月度归档： 2024 年 7 月

参考来源 Bankless

作者｜Golem（）

Bankless 分析团队近期对 16 个代币后续近三个月的涨跌做出了预测，包括L1赛道、L2赛道、LSD 赛道及其他赛道的主流代币和热门代币。本篇文章将整理 Bankless 分析师团队的预测及理由，供读者自行参考。

L1板块

Solana（SOL）

• 观点：看跌

• 理由：Meme 行情不佳，抛压增加

预测时间段： 2024 年 6 月 21 日至 2024 年 9 月 21 日

预测时币价： 132.79 美元

预测至今币价表现：上涨 5.88% 

Bankless 分析团队预计随着 Meme 币热潮的进一步消退，SOL 的后续表现会不如 ETH。

尽管 SOL 在 2023 年 10 月至 2024 年 3 月期间表现惊人，随后价格达到 200 美元的最高价，但生态系统的新颖性似乎已达到顶峰，关键的链上指标（包括日活跃地址和 DEX 交易量）在整个 6 月份都处于停滞状态。

Solana 凭借低费用和统一的全球状态的两个特点在本轮周期抓住 Meme 币发行风口 ，但最近几周 Meme 币表现不尽人意。

Solana 上头部原生 Meme 币 WIF 和 BONK 已从 5 月份的高点下跌了 50% 以上，而其他 Meme 币表现更糟，之前火热的名人 Meme 币也大多接近归零，尽管有观点认为 Meme 狂潮消退表明 Solana 正健康迈向大规模采用，但随着 Solana 用户越来越意识到从链上的 Meme 币 中获得的利润有限，他们可能会考虑套现退出，从而导致 Solana 基本面恶化和 SOL 抛售压力增加。

Polkadot（DOT）

• 观点：看跌

• 理由：巨额不当支出叠加代币通胀加剧

预测时间段： 2024 年 7 月 3 日至 2024 年 10 月 3 日

预测时币价： 2.38 美元

预测至今币价表现：下跌 7.98% 

Bankless 分析团队认为其基金会可能会比预期更早破产，因为未来的支出和 DOT 的通胀将进一步压低代币价格。

6 月 28 日，Polkadot Web3 基金会发布了迄今为止最大的财政报告，这是其 OpenGov 计划的一部分，该计划于一年前实施，旨在让社区更好地了解并控制链的治理过程。

2024 年上半年，Polkadot 财政年度净亏损约为 1700 万 DOT（1.08 亿美元），假设 DOT 的价格（占财政价值的 96% ）保持不变，按照目前的消耗速度，资金仅能再维持项目两年的运作。

最大的支出类别是“推广”，总计 3700 万美元，其中包括一些离谱的项目，如： 1000 万美元用于体育队赞助， 790 万美元用于会议活动， 47.8 万美元用于 Coinmarketcap 主页的动画标志，和 18 万美元用于私人飞机的宣传涂装。

虽然 Polkadot 生态系统在 2024 年花费了大量资金以期获得关注，但其代币在今年前六个月对以太坊的汇率下降了超过 50% 。

Toncoin（TON）

• 观点：中立

• 理由：有望实现未来增长，但过度依赖 Telegram

预测时间段： 2024 年 6 月 17 日至  2024 年 9 月 17 日

预测时币价： 7.88 美元

预测至今币价表现：下跌 4.42% 

Bankless 分析团队承认该网络有望实现未来的增长，但同时担心在 400 亿美元的完全稀释估值下，公司专用区块链的投资价值尚不明确。

尽管 TON 网络之前一直难以获得有效的应用，但由于其创造者 Telegram 为网络带来了越来越多的实用性，其增长速度已呈指数级加快。

Telegram 去年九月推出了一个自托管的加密钱包，使用户能够轻松访问 TON 网络。今年二月，Telegram 加倍推动加密货币的采用，宣布允许广告客户使用 TON 购买频道的推广，并与频道运营者分享 50% 的费用。随后在四月，Telegram 与 Tether 达成合作，使其钱包用户能够免费发送 USDT。

