示，截至 9 月 25 日，不包含稳定币的 RWA 的市场价值已超过 126 亿美元。其中，代币化的美国国债市场表现尤为突出，市值已近 22.2 亿美元，包括贝莱德的 BUIDL 和 Franklin 的 FOBXX 分别管理着约 5.2 亿美元和 4.3 亿美元。

不仅如此，RWA 赛道整体规模的攀升速度也着实让人惊叹。根据 Artemis 数据显示，今年年初至今，RWA 市值规模以高达 301% 的增长率排名首位，远超 MEME、AI、DeFi、DePIN 等热门赛道。

各赛道今年的市值增长率表现 来源：Artemis

且 RWA 的用户规模也在高速增长。Dune 数据显示，仅以太坊上的 RWA 代币持有者数量就已超过 13.6 万个，较年初上涨了 134.5% 。

以太坊上的 RWA 代币持有者 来源：Dune@j 1002 

而 RWA 生态大幅扩张的同时，业内也认可并看多这一赛道的未来发展前景。例如，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 不久前就表示，支持将公司股份以代币形式出售的想法与 RWA 概念相关联，并希望看到更多样化的 RWA 在链上出现，这样应用程序就可以使用它们，而不会受制于单一发行者或资产类别的系统性风险；Polygon 全球机构资本负责人 Colin Butler 则预测，代币化 RWA 代表 30 万亿美元的市场机会，高净值个人和私募股权基金将推动这一领域的采用，因为代币化带来了历史上非流动性资产类别的流动性和可及性；Real Vision 首席加密分析师 amie Coutts 表示，如果目前 2 年复合年增长率 121% 持续下去，到 2030 年可能会看到代币化传统资产的价值达到 1.3 万亿美元左右；渣打银行和 Synpulse 也曾预测，到 2034 年，代币化 RWA 规模可能达到 30.1 万亿美元。

美金融服务委员会就 SEC 制定的数字资产规则提出质疑

据报道，本周二时美国众议院金融服务委员会成员对 SEC 所制定的数字资产监管规则提出了质疑，要求该机构解释相关议程和规则。

美国总统拜登呼吁制定全球人工智能发展规则

据报道，美国总统拜登呼吁制定全球统一的人工智能发展规则，以应对日益强大的 AI 技术。他强调说，AI 的发展必须与人类的共同价值观保持一致，以确保其对社会和道德产生积极影响。

标普预测 2025 年美国经济增长将放缓至 1.8%

标普全球评级的一份报告表示，消费者可能会在未来几个季度减少消费支出，因此预计到 2025 年美国经济增长将从 2.7% 放缓至的 1.8%。当前美联储的降息政策其实是一项预防措施，是为了预防经济增长过于低于预期，而不是单纯的为了刺激经济增长。

高盛：美国大选后股市将继续上涨

高盛首席美国股票策略师大卫・科斯汀表示，在美国总统大选之后，美国股市可能会继续上涨。他预测标普 500 指数在上涨 20% 后，或在一年内上涨 5%，触及 6,000 点的高位。

IMF总裁：美国经济可能会实现软着陆

国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，美国经济有望实现软着陆，因为其新施行的货币政策将会有效的降低通胀，且不会引发经济衰退。她还认为，在其他国家经济放缓的情况下，美国强劲的经济将会支持全球经济的增长。

美国司法部对 Visa 提起反垄断诉讼，指控其不正当的市场竞争

据报道，美国司法部对 Visa 提起了反垄断诉讼，指控其利用排他性协议非法妨碍市场竞争。诉讼内容显示，Visa 控制着美国借记卡市场 60% 的份额，产生了 70 亿美元的交易费用，其利用庞大的市场规模，对选择使用其他借记网络的商家实施了惩罚性措施，这些行为已涉嫌垄断市场，减缓了借记支付生态系统的创新步伐。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

原文作者：@tradetheflow_；twitter

原文编译：zhouzhou、Ismay，BlockBeats

编者按：当前 DeFi 的复兴前景令人感到乐观，现在环境与上一次「DeFi 之夏」有许多相似之处，新一代更为成熟的 DeFi 协议也在不断涌现，相关数据指标持续向好，同时越来越多的机构投资者参与其中，推动了 DeFi 生态的扩展。此外，美联储的宽松货币政策为市场注入了充足的流动性，吸引了更多投资者寻求高收益机会。这一系列因素共同构成了 DeFi 再次蓬勃发展的有利条件，是迈向进一步增长的动力。

2020 年夏天，被称为「DeFi 之夏」，是加密行业的一个非凡时刻。DeFi 首次不再只是一个理论概念，而是在实际应用中展现了其可行性。在这段时间里，我们见证了多个 DeFi 基础协议的爆发式增长——如 的去中心化交易所（DEX）、 的借贷协议、 的算法稳定币等。

紧接着，DeFi 应用的总锁定价值（TVL）也迅速飙升。自 2020 年初的约 6 亿美元开始，TVL 在年末突破 160 亿美元，并于 2021 年 12 月创下了超过 2100 亿美元的历史新高。这一波增长伴随着 DeFi 领域的强劲牛市，使 DeFi 成为加密世界的核心焦点。

2020 年至 2021 年底加密行业 TVL 图表
来源: 

可以说，推动「DeFi 之夏」的两大关键催化剂分别是：

1.DeFi 协议的突破性进展，使其具备了规模化的能力，并为用户提供了明确的应用场景。

2. 美联储开启的宽松货币政策，期间利率大幅下调以刺激经济。这为市场注入了充足的流动性，促使投资者寻找更多具有吸引力的收益机会，因为传统的无风险利率极低。对于 DeFi 的快速崛起来说，这无疑是一个绝佳的环境。

从 2018 年 5 月到 2022 年 1 月的联邦基金利率图表
来源：

但是，正如许多颠覆性的新技术一样，DeFi 的采用遵循了常见的 S 型曲线路径，通常被称为 Gartner 炒作周期。

展示各种消费品采用情况随时间变化的图表
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从宏观角度来看，这一过程是这样的：在「DeFi 之夏」初期，早期投资者对他们所投身的技术变革充满信心。对 DeFi 而言，核心理念是它能够彻底颠覆现有的金融体系。然而，随着越来越多的人涌入市场，热情迅速达到顶峰，投资行为逐渐被投机驱动，投资者更加关注短期获利，而非底层技术。当这波狂热到达顶点后，价格随之下跌，公众对 DeFi 的兴趣减退，我们进入了一个熊市，接下来经历了一个较长时间的平稳期。

Gartner 炒作周期的图表
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有充足的理由认为，这段乏味的平稳期并非 DeFi 的终点，而是其迈向大众普及的真正起点。在此期间，开发者们持续推动创新，坚定的信仰者也在逐渐增多。这为下一轮 Gartner 炒作周期奠定了坚实基础，未来有望吸引更多的大规模用户加入。

DeFi 复兴

到目前为止，DeFi 复兴的前景看起来相当乐观。类似于上一次 DeFi 之夏的催化因素，我们现在具备了：新一代更为成熟的 DeFi 协议正在构建；健康且持续增长的 DeFi 数据指标；机构投资者的加入；以及美联储当前的宽松政策周期。这一切共同构成了 DeFi 再次蓬勃发展的理想环境。

迈向 DeFi 2.0 

多年来，DeFi 协议和应用已经从 2020 年第一波热潮中显著演变。许多第一代协议面临的问题和限制得到了很大程度的解决，形成了一个更加成熟的生态系统，这就是我们现在所称的 DeFi 2.0 运动的崛起。

其中一些关键改进包括：

·更好的用户体验

·跨链互操作性

·改进的金融架构

·改善的可扩展性

·加强的链上治理

·提升的安全性

·正确的风险管理

此外，DeFi 出现了许多新的应用场景。它不仅限于早期的交易和借贷。新的趋势如双重质押、流动质押、原生收益、新的稳定币解决方案、以及现实世界资产（RWA）代币化，使生态系统更加生机勃勃。更令人兴奋的是，新的基础设施正在持续构建。目前引起我注意的是基于现有借贷基础设施构建的链上信用违约互换（CDS）和固定利率/期限贷款。

健康且增长的 DeFi 指标

自 2023 年底以来，随着新一波 DeFi 协议的出现，我们见证了 DeFi 活动的复苏。首先，观察加密生态系统中的总锁定价值（TVL），我们注意到在经历了长期的平稳期后，动能开始回升。从 2023 年 10 月的 410 亿美元，TVL 几乎翻了三倍，在 2024 年 6 月达到了 1180 亿美元的局部高点，随后回落至当前约 850 亿美元的水平。尽管这仍低于历史最高点（ATH），但无疑是一个显著的向上趋势，这可能是 TVL 长期上升趋势的第一波。

展示加密行业 TVL 演变的图表
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另一个有趣的指标是 DEX 与 CEX 现货交易量比率，这衡量了中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）之间的相对交易活动。我们再次注意到一个积极的长期趋势，表明越来越多的交易量正在转移到链上。

展示 DEX 与 CEX 现货交易量比率的图表
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DeFi 领域在整个加密生态系统中的影响力在最近几个月有所上升，在这个每个人都在争夺关注度的市场中，DeFi 正重新引发关注。

机构参与者的到来

DeFi 之夏的第一波参与者主要是尝试掌握这项新技术的个人，而新一波 DeFi 协议开始吸引到多个传统金融领域的大型玩家进入 DeFi 领域。

今年 3 月，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）在以太坊区块链上推出了其首个代币化基金——贝莱德 USD 机构数字流动性基金（BUIDL Fund），使投资者能够直接在链上获得美国国债的收益。贝莱德的这一 DeFi 举措显然取得了成功，基金的管理资产已经超过 5 亿美元。

