月度归档： 2024 年 7 月

原文标题：《The Road to Runes》

原文作者：Shlok Khemani

原文编译：Peisen，BlockBeats

编者按：本文深入探讨了比特币生态系统中的创新和发展，特别是在非可互换代币（ordinals）和可互换代币（Runes）的发展上取得的进展。文章详细分析了 ordinals 和 Runes 如何成为比特币区块链上的重要标准，并探讨了它们在市场上的表现和社会认同的影响。文章首先介绍了 ordinals 理论的背景和应用，解释了每个 satoshi 独特编号的方式，并探讨了其对比特币社区和市场的影响。随后，文章转向讨论 Runes 的推出及其在比特币生态系统中的接受程度和市场表现。Runes 不仅通过在 OP_RETURN 字段中存储数据和支持多种代币存储在同一 UTXO 中提高了交易效率，还展示了其与比特币闪电网络兼容的能力，这使得其在市场上得以突出。

在距离最新的比特币减半不远的一周里，Runes 作为比特币上的新型可互换代币标准成为了加密货币领域的一个热门话题。当我试图理解 Runes 及其重要性时，我意识到我对比特币的前期发展及其基本运作原理了解甚少。是的，考虑到我从事加密货币工作，而比特币又是最大的加密货币，这个承认有点意想不到。

然而，我想，如果我自己处于这种状态，很多其他人可能也是如此。因此，我决定深入挖掘并写下相关内容。

我回顾了比特币从诞生到如何发展至 Runes 的过程。沿途我发现了早期的链上 DNS 实现，Vitalik Buterin 的第一个代币项目（不，不是以太坊），永久的 ASCII 艺术，以及 2015 年的一个区块链游戏，还有社区中的分歧，导致一些人称比特币为「失败的实验」，以及改变了万亿美元资产面貌的独行开发者，等等。

这是关于比特币过去和未来的故事。它涉及失败的实验和虚假的开始。它探讨了在一个经常抵制变革的协议中引入创新的挑战。它解释了为什么比特币的一千万分之一可以卖出超过一百万美元。最重要的是，它讨论了社会共识对于数字资产同样至关重要，甚至比代码更重要。

让我们深入了解吧！

UTXOs

我们将从理解比特币协议的一个基本构建块开始：未花费交易输出，即 UTXOs。

UTXOs 是比特币协议用来跟踪货币所有权的方式。把每个 UTXO 想象成一张所有权收据——比特币的不可分割部分，只能由特定地址（所有者）花费。当比特币所有权转移（一个用户将其发送给另一个用户）时，会在区块链上记录为与接收者地址相关联的 UTXO。

在比特币协议中，没有账户余额的固有概念。相反，由某个地址拥有的比特币被捕捉为分散在区块链上的 UTXOs，每个 UTXO 都是一个交易的输出。当一个应用程序（如钱包）向用户显示他们的 BTC 余额时，它通过扫描区块链并汇总属于该用户的 UTXOs 来完成。

如果我的比特币钱包显示我拥有 20 BTC，这意味着与我的公钥关联的 UTXOs 总值为 20 BTC。这可以是一个价值 20 BTC 的 UTXO，也可以是四个分别为 5 BTC 的 UTXO，或者任何其他组合，总额为 20 BTC。

比特币上的交易被构建为一组输入 UTXOs，这些 UTXOs 被消耗（或销毁），以创建输出 UTXOs。想象一下，Joel 拥有以下与其地址关联的 UTXO 值：

• 10 BTC

• 5 BTC

• 1 BTC

现在，如果他想支付 Saurabh 14 BTC，他的钱包应用程序会创建一个交易，具有以下特征：

• 作为输入的 10 BTC 和 5 BTC 的 UTXOs（1 BTC 的 UTXO 保持不变）

• 作为一个输出的 14 BTC 发送到 Saurabh 的地址

• 作为第二个输出的 0.9998 BTC 发送回他的地址

第二个 UTXO 是他从交易中收到的找零。为什么是 0.9998 BTC 而不是 1 BTC？他还需要向比特币矿工支付交易费，作为将其交易包含在区块中的激励。输入 UTXOs 和输出 UTXOs 之和的差额（在这种情况下为 0.0002 BTC）构成了交易的费用。在大多数情况下，通过设置适当的输入、输出和费用来创建有效交易的繁重工作被用户抽象化，并由钱包应用程序在后台处理。

为了更好地理解 UTXOs，可以将它们视为货币票据，比特币钱包则类似于物理钱包。每张货币票据（如 UTXO）都有固定的不可分割金额，而物理钱包中存储的总价值（如比特币钱包的情况）是其中所有货币票据价值的总和。

比特币交易类似于使用现金购买物品。如果我在纽约市的一家酒吧购买一杯价值 14 美元的鸡尾酒，我可以交出一张 10 美元和一张 5 美元的钞票，并会收到一张 1 美元的找零。这里类比的不同之处在于，尽管货币票据仅存在于固定的面额（如 1 美元、 5 美元、 10 美元等），UTXOs 可以关联任意数量的比特币。

（相比之下，其他像以太坊这样的区块链作为借贷和贷记的总账，并在协议中跟踪用户余额。这类似于银行账户跟踪用户余额的方式。）

比特币选择使用 UTXOs 而不是其他区块链会计模型的设计，为其上构建未来代币协议奠定了基础。

OP_Return

Satoshi Nakamoto 最初创建比特币是为了打造一种抗审查的点对点电子现金系统。然而，在这个过程中，他也无意间创造了世界上第一个不可变、防伪、透明且带有时间戳的总账。

比特币发布后不久，早期的加密货币爱好者开始意识到，这样的总账不仅对支付有用，还可以扩展到保护任何重要的数字数据，使其存储在一个弹性和分布式的总账上。讨论的应用包括股票证书、数字收藏品、财产所有权记录，以及将域名系统（DNS）引入比特币。

Hal Finney，传奇计算机科学家、著名比特币贡献者、也是接收到 Satoshi 发送的第一笔比特币的人，在 BitcoinTalk 论坛上提出了将 DNS 引入区块链的解决方案。

是否应该使用比特币存储非支付数据的问题引发了比特币社区的首场重大辩论之一。一方认为比特币仅仅是一个支付系统，认为存储其他数据（或「垃圾」）是对其核心目的的滥用。另一方则视之为展示比特币力量的一种方式，并认为构建新应用对区块链的长期重要性和安全补贴逐渐减少至关重要。

这场辩论还具有短期的实际影响。

在比特币协议没有提供专门存储非支付数据的方法的情况下，早期实验者找到了一个解决方法。回顾我们之前的讨论，比特币交易由一系列输入和输出的 UTXOs 组成。每个输出 UTXO 都有金额和目标比特币地址的字段。开发者利用这个 20 字节的目标地址字段来存储任意的非支付数据。

这些任意数据包括什么？正如这篇所记录的，从普通到创意层面都有广泛的内容。从对 Nelson Mandela 的致敬，到当时美联储主席 Ben Bernanke 的 ASCII 肖像，从维基解密的电缆门文件链接到比特币原始白皮书的 PDF，热衷者们保留了他们认为值得在总账上永久数字存在的任何文本。

这种做法带来了一个重大的意外后果。通常情况下，目标地址字段中的数据是一个公钥（或目标地址），协议将其映射到可以控制生成的 UTXO 的私钥。当开发者开始使用这个地址字段存储任意数据时，这些交易创建了无法映射到私钥的 UTXO，因此这些 UTXO 永远无法被花费。这样的交易被标记为「假支付」。

例如，包含比特币原始白皮书 PDF 的将数据存储在将近 950 个输出 UTXO 中，但这些 UTXO 均不可花费。

在 UTXO 输出中存储数据的问题。

对于运行完整比特币节点的任何人来说，假支付都是一个问题。完整节点会在区块链历史记录中维护所有有效 UTXO（称为完整 UTXO 集），并在验证新交易时使用这些 UTXO。理想情况下，UTXO 集应该尽可能小，以便快速验证交易。然而，由于假支付创建的 UTXO 永远无法被花费，它们导致了「UTXO 膨胀」，即 UTXO 集大小的增加。因此，节点必须永久性地承担存储区块链原本不设计承载的数据的成本。

尽管支付纯粹主义者不赞同使用比特币存储非支付数据，但他们无法阻止用户将任意数据添加到 UTXO 输出中。作为一种，他们在 2014 年不情愿地包含之前禁止的 OP_RETURN 脚本功能进入比特币交易。

他们的立场（根据我理解的比特币 0.9.0 版本）基本上是：「看，我们不希望你在比特币上存储随机数据。这不是它的用途。但我们无法阻止你使用输出来这样做。所以让我们减少你造成的损害。我们会给你一个有限的空间让你继续你的恶作剧，但同时我们强烈建议你不要这样使用比特币。这不是它的初衷。」

OP_RETURN 接受用户定义的 40 字节数据序列。尽管这些数据存储在区块链上，这些输出是可以证明无法被花费的，可以从 UTXO 集中排除。这意味着完整节点在验证支付时可以忽略标记为 OP_RETURN 的输出，从而部分解决了 UTXO 膨胀的问题。我称这个问题只是部分解决，因为这些交易仍然存在于区块链上并占用磁盘空间。

40 字节并不是很多数据。一个英文字符通常占据一个字节的数据空间，这意味着 OP_RETURN 最多只能容纳 40 个字符的字符串，显然不足以存储图像或完整文档。因此，OP_RETURN 的主要用例是存储更大数据块的哈希值。

任何数字数据经过哈希算法处理后，都会映射到一个唯一的字母数字字符串，称为哈希值。这些哈希值可以存储在 OP_RETURN 字段中，用于在比特币区块链上为外部存储的数据片段添加时间戳。例如，我可以创建一幅艺术作品，并将图像文件的哈希值存储在区块链上。将来任何人都可以使用交易来验证图像的真实性。

等服务允许用户上传文档，生成哈希值，并以费用（当前为 0.00025 BTC 或约 18 美元）的形式将其存储在比特币上。

一张如此明显的「曲棍球棒状」图表。（来源）

上面的图表展示了随时间变化的包含 OP_RETURN 输出的交易数量。注意最近这类交易数量的抛物线增长？我们将很快讨论其中的原因。

OP_RETURN 数据限制在 2015 年到了 80 字节。

早期代币实验

随着比特币的成熟，开发者开始梦想构建其他能从区块链技术中受益的应用程序。一个常见的应用是创建具有自定义属性和功能的替代货币或代币。一种方法是从头开始启动一个区块链，这是早期替代币如 Namecoin 和 Dogecoin 所采用的路径。然而，这种方法需要启动一个矿工基础，并且承担代币至少在最初阶段被中心化的风险。

对一些人来说，更有吸引力的提议是在比特币协议本身上创建一个代币，从其安全性和现有的分布中受益。

如今，Vitalik Buterin 因为是以太坊的联合创始人而闻名，以太坊是继比特币之后规模第二大的加密货币。然而，在他创立以太坊之前，Vitalik 在比特币社区中非常活跃。他的加密货币职业生涯始于为《比特币周刊》撰稿。该杂志停刊后，Vitalik 与他人共同创办了《》，被认为是行业内第一本正式的出版物。

《比特币杂志》 2013 年 10 月刊封面。你可以在比特币杂志商店使用 BTC 购买这些原版印刷品。目前这期的售价为 1000 美元！

2013 年，Vitalik 与其他四位作者发布了《彩色币白皮书》，介绍了一种在比特币区块链上存储「替代货币、商品证书、智能资产以及其他金融工具」的方式。这是通过标记或「上色」比特币，并附加指定其预期用途的信息来实现的。