2024 年，TON 网络的 TVL 飙升了 4200% ，达到 6.1 亿美元，同时日活跃地址数量也大幅增加。

TON 网络似乎处于建立一个独特且可行的链上生态系统的初期阶段；其原生的 Notcoin Meme 币达到了 20 亿美元的估值，超过 1.5 亿个地址参与了 Hamster Combat 这一点击赚钱的游戏，该游戏承诺将向参与者空投代币。

尽管 TON 网络迄今为止确实成功地获得了大量增长，但 TON 的前景仍有些不明朗。如果 Telegram 通过专有区块链创造收入的模式被证明是成功的，其他公司最终可能也会推出自己的网络，从而与 TON 网络竞争。但不可否认的是，现在引入新用户会有强大的先发优势，使 TON 网络成为其他希望在链上进行实验的公司的通用区块链解决方案。

Avalanche（AVAX）

• 观点：看涨

• 理由：AVAX 期货有希望上市，现货 AVAX ETF 获批阻力小

预测时间段： 2024 年 6 月 28 日至 2024 年 9 月 28 日

预测时币价： 27.99 美元

预测至今币价表现：下跌 8.41% 

Bankless 分析团队预计随着市场开始消化之前出乎意料的 ETF 批准叙事，该代币将在未来几个月表现出色。

6 月 28 日，Coinbase Derivatives 作为商品期货交易委员会（CFTC）注册的指定合约市场（DCM），向其监管机构提交了上市 SHIB、LINK、AVAX、XLM 和 DOT 期货的认证文件。

尽管最近提交的现货 SOL ETF 激发了人们对 Solana 将成为下一个向传统金融提供的加密资产的希望，但 SEC 在针对加密货币交易所的多起诉讼中坚持认为 SOL 是一种证券，再加上缺乏受监管的期货市场，其获得批准的可能性很小。

与 SOL 相比，AVAX 尚未被 SEC 指定为证券；未来 CME 期货的批准为现货 AVAX ETF 批准扫清了道路，就像 BTC 和 ETH 一样。

Near（NEAR）

• 观点：看跌

• 理由：借助 AI 短期炒作，长期来看无竞争优势

预测时间段： 2024 年 6 月 25 日至  2024 年 9 月 25 日

预测时币价： 5.5 美元

预测至今币价表现：下跌 5.48% 

尽管 Near 试图利用英伟达 3 月份开发者大会新兴（且尚未证实）的 AI x Crypto 的炒作，将自己定位为该赛道的项目，但该网络目前在 AI 开发方面几乎没有值得注意的发展。

虽然 Near 创始人 Illia Polosukhin 之前曾担任 AI 研究员，但现实情况是，任何能够提供快速共识的区块链都可以成为 AI 开发的基础，而他的项目在用户基础更大、TVL 更多的其他 L1 项目中毫无竞争优势。

尽管 NEAR 短期表现强势，但如果没有足够吸引用户和资本加入的独特生态应用，代币很可能在不久的将来再次跑输 ETH 和 SOL 等主要竞争对手。

L2板块

Arbitrum（ARB）

• 观点：看跌

• 理由：L2赛道饱和，代币解锁带来抛压

预测时间段： 2024 年 6 月 27 日至 2024 年 9 月 27 日

预测时币价： 0.82 美元

预测至今币价表现：下跌 5.26% 

Bankless 分析团队预计 ARB 在未来几个月的表现可能会优于其他 L2，但整体上的行业价值稀释和 ARB 的解锁应该会使该代币价格表现差于 ETH。

Arbitrum DAO 提案旨在将剩余排序器费用的 50% 分配给其 Tally 治理中心上的 ARB 委托人，以 ETH 形式向质押者支付约 7% 的年化收益率。质押奖励预计要到 9 月才会启用，同时对 ARB 流动性质押代币的支持也将推出，使委托人能够在 DeFi 中赚取额外的收益。