另一个引人注目的机构兴趣增长案例是 PayPal 的 PYUSD 稳定币，其在推出仅一年后便达到了一个重要的里程碑——市值突破 10 亿美元。

这些例子表明，传统金融行业终于开始认可基于去中心化区块链技术构建金融系统的价值主张。正如 PayPal 首席技术官所说，如果它能降低我的整体成本，同时给我带来好处，为什么不接受它呢？随着更多机构玩家开始尝试这项技术，我们可以认为这将成为 DeFi 领域的强大催化剂。

美联储宽松周期的开启

除了之前的几点之外，美国当前的货币政策路径是 DeFi 的另一个潜在催化剂。事实上，我们刚刚跨越了经济中的一个重要拐点。自美联储在疫情后启动抗击通胀措施以来，最近 9 月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上首次进行了一次 50 个基点的降息，这是新一轮宽松周期正在开启的重要信号。预期的联邦基金利率路径进一步证明了这一点。

这轮新的货币宽松周期的开始为 DeFi 看涨论提供了两个关键论点：

1. 这一宽松周期必然会增加系统中的流动性，流动性是金融市场的关键要素，过剩的流动性意味着有更多资金可供进入市场。不可避免地，DeFi 和整个加密市场都应该从中受益。

2. 美联储基金利率的下降也将机械性地增加 DeFi 收益的相对吸引力。简单来说，随着传统无风险利率的下降，投资者将开始寻找其他收益机会。这可能导致市场向 DeFi 转移，DeFi 提供了广泛的稳定币和其他更具吸引力的策略收益，且这些策略比几年前更加安全和可靠。

历史会重演吗？

总的来说，有多个因素共同指向 DeFi 的复苏。

一方面，我们正在见证多个新 DeFi 原语的出现，它们比几年前更加安全、可扩展且成熟。DeFi 已经证明了它的韧性，并确立了自己作为加密领域中少数具有实际应用场景和真实采用的行业之一的地位。

另一方面，当前的货币环境也在支持 DeFi 的复兴。这与上一次 DeFi 之夏的背景类似，而当前的 DeFi 指标表明我们可能正处于一个更大上升趋势的起点。

历史不会简单重复，但总是惊人相似。

在短视频与直播快速发展公域流量的时代，UniLive 凭借其创新的互动模式和独特定位脱颖而出。它将Web2的便捷体验与Web3生态相结合，不仅为用户带来全新的直播体验，更通过 ILO 模式（Initial Live Offering）引领了新潮流，为行业注入活力。

接下来，我们将探讨 UniLive 如何在多个领域展现其创新优势，重塑短视频和直播生态的未来，并展望其在Web3市场中的巨大潜力。

一、UniLive 的Web2创新优势

在短视频与直播蓬勃发展的背景下，UniLive 凭借其创新的互动模式与独特的市场定位，正逐步塑造新的行业标杆。

首先，UniLive 通过强大的数据分析能力，实现了精准广告投放。这种大数据驱动的策略使品牌能够深入理解用户行为与兴趣，形成高度针对性的广告方案，从而大幅提升投资回报率（ROI）。在如今用户对信息获取愈加挑剔的环境中，这种精准性无疑是品牌成功的关键。

其次，UniLive 通过其短视频与直播功能，建立了一个高效的品牌与用户互动平台。这种实时互动不仅提升了品牌的知名度，还强化了用户的参与感与忠诚度。用户通过与品牌的直接沟通，能够在情感上建立更紧密的联系，形成长久的品牌忠诚度。

此外，UniLive 还引入了社交电商的创新模式，将内容与销售无缝连接。通过互动式购物体验，品牌不仅能够展示产品，还能在直播中进行实时销售，增强了用户的购买欲望。与 KOL 及 MCN 机构的合作，使品牌能够通过创意内容营销扩大用户触达，实现更广泛的市场认同。

数据驱动的智能增长也是 UniLive 的一大亮点。在数字化转型的背景下，企业对数据的依赖愈加明显。UniLive 通过提供深刻的用户洞察与高级数据分析工具，帮助品牌精准把握用户需求，从而优化营销策略，实现从曝光到转化的全链路提升。这种数据支持的决策过程，不仅提高了品牌的市场适应能力，也增强了其竞争优势。

二、创新打赏，重塑互动体验

UniLive 的激励式打赏生态背后蕴含着深远的商业思维，它不仅仅是简单的打赏功能，更是推动平台持续发展的核心驱动力。

首先，激励打赏机制规定 5% 至 8% 的收益直接分配给平台认可的星标蓝 V 主播。这种模式从根本上确保了创作者的稳定收入，消除了传统平台中创作者因收入不稳定而产生的不确定性。UniLive 通过为创作者提供收入保障，激发了他们产出优质内容的动力，进一步提升了用户的观看体验，形成了一种健康的内容生态。

其次，这一机制赋予了用户更多的参与感和责任感。打赏不仅是对创作者的支持，还在更深层次上推动了平台的整体发展。每次打赏行为都在影响创作者的收入，同时也直接促进了平台的内容质量提升和生态循环。用户不仅是内容的消费者，也在通过打赏成为平台生态中的重要参与者，让他们的每次互动都变得更加有意义。

UniLive 的双向互动打赏体系不仅促进了创作者和用户之间的互动，还为平台构建了一个自我强化的生态系统。随着用户参与度的提升和创作者内容的增加，平台的整体价值也随之增长。这一循环模式确保了平台在激烈竞争中的持续发展，并为未来的创新奠定了基础。

三、Web3融资模式的演变：从 ICO 到 ILO 的创新历程

随着区块链技术的发展，Web3领域的融资模式经历了几次重要演变，每一阶段都带来了创新与挑战。

• ICO（Initial Coin Offering）

2017 年，ICO 成为区块链项目融资的先驱。通过发行代币，项目方可以绕过传统风投，直接向全球投资者募资。虽然门槛低、去中心化，但由于监管缺失和透明度不足，大量虚假项目频繁出现，导致信任危机和投资者信心下降。

• IEO（Initial Exchange Offering）

为应对 ICO 乱象， 2019 年 IEO 崛起。由中心化交易所 Binance 主导，项目必须通过平台审核，提升项目可信度。交易所的影响力和流量吸引了更多投资者，减少了欺诈风险。然而，流量垄断使小型项目难以获得融资机会，且投资者与项目方的互动仍不足。

• IDO（Initial DEX Offering）

随着 DeFi 的兴起，IDO 于 2020 年兴盛，项目通过去中心化交易所（DEX）发行代币，回归了去中心化的初衷，降低了融资门槛。然而，市场投机和流动性问题仍未解决，投资者与项目方的互动和信任仍存在不足。

• ILO（Initial Live Offering）

2024 年，ILO（首次直播发行）作为全新融资模式亮相Web3。ILO 结合区块链与实时互动，项目方通过直播展示项目进展并发行 NFT 或代币，投资者可实时提问并获得即时回应，增强了透明度与互动体验。ILO 的优势包括：

• 透明度：实时展示进展，减少信息不对称。

• 实时互动：项目方与全球投资者面对面交流，增强参与感。

• 深度参与：投资者通过 NFT 或代币获得早期参与权和专属权益。

• 去中介化：降低融资门槛，为更多创新项目提供机会。

四、UniLive 与 ILO 模式：Web3生态中的全新融资创新

在Web3迅速崛起的背景下，传统融资模式如 IDO 和 IEO 逐渐显现出局限，特别是缺乏互动和透明度。UniLive 通过推出 ILO（Initial Live Offering）模式，解决了这些痛点，成为Web3领域创新的融资手段。以下为其核心特点：

• 实时发币动态

用户可在直播间直接看到项目发币进展，所有过程透明可见。这种实时展示增强了参与感和信任感，让投资者亲眼见证项目的重要时刻。

• 主播深度参与

主播不仅是内容创造者，还可参与项目发行。通过互动，主播与观众共同见证项目动态，提升项目曝光度和互动性。

• 打赏与买币联动

UniLive 将打赏与Web3金融模式结合，打赏行为直接进入项目资金池，推动币价上涨。用户的打赏不再只是赞助，而是直接参与金融行为，提升了投资参与感。

• K 线拉盘展示

在直播中实时展示 K 线变化，使用户能直观感受项目动态，增强了对区块链世界的理解。这种视觉冲击强化了Web3的核心特点——去中心化、实时性和透明度。

• 唯一性竞争力

UniLive 是首个将 K 线展示融入直播的平台，强化了其在Web3直播行业中的独特竞争优势。

• 打赏变投资

每次打赏都会带动币价上涨，增强了用户与主播的粘性，主播在项目发展中扮演重要角色，推动双方形成更紧密的互动。

五、UniLive 的创新价值与Web3生态影响

UniLive 作为Web3服务工具，通过创新功能和模式为项目方和创作者提供支持：

• 宣发与品牌建设

UniLive 通过短视频、线上路演和 AMA 等方式，帮助项目方以低成本触达全球用户，迅速提升品牌影响力。

• 用户深度参与

通过互动直播和代币、NFT 发行，用户从旁观者变为积极参与者，享有实际权益，强化Web3“共建共享”的理念。

• 降低融资门槛

ILO 模式帮助项目方在去中心化环境中融资，实时展示进展并与投资者互动，提升透明度与信任度。

• 创作者盈利渠道

UniLive 为创作者提供了通过 NFT 和互动变现的机会，推动了Web3创意经济的发展。

六、UniLive 助力用户需求与行业健康发展的正向驱动力

UniLive 凭借其创新的 ILO 模式，为Web3用户需求和行业健康发展注入了正向驱动力：

• 满足透明度要求

Web3用户越来越重视项目的透明度和实时信息获取。UniLive 提供直播工具，使项目方能够在公开透明的环境中展示进展，实时展示发币动态、资金池变化等关键信息，增强用户信任感。这种模式促使项目方注重信息公开，提高行业诚信标准，减少不合规项目的出现，推动Web3生态健康发展。

• 增强互动性

UniLive 通过直播、打赏等功能实现了用户与项目方的双向沟通，打破了传统融资的冷漠感。用户能够更深度参与项目发展，促使项目方重视社区反馈。这种强互动性提高了信任度，激发用户积极参与，促进Web3生态的活跃与多样化。

