月度归档： 2024 年 7 月

作者：Will Wang,Generative Ventures，来源：作者推特@willwangtf

加密市场在经历十五年的发展后，呈现出一些我们平时可能并没有体感，但事实如此的景象:

a.70%的比特币持有者一年内不交易

b.88%的市值给到有明确共识的资产

c.4 次基于 MVRV 可预测的行业周期

d.15 年来坚持不懈的投入在基础设施

意味着:

1.市场其实有大量的长期主义持有者

2.市场其实没有给长尾垃圾长期称重

3.市场的波动可能具有长期可预测性

4.市场反而有持续耐心支持基建投入

当然:

这个市场必然不是完美的，甚至是处处瑕疵和充满一百年的华尔街和现在A股都在玩的戏码，但无论如何，市场是有效的。

1.市场在全新拥抱传统金融的参与

2.市场在重新平衡 VC 的超额收益

3.市场在主流资产定价方面很坚定

因此:

市场也在逼的 VC 更加长期主义(从2年到5年及以上)和有所选择(不是投 100 多个项目，而是重点支持个别项目)，否则VC 不可能交付比 BTC 更强的业绩。

本文，这里谈到一个我认为市场会逐步自我进化的方向:

由于缺乏有效的企业治理手段和法律约束，加上创业者的创业成本几乎为零，以至于只要稍有VC 的投资，做到一定体量，就可以有一定的个人财富这个体量绝不是 VC 所预期的那么大，也不是普通投资人所预期的创始人会为之奋斗，因为一个几千万或者小几亿美金的市值就可以让创始人找机会套现成亿万富翁了。(这不仅适用于加密创业，其实前阵子的 AI狂潮也是)

加上大部分没有基本面，或者有了一定基本面而获得的奖励有限，则更加负向激励专注于基本面创造的逻辑

于是自然筛选的结果是，这个领域存在两种非常极端的创始人光谱。一种是 1% 的长期主义和 99% 的短期主义者。

以前 VC 可以 99%短期主义者一起共谋上币解锁一起卖给散户的戏码，但是市场重新平衡到了更长的锁定期，以及散户也学乖了不接盘 VC的局了。这已经明显变化了。

加密市场有四种创始人不会成为投资人(散户和VC)明显的对手盘的格局:

1.人已不在，如中本聪

2.真实股比较小，如以太坊创始人

3.不靠卖而养活项目，有商业模式

4.不靠抽干市值发财，本身有财力

以上表述的过于直白，但满足这些条件的项目很少，不过这也是为什么市场长期来说，也只给这四类项目称重，大家仔细算算就发现了。

当然 VC 也不能只用这样的存量视角来看问题，更应该从增量视角来为行业寻找创新。因此，VC只有华山一条路了，与那个1%的长期主义者绑定(绑定的意思，不只是 VC 靠创始人长期，创始人也得靠 VC长期)!而且，大概率是因为要实现某种创新的野心(只有更大的野心才能抵御次大的贪念，或者野心也是一种贪，只是它和要把事情做大是绑定的)，而被迫需要长期的投入。长期主义者特别难识别和筛选，不能仅仅听其言，甚至只能靠偏执和怪异来筛选出理想远大。任何教科书般的闪亮背景或者看着体面的互联网高管来做的项目，或许最后都无法抵抗开篇提到的诱惑。

写这篇笔记，是有感于加密市场的有效性，由衷的尊敬市场，因此尽管都在说现在 VC 一级 VC 是地狱级模式，但是抽开来看，市场本身正在逼迫长期主义投资的诞生，甚至市场一开始就是如此。时间永远是irr的敌人，VC没必要吹自己长期，但时间也是复利的朋友，所以只有当我们找到复利(几乎是来自于壁垒，包含规模效应，网络效应，无形资产，转换成本)，那么时间才是VC的朋友。我们相信这样的存在，也很欣慰其实我们不需要投资特别多的项目，只需要支持最有野心的那几位即可，市场会为他们称重的。

作者：LJW and 7，翻译：白话区块链

AI与加密货币/区块链的交汇已成为一个被吹捧的故事情节，但其重要性远不止于此。本系列将探讨区块链技术和哲学如何解决由AI引入的许多问题，特别是关于集中化和获取权限，旨在为社会创造更积极的总和结果。

在本系列的第一篇文章中，我们探讨AI与加密货币之间的基本原因。我们将审视技术协调的当前格局，探索加密货币如何促进自下而上的协调，并分析这种模式如何能够在AI价值链的各个环节中应用——从数据收集到推断。

如果您在阅读完本文后产生了更多的问题，并对探索加密货币如何解决AI问题的兴趣增加了，那么我们已经达到了我们的目标！未来的文章将聚焦于AI堆栈的不同部分（如数据、训练、推断等），深入探讨具体的使用案例和解决方案。

1、全程协调

协调是指让人或群体能够顺畅高效地共同合作。它是维系社会、公司和社区的粘合剂。当我们谈论协调时，实际上是在探讨如何使人们能够调整他们的努力和决策，以实现共同的目标。

1）协调有两种主要方式：自上而下和自下而上。

自上而下的协调指的是一种层级结构，顶层的决策影响着整个群体。自上而下的协调类似于金字塔结构。想象一个传统的公司结构：决策由高层执行决定，逐级传递给管理者，最终影响到广大的员工。在这种模式下，只要高层同意，决策就会实施。权力集中在少数人手中。

自下而上的协调指的是一种网络化结构，个体或群体共同参与决策过程。自下而上的协调更像是一个网状结构。想象一个社区，每个人都有发言权：决策由所有参与者的集体输入而产生。权力分布给参与者。

这两种方法各有优势和劣势。自上而下的方式在危机情况下可以快速高效。自下而上的方式可能较为缓慢，但通常会带来更多的参与和创造性解决方案。

这些协调模式是有用的模型，帮助我们理解处理像AI这样能够影响数十亿人的强大技术时所面临的挑战和机遇。

2）当前形势：科技领域的自上而下协调

当今科技领域主要采用的协调模式是自上而下的：少数几家公司及其内部的个人决定资源分配，并设定影响数十亿用户的技术政策。这种模式因其在将团队协调朝特定目标推进和创造显著财务回报方面的效率而持续存在。尽管这与某些理论认为的公司优势如降低交易成本和改善协调有关，但少数几家科技公司对权力的极度集中超出了最初的预期或合理性。