虽然在 ARB 中添加非通胀实际收益为持有者创造了额外的经济价值，但并不能保证 ARB 代币表现会优于 ETH。每个新 L2 代币的推出和现有代币的解锁都为投资者带来了抛压，随着L2技术变得日益商品化和分散化，所有 L2 的估值都会被稀释。

仅 Arbitrum 一家就每月向其团队和投资者解锁 1 亿枚代币，同时 Arbitrum DAO 拥有 35 亿枚 ARB，可能会将其分发到市场上，并且已经在未来三年为一个备受争议的游戏激励计划拨出 2.25 亿个 ARB。

Blast（BLAST）

• 观点：看跌

• 理由：估值不理想，空投后抛售压力大

预测时间段： 2024 年 6 月 26 日至 2024 年 9 月 26 日

预测时币价： 0.02 美元

预测至今币价表现：下跌 25.08% 

Bankless 分析团队预计未来的激励措施将无法像过去那样激发用户的兴趣，从而导致越来越多的持有者开始认识到该网络潜在的不可持续性。

BLAST 于 6 月 26 日推出后不久，其完全摊薄估值约为 20 亿美元，在以太坊 L2 中排名第八，远低于头部的低流通量L2，甚至落后于采用率较低但流通量较高的L2，如 Mantle 和 Immutable。

整个 6 月份，许多 Blast 原生生态系统资产都被大量抛售。尽管 BLAST 上市后试图进行反弹，但并没有成功，这表明用户正在进行套现以寻找其他机会。用户存入 Blast 的主要动机是博取空投，BLAST 出人意料的低估值降低了未来激励的吸引力，在未来几个月链上基本面恶化的情况下，BLAST 将面临巨大的抛售压力。

StarkNet（STRK）

• 观点：看跌

• 理由：竞争加剧，无生态火爆应用支撑发展

预测时间段： 2024 年 6 月 18 日至  2024 年 9 月 18 日

预测时币价： 0.75 美元

预测至今币价表现：下跌 0.07% 

Bankless 分析团队预计在没有突然爆发的 Starknet 生态应用的情况下，该代币的表现将继续逊于 ETH。

尽管 STRK 在 2 月底的空投短暂的使链上活跃，该生态系统的辉煌时期似乎早已过去。 Starknet 的多个关键指标（包括日交易量和活跃地址）在 2023 年 9 月达到峰值，后来即使有空投激励亦未能重新达到高点。

竞争对手零知识 Rollup ZKsync 宣布 6 月 17 日将开放认领 ZK 代币， ZK 的推出导致 STRK 价格在其发布后的几小时内暴跌近 30% 。

虽然 Starknet 实现了 Cairo 虚拟机，使开发人员能够绕过 EVM 链存在的技术限制，但这一做法使用户和开发者与该生态系统的互动都变得困难。尽管有观点认为这对全链游戏等某些领域发展有利，但 Starknet 生态系统上尚未见到能够激发持久链上使用的突破性应用程序。

ZK 的推出向投资者提供了一种可供购买的零知识证明技术叙事的流动性代币，削弱了 STRK 以技术为中心的叙事。同时大量新的 L2 代币和预期的行业代币解锁代表了未来必须要吸收的供应量，这会稀释所有以太坊 Rollup 的估值。

Optimism（OP）

• 观点：看跌

• 理由：新功能上线用户感知低，受大环境拖累

预测时间段： 2024 年 6 月 11 日至  2024 年 9 月 11 日

预测时币价： 2.14 美元

预测至今币价表现：下跌 16.84% 

虽然故障证明功能的发布是在 Optimism 上实现“超级链”的重要一步，它使任何人都可以挑战排序器发布的不正确信息，并无需许可的提取 ETH/ERC 20 ，但它未能对 OP 代币价格产生积极影响。具有讽刺意味的是，自宣布这一重大升级以来，OP 代币实际上在表现上略微逊色于其竞争对手 MATIC 和 ARB。

