月度归档： 2024 年 7 月

前币安 CEO CZ 曾在 X 推文中引述提及 THENA 并写道：「不确定这篇贴文实际上代表什么意思，但是 BNB Chain 上的 DeFi 正在崛起。 」直至今日，随着众多 DeFi 协议在 BNB Chain 上不断涌现，这种情绪和预期依旧适用。其中两个值得注意的协议是 THENA 和 Lista DAO。

X 推文来源：

Lista DAO：安全、简单且无需许可的流动性质押及稳定币的解套方案

Lista DAO，原身为为 Helio Protocol，创建于 2022 年，并发行了超额抵押稳定币 HAY。2023 年 7 月，Helio 与流动性质押提供商 Synclub 合并，成立了新的 LSDFi 基金会，并更名为 Lista DAO。LISTA 即「Liquid」+「Staking」二者的结合。

用户可以主要通过两种方式参与 ListaDAO。一种方式是质押 BNB 以在 BNB Chain 上赚取权益证明（PoS）收入。作为回报，用户会收到流动性质押凭证 slisBNB，可以用于借贷、提供流动性等 DeFi 活动以赚取额外收入。另一种参与方式即通过质押 ETH、BNB 或像 slisBNB 这样的 LSD 资产，以超额抵押的方式借入稳定币 lisUSD。

截至 2024 年 7 月 3 日，Lista DAO 的总锁仓价值（TVL）已超过 3.3 亿美元。Binance Labs 向 Lista DAO 投资 1000 万美元，并且 Lista DAO 成为。

THENA：社区驱动的去中心化交易所，让 DeFi 触手可及

THENA 于 2023 年 1 月推出，是一个现货去中心化交易所，旨在以资本高效的方式激励 BNB Chain 上的流动性。同时，自成立起，THENA 决定将收入 100% 返还给代币持有者，截至目前，THENA 为 veTHE 及 theNFT 持有者分发超过 2000 万美元收益。THENA 致力于成为全方位的 DeFi 平台，除现货 DEX 产品外亦推出阿尔法「ALPHA」，即领先的永续合约衍生品交易平台，以满足链上交易员多样化的需求。

近期， THENA 即将推出全新产品即社交交易平台阿瑞娜「ARENA」，旨在将加密货币引入主流视野。此外，THENA 还将推出「THE Card」 实体借记卡、「THE Wallet」 智能钱包和法币提款支付解决方案。 THENA 团队始终如一地精磨产品，致力于成为 Web2 新用户进入加密货币领域的首选平台。让 DeFi 变得真正触手可及是 THENA 恒久不变的愿景。

THENA 作为「A protocol for protocols」一个为协议营运而生的协议，是构建在众多顶尖 DeFi 协议基础之上并且能与合作伙伴实现共赢的 DeFi 协议。今年即将推出的 「WARP」 Launchpad Accelerator 还将进一步强化 THENA 强大的合作关系网络。「WARP」旨在加速 BNB Chain 生态系统中早期创新项目的发展，并服务于成熟项目。

实现民主公平的竞争环境 –  DeFi 的应有之义

DeFi 的初衷之一是民主化金融系统，即为每个人创造一个更加兼容的公平竞争环境。币安研究所报告《低流通量和高完全稀释估值：我们是如何走到这一步的？》（Low Float High FDV: How Did We Get Here?）再次强调了这一愿景。报告指出，私募市场资本的涌入、激进的估值和乐观的市场情绪，导致了代币在完全稀释估值高的情况下推出，使得 TGE 后留给散户的上涨空间十分有限。

THENA 和 Lista DAO 的诞生以及活跃状态展现出了构建 DeFi 的协同愿景，认同公平公正分配对 DeFi 精神和其协议的长期可持续性发展至关重要。THENA 和 Lista DAO 协议都将其代币供应量的很大一部分保留给社区和生态系统，而几乎没有分额分配给私募股权或 KOL。