• 推动行业良性竞争与创新

在竞争激烈的Web3领域，UniLive 的 ILO 模式促使项目方提高透明度与互动水平，帮助用户除了项目本质内容，更进一步了解项目团队的日常生活、兴趣爱好、行为品德，推动行业整体发展。平台为优质项目提供了更多展示与融资机会，促进行业内更多创新，实现可持续发展。

• 社区驱动的生态演进

UniLive 通过社区驱动的模式提升了用户参与感，社区通过打赏和买币直接影响市场行情。项目方因此更加重视社区建设，推动了Web3行业的进一步进化与健康发展。

综上所述，UniLive 通过融合Web2与Web3技术，凭借其创新的互动模式、透明的融资方式和强大的用户参与感，正在重塑短视频与直播行业的生态格局。它不仅为创作者和用户带来了全新的体验，还推动了Web3市场的透明化与互动性，开辟了全新的发展路径。未来，UniLive 将在激烈的市场竞争中继续引领潮流，助力Web3生态的健康发展与创新升级。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

随着加密货币发展成为一个全球行业，西方和英语国家的 KOLs 的主导地位可能会让我们忽视西方以外的机会。

例如，在我中，我惊讶地发现 OpenSocial 的用户数量超过了 Farcaster 或 Lens，尽管在 X 平台上的关注度要低得多。它们成功的秘诀是什么？印尼、越南和印度占据了主要的用户基础。

因此，在这篇博客文章中，我和 Pink Brains 官方 X 账号背后的大脑 Mai 联手，分享关于南亚加密市场的见解。

我们还采访了几位来自南亚国家的人，以了解他们的个人经历。

南亚 – 加密货币的荒野

Token 2049 新加坡无疑是 2024 年最大的加密货币盛会，而让我们印象深刻的一点来自 Andy 的分享：“亚洲市场仍然未被开发。”

虽然东亚——如韩国、香港、台湾、中国和日本——已经成为一个主要的加密货币中心，拥有明确的监管政策、大型机构和专业投资者的参与，但中南亚和大洋洲 (CSAO) 对加密货币采取了一种不同的、常常被忽视的方式，这在西方的加密 Twitter 上并不常见。

以下是 2024 年 Chainalysis 全球加密货币采用指数地图。

根据 Chainalysis 的数据，中南亚和大洋洲 (CSAO) 地区是第三大加密货币市场，在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间，流入的加密货币超过 7500 亿美元。这占全球总额的 16.6% 。让这个数字沉淀一下。只有北美和西欧的数字更高。

在 2024 年全球加密货币采用指数中，中南亚和大洋洲（Central Southern Asia and Oceania）地区确实表现突出，该地区有七个国家跻身前 20 名：印度 ( 1)、印度尼西亚 ( 3)、越南 ( 5)、菲律宾 ( 8)、巴基斯坦 ( 9)、泰国 ( 16) 和柬埔寨 ( 17)。

南亚人民如何采用加密货币？

越南

首先，我们来看看越南，这里是我们 DeFi 创作者工作室 Pink Brains 团队的大部分成员来自的地方，他们为市场提供了个人经验。根据 Triple-A 的数据，越南是加密货币拥有率第二高的国家。大约 21.2% 的人口持有加密货币，仅次于阿联酋的 34.4% 。

根据 Chainalysis 的数据，越南去年也获得了丰厚的利润，全球排名第三，。这是西班牙和菲律宾收益的两倍，是泰国收益的三倍。

造成这种情况的原因之一是越南政府对加密货币的模糊立场。虽然加密货币并没有被禁止，但在实际使用中，如支付或抵押，并不被允许。这使得持有加密货币变得具有吸引力，尽管真正的采用率仍落后于其他东南亚国家。

• 对于大多数越南加密投资者来说，中心化交易所 (CEXs) 是首选。Binance、Bybit、OKX 和 BingX 是最受欢迎的交易所，而由于语言障碍和复杂的 KYC 过程，Coinbase 的市场份额很小。在 CEX 上进行交易和持有加密货币仍然是最常见的投资策略。

• 空投撸毛和加密挖矿在这里非常流行。你会看到大量的 Telegram 和 Facebook 群组分享技巧、“隐藏宝藏”提醒和代币赠品。事实上，购买克隆账户、伪造 KYC 或设置机器人都非常简单和便宜，几乎没有什么麻烦。这使得来自越南农民的 Sybil 攻击成为协议的一大挑战。一些你会听说的大型空投包括 Arbitrum、LayerZero、Aptos 和 zkSync。

• 越南的大多数投资者并不是经验丰富的交易者。他们主要寻求快速获利，将加密货币视为主职工作之外的副业或改变人生的机会。资深投资者通常在去中心化交易所 (DEXs) 上寻找低市值代币，同时在中心化交易所 (CEXs) 上持有大量资产。与此同时， 2022 年以来的新投资者往往追逐空投和回馈奖励。经验丰富的交易者通常在重大黑天鹅事件（如 FTX 或 Luna）中亏损，而新手则常常因错误的 KOL 信号、诈骗或过度杠杆而受到损失。

• 越南是国际数学竞赛的顶尖国家，也是区块链开发人才的中心。你可能听说过像 Loi Luu（Kyber Network）和 Vu Nguyen（Pendle）这样的知名人物，但这里也有一些臭名昭著的连环诈骗犯，比如 Whale Markets 背后的那个人！

注意：我的团队对这个人非常反感。请查看上面的讨论，了解他是如何损害投资者利益的。Mai 还告诉我，越南的零售银行和非现金支付正在快速发展。越南正沿着类似中国的道路前进，数字钱包、银行应用程序和信用卡逐渐取代现金，尤其是在大城市。这一变化对 Web3 来说是个好消息，为加密支付的普及创造了条件，就像新加坡目前的情况一样。越来越多的大公司开始将区块链技术融入他们的业务中。

我们已经看到银行业进行了一些初步测试，例如进行的首次 L/C 支付实时区块链实验。这些尝试表明，越南企业对区块链技术非常关注。

但目前仍需等待法律框架对加密货币的进一步开放。

印度

尽管印度的法规和税收不断变化，该国仍然是全球加密市场的主要玩家。印度对加密收益征收高达 30% 的税收，并对所有交易征收 1% 的税，这导致一些投资者寻找限制较少的国际交易所。尽管面临这些障碍，加密货币在印度依然快速增长。印度创新型加密创业公司的崛起表明，需要更有利的税收政策和更清晰的法规，以保持这一发展势头。

我在 X 上询问  什么让印度独特。除了他对加密货币的独到见解，Hitesh 还在，帮助人们更轻松地理解加密基础知识。印度拥有最大的失业青年群体，他们渴望为获得激励而努力。如果操作得当，应用程序可以通过代币和积分的形式引导这些激励，就像过去在 Axie 中看到的那样。在基础设施方面，印度拥有一些最优秀的开发者资源，其成本远低于欧盟和美国。

他说，“超过 50% 的社区相关职位由印度人承担，还有更多人渴望加入这一领域。“但这种加密货币的临时工作和高昂的抱负”导致了一些问题，正如过去一些空投所示，造成了对印度人的错误印象。然而，这种看法不应被概括，因为它更具个案性，而非普遍代表性。”

印度尼西亚是交易量增长最快的市场之一。

根据印度尼西亚加密货币交易所 Pintu 的一位产品经理，加密活动的增长主要是由投机推动的。“许多人仍然将加密视为快速盈利的一种方式，”他说。“现在，很多交易者转向 Telegram 群组获取信号，就像他们以前进行股票交易时一样，但由于新代币不断涌现，加密领域的活动甚至更为激烈。”他还表示，印度尼西亚证券交易所的更严格规则可能正在推动人们转向加密货币。“由于新的全面竞价拍卖措施使股票交易更加严格，一些投资者正在寻找像加密货币这样的替代方案。”

与地区和全球的平均水平相比，印度尼西亚在去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融 (DeFi) 活动方面表现突出。

这一点得到了 的证实，他表示：“许多印度尼西亚人参与加密货币交易，通常从迷因币或空投开始，因为它们更简单且更具吸引力。尤其是空投，通常只需时间和精力即可参与。”

他补充道：“我们最近主要使用 TON 应用，有些人甚至建立自己的社区来挖矿和撸 、 和 $HAMSTER。”

随着印度尼西亚人变得更加精通加密货币，收益 farming、质押和去中心化金融 (DeFi) 项目越来越受欢迎。这一增长形成了一个新的“加密狂热者”社区，超过一半的投资者是千禧一代和 Z 世代，他们寻求新兴科技和快速利润。

DeFi 也在兴起，有很多来自印度尼西亚的 DeFi 建设者 – 

举几个有名的的例子：

•  – Monad 联创

•  – Pyth 联创

•  – HawkFi 联创

•  – Copra 联创

•  – Argus Labs 创始人

•  – No. 1, Debank

•  – Pandora

•  – Sociocat

新加坡

虽然印度尼西亚和越南等国家看到加密货币的采用是由“加密货币退化”和快速收益的承诺推动的，但新加坡的情况却有所不同。

的 Ronald Chan 告诉我，在中国关闭加密公司后，新加坡的加密公司数量激增。他们选择新加坡的原因如下：

• 地理位置靠近中国

• 深厚的中国文化

• 宽松的政治环境

• 低税率

• 大量讲中文的群体

• 资本（包括比特币）的自由流动

• 强有力的法律制度（这非常重要）

• 受过良好教育的人员来经营企业

• 区域内的强大金融中心

• 在该区域内几乎没有其他选择

“我们通过成为邻国的领导者的银行来保护自己。” – Ronald Chan

其次，监管进展和商户服务显示出加密货币更大的潜力，不仅仅是交易和投资。Ronald 指出，新加坡“向本地银行和外国银行颁发银行执照，以便公平竞争，这与其他许多国家不同。”