这些优势使得基础设施和Web2公司成为全球最大和最有影响力的公司之一。然而，这种权力集中对用户来说是有代价的。例如，大多数社交媒体平台由少数几家公司主导，他们设定平台政策，影响和规定数十亿用户的体验和奖励。你可以在社交媒体上发布你认为正确的事情，只要”你认为正确的事情”是社交媒体平台政策的范围内。如果超出了这些范围，你的帖子可能会被删除，你的账户可能会被封禁。同样，你也可以利用大型科技平台来谋生，只要他们能从你赚的钱中收取30%（或更多）。在其他社交媒体平台的情况中，获取率是“100%”，因为这些平台上的创作者没有任何收入。

自上而下的协调模式虽然在快速决策和资源分配方面效率高，但会导致零和游戏甚至负和游戏。这意味着公司必须不断努力超越对手以维持其主导地位。例如，如果一个社交媒体平台不利用用户数据来为他们服务，那么另一个竞争对手会这样做。这种压力被股东的期望和资本投资的回报需要加剧。

集中控制权和奖励于顶层的中心化权力结构通常以用户为代价。互联网最初设想的开放、平等和点对点系统的愿景被一组新的、通过可预测的“吸引然后提取”周期获得权力的互联网原生门户所取代。

2、人工智能（AI）领域：重复这一周期？

在人工智能领域，许多常见的因素都在为这一周期重演铺平道路：

• 少数中央集权的实体由少数几个幕后决策者控制，他们决定了有潜力影响数十亿用户的技术政策。

• 激烈的竞争，力图建立最大、最好的模型，以吸引尽可能多的用户。

• 大量资本投入竞赛，面临回本和盈利的压力，这可能会使用户利益和公司最初的理想被边缘化。

我们开始在人工智能领域看到这种情况在上演，尽管人工智能还处于早期阶段（并且正在快速发展）。例如，平台已经开始使用用户生成的数据进行许可以牟利。例如，Reddit与Google达成协议，每年许可Reddit数据达6000万美元。其他公司，如Adobe和Slack，因在其政策中声明可以使用用户数据来训练AI模型而引起用户反对。这在用户和平台之间创建了一种提取式关系，因为这些平台上的有价值数据（消息、互动和帖子）是用户创建的，但用户并没有参与这些数据带来的价值创造。

用户可以使用这些中央巨头基于用户数据创建的AI模型，但隐含地必须同意公司的社会（以及可能的政治）偏好，这可能会影响模型的输出（参见Google Gemini的推出）。相关地，我们看到OpenAI从一个致力于为人类利益开发开源AI的非营利组织，转变为引入外部资本后的封闭和企业化营利结构。这再次创造了一种情况，即存在着优先考虑股东而非用户的激励机制。

AI可能朝向这种提取式模型的风险足以让人质疑是否需要一种不同的协调方法——例如像加密货币所提供的自下而上的方法——即使这种方法可能无法解决所有问题，但或许能够提供更好的解决方案。

3、加密货币实现了自下而上的协调

比特币引入了抗审查的货币概念，这种货币不受中心化实体控制，而是由密码学、软件代码和经济激励所保障，全部建立在一个去中心化网络上。区块链技术构建在开源的理念之上，提供了一种新的自下而上的协调模式。协调的角色从中心化的当事方转变为这些分布式网络的机制和激励设计，所有这些都由开源软件代码驱动，并由点对点系统中的个体和群体共同治理，无需中心化信任。

加密货币结合了三大学术领域的创新：密码学、网络与分布式系统以及博弈论。密码学是数学的一个分支，通过加密和解密信息实现跨网络的信息安全。网络与分布式系统是计算机科学的一个分支，通常被认为是支持点对点基础设施的架构。博弈论——作为机制设计领域的重要组成部分——来自经济学，创造了协调不同当事方实现目标的激励结构，例如系统的连续性和维护。

这些领域的联合创新使得加密货币具备了许多核心原理，从而实现了自下而上的协调：

• 不可变账本：区块链的最重要特征之一是其不可变性。它们是不可更改的真实来源，几乎不可能被删除或篡改。在人工智能驱动的创作时代，区块链提供了唯一的无信任数字产权、所有权和归属证明方法。

• 个体层面的所有权：加密货币使用户能够在互联网上拥有资产，无需信任的平台作为中介来验证所有权，从而在点对点的方式下实现无信任的合约协议。这些资产以Token的形式存在，可编程并且可以代表任意数据或对象。通过基于加密货币的资产所有权，用户不仅完全控制着代表财务产品的Token，还控制着代表其身份、数据和偏好的Token。

• 去中心化：区块链网络是建立在点对点分布式节点网络之上的。在这种背景下，去中心化意味着没有单一实体或司法管辖区能够在不遵循协议的情况下改变、损坏或控制网络。在去中心化系统中，政策由参与者和网络用户共同制定和决定，这些参与者包括用户、验证者、投资者以及更广泛的社区成员，通过开源代码中定义的明确定义的共识机制。

加密货币创造了一个独特的设计空间，允许个体或群体通过代码进行基层方式的协调和强制执行。加密货币并不提倡一种协调形式，而是在哲学上允许用户根据其偏好选择加入或退出。如果用户或一组用户对网络/协议的任何部分表示不同意，他们可以加入另一个网络，并带走他们的资产和数据，在某些情况下甚至可以完全启动一个新网络。

这些基本原理使得无信任、透明和去中心化的生态系统得以形成。AI面临着前面提到的自上而下模式中所描述的中心化风险。我们心中的重要问题是，AI能否从由加密货币实现的自下而上的协调模式中受益？