THENA 和 Lista DAO 也积极激励用户对协议的有机贡献。用户可以参加 Lista DAO 的 CAC 挑战任务以获得空投资格，Lista DAO 在挑战的前两个赛季中分配了 6.1% 的代币供应量。THENA 则通过连续举办 Zealy 任务活动，自成立起持续奖励活跃的社区成员以 $THE 代币。THENA 将超过 2000 万美元的收入 100% 返还给社区，并且暂无任何一家 VC 支持，这进一步验证了其致力于构建一个公平、以社区为中心的生态系统的决心。

BUILD and Build ，不断创新，不断超越

Lista DAO 和 THENA 均为 BNB Chain 生态中至关重要的持续建设者。

THENA 成立的初衷是为了应对 BNB Chain 上流动性激励效率低下的问题，致力于开发一个资本高效的去中心化交易所，优化流动性分配。在取得初步成就后，THENA 现将目光投向成为 DeFi 领域的 SuperApp，提供一个强悍的、可以比拟币安这样大平台的去中心化平台。这一长远愿景需要涵盖实现大规模采用所需的所有关键步骤，从简化钱包使用到将传统金融和 DeFi 连接起来。经过接近 2 年的专注开发和打磨，THENA 在战略层面上已准备好迎接新一波散户迈入加密世界的大门，同时还将有效解决从 0 到 1 过程中常见的困难与挑战。

相似地，Lista DAO 识别出过去十年中去中心化加密借贷模型中的关键低效问题，特别是「稳定币三难困境」，即在去中心化、价格稳定和资本效率之间的权衡取舍。ListaDAO 的创新方法是通过允许用户通过抵押债务头寸（CDP）充分利用资金来缓解这些问题。结合 Liquid Staking 和 MakerDAO 模型的原则，以及来自 DEX 流动性提供者的增强流动性，Lista DAO 旨在规避常见的陷阱，如资产冻结和价格波动导致的损失等。

毫无疑问，正是因为这两个团队作为 DeFi 领域的楷模和不懈地建设，THENA 和 Lista DAO 多次受邀在 BNB Chain 以及其他更广泛的社区分享其故事与愿景。

两大 BNB Chain 巨头，一个共同宗旨

鉴于这两个 DeFi 巨头之间的协同愿景，THENA 和 ListaDAO 自始至终是友好的合作伙伴。2023 年 1 月，Helio 便加入 THENA 与之达成合作关系，我们自此共创了多项佳绩。

让我们共同回顾一下最初的合作公告！

THENA 的 ListaDAO 专区，如何从这些流动性池中获利？

THENA 的 「ListaDAO Earning Zone」: 为加深彼此的合作关系， THENA 在平台上推出了一系列流动性池：USDT/LISTA、lisUSD/BNB、lisUSD/frxETH、lisUSD/USDT、lisUSD/FRAX 和 slisBNB/BNB。

THENA 的用户可以通过多种方式从这些池中获利：提供流动性、投票、投机代币价格上涨以及参与 CAC 第三季空投。

为这些池提供流动性允许用户赚取 $THE 代币收益，年化收益率（APR）最高可达 200% ，例如 USDT/LISTA 池。

此外，将 $THE 锁定为 veTHE 的用户可以通过 USDT/LISTA 池产生的交易费用和投票激励获得每周发放的投票奖励。通过锁定 $THE 为 veTHE，您还可以根据喜好每周投票于 THENA 的各种池中，获得持续的被动收入。欲了解更多关于锁仓和投票的信息，请参阅 。

所有 LISTA 流动性池的提供者也有资格参加 CAC 第三季空投，提供流动性将获得额外的 $LISTA 代币奖励。

要了解更多关于 ListaDAO 的 CAC 第三季空投，请参阅 ListaDAO 的 。

除了 lisUSD/FRAX 稳定币池外，所有其它池都使用 THENA 的集中流动性解决方案 FUSION。该创新方法允许流动性提供者在活跃的交易区间内战略性地集中资金，增强资本效率，为 ListaDAO 加深代币流动性，并为 THENA 的 veTHE 持有者创造更高的费用收益。