加密用户历来很少关注他们进行交易的 L2 的安全状态，大量 TVL 迁移到不安全的“Stage 0 ”rollups（仅仅是被美化的多签）。虽然 Optimism 现在享有与 Arbitrum One 类似的“Stage 1 ”分类，但这一成就只是最低要求。Vitalik 在 3 月份表示，到 2024 年底，只有 Stage 1+的网络才能被允许冠以“rollups”的称号。

反而在新L2代币发行和代币解锁的环境下，OP 代币的未来表现将低于 ETH。

LSD 板块

ether.fi（ETHFI）

• 观点：看跌

• 理由：竞争加剧，TVL 停滞不前

预测时间段： 2024 年 7 月 2 日至 2024 年 10 月 2 日

预测时币价： 6.5 美元

预测至今币价表现：下跌 7.54% 

Bankless 分析团队预计其资金的很大一部分将很快通过 Mellow Finance 轮换到 Symbiotic Retaking，从而削弱因高估值而带来的增长，导致代币价格进一步下跌。

头部流动性再质押项目 ether.fi 在 6 月份的 TVL 基本停滞，月度增长率仅为 7% ，这是自 2023 年 10 月以来的最低增长率。尽管 ETHFI 的质押量已经小于 80% ，但其完全摊薄后估值仍比 LDO 高出 40% 。这种错误定价在所有 LRT 发行商中普遍存在，原因是其代币的低流通量以及投资者对该行业增长潜力的看好而导致。

虽然 ether.fi 通过创建“Liquid”策略金库和专有信用卡来试图扩展再质押协议以外的业务，但该协议以 EigenLayer 为核心的再质押模式面临着来自其他再质押模式的激烈竞争。

Pendle Finance（PENDLE）

• 观点：看涨

• 理由：基本面良好，具有潜在空投

预测时间段： 2024 年 6 月 24 日至  2024 年 9 月 24 日

预测时币价： 5.58 美元

预测至今币价表现：下跌 1.81% 

Bankless 分析团队预计该代币将继续表现出色，因为该协议能够产生较高的收益并且能博取潜在空投。

在 2024 年上半年，PENDLE 无疑是基本面（即不是 Meme 币）表现最好的流动性加密资产之一，在 4 月和 5 月的峰值时有超 500% 的年内涨幅。

尽管 Ethena 和 EigenLayer 空投的到来可能会对 Pendle 产生利空影响，但事实上该协议 TVL 从 5 月的低点增加超 50% ，并在 6 月份多次突破 70 亿美元。

Lido（LDO）

• 观点：看涨

• 理由：质押与再质押共同发展，未来潜力巨大

预测时间段： 2024 年 6 月 12 日至  2024 年 9 月 12 日

预测时币价： 1.88 美元

预测至今币价表现：下跌 7.98% 

Bankless 分析团队预计市场低估了 stETH 在再质押方面发挥的强大作用。

2024 年，再质押一直是加密行业重要叙事，通过重新质押资产以最小的额外风险来提高收益。LRT （Liquid Restaking Tokens）的工作原理类似于 Lido 的 stETH，但增加了再质押的收益和空投激励（来自 EigenLayer 和 LRT 发行者）。

为了应对竞争，Lido 与 Mellow Finance 合作为其 LST 实现再质押，Mellow Finance 是一个利用 Symbiotic 的 LRT 平台，Symbiotic 是 EigenLayer 的竞争对手，由 Lido 的核心员工和投资者支持。

存入 EigenLayer 生态系统的用户很大一部分是为了空投，那么存款人很容易因为空投转向投入 Symbiotic

因为 Lido 对 Symbiotic 进行了投资，因此他们有动力推动 Symbiotic 生态系统的发展，这意味着这些鲸鱼可以将大量 stETH 存入 Mellow 的金库，以建立最具流动性的 stETH 再质押协议。