4、人工智能中的自上而下与自下而上协调方式

为了了解加密的自下而上协调模型如何有助于人工智能，让我们来审视人工智能价值链——创造和部署的不同阶段，并比较每个阶段的自上而下和自下而上的协调方式。

1）数据：人工智能的基础

互联网上的一切都以某种形式存在数据中。任何形式的内容、知识产权、软件代码、图像、内容、音乐，以及您快速划过或点击的方式等都是数据的一种形式，数据是训练AI模型的核心要素之一。如今用于训练基础模型的最流行数据集包括Common Crawl，这是一个拥有1万亿个令牌（1个令牌大约代表1个单词）的数据集，以及ImageNet，一个包含1400万个带标注图像的数据集。

数据协调中的关键问题是数据的获取，其核心包括数据所有权。

在自上而下的协调模型中，人工智能公司通常假定它们可以使用在网上抓取的数据，并宣称这是合理使用，而不需要补偿那些创建数据的用户。然而，创建者、用户和数据所有者对人工智能公司在没有明确许可的情况下训练其数据的合法性和道德性提出了反对意见。有许多诉讼案件（如《纽约时报》诉OpenAI、报纸诉OpenAI、音乐行业诉AI初创公司等），声称人工智能公司不能简单地使用抓取的数据。甚至像X这样的集中平台也关闭了它们的API，并使用速率限制来防止机器人抓取它们的网站。

在由加密经济机制促成的自下而上协调模型中，用户可以在区块链上注册并将其数据、内容和知识产权进行Token化。一旦上链，用户可以设定其他人合法使用其数据的权限，包括决定是否希望因提供数据而获得补偿。这创建了一个系统，使用户在（人工智能）公司使用这些数据时能够获益，同时也允许（人工智能）公司在不像今天那样操作于灰色地带的情况下合法使用这些数据。

2）训练：构建AI模型

训练指的是教导机器学习模型识别其训练数据中的模式和关系的过程。这一步骤的目标是使模型开发出描述其训练数据中不同数据点之间关系的参数或权重。

训练下一代AI模型需要大量的计算资源和时间。具有更多参数的模型需要更多的数据和计算能力来训练（例如更大的GPU集群）。例如，训练GPT-4花费了OpenAI约1亿美元，而训练Gemini Ultra花费了Google约2亿美元。

在训练阶段的一个关键协调问题是如何资助AI模型的开发，考虑到其高昂的成本。

在自上而下的协调模型中，AI的资金主要来自大型科技公司、私人基金和机构投资者。没有大规模众筹的概念可以支持下一代AI模型的开发。这种资金模型优化了少数参与者的利益，很可能以用户为代价。AI公司必须优先考虑股东的利益积累，尽管用户和其他利益相关者（例如第三方开发者）对AI模型最终成功的贡献可能会远远超过他们所获得的回报。

在由加密技术驱动的自下而上协调模型中，任何拥有有用资源的人都可以为AI模型的开发做出贡献，并从这些AI模型所创造的价值中获利。用户可以通过使用加密Token帮助资助AI模型的创建，并拥有该模型的一部分。除了提供资金外，基于加密的系统还可以用来激励用户贡献其他资源，例如他们的数据和/或多余的计算能力，这正是中心化公司筹集资金的重要途径之一。

一些敏锐的怀疑者可能会指出，在AI领域已经存在一个健康的开源运动，它已经在没有加密技术的情况下有效地进行协调。但是，如果缺乏贡献的激励，开源项目将缺乏必要的协调系统，无法实现其长期承诺成为对中心化封闭解决方案的真正替代。换句话说，如今的开源AI缺乏一个能够允许其在全球范围内协调参与者和合作者，并让他们捕捉到他们所创造的价值的激励层。

3）推断：将AI投入实际运用

一旦模型训练完成，用户可以输入提示并要求模型基于提示返回一些输出。模型将根据训练阶段开发的参数来执行此操作。模型生成输出的这一过程称为推断。

在自上而下的协调模型中，私有模型是不透明的系统，不提供用户或社区对模型参数的洞察，它们就像黑匣子一样运作。在过去几年中，我们看到模型中出现了偏见，特别是基于创建模型的组织的基本偏好。例如，当Google推出Gemini时，该模型未能准确地描绘出历史人物的种族和性别特征。许多其他中心化模型也限制了用户基于其管理团队设置的政策提出某些类型的问题。

此外，验证推断是否由正确的模型执行仅仅是信任平台的问题。这种基于信任的系统为潜在操纵敞开了大门，尤其是当AI公司面临将其投资变现的压力时。

在由加密技术驱动的自下而上协调模型中，验证推断是否正确是通过链上验证和可证明的基于密码学的技术实现的，从而实现了无需信任的操作。这种方法可以减少模型输出中的偏见，并增加透明度。

5、协调问题超越AI价值链：所有权、归因和合法性

随着人工智能在我们日常生活中的更深度整合和规模化应用，引发了超越数据、训练和推断技术方面的深层协调问题。

这些问题围绕着两个主要主题展开：所有权与归属，以及合法性与稀缺性。关于所有权与归属：

• 谁拥有由AI模型创建的图像？

• 当图像被重新制作（裁剪、编辑、转换为视频等）并生成衍生作品时会发生什么？

• 如果这些模型的输出用于商业目的，谁应该得到补偿，以及补偿的内容是什么？

• 训练AI模型所使用的数据的创建者/所有者是否应该为模型生成的任何输出获得补偿？

• 如果一个AI代理代表您行事，并使用了基于偏见数据训练的AI模型创建您要用于盈利的内容，如果这个代理出现错误或造成损害，责任应由谁承担？

在合法性和稀缺性问题上：

• 随着AI实现了无限丰富和AI生成内容在互联网上泛滥，我们如何区分“真实”和“虚假”的内容？

• 如果人们对AI伴侣产生情感依赖，谁拥有这些伴侣？谁控制它们？创造者/所有者是否可以从影响个人的决策或行为中受益？

• 随着AI伴侣变得更加个性化，与它们的互动是否应作为平台自由使用的训练数据？

这些问题突显了将传统的所有权、归因和稀缺性概念应用于AI生成内容和互动的复杂性。由加密货币启用的自下而上协调模型可能为解决这些问题提供新的框架，潜在地允许更加细致和公平的所有权和补偿系统。