BNB Chain 的 Defi 正在崛起

若流动性是区块链的命脉，那么各协议就好比其血肉与躯干。ListaDAO 允许用户获得质押收益并借贷稳定币，而 THENA 则作为 BNB Chain 上的原生流动性层，为用户提供一系列满足各类去中心化需求的创新产品。

这些协议提供的服务使 BNB Chain 成为一个更灵活、更有吸引力的平台，吸引了更多 DeFi 用户，进而提升了用户的采用和参与度。因此，这两个协议为 BNB Chain 引入了大量的流动性，使其生态的 DeFi 生态系统进一步完善，并展现出巨大的潜力。

BNB Chian 上的 DeFi 正在被更多人发现，成为推广基于实用性协议并维护 DeFi 所追求的金融包容性的工具。

我们期待在未来继续保持长久而富有成效的合作，并期待双方协议在不断创新和建设中共同成长。Never Stop BUILDING Together!

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原文来源：

在充满创新和机遇的Web3领域，连接Web2和Web3的开放性游戏宇宙 Zentry 正致力于打造一个无缝融合传统游戏和区块链技术的独特生态系统，为玩家提供全新游戏体验。
GuildFi 正在强势回归，并已实现品牌全面升级为 Zentry。

这不是一次普通的品牌重塑，或通过改名字和 logo 来获取一个新的路线图并拉升币价。这是一个项目的颠覆性改造，结合以往的优势以及一整套全新的产品和功能，让 Zentry 不仅跃为Web3游戏的核心位置，还成为连接Web2和Web3游戏世界的桥梁。

在与 Zentry 团队成员交流后，他们的细致准备和执行力给我留下了深刻印象。Zentry 团队在熊市期间冬眠，精心构建和打磨的新产品。

为什么未来属于去中心化游戏？

游戏是一个巨大的产业。尽管已经成熟，但这个市场仍然存在许多需要填补的空白。

传统游戏的一些核心问题已经被多次讨论，特别是关于加密游戏的卖点。

所有权是一个主要问题。当玩家在游戏中投入无数小时，却并不真正拥有这些资产时，这有什么意义？游戏开发者可以随时以任何理由没收你的账户和资产，导致几百小时的时间白白浪费。

这是中心化的症状之一。

中心化被诟病的另外一点是价值提取。尽管玩家本身在游戏中扮演了重要角色，但除了娱乐性，他们几乎看不到任何收益。表面上看这似乎是可以被接受的。但通常许多大牌游戏通过不断的小额交易、新功能、DLC 和低投入的新版本来榨取玩家价值，而玩家却没有任何从中受益的机会。

现在，你可能会想，这些并没有阻碍游戏行业的发展。玩家自愿玩这些游戏，而且看起来不会很快停止。

视频链接：

下面从技术层面进行分析。

由于传统游戏世界的运作方式，可组合性是不可能的。发行商不愿意与竞争对手合作，这不仅在技术上具有挑战性，不同游戏的粉丝也常常不同意这种做法，总的来说，这是一件难以执行的事情。

然而，在区块链的世界中情况有所不同。互操作性现在可以相对容易实现，这意味着链接不同的游戏世界也可以相对容易完成。想象一下拥有一个庞大且统一的 MMORPG 世界，你有一个角色，可以玩不同的游戏，收集来自不同世界的代币和徽章，并在完全不同的领域升级。

选择 Zentry 的理由

首先看一些关于游戏的数字和趋势，以更好地了解这个行业的发展方向。然后，“为什么选择 Zentry？”的答案就会变得更加清晰。

从数据看，全球有超过 33 亿玩家，占全球人口的 40% 以上。其中 55% 是男性， 45% 是女性，并且有相当大一部分玩家年龄在 44 岁以上（28% ）。

最重要的是，据测算 77% 的玩家在玩游戏的同时也参与了非游戏活动。想想看，不论是与朋友社交还是观看现场活动，游戏现在已经成为人们社交的“第三空间”，并且这种趋势未来只会不断加强。