什么是「标记」比特币？回想一下，BTC 作为 UTXOs 存储在区块链上，当 BTC 从一个钱包转移到另一个时，UTXOs 被创建和销毁。这种机制使得可以追溯比特币的起源和所有权历史，因为它在钱包之间移动时留下了交易的踪迹。

假设我从 Saurabh 那里收到一个 5 BTC 的 UTXO。然后，我向 Sid 转账了 7 BTC，由我收到的一个 5 BTC 的 UTXO（从 Saurabh 那里）和我钱包中另一个 2 BTC 的 UTXO 组成。现在，Sid 向 Joel 转账了 10 BTC，由两个 UTXOs 组成——一个是他从我这里收到的，另一个是他之前已有的。Joel 的 BTC 现在可以通过追踪导致他钱包中 UTXOs 的交易路径，追溯到 Saurabh、Sid 和我。

让我们重新审视比特币 UTXOs 和货币纸币的类比。每张货币纸币都有一个唯一的序列号，随着它从一个持有者转移到另一个持有者而得以保留。不同之处在于，虽然我可能不知道在我之前的所有货币纸币持有者的完整历史（因为没有地方记录这些信息），所有比特币交易发生在一个公共账本上，每一聪（sat，比特币的最小单位， 1 BTC = 1 亿 sats）都可以追溯到其原始所有者。如果有一种方法可以记录货币纸币根据其序列号的流动，我们就能够追溯到它们的印刷厂，就像我们可以追溯每个 BTC 到它被创建的区块一样。

由于 BTC 可以在交易中追溯，因此与特定 UTXO 相关的元数据也会随之传播。这是「标记」或「上色」BTC 过程的基础。彩色币协议利用输入、输出和 OP_RETURN 的组合来创建和转移代币从一个地址到另一个地址。

彩色币交易的结构。这是一个彩色币转账交易的示例。OP_RETURN 字段中的数据定义了彩色币的属性，而输入和输出值（以及一些在此图表中未显示的其他字段）则定义了代币在不同钱包之间的流动。

关于在比特币区块链上外部代币的实现，有两个关键点需要注意。

首先，输入和输出字段中的值代表了实际的比特币从一个钱包转移到另一个钱包，同时附加了彩色币的标签。这意味着如果我想发送 x 彩色币，我必须同时发送 x 聪。真正传输的价值是彩色币的价值加上聪的价值。这显然是协议的一个缺点。

如果你正在创建一种新的货币，你几乎肯定希望它能够独立估值，而不是与另一种货币混合在一起。例如，一张法定货币的价值应该是上面标明的，与其印刷的纸张价值无关。我认为，这就是为什么彩色币作为发行新代币的方式从未流行起来的原因之一。对于非货币用途的情况，比如发行所有权份额，彩色币仍然是有意义的。

其次，比特币不承认彩色币及其元数据作为协议的一部分。我们之前看到，节点可以选择忽略 OP_RETURN 字段中的信息，这对解释彩色币的移动至关重要。这意味着要参与彩色币的创建和交易，用户必须使用能够识别协议规则的专用钱包。

如果用户使用普通钱包（设计用于发送和接收 BTC）与先前参与过彩色币交易的 UTXOs 进行交互，他们面临丢失或损坏其 UTXOs 相关元数据的风险。即使在未来实施的比特币标准化代币中，钱包之间的不兼容性仍然是一个难题，我们将很快看到。

另一个允许用户在比特币上创建数字代币的早期项目是。Counterparty 也使用 OP_RETURN 存储与代币相关的元数据，但与彩色币不同，Counterparty 代币并不与地址的 BTC 余额挂钩。这种分离使得这些代币可以独立进行交易和价格发现。

独立的代币价格使得 Counterparty 能够在比特币协议上创建了最早的去中心化交易所之一。用户可以通过消息提交他们的订单（例如，「我想用 20 个 B 币购买 10 个 A 币」），协议会在信托托管中保留他们的资金，直到订单被执行或过期。

Counterparty 的原生代币 XCP 最初是通过「」进行公平发行的，用户必须销毁 BTC 来铸造该代币。XCP 充当了一种实用代币，允许开发者支付创建命名的 Counterparty 币所需的费用。Counterparty 还为开发者提供简单的 API 来创建代币，转移资产，发放股利等。

使用 Counterparty 创建的显著项目包括《》，这是第一个基于区块链的 NFT 移动游戏（是的，区块链游戏早在 2015 年就有了！），以及，一个 NFT 收藏，即使在今天仍保持其价值（298 供应集合的截至 2024 年 6 月初接近 100 万美元）。

Segwit

尽管 OP_RETURN、Colored Party 和 Counterparty 使得在比特币上存储代币成为可能，但它们的增长受到协议的一个根本限制的阻碍： 1 MB 的区块大小限制。

1 MB 并不是很大的数据容量。一个典型的比特币交易大约是 300 字节，这意味着单个 1 MB 区块大约可以容纳 3000 笔交易。由于比特币区块每 10 分钟产生一次，网络的每秒交易量（TPS）大约在 5 左右。这个吞吐量对于支付网络来说远远不够。以 Visa 为例，它处理的每秒交易量为 1700 笔，峰值容量超过 24000 笔。

关于增加比特币区块大小的讨论，与之前关于支付和非支付数据的争论一样，也将社区分为两大阵营。

一方面是所谓的大块派，他们主张进行硬分叉（一种需要所有节点和用户升级其软件的协议更改），永久增加区块大小至 2 MB，并随后定期进行硬分叉以继续扩展区块大小。这些人认为，为了使比特币成为数百万用户可用的有效支付系统，它需要更高的 TPS 和低费用。唯一可行的方法是随着需求增长持续增加区块大小。

另一方面是小块派，他们反对硬分叉和其他对协议的剧烈变更。对他们来说，比特币的价值部分在于其稳定性。他们认为增加区块大小将使用户难以运行完整节点，从而降低比特币的去中心化程度，并减弱其作为一个强大、革命性货币的吸引力。

区块战争成为当时的主要话题之一。这是《华尔街日报》的一个标题。

大块派最终创建了比特币现金（Bitcoin Cash），这是比特币区块链的一个分叉，其区块大小限制为 8 MB。另一方面，小块派推动了一个称为隔离见证（Segregated Witness，简称 SegWit）的升级，以增加区块大小，而不需要进行硬分叉。

除了一系列的输入和输出之外，比特币交易还包含另一个我们还没有讨论的结构——见证数据。见证数据包括加密签名和其他验证信息，占据了交易大小的高达 65% 。

隔离见证升级改变了区块的结构。升级后，区块不再将所有数据（输入、输出、签名）都放在单个 1 MB 的区块中，而是将其分成两个部分：基本交易区块，包含所有的输入和输出；扩展区块，存储见证数据。

随着这一变化，隔离见证（SegWit）还将计算区块容量的度量标准从数据大小转变为权重单位。区块的权重通过以下公式计算：

权重 = 基本大小 × 4 + 见证大小

例如，一个基本大小为 100 字节，见证数据大小为 200 字节的交易将占用 600 个权重单位 [( 100 × 4) + 200 ]。新的区块容量上限从 1 MB 增加到了 4 百万个权重单位，有效地使区块容量增加了四倍，而无需进行硬分叉。

重要的是，基础区块大小仍然保持在约 1 MB 左右，保留了最初的区块大小限制。这使得协议能够同时接受传统的和 SegWit 的区块，确保矿工和节点无需立即升级其软件即可适应这一变化。

隔离见证并非一夜之间被矿工们所采用；几乎花了 5 年时间， 90% 的比特币区块才成为了隔离见证区块。表面上看，这种逐步采纳似乎证明了实施软分叉的决定的合理性。然而，我们只能推测如果采用硬分叉的情况下，可能会如何发展并影响矿工的行为。

不过，Segwit 给比特币带来了迫切需要的 TPS 提升，并且是网络扩展和支持除了 BTC 支付之外用例的一个关键里程碑。

未来发展？

2021 年 Taproot 升级是自 Segwit 以来对比特币协议最重要的升级。然而，与争议性的区块大小战争不同，Taproot 提议的变更几乎被比特币社区全体接受。

Taproot 升级结合了三个比特币改进提案（BIP），实施了几项使比特币更安全、更高效的变更。虽然这些变更涵盖了协议的多个方面，我们将专注于那些为未来链上代币协议奠定基础的变更。

Taproot 升级带来的第一个重大变化是用 Schnorr 签名替代椭圆曲线数字签名算法（ECDSA）。区块链依赖于数字签名——由用户的私钥进行加密签名，并使用其公钥进行验证的消息——来运作。数字签名有各种形式，每种形式都遵循不同的加密方案，其中一些比其他方法更高效。转向 Schnorr 签名为可扩展性提供了两个关键的提升。

首先，回顾见证数据，其中包括签名，占据了大部分交易空间。与 ECDSA 相比，Schnorr 签名更小，直接导致节省空间，使更多的交易能够适应单个区块。

其次，比特币支持复杂的支付类型，如多重签名交易，多方必须根据特定条件批准才能执行的交易。在 Taproot 之前，多重签名交易要求将每个单独的签名包含在交易输入中。使用 Schnorr 签名，多个签名可以合并为单个签名（因此单个输入），使多重签名交易更高效和私密。

Taproot 升级还扩展了比特币的脚本功能，允许开发人员创建更复杂的交易条件。升级还提供了一种在比特币区块链上存储任意数据的新方法，比起前面讨论的 OP_RETURN 操作码，提供了更大的灵活性。

实际上，这意味着开发人员可以在比特币交易中存储的任意数据量现在仅受交易允许的最大大小限制，即 400, 000 字节。这是 OP_RETURN 允许存储的数据量的五千倍。

通过使交易更高效并允许其内容更加灵活，Taproot 升级为在比特币上引入代币的最激动人心的实验铺平了道路。

Ordinal 理论

我最好朋友的父亲 Kanwaljeet 是一位钱币收藏家，也就是一个收藏货币的人。他的收藏不仅以历史悠久和限量版为特色，还有一类独特的货币票据，他专门因它们的流水号而收集。例如，他拥有一张流水号为「 001947 」的 500 印度卢比（INR）纸币，这个流水号对应印度获得独立的那一年。他当时花了 750 印度卢比购买这张纸币，现在因为它的流水号，价值已经升至 1000 印度卢比。

货币在社会中具有特殊的地位，既是交换媒介，又是地位、自由和权力的象征。我们为了它而工作，它引发了冲突，某些文化对它怀有敬畏之情，这一切都显示了它的重要性。这也解释了为什么货币成为一种受欢迎的收藏品，并突显了货币学家的工作。

比特币是一种新形式的货币：加密货币的首次实例。现在已经超过十五岁，并且是一个万亿美元的资产类别，比特币已经足够受欢迎，以至于爱好者们给它赋予了来源和历史价值。但是对于一种数字货币，如何确定其历史价值呢？

这时就要提到 Casey Radamor 及其 Ordinals 理论。

当一个中央银行发行货币时，每张货币都会分配一个按其印刷顺序排列的序列号。类似地，Ordinals 理论是一种约定俗成的编号系统，用于为每个比特币的 satoshi（sat）分配一个序列号，无论它们是已存在的还是将来通过挖矿产生的。让我们看看它是如何工作的。