6、Coda：中世纪的机构，似神的科技

拥有如此强大的技术如人工智能，我们本应该生活在数字复兴时代。然而，我们目睹的是对最智能人工智能的军备竞赛，其中数据最大的利益相关者和贡献者——用户，往往未被优先考虑。

加密货币为自下而上协调提供了一个新的设计空间，对人工智能尤为重要，因为人工智能可能导致权力极度集中化的风险。与以往的技术不同，人工智能集中化带来的风险可能导致负和结果，这使得对替代协调模型的需求更加紧迫（和有趣）。

E.O. 威尔逊曾说：“人类真正的问题在于：我们拥有旧石器时代的情感，中世纪的机构和似神的科技。” 我们现在手持着似神的人工智能技术，然而我们的协调和治理方法仍然根植于过时的、类似中世纪机构的自上而下模型。这种不匹配可能最终成为社会最重要的协调失败。

作者：刘教链

隔夜 BTC (比特币) 向55k跌落，作势回补7月5日插针后的自动反弹（53.3k-56.7k）。笔者介绍过Willy Woo的一个数据分析。其指示出，合约市场中存在大量的所谓“纸BTC”，即仅以美元稳定币为抵押物合成出来的“虚假”BTC，从而给BTC上涨带来了巨大的阻力。

因为美元的理论供应量是无限的，所以“纸BTC”的供应量也是无限的。大量购买力都空耗在了对“纸BTC”的买入上，从而抑制了促进市场真正上涨的购买力。

从上图中可以看出，红框处的数据显示，这一波从72k猛砸到53k，主要的力量就是大量“纸BTC”开单卖空。

据Willy Woo统计：

– 德国政府仅抛售了 9332 枚现货BTC（真BTC）

– 自最近的72k顶点以来，有高达 17万枚 “纸BTC” 被合成和卖出！

因此，Willy Woo建议，对于想加杠杆做多BTC的人，最好不要去合约市场上做多，而是借u买入现货BTC。

两点原因：

「(1) 任何拥有美元抵押品的柜台交易员都可以购买期货，同时你也在制造新的合成 BTC 供应，这就创造了一个看跌的环境。

「(2) 当使用保证金（借入美元）购买现货时，只有 BTC 持有者才能将其出售给你。这就造成了供应短缺和非常看涨的环境。」

同时，还有一个额外的好处：「在牛市中，用借来的美元或 USDT 为多头头寸提供资金要比用期货或 perps (永续合约)便宜得多。」

简单而言：

[1] 买入现货，只有真正的BTC持有者才能够卖出给你

[2] 买入合约，任何美元的持有者都可以卖出给你！

第 [2] 项的抛售力量是无限的，因为美元供应是无限的。

有网友对Willy Woo的说法表示反对。该网友表示：

「如果在期货上出现净多头敞口，不管是 perps 还是 CME，做市商都会投入更多资金购买现货并做空期货，以获取更高的资金/价差(spread) —— 将多头敞口转化为底层标的物。

「BTC价格下跌不是因为 “合成比特币”，而是因为 OG 持有者和矿工卖出的 BTC 多于买入的 BTC。」

Willy Woo反驳道：

「事实上，这是对整个系统的天真看法。你所描述的只是系统的一部分，而且是不太重要的一部分。

「(1）如果有净多头需求，流动性提供者就会参与基差交易(basis trade)，将现货流动性传送到期货上。我们公司通过一批经理人在任何时候都有 5000 万至 1.5 亿美元的基差交易，我们还跟踪了近 600 家量化公司。我们的数据显示，基差交易约占投注的 25%。

「请注意，基差交易也是净看跌的，因为利差(carry spread)是对买入资金的征税，而现货买入几乎将所有资金都转移到了市场。

「(2) 现在的主要问题是……定向交易者可以在不拥有 BTC 的情况下出售 BTC。他们可以用美元抵押卖出。

「有大量数据显示这种影响是真实存在的。

「下图清楚地表明了这一点。每当开单量增长，“可交易的 BTC” 充斥交易所时，价格就会下跌。

「2021 年的牛市是第一个没有指数失控(暴涨)的牛市，完全没有达到正常的高点。这与 “纸BTC” 的显著上涨有关，因为卖家只需用美元抵押就可以出售期货纸币… 2017 年及之前，只有 BTC 持有者可以出售，而卖方有限，因此出现了指数型失控(暴涨)。」

上述网友则继续反驳其反驳：

「1. 像 Susquehanna 这样的 MMs (做市商) 是 BTC etf 的最大持有者，他们正在利用 BTC etf 进行基差交易，因此 BTC etf 并不是最不重要的部分。他们是BTC等价物基金流入/流出的主要驱动力，而BTC市场参与者会通过对他们的虔诚追踪来判断市场情绪。

「2. 是的，期货买家需要支付资金，但这也为他们提供了现货无法获得的杠杆。如果你预计未来 12 个月内BTC价格会翻倍，那么 11% APY 的融资成本就很低了，因为这可以让买家控制比现货高 10 倍的购买力。算下来，与现货相比，他们的资本回报率要高出 8.3 倍。

基本计算：

100 美元现货 -> 1 年后 200 美元，或 100 美元利润。

100 美元 10 倍杠杆，1000 美元 -> 2000 美元 – (1500) * 11% = 1835 美元。为简单起见，我们假设当年的成本基础为线性，因此 1500美元是 1 千美元和 2 千美元之间的中间值。

1 年后，使用期货获利 835 美元，而使用现货获利 100 美元，使用相同的 100 美元起始资金，高出 8.3 倍。

「3. 这又回到了我的下一个观点，即大多数新进入BTC市场的BTC投资者都不是BTC本位者。他们有美元账单要付，希望看到美元利润。OG 持有者(注：指BTC老玩家) 似乎也喜欢美元利润，因为他们一直在抛售，我相信你已经在链上看到了。

BTC 被抛售并不是因为某些邪恶的反向交易者或合成 BTC，而是因为市场参与者已经通过他们的行动表明，他们希望看到以美元支付账单的回报 —— 而不是持有他们还不能交易的东西，并希望有一天它能上涨。