由于游戏已经从一种简单的娱乐活动演变为一种生活方式，并且超越了电影和音乐产业，这意味着广告商准备支付大笔资金在游戏内。

随着人们在游戏上花费越来越多的时间，消费品牌通过广告、游戏内活动或游戏内物品等形式参与其中，向庞大的用户群体推广他们的产品是合乎逻辑的。到目前，已经可以看到耐克、宝马和宜家等品牌在 Roblox 和 Fortnite 等游戏中植入广告。

但 Zentry 是如何将这一切结合在一起的？

简单来说，Zentry 是游戏的元游戏层(Metagame Layer)。

这意味着 Zentry 将多个游戏元素结合在一起，创造出全面真实的 MMORPG。一个统一的宇宙，将全球 33 亿玩家汇聚在一起。

多个游戏、忠诚度系统、玩家身份、徽章、物品、奖励、跨界活动等等，都融合在一个宇宙中：Zentry 宇宙——元游戏层。

可以把它想象成：

一个包含多个世界的大宇宙。Zentry 就是连接这些独立世界的宏大宇宙，无论这些世界是什么，都有效地模糊了虚拟与现实之间的界限。

在这个 Zentry 宇宙中有“Zentinals”Zentry 的居民，即游戏玩家。居民可以在这个广阔的区域内穿梭，探索不同的世界、参与不同的游戏、收集各种奖励，并与来自世界各地的人们社交。

这个愿景可以远远超越传统的“游戏”概念，这个沉浸式的宇宙还可以包括与一些 DeFi 协议和社交媒体平台的互动。

下面姜详细拆解元游戏层的组织结构，分析 Zentry 是如何将这些一一实现。

Zentry 元游戏层堆栈

Zentry 提供这个开放宇宙的基础设施，由居民根据自己的意愿来塑造不同的世界。为了实现这个愿景，元游戏堆栈有四个元素：

• 消费者应用

• 基础设施

• IP 丰富的世界

• 国库

消费者应用

关于消费者应用，Zentry 认识到每个人都是不一样，因此每个消费者应用都针对特定受众量身定制，以便在 Zentry 宇宙中寻找不同的体验。无论你是 NFT 爱好者，还是一个只想探索世界的人，都会找到适合自己的东西。

目前，Zentry 有四个消费者应用已经正式启动。

Radiant – 开放世界的跨平台元游戏

在 Radiant 中，玩家可以探险、交易、战斗和制作。Radiant 的背后理念是吸引web2和 web3的用户，所以玩这个游戏并不需要任何加密知识或背景。它将包括本地内容、集成的合作伙伴生态系统，甚至真实生活的元素。

Nexus – Zentry 宇宙的社交入口

它迭代了现有的 SocialFi 模型并将其适应于游戏宇宙。所有社交互动都在沉浸式的游戏体验中进行。它最初将建立在 X 等平台之上，因为那里有很多游戏和加密活动，最终将与其他社交平台集成。

除此之外，它还是一个游戏化的投票和质押平台，ZENT（Zentry 的本地代币）将是其核心。

ZENT 质押者将有资格通过不同的代币和 NFT 获得奖励。随着游戏的发展，计划是将进一步的奖励形式纳入 RWA 以及来自不同权益证明链（从以太坊开始）的 LSD 收益。质押元素将在游戏生命周期的下一阶段引入。

Zigma

目前关于 Zigma 的细节还很少，已知这是一款结合了动漫、IP 和 NFT 的游戏。可以密切关注 Zigma 的社交平台（https://x.com/Zigma_Org）以获取更多信息。