此外，新加坡“拥有一个全国性的二维码扫描系统，类似于中国的微信支付和支付宝（称为 Paynow QR），大多数人使用它。Mastercard 和 Visa 随处可用，但用户和商户并不满意，因为双方都需支付额外费用。”

更重要的是，许多人用于打车、食品配送和其他服务的超级应用程序 Grab 开始允许用户使用加密货币为电子钱包充值。现在，用户可以使用比特币、以太坊、XSGD（新加坡本地稳定币）、Circle USD 和 Tether 付款。

在 2024 年第二季度，新加坡商户服务的加密支付达到近 10 亿美元，创下两年来的最高水平。

这是一个有趣的转变，尤其是在一个传统支付系统已经高效的市场中，这表明加密货币正逐渐成为更多人的常见资产。

与此同时，超过 75% 的 XSGD 转账金额在 100 万美元或更少，其中近 25% 的转账在 10, 000 美元以下，这清楚表明当地加密市场中零售用户的基础正在增长。

成功的原因是清晰的监管，这增强了对稳定币的信任。

在 2023 年，新加坡金融管理局 (MAS) 制定了稳定币的指导方针，而在 2024 年，它推出了加密货币托管和许可规则。

这证明了清晰的监管对美国加密货币采纳的积极影响。

案例研究：TON 成功进入南亚市场

TON 的点击赚取游戏在南亚非常受欢迎，真让人惊讶。就我个人而言，我尝试过，但获得的奖励对我来说并不划算。

你可能会因为过度分发的空投和“无脑”的点击赚取游戏而低估 TON，但它实际上与他们将加密货币带入每个人口袋的目标是一致的。

通过获得免费代币，新一波用户可以开始学习如何在去中心化交易所 (DEX) 上交易、增加流动性、进行质押，并逐步探索生态系统的其他方面。

你知道这些用户主要来自哪里吗？独联体国家以及南亚。

Notcoin 的网站 (notco.in) 超过 66% 的访问来自独联体国家。其次是印度尼西亚、越南、中国和印度等亚洲国家。Getgems.io 和 Hamster Kombat 显示出类似的趋势，与 Telegram 用户基础一致。

提供免费代币的 Telegram Mini Bot 项目类似于 Axie Infinity 在菲律宾的崛起。

TON 区块链的成功归结于两个高采用率的领域：免费空投和点点小游戏。

免费空投领域

每个人都厌倦了积分换空投的活动。这就是 Telegram 的免费空投场景使其独特的地方。 它利用 Telegram 的 9 亿用户来分发诸如 DOGS 的代币。DOGS 起初作为一个 meme，因其公平分配和没有预售的方式而受到关注。这吸引了新用户进入区块链，使 DOGS 与典型的加密代币不同。

DOGS 很快在主要的中心化交易所 (CEX) 上上市，如 Binance。空投金额从每个钱包 $ 10 到 $ 60 不等。对于许多西方投资者来说，这可能听起来不算多，但用户可以通过多个账户进行撸毛。对于许多发展中国家的人来说，这些空投在经济困难中提供了一种新的收入来源。

点点小游戏

点点小游戏，如 Hamster Kombat，在南亚国家快速增长。在短短三个月内，它达到了 2.39 亿注册，使其成为最受欢迎的点点小游戏之一。

它在短短一周内还取得了超过 1000 万的 YouTube 订阅者。太疯狂了。这在许多西方国家是前所未有的数字。

根据 Bitget Premarket 数据，其代币的总市值为 9.2 亿美元，这意味着空投的价值可能在 5.5 亿美元左右。

由于简单的游戏机制、推荐活动和良好的社交影响，像 Hamster Kombat 这样的点击赚取游戏在东南亚的加密货币影响者中迅速吸引了大量关注。

这些影响者在 TikTok 和 X 上同样非常受欢迎，分享推荐链接并传播有关这种类型游戏的信息。

总结

南亚和东南亚是世界上人口最多的地区之一，拥有年轻且热衷于科技的人群，使其成为加密货币企业的关键市场。现在，它是仅次于美国和西欧的第三大重要市场。

但是，由于该地区各国在收入、政府法规和经济条件方面差异明显，企业很难为每个国家制定相应策略。

Ton 似乎在针对投机者市场的策略上做得很好，加密支付的接受度也在不断上升。

Initia 宣布完成 1400 万美元 A 轮融资，Theory Ventures 领投，、以及、、、、、、、、、等天使投资人参投。完成本轮融资后 Initia 总融资额达 2250 万美元，包括 Delphi Ventures 和 HackVC 的种子轮投资以及 Binance Labs 的 Pre-seed 轮投资。

即将到来的路线图和在交织栈上构建的团队

Initia 计划在未来两个月内推出主网并进行 TGE，首日将有 6 个以上的 Layer 2 上线，并在未来上线更多L2。

Initia 的公共测试网于上个月结束，共持续 12 周，用户能够在这一阶段体验了过去两年中 Initia 推出的所有内容，包括 Initia L1；8 个由外部团队构建的 Interwoven Rollup；Initia 应用、钱包、浏览器、组件等产品工具的全面更新以及 Initia VIP 经济框架，Initia 希望实现多链对齐，并吸引更多用户到基于 Interwoven Rollup 构建的应用链中。

Initia 的启动阶段共完成超 1.25 亿笔交易，近 300 万个独立钱包。测试期间，，并通过与 Initia 应用的互动完成逐步进化：

目前已有 11 个团队在 Interwoven Stack 上构建应用链，募资超 1300 万美元的资金。包括：

• （募资 450 万美元，Hashed 和 Gumi Cryptos Capital（gCC） 投资）

• （募资 500 万美元，Binance Labs、Polychain 和 Hack VC 投资）

• ：GLOB 链

• ：全链游戏

• ：首个 LRT 与模块化借贷

• ：收益协议

• ：移动端友好型 NFT 市场

• ：原生资产组合追踪器

• a：全链流动性中心和衍生平台

• ：一站式Web3消费移动应用

• ：AI 娱乐平台

最近，Initia了及其背后的团队 Alles Labs，Celatone 是一家区块链浏览器公司，为 Sei、Osmosis、Neutron 及 Initia 和所有 Interwoven Rollup 的L2提供浏览器服务。

Initia 简析

Initia 是一个 Interwoven Rollup 网络，计划基于 Initia L1和各个 Interwoven L2，构建一套多链系统，涵盖架构、产品和经济等多种方面。

Initia 利用现有多链系统（如 Cosmos 和 Ethereum）的经验，同时构建L1和相互关联的L2，创造一个以 Rollup 为中心的系统。

使用 Initia Interwoven 的 Rollup 属于完整、成熟的 CosmosSDK 链，通过 Optimistic Rollup 运行，支持 EVM、MoveVM 或 WasmVM。团队可以根据自己的需求更改 Rollup 的所有内容，选择所偏好的虚拟机，其余的应用链所需功能通过L1提供，包括原生 USDC、预言机数据、钱包、LayerZero、IBC、区块浏览器等。

Initia 的系统架构明确，确保应用链构建者不需要在 DA、互操作性或其他基础设施解决方案之间进行选择。Initia 整合了这些模块组件中的优秀系统，消除影响用户的碎片化问题，简化开发团队的开发流程。

最后，Initia 构建了一个新的多链经济框架 Initia VIP，在为代币创造新用例的同时帮助L2吸引、留住用户，从而推动 INIT 和L1的价值增长。

关于 Theory Ventures

是由于 2023 年成立的 2.3 亿美元基金。此次对 Initia 的投资是 Theory 在Web3领域的首次代币和股权投资。Theory Ventures 计划将 2.3 亿美元投资于不超过 15 家公司。

原文作者：Arthur Hayes

原文编译：深潮 TechFlow

（本文所表达的任何观点均属作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被视为从事投资交易的推荐或建议。）

这一周真是令人震撼。如果你错过了上周在新加坡举行的 Token 2049 会议，那我为你感到惋惜。超过 20, 000 名热情的参与者以各种方式表达了他们的热情。我几乎参加了自新加坡夜间 F 1 比赛开始以来的每一场比赛，但我从未见过这座城市如此充满活力。

Token 2049 的参会人数较去年翻了一番。我听说一些不太知名的项目在一些小型舞台上的发言费用高达 65 万美元。

来源：X

派对现场人潮涌动。Marquee 是一家可容纳几千人的俱乐部。想象一下，这里有超过三个小时的排队才能进入活动的盛况。每晚都有不同的加密项目或公司预订这家俱乐部。Marquee 的预订费用为 20 万美元，不包括任何酒水。

来源：X

各种类型的活动应有尽有。Iggy Azalea 从洛杉矶邀请了一群脱衣舞娘，打造了一场快闪「体验」。谁能想到，脱衣舞娘也能懂得如何在波动的市场中运作呢？

来源：X

即使是这个被称为「加密货币界的 Randall」的 Su Zhu，也忍不住想要「让钱飞舞」。Randall，为什么在这个视频中你看起来这么不自在？亏钱可是你的拿手好戏。当你终于把资产提交给英属维尔京群岛的破产法庭并解决诉讼时，我很乐意在 Magic City 招待你，教你如何操作。

来源：X

我在考虑让 Branson Cognac 和 Le Chemin du Roi 赞助我的下一个派对，正如 50 Cent 所说：

来源：TMZ

每家酒店都满客，连中等餐厅也同样如此。等到 2024 年的数据统计出来时，我怀疑我们会发现，加密货币群体为航空公司、酒店、餐厅、会议场所和夜总会带来的生意，超过了新加坡历史上任何其他活动。

值得庆幸的是，新加坡尽量保持地缘政治中立。这意味着，只要你相信中本聪，基本上就可以和你的兄弟姐妹们一同欢庆。

加密货币人士的活力和热情与传统金融会议参与者的呆板和无趣形成了鲜明对比。米尔肯研究所（Milken Institute）在同一周也会举办会议。如果你在会议举办地四季酒店（Four Seasons）周围走动，会发现每个男人和女人的穿着都差不多，都是单调的商务休闲或正式服装。传统金融的服装和行为故意保持平静且不变。他们希望公众觉得「这里没什么好看的」，而实际上，他们却在通过其机构强加于世的通货膨胀窃取人类的尊严。波动性是他们的敌人，因为当事情开始动荡时，普通人就能透过镜子看到他们主人的真实堕落。