「4. 是的，期货允许投机者以美元作为保证金做空相关资产。但这与其他任何成熟的商品/指数并无不同。如果BTC真的像你这样的 maxis (最大主义者) 声称的那样有价值和稀缺，a）它应该能够承受这些正常的市场压力，因为其他任何商品/指数都会受到这些压力的影响；b）你应该庆祝这种做空行为，因为如果它们受到压倒性需求的挤压，它只会创造更高的买入压力。

「5. 问题的核心在于，你希望更多的人加入BTC信仰，因为你是早期采用者。在 ETF 之后，我认为游戏已经晚了，我们过去看到的指数型回报已经过去，除非美联储疯狂印钞，而鲍威尔到目前为止还没有表示他要印钞。

随着时间的推移，鉴于法定货币的通胀性质，BTC的价格很可能还会上涨，但如果它真的像人们喜欢比较的那样是数字黄金，我们也应该期待其稳定的波动性和与黄金相当的回报率，而对于大多数加密投机者来说，如果没有期货和期权形式的杠杆，这就不那么有趣了。」

看到这里，相信各位读者已经明白了他们双方各自的观点和立场。

但是，当立场出现的时候，也意味着讨论马上就要开始变味了。从就事论事，开始转入人身攻击 —— 不是攻击对方的外貌（互联网对线不是面对面），而是攻击对方的立场和动机。

其实仔细一看不难发现，双方是存在一个一致观点的，那就是从2021年那一轮牛市开始，有相当一部分增量资金和新韭菜，被分流到了合约和期货市场，从而造成了现货市场购买力不足。

Willy Woo通过研究数据，发现“纸BTC”的卖空阻碍了市场的暴涨。根据合约市场的规则，每一张空单，都会对应有一张多单。空头之所以能够开空，也正是因为多头跑去开多。

以前只有现货可玩的时候，新入场的投机交易者要想获利，也只能先买入BTC现货。但是现在有了期货合约，他们就可以直接开空，而不需要先买入BTC现货。

这也正是对线网友说的，自ETF之后，大多数进场的新玩家，都不是长期囤BTC的长线投资者，而是美元本位、希望天天赚美刀的投机交易者。

他们对现货BTC市场的分流，虽然抑制了BTC在牛市期间大幅偏离中值回归线的幅度，抹平了暴涨，但是，他们的投机交易也为这个市场带来了更充沛的流动性。

总而言之，就是市场更加成熟了。更加成熟，就会以相对更小的幅度暴涨暴跌。这让期待趁暴涨时狠狠收割一波的人不太爽，但是对于长期持有者而言，则恰恰相反。暴涨只会令加仓成本被大幅抬高，反倒不如稳步上涨，稳稳的幸福。

当前加密市场稍有风吹草动，就会血流成河，大家在交易上的操作越来越谨慎，信奉现金为王，所以很多朋友都持有大量的USDT、USDC之类的稳定币，保持充分的抗风险能力，同时静静等待市场机会。

然而空仓的感觉是煎熬的，如何才能让金钱永不眠，让U不要躺着睡觉，而是产生安全稳定的睡后收入，这是值得研究的课题。今天就来教给大家一些方法，盘活您手头的“现金”稳定币。

作为阿根廷国家队全球合作伙伴，4E不仅为用户提供了良好的交易服务，同时也为大家提供了丰富的金融理财工具，与将资产存入银行赚取利息一样，利用闲置的加密资产来获取稳健收益，让大家交易之余，有更多方法让自己的财富增值。 

多种产品，自由选择

4E为用户提供“赚币”等金融服务，提供简单赚币、链上赚币等多种产品和服务，以便用户可以自由选择。作为加密货币理财市场上的优秀产品，4E理财其具有门槛低、灵活性高、收益稳定等优点，并且拥有严格的风控体系、领先的安全措施，能够充分保障用户资产安全，受到了广大投资者的青睐。

4E活期理财：类似银行活期存款，用户可以24小时随时申购和赎回，赎回立即到账。随存随取，完美解决了资金灵活性与收益性之间的平衡问题。目前支持USDT、USDC、ETH、BTC四大币种，每天16点自动发放利息，安全稳定的享受睡后收入。

4E定期理财：需要用户在固定期限内存入加密资产，到期时，本息将一同发放。4E定期理财针对USDT稳定币提供了2种选择。一种为传统定期，随时可存，包括7日、14日、30日和90日等多种期限选择，期限越长，年化越高。另一种为认购型，总募集金额有限，先到先得。如“易富鼎利A”产品，30天年化更高。投资者可以根据自己的资金流动性需求和投资目标，灵活选择适合的定期产品。

4E量化理财：该产品是基于数学模型和算法驱动的投资策略，锁仓期结束后自动发放本息。与活期和定期相比，量化理财的收益相对更高，需要投资者及时关注平台动态，抢先认购。目前“量化理财002号”产品USDT锁仓期限15日，年化较高。

如何使用

接下来主要说一下，如果使用4E的理财工具，让USDT等稳定币产生“利息”。

首先，点击“我的”菜单，找到“金融”栏进入“理财”界面，这里提供了USDT、USDC等币的“存款生利息”，我们以USDT活期为例进行讲解，现在点击USDT跳转进界面，大家看到支持24小时随时存取。随后点击下方“立即存入”输入金额，点击确认，即成功存入，就开始赚取利息了。

整体来说，4E的稳定币理财非常高的一种投资方式，大幅度降低了参与赚币功能的门槛，其操作就和银行存款一样简单，如果手边有多余的闲置资金，不妨可以试着把部分资产移到4E赚取高额活存。毕竟这个利率在传统金融上已经是根本看不到的。

来源：链茶馆

LayerZero 是一种互操作性协议，使用新技术立即验证跨链交易连接不同的区块链，克服流动性碎片化的挑战，旨在为独立的区块链网络之间的通信创建路径和平台，使其能够共享资产、状态、流动性等。

LayerZero 成立于 2021 年，由 Bryan Pellegrino（联合创始人兼首席执行官）领导的工程师团队以及 Caleb Banister（联合创始人）和 Ryan Zarick（联合创始人兼首席技术官）共同创立。