Azul – 跨世界的 AI 伙伴。

其理念是利用 AI 提升和增强玩家在 Zentry 的游戏体验。这个想法不仅是为了让游戏变得更有趣，还要更高效。

代币经济学

ZENT 代币的总供应量为 10, 000, 000, 000 。

其分配和释放计划如下：

ZENT 代币在 Zentry 生态中扮演着多种角色。

首先，ZENT 持有者将能够参与去中心化治理。由于游戏的互动性和广阔性，这里的治理比一般的 DeFi 项目更具影响力。

其次，ZENT 将是宇宙中的主要商品。无论玩家想交易资产和物品，还是想解锁新内容和体验，ZENT 都是核心。

另一个功能是质押。ZENT 持有者可以将他们的代币注入（质押）到金库中，获得 stZENT。有两种方法可以做到这一点。玩家可以选择常规的单币质押，或者选择组 ZENT/ETH LP。

stZENT 持有者将可以积累碎片，收到的碎片将与玩家的注入成比例，积累这些碎片将为玩家打开一系列不同的奖励世界，包括 ZENT、合作项目代币、NFT、白名单名额等。

有一个限制：如果玩家取消注入（取消质押）stZENT，碎片将减少一半。所以，假设注入了 1000 个 ZENT 并积累了 100 个碎片，取消注入 500 个 ZENT，将在 14 天内全额获得这 500 个 ZENT，但碎片将减少到 50 个。

这里有一个亮点：玩家目前可以在 Sophon 上再质押（Restaking）stZENT。这将为玩家赚取 Sophon 积分和额外的碎片，积分将在未来为玩家带来 Sophon 空投。

值得一提的是，最初 GF 代币发行是在 2021 年，之后迁移到 ZENT。这意味着没有其他解锁或其他方式，团队也承诺质押而不会出售任何代币。所以 ZENT 是安全的，这也意味着，从整体看 ZENT 是看涨的趋势。

但这还不是全部。Zentry 的财库也非常强大。他们有一个由 ETH 和稳定币组成的 1.5 亿美元财库，并且在不断产生收益，还有一些风险投资。

对于 ZENT 代币持有者的好处是，那些与协议长期互动的玩家，将通过高使用率和长期质押，从财库产生的收入中获得一定奖励。

总结

随着世界变得越来越数字化，社交互动开始变得数字化，拥有一个人们不仅可以社交还可以参与其他活动并让他们的想象力驰骋的大型开放世界是合乎情理的。在Web3 的背景下做到这一点，每个人都保留自己资产的所有权，同时整合Web2的一些优势元素，如更复杂的游戏体验，这为一个有趣的开放世界游戏体验创造了完美的组。Zentry 不仅在战略上进行了升级，更将 GameFi 行业推向了更广阔的发展空间里。

原文作者：, CoinDesk

原文编译：Felix, PANews

要点：

• 传统金融和加密领域都存在套利机会，但由于后者待处理交易的可见性和结算时间较长，套利机会更加明显。

• 尽管比特币上的 MEV 没有以太坊那么突出，但正通过“狙击”Ordinal 铭文、挖空区块和矿工卡特尔化等出现。

• 比特币上出现的 MEV 可能导致市场对内存池“私有化”的压力，这将破坏加密货币的创始原则。

加密货币和区块链的所谓“杀手级应用”之一，是能够在没有中心化金融中介的情况下交易各种资产。别管这些资产中的大多数什么都不做，或者据称什么都不做。人们通过交易它们获得了巨大的回报。就像 2020 年每个人都从 SHIB 中致富，然后在 2023 年再次交易 WIF 和 PEPE。

当早期资本涌入这些代币时，首先在代币上线 CEX 之前，通过自动做市商（AMM）在 DEX 购买。AMM 是去中心化的应用程序，可以匹配加密代币的买家和卖家，而无需通过受监管的交易所，也无需 KYC（如护照照片、驾照照片或多张自拍照）。你所要做的就是连接加密钱包，通过 AMM 输入想购买哪种资产，点击购买就可以了。

这些 AMM 的有趣之处在于（除了避免身份检查的便利性和隐私性之外），虽然加密 KOL 将加密货币和区块链宣传为股票市场的“下一个迭代”，但在某种程度上，股市比 AMM 更实时。