Lido 通过提供普通的以太质押产品和风险略高的流动性再重质押协议，使自己成为最理想的质押解决方案，能够服务于具有不同风险偏好的市场参与者。

其他板块

Worldcoin（WLD）

• 观点：看跌

• 理由：巨额解锁，生态系统无重点进展

预测时间段： 2024 年 7 月 1 日至 2024 年 10 月 1 日

预测时币价： 2.34 美元

预测至今币价表现：下跌 7.26% 

Bankless 分析团队预计 WLD 代币解锁将进一步压低价格，而在生态系统缺乏重点进展时，这种抛压将更加明显。

英伟达在 2024 年前三个月实现了股价大幅增长，从而激发了人们对 AI 的热情。虽然 WLD 作为与 AI 相关的加密货币，直到 2 月初才开始有所表现，但价格也在短短一个月内就上涨了 440% 。

Worldcoin 可以说是本周期最臭名昭著的低流通量、高估值代币之一，这一特性使得操控价格更加容易并能够吸引投资者的兴趣。但从 7 月 25 日开始的内部解锁将增加抛压。

尽管 Worldcoin 表示未来计划为 WLD 及其身份认证模式创造现实世界的实用性，但该项目在实际应用上的采用度上几乎没有重大进展，同时由于存在用户身份交易黑市，其核心认证流程的也面临重大质疑。

Velodrome（VELO）

• 观点：看涨

• 理由：良好的知识产权保证，给持有人带来长期收益

预测时间段： 2024 年 6 月 20 日至  2024 年 9 月 20 日

预测时币价： 0.11 美元

预测至今币价表现：下跌 9.21% 

Velodrome 获得的商业许可证（BSL）限制了交易所的仿造和 fork，只允许获得许可的参与者进行操作。这一特点促使 Base 原生的 Aerodrome fork 向 veVELO 锁仓者分配了 40% 的初始 AERO 供应，以此作为获得 DAO 同意并批准的回报。

Coinbase 于 2 月份上线了 VELO 和 AERO，虽然自那时起两个代币都在上涨，但在 Base Season 炒作和 Coinbase 通过其 Base 生态系统基金进行投资的直接背书下，AERO 的表现远远优于其前身。

尽管 AERO 代币因其近期的良好表现而吸引了不少人，但 VELO 持有者通过锁仓将享受 BSL 的福利，并可能获得未来希望使用其代码库进行部署 fork 项目带来的长期收益。

Ethena（ENA）

• 观点：看跌

• 理由：收益生成能力和安全保障不足

预测时间段： 2024 年 6 月 14 日至  2024 年 9 月 14 日

预测时币价： 0.72 美元

预测至今币价表现：下跌 37.22% 

Bankless 分析团队认为 Ethena 未来的收益生成能力和安全保障不足。

最近几周，由于 Ethena 决定将其保险基金的收入抽成率从 50% 降至 20% ，增加了质押 USDe 持有者的回报，Ethena 的存款也因此上升。

现货 BTC ETF 确实得到了大量机构的采用，但这主要来自对冲基金，它们可能正在采用与 Ethena 相同的收益生成策略——增加了这些曾经利润丰厚的交易的竞争力。

随着现货 ETH ETF 预计将在今年夏天开始交易，对冲基金将获得第二个加密资产进行套利，Ethena 通过其无风险套利策略产生的基差可能会继续压缩。

6 月份，Ethena 永续期货空头产生的收益明显下降，尽管提高了支付给质押者的收入百分比，但与实施这些变化之前的时期相比，sUSDe 的收益仅为其一半。

Ethena 的负债可能已扩大到有史以来的最高水平，但用于在利率为负或用户资产丢失的情况下弥补损失的保险基金仅占该存款基数的 1% ，当比负利率更糟的时期出现，ENA 的处境变得危险。