当时，由于众多区块链孤立运行，用户被迫分割其资源和流动性，从而限制了他们在封闭生态系统之间转移流动性和状态的选择。

所以，LayerZero Labs 的使命是解决区块链之间的互操作性问题，为去中心化应用程序（dApp）开发者提供无需中介即可在多个区块链上进行消息传递的能力。LayerZero 采用了一种创新的架构，包括超轻节点、独立的预言机和中继器，以安全和高效地在链之间传输消息。

1.运作原理

LayerZero 在每个支持的链上使用一组称为 LayerZero 端点的智能合约。除了连接 LayerZero 支持的所有链之外，它们还可以部署在新链上以将其纳入网络。跨链借贷就是一个例子，其中交易详细信息从一个区块链（如以太坊）发送到另一个链（如 Avalanche）上的 LayerZero 端点，由独立的链下实体、Oracle（预言机） 和 Relayer （中继器） 促成。

具体而言，LayerZero 协议运行的主要组件包括：

1. 中继器（Relayer）：负责从链A到链B发送交易证明和交易数据，同时匹配链A和链B的区块头哈希。

2. 预言机（Oracle）：与Chainlink等去中心化预言机合作，为LayerZero网络提供可靠的数据传输。

3. 端点（Endpoints）：一组智能合约，分为通信器、验证器、网络和库模块。库模块包含了每个区块链网络的代码，当需要添加新网络时，只需更新库模块。是和用户或者应用直接交互的设施，或者也可视为处理逻辑的一系列智能合约。这些端点负责处理消息传输、验证和接收。它们的目的是在用户使用协议发送消息时保证有效传递。

LayerZero 的消息传递过程依赖于两个主要实体：预言机和中继器。当用户代理（UA）从链A发送消息到链B时，消息首先通过链A上的端点传递。然后，该端点通知指定的预言机和中继器关于消息及其目标链的详细信息。预言机将区块头传递到链B上的端点，而中继器则提交交易证明。在接收链上验证该证明后，消息被转发到最终的目标地址。

LayerZero 的安全性基于这样的理念：如果两个独立实体可以在一条链上确认交易，那么另一条链就可以信任并执行该交易。在收到交易详细信息后，Oracle 会创建一个区块头，而 Relayer 会独立生成一个证明。如果双方都同意，则该交易被视为有效并在第二条链上完成。

2.功能及其生态用例

1）桥接

桥接是目前最流行的互操作性解决方案。跨链桥接允许资产持有者在不同的 Layer 1 和 Layer 2 平台之间转移资产。投资者将资产桥接至另一个网络的原因有很多，例如利用目标链上的费用结构，或从目标链上的应用程序中获益。得益于更便宜的权益证明 (PoS) 链（如 Polygon、Fantom 和 BNB Smart Chain (BSC)），桥接比以往任何时候都更加重要。但除了已经讨论过的安全性差以外，当前的桥接平台还有不足之处。

运行桥梁的资本密集度在于需要为每个桥接方向开发新的基础设施。例如，支持 5 个网络的桥接平台需要编写 5 种不同的代码并运行 5 条中间链或轻节点。

LayerZero 声称可以解决这个问题；首先，超轻节点的要求较低，通用数据交换意味着可以使用相同的基础设施和代码为多个网络创建桥梁。这样的桥梁更高效、更经济，无需使用不同的代码集来桥接不同的链。

2）Aptos Bridge

Aptos于 2022 年 10 月推出，以 Aptos 代币 ( APT ) 作为网络的原生货币。Aptos 声名鹊起主要是因为它使用的独特技术以及与 Facebook 失败的 Diem 项目的联系，因为 Aptos 修改后的 Move 语言最初是为 Diem 区块链开发的。

截至目前，Aptos 的市值超过30亿美元，DefiLlama报告称，该网络上的TVL为 3.3亿美元的资产，这使得其生态系统成为一个重要的生态系统。然而，Aptos 不兼容 EVM，这就是 LayerZero 的用武之地。LayerZero Aptos 桥在主网络挖掘其创世块后不久推出，将 Aptos 与其他兼容 EVM 的网络甚至以太坊网络连接起来。

通过Aptos 桥接，用户可以将 Aptos 支持的资产与 BNB 智能链 (BSC)、Avalanche、Polygon、以太坊以及 Optimism 和 Arbitrum 等以太坊第 2 层网络等其他网络进行桥接。根据平台信息，桥接过程预计需要 2-5 天。

3）Stargate Finance (STG)

Stargate 是一个使用 LayerZero 互操作性技术开发的构建桥接平台。Stargate 使区块链爱好者能够以原始形式跨链转移资产，并确保最终性。

这是通过 Stargate 使用统一池系统来处理跨支持链的转移请求来实现的。流动性提供者将其资产质押在 Stargate 的单一资产池中，并以稳定币的形式获得质押奖励，这些奖励来自用户在平台上桥接资产所支付的费用。

该桥目前支持大约 8 个网络，包括 Arbitrum 和 Optimism 等第 2 层垂直扩展解决方案。全链技术为支持的代币提供了一个层，使其能够无缝运行并跨其他链移动。Stargate Finance 还提供跨链交换，用户可以从源网络发送资产并在目标链上接收和接收另一项资产。

该项目页面的数据显示，平台上已锁定价值超过 2亿美元的资产。这反映了为桥接请求提供服务的池的流动性。Stargate代币 (STG)是 Stargate 生态系统的原生代币，用于奖励和治理目的。流动性提供者可以质押他们的 LP 代币，并在 STG 代币中获得额外奖励。

为了对项目治理做出贡献，STG 持有者必须在治理门户上质押其代币以获得 VeSTG。这用于对改进提案进行投票。STG 在中心化交易所和去中心化交易所上交易活跃。您可以点击此处查看 STG 代币的活跃交易对。

3.跨链交换和统一流动性

希望在不同网络上购买加密资产的投资者首先需要将统一资产桥接到目标链，然后使用目标链上的去中心化交易所进行购买。LayerZero 的测试网桥可以直接将主网中的以太坊和Arbitrum和Optimism等Layer 2解决方案兑换为 Goerli ETH。可以更大规模地开发类似的系统来支持跨链交换，并省去了桥接和连接到目标平台上的交易所的过程。