举个简单的例子：A 想以 100 美元的价格购买股票 XYZ，而 B 想以 99 美元的价格出售股票 XYZ。因为如今的金融市场是相当的互联互通，C 不知何故知道这一点（有合法和非法的方式来查找和处理这些信息），并以 99 美元的价格从 B 手中购买了 XYZ 股票，然后立即以 100 美元的价格卖给了 A。每个人都很高兴：A 得到 XYZ 股票，B 得到 99 美元，C 通过交易套利得到 1 美元。

现在，那笔赚钱的交易已经完成，随着交易的结束，套利者 C 吞噬了这笔交易，股票 XYZ 的市场效率低下（A 的买入价和 B 的卖出价之间相差 1 美元）。这一切都是实时发生的，也就是说是线性的，C 必须在恰当的时间介入 A 和 B 之间才能执行这笔交易，而且必须按照这个顺序进行（从 A 到 C 再到 B）。

尽管形式略有不同，这种类型的套利也可以在 AMM 中看到。假设您很早就听说了 SHIB，并且想在 CEX 上市之前购买一些。由于它不在交易所，你调用了基于以太坊的 AMM，然后点击按钮购买 SHIB 代币。当你下订单时，订单会被扔进一大批待定的以太坊交易中。其中一些交易可能是人们用 USDC 在网上购买东西，但其中许多交易是 SHIB 或 WIF 或 PEPE 等代币的交易。

这些交易在完成和执行之前，每个人都可以看到，因为它们都在一个叫做内存池（mempool）里。如果用于交易的 AMM 由于市场效率低下而错误定价了 SHIB（就像示例的股票 XYZ 一样），网络上的某人可以构建一个以太坊交易，在您使用另一个 AMM 之前购买 SHIB，然后将其出售给您以获取利润。

进一步举个例子，假设您购买的 SHIB 相当多。在这种情况下，每个人都可以看到买入量很大且能影响市场的交易正在等待，可以围绕你的交易进行交易，以利用市场效率低下和你的订单影响市场的行情。

像这样的交易可以归类为三明治交易。有些人选择了“三明治攻击”这个术语，因为 AMM 无法将买家与预期卖家进行匹配，并且可能导致原始买家在交易完成之前损失惨重（想象一下，如果你想购买 10 亿枚 SHIB 代币，而由于 AMM 效率低下而无法进行三明治交易，你只得到 8 亿枚）。

三明治交易和其他类型的“低效率发现”更广泛地称为最大化（或矿工）可提取价值（简称 MEV）。MEV 的意思是，验证交易的人选择以对自己而不是交易者最有利的方式对交易进行排序。由于区块时间（验证交易所需的时间）不是实时的（在以太坊中，交易每 12 秒左右验证一次），因此有足够的时间进行套利交易，尤其是交易机器人。

考虑到这一点，不难想象 MEV 已经扩展到 AMM 之外。对于前面的技术争论，一个合理的结论是：想做的事情越复杂，就越有可能出现 MEV。

MEV：优点、缺点，以及在比特币上的存在

围绕 MEV 的讨论非常广泛。是好是坏？是非法的吗?

这取决于你问谁。

从积极的方面来看，MEV 是一个自由市场，通过消除低效率来计算区块链上事物的实际成本，这种低效率将被利用，直到低效率接近于零。消极的一面是，MEV 可能使不了解的外行和新用户又被专业人士和高级用户利用。

目前为止只提到了以太坊，因为尽管 MEV 有先发优势，但比特币历史上并不存在 MEV。尽管它在理论上是存在的，但实际上在经济上不可行（除了在非常特殊的情况下）。

你可能在想：“没有 MEV？如果基于以太坊的 AMM 有 MEV，那么基于比特币的 AMM 肯定也有 MEV 吧？”