回想一下，通过 UTXO 模型可以追溯每个 satoshi 的来源。Satoshi 是作为矿工挖掘比特币区块时的奖励而创建的，并按其被挖掘的顺序编号。

例如，第一个挖掘的区块，即创世区块，奖励矿工 50 BTC。由于每个比特币包含 1 亿个 sats，第一个区块的奖励包含编号为 0 到 4, 999, 999, 999 的 sats。第二个区块包含编号为 5, 000, 000, 000 到 9, 999, 999, 999 的 sats，依此类推。因此，最后一个 satoshi 的编号将是 2, 099, 999, 999, 999, 999 。

Ordinals 理论使用先进先出（FIFO）系统来跟踪 sats 在 UTXOs 之间的编号。当比特币交易消耗一个 UTXO 时，sats 将按照它们在输出中出现的顺序分割到新创建的 UTXOs 中。

例如，如果创世区块的矿工收到一个包含编号为 0 到 4, 999, 999, 999 的 sats 的 UTXO，并且他们想要隔离特定的 satoshi，比如编号为 2100 万的 satoshi，他们将构建如下的交易结构：

Ordinals 理论为每个聪分配了一个独特的编号，因此使它们在某种程度上具有不可互换性。我说「某种程度上」，因为在进行比特币支付时，商家通常不关心构成支付的具体聪，从而在这种交易场景中保持了可互换性。然而，对于像 Kanwaljeet 那样寻找特定编号聪的收藏家来说，聪则显得非常不可互换。

随着 Ordinals 理论的流行，BTC 收藏家——寻找稀有比特币的人——的出现成为了必然（《连线》杂志曾发表过一篇记录了他们的世界）。稀有比特币的定义是什么？它涵盖了一个范围。Casey Radamor 提供了一个评估稀有性的框架：

实际上，稀有性在很大程度上是主观的，取决于集体认为具有价值的数字。Kanwaljit 收集编号为 150847 的钞票，因为它代表印度独立的日期。对于来自其他国家的货币收藏家来说，这个编号可能完全无关紧要。同样地，比特币猎人因各种原因珍视聪，从显而易见的像是被中本聪挖掘出来的聪，到更神秘的像是聪编号形成回文数。

稀有聪不仅在像 Magic Eden 和 Magisat 这样的市场上交易，这两者为用户提供图标和指南，帮助他们准确评估他们购买的聪的价值，也在传统拍卖行如苏富比进行交易，那里一枚稀有聪。

最近，比特币矿池 viaBTC了一枚史诗级聪（最近一次减半的第一枚聪），售价为 33.3 个比特币，相当于超过 2 百万美元。这个金额与有史以来最昂贵的法定货币票据销售相比，即 1890 年发行的一张罕见的 1000 美元国库券票据，在 2014 年的拍卖中以售出。

非常显著的是，「大西瓜」票据因其背面的形状和颜色而得名，至今仍然是有效的法定货币！

除了产生了一类数字货币收藏家，Ordinal 理论通过为每个聪分配一个编号的约定，也为 Casey Radamor 的计划开启了下一个步骤：引入「数字文物」到比特币中。

铭文

2021 年发布的 Taproot 升级与加密行业的一个主要浪潮——NFT（非同质化代币）的浪潮同时发生。2021 年，超过 250 亿美元的 NFT 被交易，其中大部分交易发生在以太坊上。像素艺术、猴子图片、体育时刻、照片、音乐、运动鞋、咖啡券，甚至是简单的英文单词——几乎所有东西都有对应的 NFT。这一运动标志着加密货币与主流媒体和品牌的最大交集，并吸引了更多新人加入加密货币，超过任何其他用例至今。

现在，关于 NFT，甚至数字艺术作为一种类别是否本质上有价值的辩论已经被写和讨论了很多，所以我们不会深入讨论。重要的是，至少比特币社区的一部分人，包括 Casey 在内，看到了其他链上发生的事情，特别是以太坊，决定也将其带到比特币中。

如果比特币要有一个 NFT 的标准，Casey 希望它能「不受前任的困扰」。他的解决方案：铭文。从 Casey 关于铭文的博客文章：

铭文是数字文物，数字文物是 NFT，但并非所有 NFT 都是数字文物。数字文物是被要求接近其理想标准的 NFT。要成为数字文物，NFT 必须是去中心化的、不可变的、在链上的、无限制的。绝大多数 NFT 都不是数字文物。它们的内容存储在链外并可能丢失，它们存在于集中化链上，并有后门管理员密钥。更糟糕的是，因为它们是智能合约，必须逐个审核以确定它们的属性。

铭文不受这些缺陷的困扰。铭文是不可变的，在比特币中最古老、最去中心化、最安全的区块链上。它们不是智能合约，不需要逐个审核以确定其属性。它们是真正的数字文物。

它们的运作方式如下。

铭文将数据铭刻到单个聪上，然后由 Ordinal 理论跟踪。为了标记一个特定的聪与某些数据，开发者必须创建一笔交易，将该聪隔离出来，并将其放置在比特币交易的第一个输出中。数据本身存储在交易见证（SegWit 引入的升级）中，并存储在 Taproot 升级引入的脚本路径附加脚本中。

由于铭文刻在聪上，它们可以通过简单的比特币交易移动、交易、购买或出售。然而，与之前的代币标准一样，它们需要一个能识别协议并相应结构化交易的钱包。换句话说，您不希望您的钱包意外地将一个铭文聪作为普通交易的一部分发送出去。

每个铭文还被分配一个按其创建顺序编号的索引号。因此，我们知道到目前为止已经创建了超过 7000 万个铭文。此外，尽管您可以创建铭文的集合（就像您可以在以太坊上做的那样），但集合中的每个铭文都需要单独的交易来创建（因此需要支付费用）。这些属性消除了 Casey 认为存在于以太坊等智能合约区块链上的 NFT 的弱点。

铭文可以存储哪些内容？几乎所有网页支持的内容格式，包括 PNG、JPEG、GIF、MPEG 和 PDF 文件。它还支持可以在沙盒环境中执行的 HTML 和 SVG 文件（它们不能与外部代码互动）。此外，铭文可以彼此链接，因此可以重新混合来自其他铭文的内容。虽然大多数用户选择将聪简单地铭刻为 JPEG，但一些有进取心的人已经尝试了像全视频游戏这样的铭文。

一些开发者意识到这种内容的灵活性可以用来为比特币创建进一步的代币标准。

其中最显著的实验是由 domodata 创建的 BRC-20 协议。虽然铭文最初被构想为将非同质化代币引入比特币的一种方式，但 BRC-20 标准（以太坊的 ERC-20 代币标准的俏皮话）使用它们创建了比特币的可交换代币标准。

机制本身非常简单：使用 JSON 数据块在聪上部署、铸造和转移可交换代币。例如，这是部署 ORDI（第一个 BRC-20 代币）的铭文的样子：

这个铭文定义了 ORDI 代币的参数，将其指定为 BRC-20 代币，部署时设定最大供应量为 21 百万单位，并限制每次铸造交易为 1, 000 单位。通过将这样的 JSON 数据铭刻到聪上，开发者可以直接在比特币区块链上创建、管理和转移可交换代币。

类似地，BRC-20 代币可以通过创建新的铭文来进行转移，其中包含如下数据：

铭文和建立在其之上的基本 BRC-20 协议共同推动了一股巨大的关注、资本和活动浪潮涌入比特币区块链。多个有意义的链上指标急剧上升，包括矿工费用、满块的百分比（定义为完全填充 4 MB 限制的区块）、内存池的大小、Taproot 升级的采纳率，以及内存池中待处理交易的数量。

随着时间的推移铭文数量（来源）

这股活动的激增意味着铭文可以被视为比特币上首个得到有意义采纳的代币标准。顶级序数（另一个称呼为铭文集合）在推出几个月后仍然保持着坚挺的底价。这些包括 NodeMonkes（0.244 BTC）、Bitcoin Puppets（0.169 BTC）和 Quantum Cats（0.306 BTC）。首个 BRC-20 代币 ORDI 市值超过十亿美元，并且在诸如币安等顶级交易所上市。

为什么铭文成功而 Colored Coins、Counterparty 和其他实验失败呢？我认为有两个原因。

首先，铭文是在 Segwit 和 Taproot 升级之后推出的，这意味着铭文受益于更加成熟的比特币协议。更大的区块大小、更低的费用以及更大的数据灵活性使得铭文能够避开前人复杂、绕弯子的实施路线。

其次，时机抓得恰到好处。铭文的创造恰逢 2021 年的循环，几乎任何关注互联网趋势的人都听说过 NFT。加密交易者已经习惯于交易它们。甚至 ORDI，在熊市低谷推出，也因时机恰到好处而受益。就在其推出的几周前，以太坊上的 memecoin PEPE 在一个干涸的市场中掀起了短暂的 memecoin 狂潮，ORDI 正好借此机会实现了市场资本化。

符文

最后，所有这些背景带我们来到我们的目的地：符文。

除了 BRC-20 ，一大堆其他协议也试图利用铭文将可替代代币引入比特币。这造成了一个碎片化的代币格局，每个实施方案都有其利弊。机会就在那里，可以像序数为不可替代代币所做的那样创建一个优秀的可替代标准。

并且它被抓住了！Casey Radamor 再次介入，这次是通过符文协议（简称符文），旨在成为比特币代币的事实上可替代标准。他的动机很简单：「比特币应该有一个体面的代币标准。」

那么，符文与 BRC-20 等其他标准有何不同？几周前，我的同事 Saurabh 写了一篇详细解释了符文及其改进之处。要深入了解，请阅读他的文章。

这里是要点。

回忆一下，BRC-20 代币每次部署、铸币或转移时都会创建一个新的铭文。此外，每个代币都存储在单独的 UTXO 中。该协议并未规定如何在单个 UTXO 中包含多个代币。这导致 UTXO 的膨胀，换句话说，UTXO 的膨胀。

UTXO 数量随时间变化（来源）

Runes 简化了这个过程。首先，它不再使用铭文，而是将数据存储在 OP_RETURN 字段中。其次，它允许用户在同一个 UTXO 中持有多种代币，包括比特币，这样可以使转账更加高效，并减少 UTXO 膨胀。第三，它与闪电网络兼容，这是比特币的扩展解决方案。（还记得之前看到的 OP_RETURN 交易激增吗？现在你知道是什么原因导致了这种情况。）

Runes 的推出计划安排在最新的比特币减半事件之际，伴随着相当大的炒作。尽管 Ordinals 已经被证明是成功的（尽管起步较慢），而且那时正值熊市。Runes 在比特币价格翻了三倍多的情况下推出。

鉴于炒作，许多人（包括我在内！）认为其后续影响并不尽如人意，至少按照加密货币 Twitter（CT）上的舆论来看是如此。听到有人评论说「runes 失败了」或「runes 已经死了」并不罕见。

然而，区块链上的数据描绘了一个截然不同的画面。

来源: @cryptokoryos on Dune

来源: @cryptokoryos on Dune

Runes 在非支付的比特币活动中占据主导地位。自推出以来的大多数日子里，它的交易量超过了 ordinals 和 BRC-20 的总和，似乎已经取代后者成为比特币上最受欢迎的可互换代币标准。这也反映在 Runes 的市值上，已经超过了 BRC-20 。尽管如此，它还未被列入任何主要的中心化交易所。