Curve Finance（CRV）

• 观点：看跌

• 理由：当前代币模型不具备可持续性

预测时间段： 2024 年 6 月 13 日至  2024 年 9 月 13 日

预测时币价： 0.28 美元

预测至今币价表现：下跌 3.24% 

Bankless 分析团队表示虽然创始人被迫止损引发了下跌，但  Curve 高通胀代币模型可能也不具备可持续性。

创始人 Michael Egorov 之前拥有近 1 亿美元的未偿还稳定币借款，以 3.5 亿 CRV 为抵押，分散在五个不同的借贷协议中。随后，这些协议的存款者开始从 CRV 市场撤出流动性，无论是出于恶意还是担心清算引发的坏账， CRV 抵押品的利用率和借款利率都飙升，进一步挤压了 Egorov。

尽管 Egorov 的清算现已基本完成且 CRV 供应过剩问题已得到解决，但这并不保证代币价格从此只会上涨。该项目的通胀代币模式自 CRV 存在以来就给 CRV 带来了巨大压力，致其相对于以太币一直处于弱势。

Curve 激励用户长期锁定 CRV，以赚取更多的代币发行量和平台费用。该协议的 TVL 在 6 月份已经出现近 3 亿美元的资金流出。随着 CRV 价格下跌降低奖励价值，对代币基本面产生负面影响，可能引发 TVL 死亡螺旋。

撰文：微知、Luccy

过去 24 小时里，加密市场总市值在跌去了 910 亿美元。

比特币在 6 万美元处经历了 12 个小时多空博弈后，在今日上午 9 时开始「瀑布」，短时跌破 58,000 美元，再次下探至一周之前的低位，24 小时跌幅 5.72%。截至撰稿时，比特币已经回到 59,100 美元上方。

除了比特币，主流山寨币也开始普跌。加密市场 1 小时爆仓近 1 亿美元，占过去 12 小时的一半。以太坊生态主流代币 LDO、ETHFI、ENS 等 24 小时跌幅在 8% 到 20.46% 之间。而 Solana 生态也未能幸免，JTO 、WIF、TNSR 都出现了 15% 左右的跌幅。

已在底部，但下跌总有理由

虽然大盘低迷持续了一个月，加密社区都已接受了当下是「漫长的回调底部」阶段，比特币波动率已接近 2 月以来的新低，但持续下跌信号仍然存在。

FalconX 公司研究主管大卫·劳安特（David Lawant）在一份报告中写道：「当前加密货币市场动态的特点是波动性低、交易量疲软，当价格开始向区间边缘移动时，订单簿就会失去平衡。」

比特币现货 ETF 是判断市场走向的重要参考依据，据 Farside Investors 数据，比特币 ETF 已连续两日净流出，两日总流出金额达 3420 万美元。

此外，没有新资金入场也是大盘难以满足市场预期的重要原因。

加密市场稳定币总市值自去年年中开始稳步增长，对应着当时的大盘也持续走高，熊转牛信号明显。但自 5 月初至今，加密市场没有新钱入场，稳定币市值已经在 1600 亿美元上下徘徊了两个多月。场内资金流动性不足的情况下，没有买入力量推动市场上涨。

情绪持续低迷，买点到了吗？

一周前比特币曾触及 58,000 美元，时隔一周后，比特币再次跌到这个位置，是回调出清还是牛市尾声？市场观点不一。

从技术指标上看，比特币在 4 小时线和日线上的 RSI（相对强弱指数）都已出现了底部背离情况。意味着比特币价格在短期内可能已经下跌过多，且今日的下跌抛压不及 6 月 24 日，有可能出现反弹的情况。