你说得对，只是目前还没有基于比特币的 AMM。这是因为以太坊比比特币更具表现力，这意味着你可以“用它做更多的事情”，比如用 Doge 或其他 Meme 创建代币，在 AMM 上交易并致富。

而且由于比特币的表现力不强，比特币上的新代币没有一个繁荣的市场或 AMM。如果比特币上没有新的非比特币资产，与 AMM 相关的 MEV 机会怎么可能出现？用比特币交换其他比特币？

是的。这正是比特币的 MEV 开始出现的地方。

比特币上的 MEV

MEV 在比特币上的稳健性远不及以太坊，当专家们讨论这个话题时，总是带有警告意味。

比特币挖矿公司 Luxor Technology 的研究和内容主管 Colin Harper 表示：“这更像是你可以玩的游戏，而不是 MEV。”

三年前，比特币经历了一次名为 Taproot 的更新，使网络更具表现力。通过 Ordinals 协议，意外地使比特币等价于 NFT 成为可能。这就是之前所说的“用比特币交换其他比特币”的意思：“NFT”可以在比特币上发挥作用，因为 Ordinals 协议能够看到哪些聪（比特币的最小单位， 1 亿分之一）上刻有任意数据，这些数据可以是图片、文本或其他东西。这些收藏品被称为铭文，与 NFT（单独的代币）有所不同。如果你购买的是一个铭文，而不是像在以太坊上那样购买一个全新的代币，那么你只是购买了一些比特币，只有从 Ordinals 协议的角度来看，这些比特币才是特别的。

这实际上就是用比特币买比特币（当然是用多买少）。就像用 ETH 购买 SHIB 或用 USDT 购买 USDC 一样，用比特币购买比特币是一种可以抢先进行的活动。

Colin Harper 解释说：“当你在 Magic Eden 或其他类似的市场上出售铭文时，你使用的是 PSBT（部分签名的比特币交易）。卖方签署他们的一半，当买方购买时，他们会用他们的签名完成交易，买方支付交易费用。因此，如果 NFT 交易者在内存池中看到交易，可以通过广播自己的交易来替换原始买家的付款和地址（窃取）。为此，他们广播了一项费用更高的 RBF（费用替代）交易，以确保他们的交易在原始交易之前得到确认。”

尽管这与本文第一节中讨论的纯粹的 MEV 不太一样，但看起来仍然像 MEV：预期的买方和卖方不匹配，因为第三方介入并为矿工提供更多的补偿以换取铭文，而矿工通过接受第三方交易在交易中最大化了自己的价值。

比特币上其他类似 MEV 的东西

比特币仍然有矿工，在挖矿业务中，有一些事情经常发生，看起来像 MEV。

一个常见的例子是空块挖矿。比特币会定期挖出一个空块。除了挖出该块的矿工之外，这个块对任何人都没有用，因为除了向矿工奖励区块的 coinbase（小写的“c”，不是公司）交易外，没有其他等待确认的交易得到验证。这种情况的发生有技术原因，空块的出现其实是偶然的，但很难说这是不是 MEV 以及是否对比特币有利。

还有矿工的卡特尔化（PANews 注：卡特尔是一种垄断集团，很容易发生在少数资源被数个企业完全掌握的情况下）。许多比特币矿工现在使用矿池来平衡其收入，通过集体挖矿并获得相应的份额。这可能会产生一个问题，尤其是在矿池变得越来越大的情况下。正如风投公司 Cyber Fund 的 Walt Smith 在一篇题为《比特币的 MEV》的长篇文章中所写：

“……矿池挖矿通过提高连续区块获胜的几率，实现了精明的多区块 MEV，从而产生了系统性风险。矿池和其他挖矿卡特尔通过滥用矿池经济学来强制执行通用的区块模板，将进行非标准区块构建的小型矿工列入黑名单。持续的过剩费用加上规模经济会引发整合，从而产生病态循环。”