我们在 Runes 的发展旅程中仍处于早期阶段。没有中心化交易所的列席，Runes（以及其他可互换代币）仍然在缓慢的订单簿系统上交易。由于比特币的 10 分钟区块时间限制了高频交易，交易速度较慢。鉴于比特币上缺乏去中心化交易所，目前也无法直接将一种 Rune 交换为另一种 Rune（必须首先结算为 BTC）。此外，用户体验仍然复杂。与以前的代币标准一样，持有和交易 Runes 需要特殊的钱包。

这些挑战阻碍了它更广泛的采用。

一些离别的想法 比特币之所以有价值的原因之一是它是第一个完全由代码支持、不受中心化角色或权力经纪人影响的纯数字货币。然而，令人震惊的是，围绕构建在比特币之上的代币标准的创新在多大程度上依赖于社会共识。

例如，Runes 或 ordinals 并不是比特币协议的一部分。正如 Casey 喜欢称之的那样，它们是「一个选择加入的视角，用来看待比特币」。你可以将它们看作是一个因社会协调而存在的惯例。然而，它们因为足够多的人社会上的共同认可而价值数十亿美元。

是的，与其前身相比，Runes 是一个大幅改进的可互换代币标准。然而，它广泛采纳的一个重要原因是 Casey Radamor 的支持及其多年来建立的社会资本。这也解释了人们为什么会欣然接受像 Rune 名称初始限制为 13 个字符这样不正统的规则。

我们也认为比特币的 NFTs 已经找到了产品市场适配度。因为 NFTs 的流动性相对较低且交易频率较低，比特币的 10 分钟区块时间并不会对它们的存在构成障碍。此外，鉴于比特币区块空间是行业中最有价值的区块空间，并且 inscriptions 完全驻留在链上，拥有在这种新媒介上的数字艺术品的吸引力将继续存在。

我查看了以太坊和比特币上排名前十的 NFT 和代币。完整的分析在

另一方面，可互换代币受到比特币慢区块时间和缺乏自动市场制造者的严格限制。尽管如此，它们的市值已经超过了 ordinals。以太坊上排名前十的 ERC 20 代币的市值比前十的 NFT 集合高 64 倍。对于比特币而言，这个比例仍然只有 7.7 倍。一旦我们找到使它们交易更有效的方法，潜在的上行空间可能会很大。这些方法可能是什么样子？也许比特币的 Layer 2 解决方案能够提供答案。

但这是另一个故事了。

原文编译：Alex Liu，Foresight News

Multicoin 合伙人 Kyle Samani ：

我曾经相信「拥有自己的数据」，但现在不再相信了。

所谓的「所有权」其实是关于「排他性」。这在有关资产时最为清晰：

• a) 我有一张 5 美元的钞票，而你没有。因此我可以花这 5 美元，而你不能。

• b) 我拥有一件价值 100 万美元的艺术品。我不会把它借给博物馆让其他人欣赏，而是把它挂在墙上取悦我自己。

所有权 —— 也就是排他性 —— 是为什么加密货币与金融联系紧密的原因。

现在让我们考虑一下拥有自己的数据意味着什么。说实话，我不知道这意味着什么。数据所有权概念的拥护者常常会控诉大科技公司并说它们掌握了我们的数据，通过投放广告操控我们。我不同意这种说法。

运行像 Facebook 或 Google 这样的服务成本很高。他们需要赚钱。绝大多数人不愿意为

1）能够发言

2）阅读他人的言论

而付费。所以，如果你想创建一个 * 面向大众 * 的服务，你需要打广告。而如果要打广告的话，需要提供相关的广告，就天然需要内容有针对性。

数据所有权的拥护者会反驳说：「问题在于你不能主动选择使用不同的算法。每个主要平台实际都只提供单一算法，并且它们不断更改。」

这种批评是有道理的。但这不是「拥有自己的数据」的论据，而是要么

1）制定法律，强制算法：公开 / 灵活 / 自带算法（X 已经迈出了这方面的第一步，公开了算法，但这还不够

2）保持数据开放，让第三方能选择接入数据

我不是第一个提出这一解决方案的人。 在他优秀的博客 中谈到了这一点。

我认为，更大可能的是通过立法来强制大科技公司提供算法选择（类似于你在 Windows 中选择浏览器的方式），而不是寄希望于让需要许多开发者的基于共享开放数据的新网络起飞，因为现有的网络效应实在是太强了。但即使我错了，farcaster 模型确实达到了「逃逸速度」能够起飞，重要的属性也不是「拥有你的数据」，而是让第三方开发者能够在其上构建。

你可以争辩说这个区别实际上并不是区别，因为为了让第三方开发者能够使用，你需要拥有自己的数据。我同意，从技术上讲这是正确的。但这忽略了重点。重要的部分不是「所有权」。重要的部分是第三方的访问（如上所述，这在当前模式下是可以做到的，只需要立法）。

这并不意味着没有敏感数据。显然，财务和医疗数据是敏感的。今天已经有明确的标准，将电子病历中的数据导出给患者，以便患者可以拥有一份副本。

说你应该拥有自己的数据听起来很重要，但当你深入研究时，你会发现这个概念实际上并没有意义。你只能拥有那些自然具有排他性的东西。数据总是可以无限复制的。而资产是稀缺的。

好，吐槽完了，来反驳我吧，各位。

EigenLayer 创始人回应 Sreeram Kannan ：

拥有数据意味着你拥有数据的「财产权」：

• 1) 其他人未经你的许可不能使用它（即安全性），以及

• 2) 你可以在任何时候使用它，而无需他人的许可（即活性）。

思想、软件和媒体可以无限复制，但我们有知识产权来保护创作者的权利。数据权利类似。

所有可行的商业模式，包括广告商业模式，都可以基于数据权利构建。

为什么我们需要数据财产权？市场经济将没有财产权的事物转化为有财产权的事物。问题不是数据财产权是否存在：企业拥有强大的数据财产权，而个人实际上没有。加密技术的出现是为了确保个人可以通过降低执行成本来获取数据财产权。

Kyle Samani 回应：

你实在是太大方了，把推文之类的东西称为「知识产权」。你可以自欺欺人，把它们叫作任何东西，但是没价值。

原文作者：Kaori

当地时间 2024 年 7 月 15 日，前美国总统唐纳德·特朗普已选定俄亥俄州参议员 J.D. Vance 作为 2024 年大选的副总统竞选搭档。Vance 在其政治生涯中多次声援加密货币行业，之前曾公开反对 SEC。

今年早些时候，Vance 带领其他几位共和党参议员给 Gensler 写了一封信，表达了 SEC 对针对加密货币挖矿公司 Debt Box 的执法行动的担忧。5 月 16 日，万斯和 60 名参议员一起投票赞成撤销 SEC 颇具争议的 SAB 121 会计准则，该准则是一套阻止美国银行托管加密资产的政策建议。

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可以说，J.D. Vance 的当选将使得加密货币行业的发展迎来更强劲的政治推动力。

J.D. Vance 在 2 月 28 日由 Y Combinator 和 Bloomberg 主办的私人会议 Remedy Fest 上发表的讲话。他称「Gary Gensler 监管区块链和加密货币的方法似乎与应有的方式完全相反。」

以下是演讲的节选文字版内容：

如果要评选最差人物，我认为，至少在实质性的分歧上，我确信他是一个好人，那就是 Gary Gensler。所以 Gary Gensler 几乎完全与我的观点相反。

对于 Gary，我有两个问题，其中之一是我认为他想把政治过多地注入到美国证券业务中。但在某些方面，更根本的问题，或者至少是与本次会议最相关的问题，是 Gary 对区块链和加密货币的监管方式几乎与正确的方式完全相反。

我有点过于简化，但 SEC 在监管加密货币时似乎问的问题是，这是否是一个有用的代币？如果是有用的代币，他们似乎想要禁止它。如果是无用的代币，他们似乎不在意。

我倾向于认为我们在这里应该反过来，对吧？我担心金融化。我担心，坦率地说，许多加密货币的东西是否从根本上是假的。

但是如果一个代币确实有用，那就是那种你知道的东西，当然要监管它，当然要小心消费者如何与之互动。但你不想只是把这些东西去掉。

我真正担心的是， 2024 年对社交媒体现有巨头的最新挑战者将需要一些区块链技术来使他们的业务运作，也许他们需要一个支持验证的代币。

当我与仍在风险投资行业的朋友交谈时，最让他们兴奋的公司正在做 21 世纪，准确地说是 2024 年，在通讯领域做实际事情的公司，这些公司通常依赖高效用代币来进行诸如验证之类的事情。如果我们不能使验证成为可能，那么我们就会使挑战这一领域现有巨头变得非常困难。

7月16日消息，据火小律公众号，一重庆案例被告人何某因在某虚拟货币交易平台上非法从事资金支付结算业务，赚取差价获利，被重庆市渝北区人民法院以非法经营罪判处有期徒刑三年，并处罚金500万元。 一审判决后，何某并不甘心，上诉至重庆市第一中级人民法院。在上诉过程中，何某声称所从事的虚拟货币和人民币之间的兑换业务并不构成资金支付结算行为，因此不构成非法经营罪。 重庆市第一中级人民法院经过审理，于近日裁定驳回上诉，维持原判。

7月16日消息，2号符文DECENTRALIZED公布首个以符文形式铸造的Ordinals系列UNTITLED铸造细节：总量222枚，铸造费用100万枚DECENTRALIZED符文，铸造日期为7月18日。此外，要铸造UNTITLED，该地址须持有Promethean。快照将于7月17日UTC时间中午12:00进行。

原文编译：Carol，吴说区块链

Consensys 公司的加密资产曾因被视为加密资产证券而成为 SEC 执法行动的目标。这些加密资产包括但不限于以下资产：AMP（AMP 代币，自 2020 年 10 月以来通过 MetaMask Swaps 提供）、AXS（Axie Infinity Shards，自 2020 年 11 月以来提供）、BNB（BNB 链生态系统的本地代币，自 2021 年 3 月以来提供）、CHZ（详见下文）、COTI（COTI 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、DDX（DerivaDAO 代币，自 2020 年 12 月以来提供）、FLOW（FLOW 代币，自 2020 年 11 月以来提供）、HEX（HEX 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、LCX（LCX 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、MANA（详见下文）、MATIC（详见下文）、NEXO（NEXO 平台代币，自 2020 年 10 月以来提供）、OMG（OMG Network 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、POWR（Powerledger 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、SAND（详见下文）、LUNA（详见下文）、RLY（Rally 代币，自 2020 年 10 月以来提供）、XYO（XYO 代币，自 2020 年 10 月以来提供）。

以下是 Consensys 通过其 MetaMask Swaps 平台为投资者账户进行交易的部分加密资产证券的详细信息（非详尽列表）。

自首次发行或销售以来，每一种加密资产证券都是作为投资合同进行发行和销售，因此被视为证券。对于每一种加密资产证券，发行者和推广者的声明使投资者合理地预期会从这些发行者和推广者（以及相关第三方）的管理或创业努力中获得利润。无论投资者是通过最初的发行、还是从先前的投资者那里获得，亦或是通过包括 MetaMask Swaps 平台在内的加密资产经纪平台获得这些加密资产证券，这种合理的预期都是存在的。