今天，我们将讨论加密货币的波动性以及传统金融中缺乏波动性的问题。我想探讨精英们如何印刷货币来营造一个平稳的经济环境。同时，我想说明比特币如何作为释放阀，来应对为了将波动性压制到不自然水平而印刷的法定货币。但首先，我想通过回顾我从 2023 年 11 月到现在的记录，来说明短期宏观经济预测并不重要这一关键观点。

五五开

许多读者和加密货币领域的键盘战士常常批评我判断错误。那么，在过去一年中，我在重大判断上的表现如何呢？

2023 年 11 月：

我写了一篇名为 Bad Gurl 的文章。在这篇文章中，我预测美国财政部长「坏女孩」耶伦将会发行更多的国库券（T-bills），以从美国联邦储备系统（Fed）的逆回购计划（RRP）中抽走资金。RRP 的下降将为市场注入流动性，从而推动风险资产的上涨。我认为市场将在 2024 年 3 月趋软，那时银行定期融资计划（BTFP）将到期。

从 2023 年 11 月到 2024 年 3 月，逆回购计划（RRP，白色）下降了 59% ，比特币（黄金）上涨了 77% ，标准普尔 500 指数（绿色）上涨了 21% ，而黄金（红色）上涨了 5% 。每个数据集的基准为 100 。

胜利项 + 1 。

在仔细阅读美国财政部的季度融资公告（QRA）后，我决定增加更多的加密货币风险。回头看，这个决定非常正确。

2024 年 3 月：

在我的文章 Yellen or Talkin 中，我推测银行定期融资计划（BTFP）不会续期，因为它明显具有通货膨胀的特征。我认为，仅仅允许银行使用贴现窗口并不足以避免另一场非「太大而不能倒」（TBTF）的美国银行危机。

BTFP 的到期对市场没有产生实质性影响。

损失项 + 1 。

我在比特币看跌期权上损失了一些资金。

2024 年 4 月：

在我的文章 Heatwave 中，我预测美国的报税季节将导致加密货币价格下跌，因为美元流动性会被抽走。具体来说，我表示在 4 月 15 日到 5 月 1 日之间，我会暂停增加任何额外的加密货币风险。

从 4 月 15 日到 5 月 1 日，逆回购计划（RRP，白色）上涨了 33% ，比特币（黄金）下跌了 9% ，标准普尔 500 指数（绿色）下跌了 1% ，而黄金（品红色）下跌了 3% 。每个数据集的基准为 100 。

胜利项 + 1 。

2024 年 5 月：

在我前往北半球夏季假期时，我发布了文章 Mayday，该文章基于几个宏观经济因素。我有以下预测：

1. 比特币在本周早些时候是否达到了约 58, 600 美元的局部低点？是的。

2. 你的价格预测是什么？预计比特币将上涨至 60, 000 美元以上，然后在 60, 000 美元和 70, 000 美元之间震荡，直到 8 月。

比特币在 8 月 5 日跌至约 54, 000 美元的低点，原因是美元 – 日元套利交易的回撤。我预测错误，偏差 8% 。

损失项 + 1 。

在此期间，比特币的价格波动范围约为 54, 000 美元至 71, 000 美元。

损失项 + 1 。

在夏季的弱势时期，我确实增加了一些「山寨币」的风险。我购买的一些币种目前的交易价格低于我购买时的价格，而有些则高于。

2024 年 6 月和 7 月：

当日本第五大银行承认其在外币债券上的巨大损失时，我写了一篇题为 Shikata Ga Nai 的文章，讨论美元 – 日元汇率的重要性。我预测日本央行（BOJ）不会加息，因为这会危及银行系统。然而，这一假设被证明过于天真。7 月 31 日，日本央行加息 0.15% ，并启动了激烈的美元 – 日元套利交易回撤。我在随后的文章 Spirited Away 中跟进了美元 – 日元套利交易回撤的机制。

虽然美元 – 日元被证明是最重要的宏观经济变量，但我对日本央行（BOJ）的判断是错误的。政策反应并没有如我所预测的那样。日本央行并未通过中央银行的互换额度来提供美元，而是向市场保证，如果加息或调整货币印刷政策会导致市场波动加剧，它将不会采取这些措施。

损失项 + 1 。

2024 年 8 月：

本月发生了两件重大事件：美国财政部发布了 2024 年第三季度的 QRA，以及鲍威尔在杰克逊霍尔的就业数据转向。

我预测耶伦重新发行国库券（T-bills）将为市场提供美元流动性。然而，在鲍威尔转向后，他确认了 9 月将降息，这两种力量相互对立。起初，我认为国库券的净发行会增加流动性，因为这将使逆回购协议（RRP）降至零，但随后国库券的收益率跌破了 RRP 的水平，我预测回购协议（RPP）将上升并抽走流动性。

我没有预料到鲍威尔会在选举前降息，从而在选民投票期间冒着引发通货膨胀爆炸的风险。

损失项 + 1 。

杰克逊霍尔会议后，RRP（逆回购协议）余额直接增加，重新进入上升轨道。因此，我仍然认为这会对流动性造成轻微拖累，因为国库券（T-bill）收益率持续下降，市场预计美联储将在 11 月的会议上进一步降息。

结果尚未确定；现在判断我是否正确还为时已早。

2024 年 9 月：

当我离开巴塔哥尼亚山脉时，我写了一篇文章 Boom Times … Delayed，并在韩国区块链周和新加坡 Token 2049 的演讲中预测，如果美联储降息，市场将会产生负面反应。具体来说，我指出，美元 – 日元利差的缩小将导致日元进一步升值，并重新点燃套利交易的平仓。这将导致全球市场，包括加密货币的下跌，最终需要更多的货币印刷来让「哈姆蒂·邓蒂」重新组合。

美联储降息，而日本银行（BOJ）则保持利率不变，这缩小了利差；然而，日元对美元贬值，风险市场表现出色。

损失项增加 + 1 。

结果：

2 个正确预测

6 个错误预测

所以击球正确率为 .250 。这对普通人来说相当差，但正如伟大的汉克·阿伦所说：「我的座右铭一直是继续挥棒。无论我是在低迷、感觉不佳，还是在场外遇到麻烦，唯一要做的就是继续挥棒。」阿伦的生涯击球率为 .305 ，他被认为是有史以来最优秀的棒球运动员之一。

来源：MLB.com

尽管经历了许多次亏损，但总体我依然在盈利。

为什么？

巨大的假设

我在写这些宏观文章时，试图预测会导致我们腐败的掌权者采取政策反应的具体事件。我们知道，由于整个 1971 年布雷顿森林体系之后的贸易和金融系统过度杠杆化，他们无法应对任何形式的金融市场波动。我们——我指的是传统金融的傀儡和中本聪的信徒——都同意，当事情变得糟糕时，就会按下「Brrrr」按钮。这始终是他们的政策反应。

如果我能事先预测触发因素，我的自我感觉会得到提升，也许我能通过提前一些时间来获得额外的利润。但只要我的投资组合能够从印刷法币中获益，以抑制人类文明的自然波动，即使我每一个事件驱动的预测都错了，只要政策反应如预期，那也无关紧要。

我将向你展示两张图表，以帮助你理解抑制历史低位波动所需的庞大法币量。

波动性

从 19 世纪末开始，掌握全球政府的精英们与普通民众达成了一项协议。如果普通民众交出越来越多的自由，管理国家的「聪明」人就会通过抑制熵、混乱和波动来创造一个平静的宇宙。随着几十年的发展，政府在每个公民生活中的角色愈发重要，维持表面上不断增加的秩序变得非常昂贵，因为我们的宇宙知识不断增加，世界也变得愈加复杂。

以前，几位作者的书籍被视为宇宙运作的权威真理来源。他们杀死或排斥任何从事科学的人。但随着我们摆脱了有组织宗教的束缚，并对我们所居住的宇宙进行批判性思考，我们意识到我们一无所知，事情比你仅仅阅读《圣经》、《托拉》和《可兰经》等书籍所相信的要复杂得多。因此，人们纷纷投向政治家（大多是男性，少数是女性），这些政治家取代了神父、拉比和伊玛目（总是男性），提供了一种承诺安全的生活方式和理解宇宙运作的框架。然而，每当波动性激增时，反应就是印刷货币，掩盖世界上存在的各种问题，以避免承认没有人知道未来会发生什么。

就像当你把一个充气球压在水下时，你越是把球压得越深，维持其位置所需的能量就会增加。全球范围内的扭曲是如此极端，尤其是对于美利坚霸权，维持现状所需的印刷货币每年都在快速增长。这就是为什么我可以自信地说，从现在到最终系统重置所需的印刷货币数量将远远超过 1971 年至今所印刷的总量。这只是数学和物理的规律。

我将展示的第一张图表是 MOVE 指数（白色），它衡量美国债券市场的波动性与联邦基金上限利率（绿色）之间的关系。正如你所知道的，我认为数量比价格更重要，但在这种情况下，使用价格能够描绘出一幅非常清晰的图景。

你们可能还记得 2000 年科技泡沫的上涨与崩溃。正如你所看到的，美联储通过提高利率来戳破泡沫，直到出现问题。2000 年和 2001 年 9/11 袭击后，债券市场的波动性激增。波动性一旦上升，美联储就降息。波动性下降后，美联储认为可以正常化利率，然而，他们又戳破了次贷房地产市场，导致了 2008 年全球金融危机（GFC）。利率迅速降至零，持续了近 7 年，以压制波动性。再次到了正常化利率的时候，然后 COVID 发生了，这导致债券市场崩溃和波动性激增。美联储因此将利率降至零。受 COVID 刺激的通货膨胀从 2021 年开始点燃了债券市场，导致波动性增加。美联储提高利率以遏制通货膨胀，但在 2023 年 3 月的非「太大而不能倒闭」银行危机时不得不停止。最后，目前的美联储宽松周期发生在债券市场波动性加剧的时期。如果将 2008 年至 2020 年视为「正常」，那么当前的债券市场波动性接近于我们舒适水平的两倍。