目前，一些矿池控制了相当大一部分的网络算力，甚至其中两三个矿池可以联合起来控制一半以上的算力。如果矿池卡特尔连续赢得足够的区块，就可以行使垄断权力来最大化利润。

比特币矿工行为的另一个真实例子可能是 MEV：带外支付（out-of-band payments）。比特币矿工会因接受被视为非标准的交易而获得报酬（无论是链下还是通过单独且看似无关的比特币转账）。同样，这不是纯粹的 MEV，因为提取的价值并非由于精明的程序决策而出现在区块链上。相反，价值是通过矿工获得比他们原本应该获得的报酬更多的报酬来提取的。

一些研究人员担心，带外支付是走向滑坡的第一步，可能会掩盖激励机制。但矿工们正在抓住这个机会。上市矿业巨头 Marathon 推出了一项名为 Slipstream 的服务，接受非标准交易。

令人担忧的是，这种暗箱操作可能会导致内存池私有化，这在任何区块链上都是令人不安的。正如 CoinDesk 的 Sam Kessler 所写：“最紧迫的是，人们担心内存池私有化可能会在以太坊交易管道的关键领域巩固新的中间商。”

如果大多数交易都提交到私人内存池进行确认，那么少数人（即被指定的少数人）能影响比特币交易。这将使区块链的权力集中化，对于任何重视审查抵制的人来说，显然是一种难以接受的情形。

比特币上还有其他类似 MEV 的例子，不可避免地以某种形式存在，网络参与者需要注意。

Matrixport 研究院最新研究如下：

• 法币与加密资产兑换难度加大，散户对于 BTC 的兴趣在下降

• 市场散户参与度低，BTC 越来越由机构投资者主导

• 韩国散户交易群体行为或与近 30 天 BTC 价格下跌有相关性

BTC 谷歌搜索指数下降，新进流量对于 BTC 兴趣在降低

Google Trends 数据表明，市场需要散户对 BTC 的更多关注。BTC 搜索指数在 2017 年飙升期间，搜索趋势达到 100% ， 2021 年降至 67% ， 2024 年 3 月进一步降至 41% 。表面上看，这表明散户对 BTC 的兴趣有限，但不排除随着人们对 BTC 认知的提高，搜索”什么是比特币”的必要性在降低。同时，散户面临将法币兑换为加密货币的挑战，这或对加密市场产生深远影响。

市场散户参与度低，BTC 越来越由机构投资者主导

虽然 BTC 从 2022 年底的低点反弹已超过 300% ，但散户参与度仍然低迷。有人认为这是因为我们仍处于市场周期的早期阶段，但 BTC 因散户杠杆导致的 5% 涨幅或 10% 跌幅的剧烈波动日子已经一去不复返。如今市场更加稳定，周末的波动性降至最低，因为许多交易者在周一至周五跟随机构进行买卖操作。

即使 BTC 经历了 20% 的回调，但其实际波动率始终低于 5 年平均水平（60% ），目前仅为 41% 。随着散户参与度的降低， BTC 越来越由机构投资者主导，导致波动率下降。BTC 跌破 60000 美元时，韩国散户的平仓进一步证明了这一从散户到机构的显著转变。与此同时，ETF 继续保持稳定的资金流入。

韩国散户交易群体行为或与近 30 天 BTC 价格下跌有相关性

分析 BTC 在不同时区的表现时发现：过去 30 天，BTC 大部分下跌发生在亚洲交易时段，占整体跌幅-15% 中的-13% 。这一趋势可能受到韩国散户交易群体在这些时间段内主导市场活动的影响。

在散户活动分析中，韩国尤为突出。韩国交易所的交易量与 BTC 的年化资金费率密切相关，这是基差交易（现货与期货）盈利的关键指标和市场动向的信号。韩国交易用户在山寨币市场的兴起中发挥了关键作用。他们对山寨币的兴趣（部分原因是韩国没有面向散户投资者的期货市场）带来了大量的杠杆机会。

上述部分观点来自 Matrix on Target, 获取 Matrix on Target 完整报告。

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