A. MATIC

「MATIC」是 Polygon 链上的原生代币。Polygon 最初称为 Matic Network，并在 2021 年更名为 Polygon，是一个于 2017 年在印度孟买由 Jaynti Kanani、Sandeep Nailwal 和 Anurag Arjun 等人创建的区块链平台。自创建以来，Polygon 的创始人通过他们为「Polygon 的发展和增长」创立的实体「Polygon Labs」（Polygon）一直积极参与 Polygon 的工作。

根据 Polygon 的网站信息，Polygon 是一个以太坊扩展平台，声称通过托管与以太坊侧链，开发人员可以构建具有低交易费用且可扩展的用户友好型 dApps，并允许用户在 Polygon 的侧链网络上处理交易并启动资产转移和技术开发。

Polygon 发行了 100 亿枚固定供应量的 MATIC 代币。MATIC 持有者可以通过在 Polygon 平台上质押他们的 MATIC 并成为验证者来赚取额外的 MATIC，方法是将他们的 MATIC 委托给其他验证者以换取验证交易收取的部分费用，或者将他们的 MATIC 质押给其他第三方，例如提供质押服务的加密资产平台。

根据 MATIC 的初始白皮书，「Matic Tokens 有望在 Matic 网络 [现为 Polygon] 上提供经济激励……没有 Matic Token，就没有激励用户花费资源参与活动或为 Matic 网络上的整个生态系统提供服务。」

大约在 2018 年左右，Polygon 在两轮早期销售中以每 1 MATIC 0.00079 美元的价格筹集了 16.5 万美元，并以每 1 MATIC 0.00263 美元的价格筹集了 45 万美元。2019 年 4 月，Polygon 通过「首次交易所发行」（IEO）在 Binance 上以每 1 MATIC 0.00263 美元的价格向公众出售了其总供应量的 19% ，筹集了额外的 500 万美元用以资助网络开发。

自首次发行以来，MATIC 就作为投资合约进行发行和销售，因此是一种证券。

所有 MATIC 代币的价格都会一起上涨或下跌。

自 2021 年 7 月以来，MATIC 就可通过 MetaMask Swaps 提供的经纪服务进行买卖。

Polygon 公开传播的信息会让投资者（包括自 2020 年 10 月以来购买 MATIC 的投资者）将 MATIC 视为一项投资。具体来说，MATIC 持有者会合理地预期，通过 Polygon 团队的努力，Polygon 协议会得到增长和发展，而这种增长和发展会反过来增加人们对 MATIC 代币的需求和价值。

例如，Polygon 在白皮书中公开声明，它将通过其私人和公开筹款活动的投资收益来发展和壮大其业务。

此外，在 IEO 之后，Polygon 进行了额外的 MATIC 销售，公开声明这样做是为了筹集支持其网络增长所需的资金。2022 年 2 月 7 日，Polygon 在其博客上报告称，通过向多家知名风投公司进行一轮私人销售，其原生 MATIC 代币筹集了约 4.5 亿美元。Polygon 报告称，「有了这笔资金，核心团队可以确保 Polygon 在推动大规模采用 Web3 应用的道路上处于领先地位，这场竞赛我们相信最终会使以太坊胜过其他区块链。」

Polygon 还报告了从其他知名和名人投资者处筹集的资金。

Polygon 声明，将保留大约 67% 的 MATIC 用于支持 Polygon 生态系统、基金会和网络运营。另有 20% 的 MATIC 被进一步保留用于补偿 Polygon 团队成员和顾问，使他们的利益与投资者对 MATIC 的期望一致。

此外，Polygon 博客经常更新 Polygon 的网络增长和开发情况，包括 2022 年 12 月之前的每周活跃钱包和每日交易统计数据，以及每日收入和网络总收入等财务指标。

Polygon 还经常宣传加密资产交易平台何时允许 MATIC 进行交易。

Polygon 还以其他方式明确鼓励 MATIC 购买者将 MATIC 视为一种投资。例如，MATIC 价格最大跌幅发生后 14 个月， 2021 年 2 月 5 日的一条推文中，Nailwal 将该代币比作一个从失败中回归并成为冠军的拳击手：

此外，在 2022 年 11 月 3 日，Nailwal 在推特上表示：「在 Polygon 获得其应得的‘前三’ 位置（与 BTC 和 ETH 并列）之前，我不会休息。没有其他项目能接近这个目标。」 在 2022 年 5 月 24 日与 CNBC 在 YouTube 上发布的「Fireside Chat」中，Bejelic 描述了「Polygon 的不同之处」：「我们作为一个团队非常投入，对所有项目都采取非常亲力亲为的态度，全天候工作以推广采用，这就是为什么我们目前是最受欢迎的扩展基础设施平台。」 到 2023 年，Polygon 的创始人继续通过各种社交媒体推广平台。例如，在 2023 年 2 月 21 日，Nailwal 在推特上表示，Kanani 转发了「Polygon 的增长是指数级的。保持这种惊人的增长，我们已经明确了未来 5 年的战略，通过扩展以太坊推动 web3 的大规模采用。我们的资金仍然充足，目前还有超 2.5 亿美元的余额和超 19 亿枚 MATIC 代币」。

自 2022 年 1 月以来，Polygon 还宣传其将「销毁」作为费用累积的 MATIC 代币，表明 MATIC 的总供应量将减少。例如，在 2022 年 1 月，Polygon 在一篇标题为「Burn, MATIC, Burn!」的博客文章中强调了协议升级，该升级使销毁成为可能。Polygon 在其网站上同期发布的另一篇博客文章中解释道，「Polygon 的 MATIC 供应量固定为 100 亿，因此任何可用代币数量的减少都会产生通缩效应。」 截至 2023 年 3 月 28 日，Polygon 已销毁了约 960 万 MATIC 代币。Polygon 网络「通缩效应」中营销的 MATIC 销毁机制，使投资者合理地认为购买 MATIC 具有潜在的利润，因为存在一种内置机制来减少供应，从而会提高 MATIC 的价格。

B. MANA

「MANA」是由 Decentraland 铸造的数字代币。Decentraland 是一个虚拟现实平台，于 2015 年 6 月开发，但直到 2020 年 2 月才向公众开放。Decentraland 由一个名为 Metaverse Holdings 的实体通过核心开发团队推出，团队成员包括 Ariel Meilich、Esteban Ordano、Manual Araoz 和 Yemel Jardi。Decentraland 运行在以太坊链上。根据 Decentraland 的网站信息，Decentraland 是一个三维虚拟现实平台，用户可以在其中创建、体验和货币化他们的内容和应用程序。

MANA 是 Decentraland 虚拟现实生态系统中所有交易所涉及的加密资产。2017 年 8 月 18 日，Decentraland 举行了首次代币发行（ICO），在此过程中 MANA 被兑换为 ETH，筹集了大约 2410 万美元。目前，MANA 代币的总供应量约为 21.9 亿。

Decentraland 为早期贡献者提供了购买 MANA 的折扣价格。

自首次发行以来，MANA 作为投资合同进行发行和销售，因此是一种证券。

所有 MANA 代币的价格都会一起上涨或下跌。

自 2020 年 10 月以来，MANA 就可以通过 MetaMask Swaps 提供的经纪服务进行买卖。

Decentraland 公开传播的信息会让投资者（包括自 2020 年 10 月以来购买 MANA 的投资者），认为 MANA 是一项投资。具体来说，MANA 持有者会合理地预期，通过 Decentraland 团队的努力会得到增长和发展，这种增长会反过来增加人们对 MANA 的需求和价值。

在 MANA ICO 期间筹集的投资者资金被集中用于资助 Decentraland 平台的市场营销、业务开支和完成。例如， 2017 年 7 月 5 日——MANA ICO 前几周，Jardi 发表了一篇博客文章，详细说明了 Decentraland 对代币销售收入的预期用途，如下所示：

这篇博客文章进一步解释说，收入的「首要任务」是开发一个虚拟世界，并且即使在 Decentraland 创建之后，「开发预算将集中在不断改进用户在世界浏览器中的体验。」

事实上，Meilich 在另一篇博客文章中解释说，在 ICO 之后，Decentraland 将实施「连续代币模式」，其中 MANA 的供应量将在第一年增加 8% ，随后几年将以较低的速度增长，以允许 Decentraland「定期扩展以容纳新用户……通过 [连续代币模式] 出售的代币收益将长期为 Decentraland 提供资金，使其与网络的繁荣保持一致。」

2020 年 4 月，Decentraland 团队宣布成立 Decentraland 基金会，该基金会目前持有 Decentraland 平台上提供的产品和服务（包括虚拟环境和工具）的知识产权。Meilich 公开声明，在 ICO 期间发行的 MANA 代币初始供应的分配如下： 20% 给创始团队、顾问和早期贡献者；20% 给基金会；40% 向公众开放购买；20% 保留用来「激励早期用户、开发者和希望在 Decentraland 内部构建的合作伙伴。」

正如 Meilich 在其公开博客文章中解释的那样，「为了激励在 Decentraland 内创造价值，将为开发团队、组织储备分配额外的代币，以加速社区和合作伙伴的参与。」

例如，Decentraland 公开发布了一份白皮书（「Decentraland 白皮书」），描述了将在虚拟现实平台中构建的架构以及支持 Decentraland 增长的步骤。白皮书进一步明确表示，平台的开发仅处于初期阶段，并列出了一些需要在开发过程中解决的「挑战」，以确保平台的成功。

根据 Melich 的说法，即使在 ICO 之后，Decentraland 仍在准备一项土地分配政策，以及一种使团体能够购买更大的连续地块的方法。」自 ICO 以来，Decentraland 已开发出在其平台上使用的工具（例如「Marketplace」和「Builder」）。在 2018 年 3 月 19 日发布的一篇公开博客文章中，Decentraland 团队将「Marketplace」描述为「工具系列中的第一个」。

此外，Decentraland 白皮书解释了基金会如何「促进网络发展」，即它将「举办艺术、游戏、应用程序和体验的创作竞赛，奖品将取决于达到一系列里程碑的情况。同时，新用户将被分配津贴，使他们能够立即参与经济活动。」Decentraland 白皮书进一步声称，「这些财务激励措施将帮助网络的实用价值快速增长，直到它能够独立吸引用户和开发者。」

Decentraland 白皮书和网站还宣传了该协议在 Decentraland 生态系统中使用时会如何「销毁」MANA 代币。

Decentraland 白皮书仍然可以在 Decentraland 网站上获取。

C. CHZ

CHZ 是以太坊区块链上的一个代币，被宣传为「Chiliz 体育和娱乐生态系统的原生数字代币，目前为 Socios 提供支持」，Socios 是一个建立在 Chiliz 区块链上的体育粉丝互动平台。Chiliz 区块链由协议创始人兼现任 CEO Alexandre Dreyfus 于 2018 年初推出，由一家名为 HX Entertainment Ltd 的马耳他实体运营。Chiliz 白皮书将 Chiliz 协议描述为一个平台，「在这个平台上，粉丝可以直接在他们最喜欢的体育组织中投票，连接并帮助资助新的体育和电子竞技实体。」

据称，CHZ 代币允许「粉丝从与 Socios 平台合作的任何团队或组织那里获取品牌粉丝代币（Fan Token），并行使他们作为粉丝影响者的投票权。」例如，购买 CHZ 代币后，持有「Fan Token」可以参与投票，影响团队决策，包括选择球员热身服和球队旗帜设计。