市场情绪过于悲观，到了买入的时机吗？据加密 KOL Ignas 分析，表示比特币的价格正在被人为压低，通过巨鲸的欺骗性卖单，诱使散户及投资经理避险卖出。

就在昨日，CryptoQuant 发布了一份报告指出，从减半以来的大部分时间里，比特币矿工的薪酬「极低」，交易费用收入已降至仅占每日总收入的 3.2%，是三个月以来的最低份额。激励不足后，矿工会开始陆续「投降」，关闭表现不佳的设备，并开始出售比特币以对冲风险，这在历史上通常意味着比特币将出现底部信号。

但也有种种信号暗示比特币可能持续下跌。

从比特币 ETF 的净流量看，10x Research 创始人 Markus Thielen 在其最新的报告中表示，估计比特币 ETF 买家的平均入场价格为 60,000 美元至 61,000 美元。因此，当昨日比特币跌破 6 万美元时，可能会引发 ETF 清算潮，进一步拉低比特币价格。

比如，Markus Thielen 认为比特币周线和月线反转指标预示着更广泛的回调，其价格或将进一步回调至 55,000 美元。加密风险投资公司 Mechanism Capital 联创 Andrew Kang 看到的底部位置更低，他认为比特币或将出现极端回调至 4 万美元区间。

对比特币的长期价格，市场仍保持信心。渣打银行预测，比特币可能在 8 月创下历史新高，并在 11 月美国总统大选时达到 10 万美元。该行分析师预计特朗普若获胜将推高比特币价格，同时分别维持年底和 2025 年比特币达到 150,000 美元和 200,000 美元的目标价位。Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 也坚持认为比特币将达到 15 万美元的预测。

「赚钱太难了」、「对不起家人」，是这一个月常出现在社区里的讨论。对于散户来说，这个牛市真的太难了。

香港， 2024 年 7 月 5 日 – 昨日，博时 HashKey 虚拟资产 ETF 实现历史性突破，总资产管理规模首超 1.1 亿美金。其中，博时 HashKey 以太币 ETF (HK.3009) 优势明显，自 5 月 7 日以来持仓量一直稳定在 6000 个以太币以上，持续领跑市场。紧随其后，博时 HashKey 比特币 ETF (HK.3008) 亦在昨日实现反超，管理规模突破 9000 万美金，共同推动博时 HashKey 虚拟资产 ETF 总规模创历史新高，目前稳居亚洲榜首。

自 2015 年起，HashKey 创始团队开始深度参与全球区块链和加密生态的建设。作为全球少数前瞻性的机构投资者，HashKey 不仅在早期资助了以太坊基金会，也助力了以太坊生态在亚太地区的蓬勃发展。作为以太坊最早的机构投资者之一，HashKey 在传统金融合流Web3的浪潮中，积累了显著的先发优势。

2018 年，HashKey Group 旗下的 HashKey Capital 正式成立，秉承机构化和合规经营的理念，迅速崛起为亚洲领先的风险投资基金。HashKey Capital 坚持全球布局战略，推动产业资源流动和本地生态建设，为全球区块链技术的开发、产业升级和社区迭代做出了重要贡献。在 2022 年行业低谷期，HashKey Capital 更是成功募集 5 亿美元的三期 VC 基金，为Web3社区注入了全新活力。六年来，通过投资与研究的双引擎驱动，HashKey Capital 累计投资了 600 余个区块链项目，为全球区块链生态的繁荣发展做出重要贡献。

HashKey Capital 作为加密世界与传统金融的桥樑，也不断为Web3行业的合规化树立新标杆。2022 年，HashKey Capital Limited 完成了香港 Type 9 资管虚拟资产牌照的升级， 2023 年 HashKey Capital Singapore Pte. Ltd.则是在新加坡获得 Capital Markets Services 资管牌照，今年 HashKey Capital Limited 又先后获得香港 Type 9 资管零售牌照升级和 Type 4 投资顾问牌照，同时面向专业投资人和散户投资者，提供虚拟资产管理及咨询服务。如未来获得监管机构批准，HashKey Capital 计划扩展其业务线，向合格投资人推介和分销虚拟资产相关的私募基金及衍生工具。