让我们引入一个美元数量的指标。红线是银行信用总量的近似值，它由美联储持有的超额银行准备金和其他存款与负债（ODL）组成，这是一个很好的商业银行贷款增长指标。记住经济学基础课程中提到的，正是银行系统通过发放信用来创造货币。随着美联储进行量化宽松（QE），超额准备金增加，而随着银行发放更多贷款，ODL 也在增长。

如你所见， 2008 年是一个重要的转折点。金融危机如此巨大，以至于信用货币的喷涌规模掩盖了 2000 年后科技泡沫崩溃时发生的情况。难怪我们的主和救主中本聪在 2009 年创造了比特币。从那时起，银行信用的总量从未完全减少。这种法定信用无法被消灭，否则系统将因自身的重负而崩溃。此外，在每一次危机中，银行必须创造越来越多的信用来压制波动性。

我可以展示一张类似的图表，展示美元对人民币（USDCNY）、美元对日元（USDJPY）、欧元对日元（EURJPY）等的外汇波动性与政府债务水平、中央银行资产负债表和银行信用增长的关系。相比之下，它们的清晰度不如我刚刚展示的那张图表。美国霸权关心债券市场的波动性，因为这是支撑全球储备货币——美元的资产。所有其他盟友、附庸国和敌国则关注其本国货币与美元的波动性，因为这会影响它们与世界的贸易能力。

反应

所有这些法定货币都必须去向某个地方，比特币和加密货币就是这种流动的释放阀。为了抑制波动性所需的法定货币将流入加密货币。假设比特币区块链的技术是可靠的，比特币将始终受益于精英们继续试图违反物理法则。必须有一个平衡器；你不能从无到有。在这个现代数字世界中，比特币恰好是平衡统治精英挥霍行为的最技术可靠的方式。

作为投资者、交易者和投机者，你的目标是以最低成本获得比特币。这可能意味着用比特币定价你的小时劳动，将多余的廉价能源用于比特币挖矿，以低利率借入法定货币并购买比特币（呼叫迈克尔·塞勒），或者用你的一部分法定储蓄购买比特币。比特币与法定货币之间的波动性是你的资产，不要通过使用杠杆来购买计划长期持有的比特币，从而浪费这一点。

有什么风险吗？

在短期价格波动中进行盈利投机是非常困难的。正如你从我的记录中看到的，我的成功率是 2 比 6 。如果我每次做出判断时都将整个投资组合进行多空操作，Maelstrom 现在可能已经破产了。Randall 和 Kyle Davies 是对的；在精英们抑制波动性方面确实存在一个超级周期。他们没有耐心，而是借入法定货币购买更多比特币，随着法定货币资金成本的变化（这总是会发生），他们被套住了，失去了所有。然而，并不是所有的——我看到过 Randall 在他位于新加坡的豪宅里举办奢华派对的照片。不过别担心——那是以他孩子的名义进行的，以避免被破产法院扣押。

假设你不滥用法定货币杠杆，真正的风险在于精英们无法再抑制波动性的时候，波动性将回升到其自然水平。到那时，系统将会重置。这会是像布尔什维克俄罗斯那样的革命，资产阶级持有者被彻底抹去，还是像更常见的情况一样，一群腐败的精英被另一群替代，民众的痛苦在新的「主义」下继续？无论如何，一切都会下跌，而比特币相对于最终资产——能源的跌幅会更小。尽管你的整体财富减少了，你仍然在表现上优于他人。抱歉，宇宙中没有任何东西是没有风险的。安全只是一种幻觉，是那些渴望你在选举日投票的骗子所推销的。

交易策略

美国

根据美联储历史上对「高波动性」的反应，我们知道一旦他们开始降息，通常会一直降到利率接近 0% 。此外，银行信贷增长也必须与降息同步加速。我不在乎经济有多「强劲」，失业率降得多低，或者通货膨胀有多高，美联储将继续降息，银行体系将释放更多美元。无论谁赢得美国总统选举，政府也将继续尽可能多地借款，以获得平民的支持，直到可预见的未来。

欧盟

欧盟的非选举官僚正在以自杀式的方式破坏经济，拒绝便宜而丰富的俄罗斯能源，并以「气候变化」、「全球变暖」、「ESG」或其他无稽之谈的口号为名，拆解他们的能源生产能力。经济萧条将通过欧洲中央银行降低欧元利率来应对。各国政府也将开始强制银行向地方企业发放更多贷款，以便它们能够提供就业机会并重建日益恶化的基础设施。

中国

随着美联储降息和美国银行发放更多信贷，美元将会贬值。这使得中国政府能够在保持美元与人民币汇率稳定的同时，加大信贷增长。中国国家主席对加速银行信贷增长的主要担忧是人民币相对于美元贬值的压力。如果美联储印钞，中国人民银行（PBOC）也可以印钞。本周，中国人民银行在整个货币体系中推出了一系列利率下调措施。这仅仅是个开始；真正的「大招」将在银行发放更多信贷时到来。

日本

如果其他主要经济体现在都在放宽货币政策，那么对日本银行（BOJ）迅速加息的压力就会减小。日本银行行长上田和夫明确表示他将会正常化利率。然而，由于其他国家的利率都降到了他的低利率水平，他并不需要如此快速地追赶。

这个故事的寓意是，全球精英再次通过降低货币价格和增加货币供应量来抑制他们国家或经济集团的波动性。如果你已经完全投资于加密货币，那就坐下来放松，看看你投资组合的法币价值上涨。如果你有多余的法币，赶紧将其投入到加密货币中。至于 Maelstrom，我们将推动那些因市场条件不佳而推迟发行代币的项目加快进度。我们希望在圣诞袜里看到那些绿色的蜡烛图形。而基金的兄弟们希望能有一个好的 2024 年奖金，所以请帮帮他们！

原文作者：Cookie

Fractal 主网上线至今已经过去了半个月的时间。在这半个月的期间里，我秉持着「不 degen 就没有发言权」的态度，在 Fractal 网络上进行了深度游玩。让我在带您回顾过去半个月 Fractal 上出现的机会的同时，一同展望一下接下来 Fractal 上还有什么值得参与的机会吧。

CAT 20 

由于 Lorenzo 本人在 Twitter Space 对 CAT 20 「奶了几口」，$CAT 的价格就从 3.5 U 向上，可能也就此难以回头了。另外，在 9 月 22 日，UniSat 的官推宣布，UniSat 产品即将对 CAT 20 协议提供更多的支持，CAT 20 的用户体验正在越来越好。

Dotswap 不但已经支持了 $FB-$CAT 的 Swap，也支持了这个 Swap 对的流动性池。如果不考虑滑点和手续费的话，目前 Dotswap 上显示的 $CAT 价钱大约是一张 7 U 多（一张 = 5 $CAT），即目前 $CAT 的市值已经接近了 3000 万美元。

在过去的半个月中，除了 $CAT，涌现出来有人气的新 CAT 20 Token 主要有 3 个：

首先是 $FBULL，这是一个 meme Token，受到追捧可能主要是因为有一个官推在运营，目前已经全部铸造完毕。

其次是 $Kibble，这是 PizzaSwap 的流动性挖矿平台 PizzaFarm 发行的 CAT 20 Token，他们宣称正在为 CAT 20 协议开发质押系统，虽然目前还没有明确说 $Kibble 的效用，但小编猜测在之后也许会与他们 CAT 20 上的相关产品产生关联。

最后是 $cat 20 _pizza，这个 Token 是由 Gaze Network 部署的，但他们目前只提到这个 Token 是为了他们的 cat 20 _pizza 勋章活动而部署的公平铸造 Token，目前也是不清楚未来和他们的产品会不会有什么关联，这个 Token 还在铸造中。

综上，大家还是比较偏好有人运营的 meme Token 以及有项目方驱动的 Token。

最后为大家总结一下 CAT 20 目前已经可用的工具：

– Dotswap（）。打新、Swap、加池子，Dotswap 毫无疑问是现在 CAT 20 功能最齐全的平台。加池子这点不得不提一下，前段时间 $FB 交易活跃，以及 Dotswap 刚上线 $CAT 池子时，摆 LP 的收益都还是不错的。不过这个获利机会需要大家对摆 LP 有一定的了解，不然也会遭受亏损。

– Satosea（）。单笔可以最高打 100 张，可以对异常订单自助申请退款。另外，围绕打新的实时监测做得相当不错，有热门铸造 Token 的实时流，Twitter 和 Discord 都有监控机器人可供免费使用。

– Flur（）。Ordinals Wallet 团队做的产品，优势是便宜，缺点是使用体验还有待提高。

– Gaze Network（）。可能相比上面的功能与优势都比较单一，但是 cat 20 _pizza 的活动可以适度参与一下。

Fractal 上的 BRC-20 

虽然在 Fractal 网络区块高度 21000 ，也就是 BRC-20 被激活之后，小编听到了很多看衰 Fractal BRC-20 的声音，主要都是说这是一个毫无新意的资产发行方式。

但是实际上，Fractal BRC-20 对 degen 来说节奏是很舒服的。刚激活的那天晚上，能够打起来的 ticker 基本上都能赚钱，比如 $ordinals、$onlyfans、$elonmusk 等等。当然了，这些 ticker 能够带来的倍数虽然可观，但是一个是太多人抢着 Mint 不一定打得到，另一个是纯 PvP 局，获胜离场的时机相当重要。