根据 2018 年 11 月的 Chiliz 白皮书，其在 2018 年第二季度「Chiliz 代币生成事件」中完成了约 6600 万美元的募资，约 30 亿 CHZ 代币「通过私募方式执行」。CHZ 代币最初在 2018 年铸造，最大供应量为 8, 888, 888, 888 枚代币。然而，直到 2019 年第二季度，Chiliz 才在 Socios 平台上提供可使用 CHZ 购买的「Fan Token」。

自至少 2020 年 12 月以来，CHZ 一直可以通过 MetaMask Swaps 平台进行买卖。

从 2018 年 CHZ 代币的首次私募发行，到 2023 年的公开声明，Chiliz 团队发布的信息，包括 CHZ 可以在 MetaMask Swaps 上交易期间的声明，使 CHZ 持有者合理地认为 CHZ 是一项投资，并期望通过团队开发、扩展和增长平台的努力获得利润，从而反过来增长 CHZ 的需求和价值。

Chiliz 网站介绍了 Chiliz 团队，该团队「由来自 27 个不同国家的近 350 多名跨行业专业人士组成，并且还在不断壮大。」Chiliz 团队运营 Chiliz 协议和 Socios。

事实上，Chiliz 白皮书和其他公开声明还介绍了 Chiliz 领导团队的几位成员，公开这些「领导」或「顾问」团队的简历，以及他们过去的成功创业经验。Chiliz 网站宣称 Chiliz 团队正在「为体育和娱乐构建 web3 基础设施」。

Chiliz 团队还公开声明，他们将使用 CHZ 销售的收益来资助 Chiliz 协议的发展、市场营销、业务运营和增长，从而增加与协议相关的 CHZ 需求。例如，白皮书解释说，通过代币销售筹集的资金将分配如下： 58% 用于运营费用（大部分资金将从发行方传递给附属公司，用于开发 Socios 平台，确保合作伙伴关系并实现平台的数字基础设施）；20% 用于用户获取（资金将用于为 Socios 平台获取新用户并增加其投票功能的参与度）；10% 用于公司结构调整；5% 用于安全和法律；7% 用于生态系统支持。

此外，分配的 CHZ 代币总量的 5% 和 3% 分别分配给 Chiliz 团队和顾问委员会，这两个群体负责平台的创建和开发，使管理层的命运与 CHZ 投资者的命运保持一致。

CHZ 白皮书进一步明确了发起人与投资者之间的利益一致性（命运一致性），当它警告「如果 BTC、ETH 或 Chiliz 的价值波动，公司可能无法在必要程度上资助开发，或者可能无法以预期的方式开发或维护 Socios 平台」。

Chiliz 团队还经常宣传体育和电子竞技行业的增长潜力，并希望通过 Chiliz 团队的努力扩展其平台来实现货币化。例如，CHZ 白皮书强调了游戏行业的规模和电子竞技收入的潜力，以及使用 CHZ 推动和货币化传统体育粉丝参与。关于 2018 年 6 月的「代币生成事件」，白皮书指出：「我们不再追求筹资措施，而是专注于利用累积的资源实现 Chiliz/Socios 的愿景。」白皮书继续说道：「在基础设施建立后，Chiliz 及其支持的 Socios 平台将以足球为基准，将我们的代币化粉丝投票模式扩展到其他体育项目，以迎合全球市场，其中不同的竞争垂直领域占主导地位——印度市场的板球、日本的棒球等。」

Chiliz 团队及其高管的公开声明表示，CHZ 代币主要用于在 Socios 上购买「Fan Token」，而 CHZ 代币的需求和价格直接依赖于 Socios 粉丝代币及其利益的需求。

Chiliz 团队还发表了其他公开声明，强调了 Chiliz 区块链设计中依赖 CHZ 运作的经济现实——随着 Chiliz 通过与更多团队合作扩展其平台，这些团队为代币持有者提供有吸引力的机会，相应「Fan Token」的价值将增加，进而 CHZ 的价值也会增加。

例如，Chiliz 网站上的常见问题部分（至少从 2021 年 12 月到 2022 年 12 月的公开提供）中写道：「随着更多电子竞技队伍、联盟和游戏标题加入平台，更多粉丝希望获得投票权，对 Chiliz 代币的需求不断增长。」

Chiliz 的 CEO 在其他公开声明中也表达了相同的观点。2020 年 2 月，他表示：「成千上万的普通足球迷已经开始使用加密货币，购买 $CHZ 以购买 Fan Token，随着我们继续增加更多合作伙伴，扩大我们的影响力并提升品牌，我们预计未来会有更多人这样做。」 2021 年 3 月，他在推特上写道：「Socios 应用程序的每月活跃用户（MAU），由 $CHZ 提供支持。你可以看到对 $CHZ（交易所、Etherscan 钱包等）的需求爆炸式增长。一切都是相关的。我们正在构建一个面向主流消费者的产品，由 Chiliz 区块链提供支持。」 2023 年 2 月，他在推特上表示：「我有偏见，但我非常有自信 Chiliz 生态系统将为粉丝、体育资产和创新带来很多价值。」

Chiliz 团队还通过在加密资产交易平台上提供代币来推动 CHZ 的二级交易。例如，早期版本的白皮书强调了在亚洲交易平台提供 CHZ 的「持续讨论」，Chiliz 网站上有一份「上市内容和问答」文件，反映了在 Binance 平台上提供 CHZ 的提议。

Chiliz 团队还告诉投资者，他们计划通过「销毁」CHZ 代币作为一种机制，通过减少其总供应量来支持 CHZ 的价格。例如， 2020 年，Chiliz 团队通过其「Fan Token」交易所宣布，将销毁 20% 的净交易费收入、 10% 的「Fan Token」销售收入以及 20% 的 NFT 和收藏品净收益。与本文所述的其他加密资产证券一样，这种市场化的 CHZ 销毁使投资者合理地认为购买 CHZ 具有盈利潜力。

D. SAND

「SAND」 是在以太坊区块链上创建的，是 The Sandbox 平台的原生代币。The Sandbox 最初是由 Pixowl, Inc.（「Pixowl」）于 2012 年首次发布的一个虚拟游戏平台，最初是一款手机上的下载游戏。Pixowl 总部位于旧金山，由 Arthur Madrid（「Madrid」）和 Sebastien Borget（「Borget」）于 2011 年创立。2018 年，总部位于香港的 Animoca Brands, Inc.（「Animoca」）收购了 Pixowl，并宣布打算利用区块链技术构建新的 3D 版本的 The Sandbox。收购 Pixowl 后，The Sandbox 的知识产权连同 Pixowl 的其他资产一起转移到 Animoca 的全资子公司 TSB Gaming Ltd（「TSB」）。Madrid 是 TSB 的首席执行官，Borget 是首席运营官。

根据 The Sandbox 的网站，SAND 是访问 Sandbox 平台、参与平台治理和通过平台上的质押计划赚取奖励所必需的代币。

在 2019 年 7 月铸造 SAND 之前，大约在 2019 年 5 月 23 日，Animoca 通过 TSB 通过发行未来股权协议（「SAFEs」）和 SAND 代币筹集了约 250 万美元的现金和加密资产，以 「资助即将推出的区块链版本的 The Sandbox 的开发」。根据 Animoca 于 2019 年 5 月 23 日的新闻稿，大多数投资者将其投资分配给购买 SAND 代币和通过 SAFE 协议获得的未来 TSB 股权（金额为 200 万美元），而一些投资者将其投资专门分配给 SAND 代币（50 万美元）。根据新闻稿，本轮融资由 Hashed 领投，金额约为 100 万美元，还有一些其他加密风险投资者参投。

TSB 在 2019 年 7 月左右在以太坊区块链上铸造了总共 30 亿枚 SAND，并通过私人销售和在 Binance 上的 IEO 筹集了 300 万美元。

自 2020 年 10 月以来，SAND 一直可以通过 MetaMask Swaps 平台进行买卖。

TSB 公开传播的信息使 SAND 持有者（包括自 2022 年 5 月以来购买 SAND 的持有者），合理地认为 SAND 是一种投资，并期望从 TSB 扩展 Sandbox 协议的努力中获利，从而增加对 SAND 的需求和价值。

在宣布「交易所上市」的博客文章中，The Sandbox 宣传了其获得「上市」和 SAND 代币在二级市场上的流动性。例如，在 2021 年 9 月 21 日的 Medium 博客文章中，The Sandbox 表示 「$SAND 已在全球 60 多个加密货币交易所上市，其中包括按市值排名前十几的交易所」。

此外，The Sandbox 表示将汇集私人代币销售和 IEO 的收益，用于开发和推广平台。例如， 2019 年 5 月 23 日的新闻稿指出：「通过这笔交易筹集的资金将用于扩大 The Sandbox 游戏平台的开发团队和基础设施，通过获取创作者和知识产权许可证支持营销工作，并提供安全、法律和合规费用以及一般和行政费用。」The Sandbox 白皮书同样描述了 IEO 筹集的 300 万美元资金的相同用途。

根据 The Sandbox 白皮书，在最初铸造的 30 亿枚 SAND 代币中， 19% 将分配给 The Sandbox 的创始人和团队， 25.8% 将分配给公司储备。

The Sandbox 在 2019 年 7 月 25 日的 Medium 博客文章中表示，「SAND 代币的一个有趣特性是，由于其稀缺性，它的价值可能会随着时间的推移而增加。SAND 的供应量将限制在 30 亿枚。」

TSB 公开表示将采取措施管理 SAND 的市场，包括 SAND 白皮书中提到的 The Sandbox 团队控制 SAND 代币的供应，并实施「可控供应机制，例如从多个交易所购买 SAND」，并且「虽然 SAND 的总供应量是固定的，但初始提供的 SAND 数量将提供稀缺效应，减少人均 SAND 供应量，从而促进需求。」

在许多场合，Animoca 描述 The Sandbox 的成功和未来发展时，宣传了 Pixowl、TSB 和 The Sandbox 核心成员（包括 Madrid 和 Borget）的背景：

· 在收购 Pixowl 之后，Animoca 的联合创始人兼董事 Yat Siu 在 2018 年 8 月 27 日的新闻稿中表示，「Pixowl 经验丰富的开发人员将大大提高我们的开发能力。其创始人是备受尊敬的游戏行业老手，曾开发过数百万美元的游戏项目。我们相信区块链版本的《The Sandbox》具有巨大的潜力……我们期待利用此次收购带来的众多增长机会。」

· 在 2018 年的新闻稿中，Madrid 也评论道：「Animoca Brands 是 Pixowl 的完美契合，我们很高兴将我们的品牌关系添加到其投资组合中，同时加速我们关键知识产权《The Sandbox》的增长……」

· 2018 年的新闻稿还宣传了「Microsoft Game Studios 的创始人兼 Xbox 项目的联合创始人 Ed Fries 是《The Sandbox》原始游戏开发商 Pixowl 的特别顾问，因此将继续在顾问团队中任职。」

· The Sandbox 白皮书进一步指出：「我们拥有一个强大的产品路线图，和一流的团队来执行一个强有力的愿景，建立一个独特的虚拟世界游戏平台，让玩家可以在其中构建、拥有和货币化他们的游戏体验，并推广区块链作为游戏行业的主导技术。」

The Sandbox 白皮书描述了「Sandbox 基金会」的作用是通过提供资助以激励平台上的高质量内容和游戏制作来支持 Sandbox 生态系统。并进一步指出「元宇宙的整体估值通过基金会资助的所有游戏的估值而增长，形成一个良性循环，从而能够资助更大的游戏。」The Sandbox 的 Gitbook 还指出，Sandbox 基金会支持赚取游戏代币的比赛和跨游戏，以鼓励更广泛地采用 SAND；支持营销活动，促进对 NFT、元宇宙和 SAND 采用的认识增长，包括与交易所和影响者进行联合营销。