当前的桥接使用单独的流动性池，例如，不同的流动性池为从以太坊到 Polygon PoS 链的桥接请求和从 Fantom 的 Opera 链到 Polygon 的桥接请求提供服务。这可能会导致效率差异。以太坊到 Polygon 桥接上的流动性可能足以处理所有请求，而 Fantom 到 Polygon 桥接上两条链的资产不足以立即完成桥接请求。

LayerZero 的联合创始人 Ryan Zarick 提到，LayerZero 可以利用统一的流动资金池来满足来自多个目标链的桥接请求。

“LayerZero 实现了桥接的终极目标：在所有链上实现统一的流动性，并保证源链上的最终性。这意味着当用户将资产从链 A 转移到链 B 时，用户可以保证链 B 上的资产，而 LP 提供商可以从所有传入链 B 的交易中获得费用，无论源链如何。”

1）Base

Base是Coinbase推出的以太坊Layer 2解决方案，使用了Optimism的OP Stack软件。Base为去中心化应用程序提供了简单的集成路径，确保了去中心化应用的安全性、稳定性和可扩展性，同时提供了来自以太坊L1、Coinbase和其他互操作链的用户和资产的便捷通道。

LayerZero协议在Coinbase的Base主网上线，通过全链互操作性解决方案促进跨链通信，包括代币交换、转移等功能，提高去中心化生态系统的整体效率和可访问性。

LayerZero和Base的合作发布的实际应用有很多，例如，Parallel项目已经利用LayerZero协议在Base和以太坊之间顺利移动代币，展示了该协议的实用性和高效性。

2）SushiSwap

SushiSwap是一个由 AMM 提供支持的多链去中心化交易所。它声称拥有超过 400 种加密资产可用于即时去中心化交换。其流动性池中锁定了价值超过2亿美元的加密资产。这些统计数据来自该项目的官方网站，在撰写本文时有效。其治理和奖励系统由 SUSHI 代币提供。

2022 年 7 月，SushiSwap宣布推出 SushiXSwap。新平台采用 LayerZero 的互操作性技术开发，以解决多链 DeFi 应用程序使用的痛点。在公告中，SushiSwap 反思了影响跨链交互设施的主要问题，以及如何部署 LayerZero 的技术来解决这一问题。在发布时，SushiXSwap 支持跨以太坊、Fantom 和大约 5 个其他网络的资产桥接。

LayerZero 的技术使 SushiSwap 能够开发一个统一的流动性系统，该系统汇集了所支持网络上的资源，以满足资产转移并确保这些交易在尽可能短的时间内完成。作为一个已经存在的流动性池项目，SushiSwap 利用其流动性池为项目所在的链之间的桥梁提供动力，解决了流动性分散的问题。

SushiSwap 还通过为用户提供最便宜的跨链转移路线来解决资产桥的费用结构问题。这种经济高效的解决方案利用 Stargate Finance 的桥接基础设施来寻找将资产从源链转移到目标链的最便宜路线。SushixSwap 还将使用 Stargate 的设施来扩展其桥接并随着时间的推移扩展到其他网络。SushiXSwap 上也可以进行跨链交换。

4.全链代币和 NFT

从设计上讲，LayerZero 的技术创建了一个真正的零层：一个能够与任何其他网络交互、共享资源并不受平台限制自由运行的生态系统——全链。LayerZero 可以率先推出“非原生”加密资产。非原生的意思是，它们可以在每条链上使用，而无需通过改变其原始形式的桥梁将它们移植到目标链并返回。全链代币和 NFT 将是独一无二的，并且可以享受更快的采用率，因为投资者可以轻松地在他们喜欢的区块链上购买和存储它们。

1）TofuNFT

TofuNFT 是一个部署在 20 多个区块链网络上的多链NFT 市场。NFT 爱好者可以在支持的网络上列出他们的 NFT，并在 TofuNFT 的市场上出售，还可以收集其他 NFT 创作者的作品。TofuNFT 入选 LayerZero 生态系统，用于开发全链 NFTS 市场

全链 NFT 与全链同质化代币 (OFT) 一样，都是非原生 NFT，可以以原始形式轻松跨不同网络转移。TofuNFT 的全链市场已经收到了少量全链 NFT 列表，例如在撰写本文时底价为 0.015ETH 的LayerZero 朋克。

2）Oasys

Oasys 是一条针对游戏优化的区块链，它使用以太坊的第 2 层扩展解决方案提供高度可扩展的第 1 层枢纽和专用的第 2 层。该生态系统为游戏开发者提供了安全且可扩展的区块链基础设施，以创建更高效、更安全、可互操作的游戏。

Oasys 的验证者包括游戏和 Web3 领域的领导者，例如 SEGA、Ubisoft 和 Yield Guild Games，他们是我们基于权益证明 (PoS) 的区块链的初始验证者。Oasys 的专业区块链团队与游戏界的知名人士相结合，正在彻底改变游戏行业。

Oasys 致力于为游戏玩家和开发者创建分发和开发游戏的生态系统，解决了游戏开发者在构建基于区块链的游戏时面临的挑战。该公司的三重奏方法包括由游戏社区提供支持的快速网络、由 AAA 游戏开发者提供支持的可扩展网络以及通过快速交易和零 gas 费用提供最佳用户体验的区块链。这种方法让参与者做好进入 Oasys 并玩游戏的准备。

与LayerZero集成后，Oasys将利用LayerZero的互操作性技术来提升游戏和NFT的跨链操作，提供更丰富和包容的游戏体验，LayerZero 还通过 Omnichain 同质化代币 (OFT) 标准实现了同质化代币的流动。LayerZero Labs 联合创始人兼首席执行官 Bryan Pellegrino 补充道：“LayerZero 为 Oasys 添加端点是游戏内资产互操作性方面的一次重大飞跃。LayerZero 致力于连接社区，并通过让玩家喜爱的游戏在不同网络上更易于访问和享受来增强玩家的能力。”

总体来说，LayerZero主要由需要跨多个区块链网络进行通信的去中心化应用程序开发人员使用。LayerZero生态系统也包括多个不同类别的项目，涵盖了NFT、支付、钱包、桥接、基础设施、DeFi、DEX、GameFi等多个方面，生态较为繁荣