接着就发展到了「大卡车」比拼，也就是看 Holder 数量，因为这是缺乏 meme 运营方前提下制胜的不二法门——人多就意味着更好的流动性。在这个前提下，Fractal BRC-20 居然也跑出了一个「食物」小主线，先是汉堡 $burger，然后是樱桃 $cherry，这两个「食物」都在打完后跑出了不错的表现。

最后就是跑出了「食物」龙头 $GLIZZY，这个 ticker 有「大鹅」Goosinals 的团队在喊单，也跑出了目前 Fractal BRC-20 的最强表现——目前市值接近 450 万美金，且已经上线了 Gate.io。

我对 Fractal BRC-20 继续保持看好。我认为，Fractal 上并不缺乏资产发行协议，缺乏的是优秀的 meme Token 以及围绕优秀的 meme Token 形成的健壮社区（$GLIZZY 目前已经开了一个好头）。社区是可以迁移的，等 CAT 20 相关基建更完善以后，通过 BRC-20 跑出来的 Token 会很容易就能迁移到 CAT 20 协议上去，比特币主网上的 $PUPS 就是一个最好的例子。

基于此，我一直在关注 $tasinu 这个 ticker，因为这个 ticker 刚好是 UniSat 倒着写（UniSat 并不允许在 Fractal 上部署「unisat」和「lorenzo」这两个 ticker），而且反过来刚好也是「狗」的意思。

现在还在铸造的 Fractal BRC-20 Token 中，最活跃的是 $MoonCats，这个的原因是总量很大，大家还是都挺喜欢「大卡车」的。

铸造 BRC-20 Token 的话，如果是追求最低成本，推荐使用的是目前还免手续费的 OKX，但是缺点是一笔只能打 24 张。追求效率的话，UniSat 官方平台或者是 Dotswap 都可以，但是手续费会使成本变高。这个大家可以在需要追逐热点快打/量大允许慢打的不同情况下加以选择。

Stamp 协议

比特币主网的老玩家对 Bitcoin Stamp 这个协议应该都不陌生。本次 Stamp 协议和 Fractal 的集成似乎并不是官方表态，而是 OpenStamp 这个 Stamp 协议的交易平台来发起的。

但恰恰就因为是 OpenStamp 来搞这个事情，反而可能更牛逼… 因为今年的 3 月 21 日，OpenStamp 宣布以 5000 万美元估值完成种子轮融资，Animoca Ventures 领投，KuCoin Ventures、MH Ventures、VitalTao Capital、Lotus Capital、Brotherhood Ventures、Blue Node Capital、D64 Ventures、Luminescence Capital、Spicy Capital、Halvings Capital、SPEC Capital 和 YM Capital 参投，具体融资金额没有公布。

上面截图的推文提到了 Fractal 上的 Stamp 协议将在 9 月 26 日启动，我们对 OpenStamp 的官推保持关注看到时候怎么参与就好了。

域名和小图片

这两个放在一块说是因为确实没什么太多好说的…

.fb 域名基本上是在区块高度 21000 刚激活 Ordinals 协议那个晚上没啥可以打的，导致有不少玩家在那时候抢注一些「靓号」，在热度最高的时候转手其实收益也是不错的。

小图片的话，区块高度 21000 刚激活的时候最火的是「分型大鹅」，但后来这个总量扩张了，搞了个限时不限量，之后就没声音了。后续的小图片项目也没有什么非常出彩的，缺乏新意。

目前的龙头是在比特币主网上的 DomoDucks 在 Fractal 上发行的一个总量只有 256 张的高清系列，地板价目前 65 $FB，UniSat 市场上的总成交量超过 6600 $FB。

但现在给 .fb 域名以及 Fractal 小图片下结论也还为时过早，因为 CAT20 协议还有另一个 CAT721 的部分，很有可能之后会出现一些相关的新玩法，跑出和比特币主网上的艺术收藏有差异化的价值。

结语

虽然 $FB 的价格相较接近 40 美元的高点已经下跌得比较严重，但是到目前为止，Fractal 上的 degen 体验让我相当满意。30 秒 – 1 分钟出一个区块，在 BRC-20、CAT 20 Token 打新的体验上是相当优异的，不用再像主网那样等半天还眼睁睁看着自己卡 UTXO 或者「死单」，颇有点「比特币版本的 Solana」的感觉。

如果 Fractal 对自己的「试验田」定位是正确的，是最后能够被市场接受的，那么 Fractal 超越 BSV/BCH 是存在可能的。事物总是在不断变化的，就像我们把现在流行的折叠屏手机简单粗暴地归类为多年前流行的翻盖手机，是完全错误的，Fractal 也无法用 BSV/BCH 去类比。

不过这个远大的理想还是先放一边好了，我最后只想建议大家都参与一下 Fractal 生态，因为确实蛮好玩的：）

撰文：周舟，Foresight News

2 万多名主会场参会者，400 多个站台，仅 Foresight News 统计到的周边活动有 281 场……今年的 TOKEN2049 热闹非凡。

今年的叙事变了。NFT 和元宇宙是 22 年的核心叙事，以太坊 L2 是 23 年的热点话题，而现在 Solana、Base、TON、BTCFi 才是今年人们最关心的生态。

今年的主角变了。加密生态不再是美国项目方一枝独秀，美国人、俄罗斯人、华人都搭建起了自己的加密舞台。以太坊也不再是绝对霸主，Solana 和 TON 的崛起，已经让人们相信他们有比肩甚至超越以太坊的机会。

今年的资本变了。23 年随随便便参加一个会，就能融完一级投资的时间过去了，许多创业者发现今年手上还有充足资金的投资机构不多了，需要前往欧美找资金。

三年 TOKEN2049，三个完全不一样的加密行业。比特币一直没变，但加密行业已经沧海桑田。

1、「新四大天王诞生」

近一年，大部分的热点事件都围绕着 Solana、Base、TON、BTCFi 这四个生态展开，而未来一年或许同样如此。马太效应，强者愈强，弱者愈弱。这四个生态已经数次展现出了强大的创新能力和搞事情能力、展现出了对资本的虹吸效应，依然会是许多创业者和投资人重点关注的赛道和方向。

不过对于 BTCFi ，一些从业者仍表达了担心。「UXTO 并不适合大规模应用。」「BTCFi 更多还是套娃游戏，生息的本质最终是让后来者买单，它的正向性在哪里？」虽然比特币生态从 Ordi 诞生开始，已经经历了近两年的发展，但仍有多名从业者对 BTCFi 是否具有长期可持续性表达了自己的担忧。

2、Solana ，地球上最能搞活儿的区块链

Solana 为争取更大规模的市场，已经不知不觉中将其他公链甩在身后太多。

Solana 可能是目前在手机端拥有最多项目的公链生态。一位 Jupiter 的相关人士向我透露，Jupiter 将在不久推出手机版 App。而目前 Solana 上最大的 NFT 平台的 Magic Eden 、Solana 最大的钱包 Phantom 、Solana 最大的 DEX 平台之一 Backpack、Solana 上最大的 Depin 平台等都已推出手机版 APP。 从这一点看，相比其他加密生态，Solana 生态项目已经在为争夺更大规模的用户做好更多准备。

Solana 还是第一个把 Web3 手机做成功的公链生态（ SAGA 手机 ），2049 期间，Solana 生态支持的手机 JamboPhone 2 在 Solana Breakpoint 上被正式发布；第一个把 Depin 做得有声有色的公链生态（ Helium ）；这个周期第一个把 meme 平台做大做强的生态（ Pump.fun ）。而近期又强推 PayFi 概念。

生态的活跃度已经远超其他平台，这或许也是前 100 名代币，Solana 生态代币占其 7 的原因之一。前 100 名生态代币表现来看，目前还是远超 Base、TON、BTCFi。

本次 TOKEN2049 ，Solana 的活动 Solana Breakpoint 也被广泛传播，各种游戏机、RAP、跳舞、辩论、手机发布会…..被许多人认为是几百场活动中最好的周边活动，甚至比肩 TOKEN2049 主会场。

Solana 仍是目前最会搞活儿的区块链。

3、Telegram 做「全球版微信」，加密行业「新的中心」

一位接近 TOP 的从业者向我透露：Telegram 不久之后将推出「视频流」，全面复制微信，打造成全球版的微信。

目前 Telegram 的「微信小程序」已经初步成功，「Telegram 版本的微信支付」TON 也已打造成功，下一步 Telegram 会做视频，让更多用户留在 Telegram 上。

在加密货币行业，Telegram 的优势也无法复制，它的用户和当前的加密货币用户高度重合。而且一个可怕的趋势是，它甚至会成为加密货币行业的「一个非常重要的中心」。目前无论是币安、Bybit、Bitget、OKX、HashKey、火币等头部交易所，还是 Blast、Base、Solana 等生态上的部分项目方，都在 Telegram 上建立小程序，以抢夺着一大块用户流量。

在这次 TOKEN2049 上，我发现做 Depin 的项目方想在 Telegram 上发展，做 AI 应用的项目方想在 Telegram 上发展，Base 和 Blast 上做小游戏和机器人的项目方想在 Telegram 上发展，做 Web2 打车业务的公司（TADA）也想在 Telegram 上发展。无论是 Web2，还是 Web3，Telegram 都拥抱。一些投资人还认为 Telegram 这次成功的转型，甚至有望把 Telegram 自身做成一个最大的 Web3 社交应用。

TON 和 Telegram 是两码事。但是这个过程中，TON 会是最大的受益方之一。

而掌握 TON 生态话语权的组织叫 TOP ，目前大概有两百多人，大多是俄罗斯人。TON 生态中最火的一些项目，比如 Notcoin、Catizen、Ston.fi 都是 TOP 的成员。对于创业者而言想要获得 TON 生态最大的支持，需要联系到 TOP。

4、数据虚假繁荣背后，劣币驱逐良币

Base 每天百万量级的活跃地址数，到底来自哪里，始终是一个谜。而这样的问题，同样出现在各个生态中。

TOKEN2049 前一晚，我发布了一篇《 Base 的流量，是否被夸大了？》的推文。提到如果一个项目都已经每天百万量级的活跃地址了，那我们不是已经实现区块链 mass adoption 的梦想了？