E. LUNA

LUNA 是 Terra 区块链的原生代币，由 Terraform 及其创始人 Do Kwon 创建。Terra 区块链于 2019 年 4 月启动，同时创建了 10 亿枚 LUNA 代币。

在所有相关时间段内，Terraform 和 Kwon 为自己保留了数亿枚 LUNA 代币。

有一个名为「Shuttle」的「bridge」允许 LUNA 持有者创建 LUNA 的「包装」版本（「wLUNA」）。wLUNA 代币在所有重要方面与 LUNA 相同，不同之处在于它们可以在以太坊区块链上交易，而不是 Terra 区块链上。

从它们发行之时起，直到 2022 年 5 月，LUNA 和 wLUNA 被当作投资合同提供和出售，因此属于证券。

投资者可以支付法定货币或加密资产来获得 LUNA 和 wLUNA。

LUNA 和 wLUNA 的价格相同，并且可以一比一互换。任何 wLUNA 持有者在任何时候都有权利将 wLUNA 兑换成 LUNA。

因此，LUNA 和 wLUNA 的投资者在价格上涨和下跌中有着同样的风险，即如果一位投资者获利，所有投资者都会按其持有的 LUNA 或 wLUNA 总量同比例获利。

LUNA 和 wLUNA 在 2021 年 1 月首次通过 MetaMask Swaps 开始交易。

Terraform 反复公开传播关于 LUNA 或 wLUNA 的信息以及 Terraform 计划采取的使这些资产更有价值的努力，导致投资者（包括自 2021 年 1 月 7 日以来购买 LUNA 或 wLUNA 的人），将 LUNA 和 wLUNA 视为对 Terraform 努力的投资。具体来说，LUNA 和 wLUNA 的持有者会合理地期望从 Terraform 扩展 Terra 区块链的努力中获利，因为这种增长会反过来增加对 LUNA 和 wLUNA 的需求和价值。

Terraform 和 Kwon 告诉投资者，Terraform 将使用 LUNA 销售的收益来资助运营并帮助构建和扩展 Terra 生态系统。例如，在 2018 年 7 月的代币销售协议中，Terraform 向潜在投资者表示，此次融资是「为了建立和运营」由 Terraform 开发的系统。

在 2021 年的一次公开采访中，Terraform 的业务发展负责人表示，LUNA 是「我们公司的 ‘股权’。

2021 年 4 月 7 日，Kwon 在 X 上发帖称，「从长远来看，$Luna 价值是可行的——随着生态系统的增长而增长。」

Terraform 特殊项目主管在 2021 年 6 月的视频演示中同样表示，「拥有 LUNA 本质上是拥有网络的一部分股份，并赌其价值会随着时间的推移而持续增长。」

在营销材料中，Terraform 进一步宣传其团队的专业知识，声称 Terraform 是由「连续创业者」领导，并且是一个拥有「深厚相关专业知识」的团队。

基于这些事实及其他因素， 2023 年 12 月 28 日，纽约南区联邦法院裁定，LUNA 和 wLUNA 都是作为投资合同提供和出售的。

原创 | Odaily星球日报（）

作者｜Azuma（）

当地时间 7 月 15 日，美国前总统特朗普（Donald Trump）在威斯康星州密尔沃基的共和党全国代表大会上宣布俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·戴维·万斯（J.D. Vance）将作为其副总统候选人参加 2024 年的总统大选。

稍晚之后，美国共和党全国代表大会正式通过了 J.D. Vance 作为共和党副总统候选人的提名。

随着 J.D. Vance 的提名通过，包括 Elon Musk（此前已明牌表示将支持共和党）在内的多位知名人士均公开发声表达了祝贺。

对于加密货币行业的用户而言，J.D. Vance 的名字可能或多或少会有些陌生，但相较于仍被质疑只是为了拉拢选票而暂时性讨好加密货币用户的特朗普而言，J.D. Vance 似乎是一个更为纯粹的加密货币支持者。

• Odaily 注：Arthur Hayes 近日曾质疑，特朗普并非真正支持加密货币，只是为了更多选票在透支许诺。

加密友好法案的主推者

J.D. Vance 出生于 1984 年， 39 岁的他仅有两年的从政履历，但如今却有望成为美国历史上第二年轻的副总统（仅次于布雷肯里奇）。

除了政客身份外，J.D. Vance 还是一名作家（曾出书《Hillbilly Elegy》）以及聚焦科技领域的风险投资者（曾任职于 Peter Thiel 旗下风投机构 Mithril Capital），而加密货币正是 J.D. Vance 重点关注的行业之一。

根据美国政治新闻网站 Politico 的，早在 2022 年，J.D. Vance 就曾凭借对加密货币的友好主张成功当选了俄亥俄州联邦参议员，彼时 J.D. Vance 曾积极主张在数字资产监管方面采取更宽松的监管方式。

今年 5 月，J.D. Vance 曾在参议院表决废除加密货币行业极为抵触的 SAB-121 会计准则时投出了赞成票。

上个月，Politico 再次表示 J.D. Vance 已起草一项关于改革数字资产监管方式的立法草案，该草案预计将彻底改变美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）监管加密货币市场的方式。

虽然当前民主党阵营中也有一些对加密货币相对友好的政界力量正在推进类似的法案，比如参议院农业委员会主席 Debbie Stabenow 以及参议员 Cynthia Lummis 和 Kirsten Gillibrand 等等，但某位未透露姓名的加密货币游说者却表示，J.D. Vance 的草案比民主党正推进的法案更有利于行业发展，因为它将采用更简单的方法来确定 SEC 将监管哪些数字资产，而非 CFTC —— 加密货币行业普遍认为，SEC 对市场拥有过多的权力。

该游说者最终评价表示：“人们肯定不想从头再来，但目前来看 J.D. Vance 的法案要好得多。”

目前，J.D. Vance 的草案已在众议院获得了 71 名民主党人的支持，据了解相关动态的人士透露，J.D. Vance 的团队有望在本月正式提出该草案。

比特币持有者

除了在政策层面积极之外，J.D. Vance 本人曾经也是比特币持有者。

2023 年 10 月，J.D. Vance 作为参议员提交了 2022 年度的强制性财务披露报告。报告显示，截至 2022 年 J.D. Vance 拥有价值 100001 美元至 250000 美元的比特币，并通过 Coinbase 持有着这些资产。

此外，J.D. Vance 还在经纪公司 Robinhood 和 Charles Schwab 开设了账户，但并未透露具体持仓细节。

截至当前，这位最新的副总统候选人尚未提交其 2023 年的财务披露报告，但预估其净资产至少为 500 万美元，最多为 1050 万美元。

历史言论摘选

在以往的公开活动中，J.D. Vance 曾多次公开提及加密货币。

早在 2022 年，当加拿大当局封禁了一批抗议疫情管控的卡车司机的银行账户时，J.D. Vance 就曾首次加密货币：“这就是加密货币蓬勃发展的原因，如果你的政治观点错误，政权将切断你获得银行服务的机会。”

今年 2 月，J.D. Vance 还曾在 SEC 对加密货币矿企 Debt Box 发起执法行动之时，与其他多名议员共同发起，向 SEC 提出质疑。

今年 2 月，J.D. Vance 曾在 Y Combinator 和彭博社联合举办的私人会议 Remedy Fest 上猛烈了现任 SEC 主席 Gary Gensler 对加密货币的过度监管。

J.D. Vance 当时提到：“我认为（SEC）最糟糕的人选就是 Gary Gensler……他想把过多的政治因素注入到美国证券的实际业务中……Gary 对区块链和加密货币的监管方式与其应有的方式完全相反。”

总而言之，结合 J.D. Vance 的过往言论及行动，你可以很明显地感知到他对加密货币长期以来偏积极的态度，尽管我们不能排除 J.D. Vance 的举动是否存在为了拉票而过度营销的嫌疑，但就当下而言，他就是加密货币行业能够期待的最佳人选。

前言

在全球金融市场的不断演变中，特别是随着比特币和以太坊在美国通过 ETF 之后，真实世界资产（Real World Assets， RWA）正在日益成为数字经济中不可忽视的重要组成部分。

RWA 指的是那些具有实际物理存在或法律效力的资产，如房地产、贵金属、股票、债券以及其他金融工具。这些资产通过区块链技术的应用，可以实现数字化和代币化，从而带来了前所未有的机遇与挑战。

在此背景下，RWA 的现实意义不可忽视。它不仅为传统金融市场注入了新的活力，也为区块链技术找到了更加广阔的应用空间。随着技术的不断进步和市场的不断成熟，RWA 有望成为未来金融市场的重要驱动力，推动全球经济的进一步融合与发展。

先介绍一下什么是 EIP 协议和 ERC 标准，EIP（以太坊改进提案，Ethereum Improvement Proposal）和 ERC（以太坊请求注释，Ethereum Request for Comment）是以太坊生态系统中用于改进和标准化不同部分的两个主要机制。

EIP（Ethereum Improvement Proposal）是以太坊改进提案的缩写，是为以太坊网络提出的技术规范和标准。EIP 的目的是为了改进以太坊协议、核心协议规范、API 以及智能合约标准。EIP 的流程包括提案、讨论、审查、改进。

ERC（Ethereum Request for Comment）是以太坊请求注释的缩写，是针对以太坊应用层的标准提案。ERC 提案通常涉及应用层的协议和智能合约标准，尤其是代币标准。

初期–EIP 884 

早在《特拉华州参议院第 149 届大会参议院第 69 号法案的兼容代币：修订特拉华州法典第 8 篇与一般公司法有关的法案 》中提出，旨在将区块链上的资产与现实资产（Real World Asset）结合。

EIP-884 提供了一个框架，用于以合规的方式发行和管理特拉华州公司的股份。它利用了广泛使用的 ERC-20 代币标准，使得股份可以在以太坊区块链上作为代币进行表示。该标准确保每个代币都代表一定数量的公司股份，从而使这些股份可以在区块链上进行透明、高效和安全的交易。简单而言，这个提案只是简单地将传统金融融入链上，但是缺乏了很多机制。

基础机制

– 代币持有者必须验证其身份。

– 合约必须提供以下功能：

它必须使公司能够准备股东名单；

有部分支付股份；

支付的总金额；

应支付的总金额；

它必须记录股份转让。

– 每个代币必须对应一股，每股都已全额支付，因此无需记录有关部分支付股份的信息，也不存在部分代币。

– 必须有一种机制，允许丢失私钥或以其他方式无法访问其代币的股东将他们的地址和代币重新分配到新地址。

但是这个提案仅仅只是出于一个创新的尝试，内部的很多东西并未进行完善，这导致了这个提案并没有得到长期的推广和使用，但是它依然为链上资产合法化的发展提供了巨大的发展方向。这个提案是在 FTX 破产之前提出的，当时并未出现大面积的混乱的 ICO 现象和链上资产诈骗等问题，所以它的可行性存在一定的问题。

EIP-884 存在的问题

– 在实施者如何验证一个人的身份方面，本提案没有解决方案。

– 在权限管理方面，任何人都不能添加、删除、更新或取代经过验证的地址。如何控制对这些功能的访问超出了本提案的范围。

– SEC（美国证券交易委员会）对众筹有额外要求，但本标准支持这些要求。例如，SEC（美国证券交易委员会）要求众筹网站显示以美元计的筹资金额。众筹合约必须维持美元对以太币的转换率，并记录转换率。