5.ZRO代币

$ZRO代币是LayerZero生态系统中的主要代币，用于促进生态系统内的各种活动和激励机制。

$ZRO代币在LayerZero生态系统中扮演多种角色，包括：

• 激励和奖励：用于奖励生态系统中的参与者和贡献者。

• 治理：持有$ZRO代币的用户可以参与协议的治理决策。

• 支付和交易：用于支付跨链操作和其他生态系统内的交易费用。

$ZRO代币的初始分配如下：

1. 生态系统基金：25%（2500）

2. 空投：19%（1900）:其中5%用于IDO

3. 核心贡献者：19%（1900）

4. 投资者：17%（1700）

5. RPGF（Retroactive Public Goods Funding）：20%（2000）

$ZRO代币的流通供应量为110,000,000 ZRO，总供应量为1,000,000,000 ZRO，最大供应量为1,000,000,000 ZRO。

$ZRO 代币的释放周期如下图所示：

6.团队/融资情况

LayerZero Labs 的联合创始人兼首席执行官Bryan Pellegrino，毕业于新罕布什尔大学，获得计算机科学学位。他担任过常驻企业家、机器学习架构的首席工程师和 OpenToken 的联合创始人。

联合创始人Caleb Banister， 擅长为区块链相关项目编写和审计智能合约。 Caleb 是一名专业的 Solidity 开发人员，拥有新罕布什尔大学的计算机科学学士学位。 他是一位技术娴熟的 Java 和 Linux 程序员，正在构建未来和多链元宇宙。

另一位联合创始人Ryan Zarick 是 LayerZero Labs 的首席技术官，他是一位经验丰富的软件开发人员和企业家，在科技行业拥有超过 10 年的经验。 他共同创立了 Minimal AI、Coder Den 和 80Trill，并在 Buzzdraft 担任首席技术官。 他拥有新罕布什尔大学计算机科学硕士学位。

自成立以来，LayerZero已成功完成了多轮融资，总融资额达到2.63亿美元，其市场估值也达到了30亿美元。

在最近的一轮B轮融资中，LayerZero于2023年4月4日成功筹集了1.2亿美元，这轮融资使其估值达到了30亿美元。此次融资吸引了多家知名投资者的参与，包括Andreessen Horowitz (a16z)、红杉资本（Sequoia Capital）和Circle等。

此前，LayerZero还在2022年3月30日完成了一轮A1轮融资，融资额为1.35亿美元，估值为10亿美元。这轮融资的主要投资者包括Andreessen Horowitz (a16z)和红杉资本（Sequoia Capital），显示了市场对LayerZero技术和发展的信心。

在更早的2021年9月16日，LayerZero进行了A轮融资，成功筹集了600万美元，估值为5000万美元。通过这些早期的资金支持，LayerZero奠定了其在区块链互操作性领域的基础，推动了项目的初步发展。

7.项目评估

LayerZero属于区块链技术中的跨链互操作性（Interoperability）赛道。这个领域的目标是解决不同区块链网络之间的通信和资产转移问题，增强区块链生态系统的互联互通性。

与LayerZero类似的跨链互操作性项目还有Wormhole。

由Jump Crypto创建，Wormhole作为去中心化跨链协议，旨在通过通用消息传递协议实现不同区块链之间的数据和代币传输。支持的区块链包括以太坊、Solana、Sui、Injective等。

Wormhole由17个经过高度验证的Guardian节点组成，这些节点必须确认每笔交易，确保系统的安全性。也同样支持跨链的代币和NFT转移，处理了超过10亿条跨链消息，并与Cosmos和Polkadot的消息系统互操作。此外，wormhole也支持在多个区块链网络之间转移NFT资产。

Wormhole 可以说是赛道上最成熟的协议，也是唯一一个无条件批准被 Uniswap 使用的协议。它还声称可以处理超过 10 亿条跨链消息，并且可以与 Cosmos 和 Polkadot 消息传递系统互操作。尽管 Wormhole 的估值可能不及 LayerZero，但它拥有采用最多的协议，而且势头似乎不会很快改变。

但是LayerZero和Wormhole还是有不同之处的，Wormhole主要依赖于固定的Guardian节点网络，较少的灵活性，LayerZero可以自由选择预言机和中继器，提高了系统的灵活性和模块化；Wormhole采用依赖信任的技术方案（包装资产存放在桥链上，由多重签名账户控制），而LayerZero使用轻节点在目标链上运行，这些节点能够打包并一次性发送所有交易，直接在链间传输原生资产，避免了资产在不同链间转移时的复杂性和风险。

所以Wormhole2022年曾被黑客利用，导致损失120,000 ETH（约3.25亿美元），但此后安全性显著增强，而LayerZero的跨链系统目前尚未被黑客成功攻击过。

除了安全性以外，LayerZero还有以下几点优势，

• 可扩展性：LayerZero设计时考虑了可扩展性，能够处理高交易量而不影响性能，适合大规模应用和企业集成。

• 开发者友好：提供了一套强大的工具和API，便于开发者构建和部署跨链应用程序。

• 成本效益：通过LayerZero的架构，用户可以在不产生高额成本的情况下实现跨链功能。

• 生态系统支持：LayerZero受到了区块链社区和行业利益相关者的广泛支持，形成了一个充满活力的开发者、用户和合作伙伴的生态系统。

虽然 LayerZero 的设计具有可扩展性，但在处理极高的交易量或复杂的跨链操作时可能会牺牲性能。确保在所有条件下实现最佳性能仍然是该协议必须不断解决的挑战。此外，LayerZero 的安全模型依赖于外部验证器，例如预言机和中继器。虽然这增强了去中心化和安全性，但如果这些验证器受到损害，也会引入潜在的故障点。确保这些外部实体的可靠性和可信度对于协议的长期可行性至关重要。

但基于LayerZero目前还属于项目早期阶段，最近也才刚刚发了币，未来发展潜力还是有的。只要其解决方案继续按照其声称的方式发挥作用，随着越来越多的项目采用完善的互操作性解决方案，LayerZero 生态系统必将变得更加庞大。