DUN 数据显示，Base 链上总地址数已经超过 4400 万。仅 9 月 14 日当天，Base 上就有 155 万个活跃地址。然而这些数据，真实吗？分析当天活跃地址应该主要来自 Coinbase Wallet、Aerodrome、cbBTC。但是这些都很难统计到真实用户数量。

只能统计到当天 cbBTC 有 2472 个持有者，总共进行了 37,903 次转账；Aerodrome 最活跃的资金池 WETH/USDC 在过去 24 小时内只有 1,049 个地址与其互动。155 万个活跃地址，到底来自哪里？区块链的公开、透明、无需许可，一直是它被人称赞的优势，然而现在依然避免不了虚假数据盛行。

在分析了 Base 包括协议收入等多个数据后，我才确定 Base 目前的确是增速最快的 L2，但依然不妨碍我对 Base 目前流量被夸大的看法，虽然这一行为并不是 Base 为之。

Base 之外，TON、Solana 都有这样的问题，比如 TON 小游戏的链上真实用户是什么？有多少是机器人刷的链上用户？Solana 的数据多少是 Meme，多少是真实应用的？而这些被提到的区块链生态，还是发展最好的。

数据虚假繁荣背后，一个更尴尬的问题，当我们揭开皇帝的新衣的时候，真相太残酷。当项目最真实但惨淡的数据摆在眼前时，投资人、散户、Builder 们还会冷静的接受它，并依然看好它吗？

生存问题出现时，对于许多人而言，欺骗的成本将没那么高。劣币驱逐良币的现象，便继续在区块链世界不断上演。

5、从现在看未来，实现 Mass adoption 的五个方向

寻找可以实现 mass adoption 的 Web3 产品，找到真实的应用场景，依然是这个行业最急切也最重要的事之一。在参加完本次 TOKEN2049 ，并与来自各个赛道的参会者们交流后，五个可能的方向被与会者们指出。

一：下一代 TG 小游戏。Catizen 等动辄千万用户的小游戏已经证明了这个赛道的潜力，值得期待下一代 TG 小游戏。

二：Polymarket 等预测平台，以及更多因支付方式改变而让商业形态发生变化的产品。稳定币 USDT 已经实现了 mass adoption，而与稳定币直接相关的 Web3 应用，有可能会是下一个实现大规模应用的产品。目前 Base、Blast、TON、Wintermutue、DYDY、BitMEX 等平台都纷纷推出预测市场平台。目前 Polymarket 的模式更像股票平台，市场上还缺乏 PVP 版的预测市场。同时，TADA 也是因为支付方式的不同而让产品有了不一样的意义，并在 TOKEN2049 期间火热一时。

三：Web3 社交，生生不息，前赴后继。虽然 Friend Tech 失败了，但是 Warpcast 仍在坚持，Farcaster 协议里还有更多的项目未被发现。我在和 StepN 创始人 Yawn 徒步时，Yawn 和我说也正在认真考虑地图社交的可能性。

四：TADA ，从 Web2 真实场景切向 Web3。TADA 的创始人是一名韩国人，后来在香港做过跨境运输，然后在新加坡做成了第二大打车公司，并且在东南亚的许多国家有市场。未来，有可能会有更多的跨境方向的 Web2 公司，把业务做成既能在传统股票市场上发展，又能在加密货币市场生存。TADA 在 2018 年便已经发币，叫 MVL，目前市值将近 1 亿美元。这或许也是它能在新加坡打车市场用这么低的费用占据市场的原因之一。

五：RWA 与 Depin。这两个赛道也是让更多的传统世界资金进入加密行业的绝佳入口。在本次 TOKEN2049 期间，一些投资人把 RWA 和 Depin 放在一起比较，认为这两个赛道虽然进程会相对慢一些，但是更有机会实现产品大规模的愿景。「如果你可以用 Token 一键便能买到日本的股票、香港的基金、美国的债券、欧洲的房产，这将是巨大的市场，大部分投资者其实不看重在哪个平台交易。」一位从业者说到。

当然，于无声处听惊雷，我更相信真正的 Mass adoption 产品，仍在某个角落里默默无闻、暗自生长。

6、加密世界，是一个巨大的相亲市场

「加密世界，是一个巨大的相亲市场。」TON 公链的 Vivi 说到。

Vivi 说：「人人都想去好的公链发展，但抱着想抱大腿的思路去或许得不偿失，好的公链一共只有那么多资源，不会分配给普通的创业者。」同时值得一提的是，较差一点的公链生态，虽然会给普通的 Web3 项目更多的资源支持，但是在这些生态中发展，本身成功的概率较低。

「（公链和创业者的）相亲局上，双方都不想吃亏，弱势方往往想占点便宜，但是需要想想凭什么，强势方不是傻子。」 Vivi 说。

对于普通创业者而言，放弃幻想，如果没有资源，就去弱一点的生态，先活下来；对于普通的公链而言，那就把更多的资源放在几个头部的项目中，用更多的资金吸引项目方，而不是「白嫖」。

幸好，如今的公链生态有足够丰富的选择提供给创业者：

• L1：以太坊、Solana、TON、Sui、Aptos、Sei、berachain、Zetachain、Aleo、TRON 等
• L2：Base、Arbitrum、ZK、Scroll、Blast、Scroll、HashKey Chain、BSC、Morph 等

加密世界，是一个巨大的相亲市场。对于普通创业者而言，需要在无人问津时下注，抢占潜力公链生态的早期核心位置，当它（公链）已经成为高富帅的时候，想一想自己（项目方）是否也是白富美。反之，同样如此。

7、创业者是孤独的，需要抱团取暖

TOKEN2049 期间，我参加了 Web3 孵化器——万物岛的第三期创造营的闭营聚会。里面的学员都是一个个 Web3 创业公司的创始人，很多都处于项目发展的早期阶段。

万物岛开辟了七个板块，其中包括：TON、Solana、BTC、ETH、AI、Depin、RWA 等，每个板块招收相应赛道的创业者，每一个板块都有一个这个赛道中的「领袖式人物」担任核心 Coach。当然，导师不再适合担任后，也是可以被替换的。

一些创业者问我是否应该参加孵化器，我也问了很多孵化营的创业者，为什么来孵化营。他们都有各自的回答，但表达的意思基本是一样的：创业者太孤独了，只是想和同频的人说说话。

创业者是行业的未来，他们的素质就是未来行业的素质，他们的品质就是未来行业的品质。他们需要更多的交流，更多的合作，而这或许便是 TOEKN2049、Web3 孵化器等一系列「行业基础设施」的意义所在。

8、这可能是历年来最热闹的一届TOKEN2049

2 万多名主会场参会者，400 多个站台，仅 Foresight News 统计到的周边活动有 281 场。这次 TOKEN2049 不仅参与者人数众多，比去年人数多了一倍，很多周边活动也是玩出了新高度。

比如 Solana Breakpoint ，Solana 联合创始人 toly 便说道这是迄今为止最好的一届 Breakpoint，唱歌跳舞 RAP 游戏好不热闹。再比如 HashKey Capital 举办的全球首部加密主题沉浸式戏剧《 Decode：Legacy 》，把 Crypto 玩成了文学作品。StepN 与 HashKey capital 等项目还分别组织了在新加坡的公园徒步活动。

这一次举办最多活动的生态包括：Solana、Base、BTCFi、TON；举办最多活动的机构包括 Bitget、HashKey 等。

比如 Bitget 在 TOKEN2049 期间大大小小举办了 9 场活动，一场联合举办的 2000 人音乐节、一场 CEO 见面会、一场西班牙联赛合作签约仪式、以及 5 场各地区渠道及 KOL 聚会（ 土耳其、CIS、SEA、EN ）等。这还不包括 Bitget Wallet、Morph 等与之相关联的公司举办的大会。

比如 HashKey Group 公布了 10 场 TOKEN2049 周边活动，包括徒步、加密主题沉浸式戏剧、TON、AI 等主题活动。再比如 Base 在 TOKEN2049 期间大大小小举办了 6 场活动。

他们作为近一年来发展最快、体量最大的机构之一，在这次 TOKEN2049 中不遗余力的展现出自己的强壮肌肉。

9、三年 TOKEN2049，三轮时代变迁

Crypto 的发展日新月异，近三年的 TOKEN2049，感觉是三个完全不一样的加密行业。

2022 年的 TOKEN2049，NFT 和元宇宙，是当时的主流赛道。彼时，东西方项目不平等现象严重，西方的 VC 几乎不再考虑东方的项目，华人项目的悲观情绪日益增长。在这样一个牛转熊的过程中，特别是叠加了 FTX 和 Luna 的倒闭，加密行业的信誉受到了严重损害，多个国家的政府收紧了加密政策，一些人觉得行业要完蛋。

2023 年的 TOKEN2049，除了 Ordi 外，几乎没有什么新的东西出现，但是这一段时间一些真正的 Builder 反而对未来充满期待。这一时间段，许多 VC 大手笔投资，希望在熊牛转化的过程中提前布局，在牛市时收获。「去一趟 TOKEN2049 或者其他什么会，项目方一下子就把资给融完了。」一位投资人说道。

2024 年的 TOKEN2049，Solana、Base、TON 强势崛起。然而在很长一段时间里，meme 大行其道，VC 币被 FUD 严重，在这一次 TOKEN2049，更是出现了一级市场没多少钱可投的情况。不过仍有许多从业者对 2025 年的大牛市充满期待。而期待之外，更多从业者开始理性看待行业的发展，呼吁用更多 build Web3 的想法，而不是持有跟着周期走赚一波就离开的心态。

三年 TOKEN2049，三轮时代变迁，没变的是比特币，变了的是我们。这条路上，潮起潮落，人来人往。我们已经走了很远，还有更远的路在等着我们。