代币模式的发展

无论对于什么链上资产而言，一个合适的代币类型永远都是一个绕不开的话题。链上的资产和现实生活中现金模式、Web2 中心化资产的实现是截然不同的，于是 ERC 20 和 ERC 721 应运而生，但是它依然存在一些诸如无法批量转账不同代币、标准灵活有限、升级困难等问题。于是为了应对各种复杂的开发场景，实现一次开发几百种代币的形式（例如链游），ERC 1155 就出现了。

对于一些传统的金融而言，这些现有的模式并不够满足，比如期货、期权、证券 ETF 等等。由于链上的 DEX （去中心化交易所）的实现方式是使用乘积做市商的方式实现交易的，与现实中心化交易所的挂单形式有很大的差距，所以很难实现期货、期权等。换句话说，正是因为链上的交易所的模式，导致无法直接照搬传统的金融模式，这导致现实的金融产业很难直接实现从 Web2 到 Web3 的跨越。

举个例子，就拿最基础的 DEX（去中心化交易所）内部流动性质押的所谓的无风险套利来说，这个过程依然会出现无常损失风险的问题。因此在 EIP-3475 诞生之前，大部分的传统金融想要进入 Web3 行业来获取机会都是交给第三方去进行操作的，诸如之前 FTX 交易所等等，当然后来 FTX 的破产也导致了行业危机，所以才有后来仿现实金融逻辑的提案出现，下面将介绍 EIP 3475 和 EIP 3525 。

EIP-3475 机制

– 此 EIP 允许使用抽象的链上元数据存储创建代币化义务。发行具有多个赎回数据的债券是无法用现有的代币标准实现的。

– 此 EIP 使每个债券类 ID 能够代表一个新的可配置代币类型，并对应于每个类，相应的债券随机数表示发行条件或整型中的任何其他形式的数据。债券类别的每个随机数都可以有其元数据、供应和其他赎回条件。

– 该 EIP 创建的债券也可以根据发行/赎回条件进行分批处理，以提高 Gas 成本和用户体验方面的效率。最后，根据该标准创建的债券可以在二级市场上进行分割和交换。

在 EIP-3475 中，每个债务合约被称为 Class 0 ，一个合约可以包含多个合同，类似于 NFT 的 ID。每个 Class 管理着很多数据，包括合同名称、缩写、描述等文本信息。信息可以进一步细分为类型和数值，如合同金额、时间、交割人、交割物、公证机构和营业执照编号等。它的主要在链上存储高度自定义合同时，能更好地节省 Gas 费用，并优化了批量转移等功能。

债券在传统金融市场的整体债务证券市场中占据重要地位，主要作为固定收益工具，通常由各国政府发行，其回报的稳定性被认为是货币和货币政策稳定的关键因素。在去中心化金融（DeFi）领域，类似地，一些大型项目如 Olympus DAO 发行特定类型的固定利率债券用于流动性提供（LP）代币。此外，还有机构如法国兴业银行（Societe Generale）发行债券作为向 MakerDAO 借贷的担保。在交易和质押之后，债券有望成为 DeFi 领域中下一个重要的资产类别。

简单来说，此 EIP 可以在链上实现一个期货做空机制。假设某期货交易所发行了一个期货产品玉米，要求多少个区块之后进行交付，A 作为交易者可以在这一段时间之内进行买卖来实现套利，但是最后一定要进行交付。与链上借贷有差别的是，这种模式不需要超额抵押的方式实现，只要最后赎回即可。此外，这个 EIP 还使用了多层池的模式对不同的债券进行了管理，实现债务转移功能。

EIP-3525 机制

– 在 ERC-1155 基础之上增加了一些存储模式的创新，实现 Slot（存储槽）上管理不同类型代币的规范。

– 包含一个 ERC-721 等效 ID 属性，以将自己标识为一个普遍唯一的实体，以便代币可以在地址之间转移并批准以 ERC-721 兼容的方式运行。

– 还包含一个属性 value，表示令牌的定量性质。“value”属性的含义与 ERC-20 代币的“balance”属性的含义非常相似。每个代币都有一个“插槽”属性，确保具有相同插槽的两个代币的价值被视为可替代的，从而为代币的 value 属性增加了可替代性。

在合约内部每个 Slot 槽对应一种代币，内部有记录 ID 与值。同 Slot 内部的所有者可以相互进行交易转账操作，下方的箭头仅仅表示内部的元素。

就好比 Vitalik 和 Satoshi 两个人各办了一张银行卡在 Slot 1 内部，那么就可以进行转账操作，但是跨银行的转账操作不能直接在这个合约内部执行。虽然每个 ID 都有自己的 Value，但同一插槽下的不同 ID 可以视为相同，可以交换、组合和拆分，下面图中箭头表示的是转账。

NFT 拆分与现实股票的模仿：

当然这只是 EIP 3525 带来的优势的很小一部分，将账户抽象成合约的形式，并且在合约的一个 Slot 内部将 ID 的 value 值不限制在 1 ，那么就可以实现 NFT 拆分的方案，并且在借贷的过程当中实现一个多样性的对 NFT 的链上借贷方案。此外，通过这种抽象的方式可以实现对许多传统金融股票的模仿，方便传统金融机构的进场，可以通过将一个槽位中占比的多少来划分股票以及分红等问题。

实现锚定稳定币为基础：

前面有提到过，在一些 DEX 当中简单的增加流动性来获取手续费的行为可能存在着一些无常损失的问题。举个例子，某个人给一个 DEX 的流动性池提供流动性，提供两种代币比例是按照此时流动性池的双方的比例决定，当这个人撤销 lp 的时候是按照添加到整个流动性池的比例取出，并且获取交易者提供的手续费，但是随着时间的变化，这个比例会随着价格浮动而发生变化，这导致了取出来的价值最终无法确保法币盈利。

举个例子，在 EIP-3525 背景下，将一个合约抽象为一个 ID 进入 Slot 内部，将这个合约记作 Demo。由于一个 ID 可以对应多个槽的资产，那么 Demo 合约将 100 个 DAI 和 10000 Doge 存入 EIP-3525 标准下的合约的时候，Demo 的资产可以抽象成十份，每一份都对应着 10 DAI 和 1000 Doge，那么如果 Demo 合约发行了一个代币，根据这个新代币来进行去中心化管理 Demo 合约资产的占比，去获取这十份当中的一份，就可以牟定 DAI 和 Doge 进行相对的稳定发展了。

链上 RWA 的发展–EIP-7092 

随着区块链的发展，多链资产以及如何实现合理的交易规则已经是一个老生常谈的问题，这里分享 EIP-7092 （目前已经是 ERC 了）。

– 允许投资者在预定的时间内以给定的利率向发行人借出资金。作为回报，发行人承诺支付利息（息票）并在到期时偿还本金。

– 该标准定义了对金融债券进行建模所需的所有基本属性，例如发行日期、到期日、票面利率、本金和货币。

– 为跨多个区块链的债券运营和管理提供了跨链功能。

在传统金融中，债券由中介机构管理，订单通过经纪商或场外交易（OTC）进行传递和结算。因此，通常是那些被批准代表债券持有者管理债券的中介机构来处理这些事务。ERC-7092 标准可以移除这些中介机构，允许债券直接在投资者之间交易，或者使用传统模式但中介机构由智能合约取代。因此，债券的持有者可以是个人投资者，或者是被债券持有者授权管理其债券的智能合约。

如果一个传统机构希望通过 ERC-7092 标准代表其客户发行债券，他们可以采取以下步骤：

1、创建符合 ERC-7092 标准接口的债务合约。

2、创建一个银行合约，作为所有交易的核心合约。该合约负责经纪商和投资银行的工作。它定义了一组负责触发某些操作的管理者，例如在达到总发行量时使用合约当中的发行债券，或在债券到期时赎回债券。投资者批准银行合约管理其债券，以便在二级市场交易。在这种情况下，实际债券持有者仍然是投资者，但债券转移只能由经批准的银行合约完成。

3、如果需要在债券平台上上市，持有者或智能合约可能需要将债券转移到平台，平台将负责代表债券持有者出售债券。

4、债券也可以在没有中介的情况下在投资者之间交易。在这种情况下，债券持有者始终是投资者或智能合约。

其他与 RWA 相关的 EIP

隐私

EIP-7540 ：旨在改进 RWA 的代币化金库标准，引入异步存款和赎回流程

– EIP 7540 是一项旨在提高加密货币交易隐私性和安全性的新提案。它引入了零知识证明技术，保护交易的发送方、接收方和交易金额，防止其被公开。这将使得以太坊网络上的交易更难被追踪和监视，增强用户隐私保护。同时，该提案还包含一套新的智能合约标准，支持这种隐私交易机制的实施和应用。

规范

EIP-4626 ：作为现有代币化金库标准，旨在引入有关 RWA 的规范

– 代币化金库缺乏标准化，导致实施细节多样化，这在借贷市场、聚合器和内在有息代币等例子中表现突出。由于每种代币化金库有其独特设计和实现方式，使得需要符合多个标准的协议在聚合器或插件层的集成变得复杂且困难，迫使每个协议开发和维护自己的适配器，不仅容易出错，还浪费大量开发资源。

– 代币化金库的标准化将显著减少有收益金库的集成工作量，通过引入统一的标准，开发者可以遵循一致的实施模式，创建更加可靠和稳健的系统。标准化不仅简化了开发流程，提高了不同协议之间的互操作性，还将推动创新，节省资源，增强安全性，最终促进整个金融生态系统的健康发展。

安全

EIP-4788 ：提升安全性和功能性，对于处理 RWA 的交易和资产具有重要影响

– 引入协议级别的预言机，减少对外部预言机的依赖，降低了安全和故障风险，优化了 RWA 跨链桥和 Staking 池的结构，提升了流动性质押协议的效率。为基于智能合约的 RWA 桥接器和再质押解决方案提供了更灵活的机制，这有利于降低节点运营商的进入门槛，使去中心化协议更具竞争力。

基建

EIP-1153 ：降低链上数据存储费用，有助于降低 RWA 相关数据存储成本。此外，它大幅度减少闪电贷黑客攻击的风险

– 引入临时存储操作码，用于在智能合约执行期间处理暂时存储的数据，可节省网络 Gas 费用，因为这些数据会在每笔交易结束后被丢弃，不会永久保存在区块链上。这为应用程序开发人员提供了更灵活的存储选项，特别是对于需要频繁存储临时数据的应用，如 Uniswap 等，这项改进提高了以太坊网络的效率和性能，使得处理临时数据的操作更加便捷和经济。

总结

通过本篇文章，我们深入探讨了真实世界资产（RWA）的发展历程、技术机制以及相关的 EIP 和 ERC 标准。从最初的 EIP-884 到近年来的 EIP-3475 和 EIP-3525 ，这些提案展示了区块链技术在资产数字化和代币化中的应用潜力。特别是在金融衍生品、债务证券和隐私保护等领域，RWA 展示了广泛的应用前景和巨大潜力。

然而，伴随技术进步而来的也有诸多挑战，包括监管合规性、安全性和标准化等问题。通过进一步的研究和创新，RWA 有望成为推动金融市场和全球经济融合与发展的重要力量，助力实现更高效、更透明和更安全的数字金融生态系统。