在二级市场产品布局上， 2023 年 9 月，HashKey Capital 推出了首支主动管理的虚拟资产流动性基金，标志着其在Web3资产管理领域的产品版图正在逐步浮出水面；2024 年 1 月，HashKey Capital 联合全球指数行业的领导者之一的富时罗素发布三大指数，追蹤全球数字资产；2024 年 4 月，HashKey Capital 与博时国际强强联手，推出博时 HashKey 比特币 ETF (HK.3008) 和以太币 ETF (HK.3009) ，并在港交所成功上市，将虚拟资产推向了主流金融市场舞台。

虚拟资产现货 ETF 的成功，离不开为其持续赋能的生态体系。 经过六年的不懈努力，HashKey Capital 在持续推动区块链技术和虚拟资产走向大规模应用和主流市场的过程中，也与传统金融机构、主权基金、互联网企业、知名家办、加密原生投资人等投资人网络建立了深厚的战略合作关系。通过对投资人需求的深刻洞察和对Web3行业的前沿认知，博时 HashKey 虚拟资产 ETF 在早期竞争激烈的市场中不仅站稳了脚跟，更实现了资产管理规模的稳步增长。随着合作的不断深化和市场的持续发展，博时 HashKey 虚拟资产 ETF 将能够为投资者创造更多的价值，并在全球虚拟资产领域中发挥更加重要的作用。 

在博时 HashKey ETF 的生态架构中，博时国际和 HashKey Group 旗下的 HashKey Exchange 作为两大支柱性合作伙伴，共同推动了 ETF 的产品落地与市场扩展。博时国际作为资深的公募基金管理机构，为传统投资者接触虚拟资产提供了入口和渠道。另一方面，HashKey Exchange，作为香港首家合规虚拟资产交易平台，为博时 HashKey 虚拟资产 ETF 的交易执行和流动性提供了坚实的基础设施。

除此之外，虚拟资产 ETF 的蓬勃发展，同样得益于监管机构和行业领袖的积极参与推动。香港交易所（HKEX）、证券及期货事务监察委员会（SFC）、香港立法会议员邱达根议员和吴杰庄等，为虚拟资产 ETF 行业的合规发展提供了宝贵的指导和建议。 

放眼未来，HashKey Capital 将持续推动金融创新，促进Web3领域的合规发展，为投资者提供更多样化的投资选择，并助力Web3生态系统进一步融入主流金融市场，实现更广泛的应用和认可。

关于 HashKey Capital

HashKey Capital 作为一傢俱有全球影响力的加密资产管理公司，在数字资产和区块链领域处于领先地位，致力于协同机构、创始人和人才共同推动区块链行业的长远发展。

作为最大的加密货币基金之一和以太坊最早的投资者之一，HashKey Capital 自成立以来，总资产管理规模已超 10 亿美元。凭藉其出色的专业知识和深入的市场洞见，HashKey Capital 如今管理着旗下多元化的投资组合，其中包括 600 多个头部项目，涵盖机构服务、基础设施、数据、人工智能、消费服务/科技等多个领域。

除此之外，HashKey Capital 亦成功发行了一系列的二级基金产品，其中包括一支主动管理基金，三支与 FTSE Russell 合作的虚拟资产指数，以及在香港证券交易所（HKEX）上市的 Bosera HashKey 比特币（3008.HK）和以太币（3009.HK）现货 ETF。

凭藉对区块链生态系统的深刻理解，HashKey Capital 成功构建了一个强大的生态网络，将创始人、投资者、开发者和监管机构紧密连接在一起。

别人恐慌我贪婪，BTC 能抄底了吗？

1. 德国政府大量清算比特币

链上数据显示，德国政府最近将价值超过 1.95 亿美元的比特币转移到各种加密交易所，包括 Coinbase、Kraken 和 Bitstamp，此举加剧了市场波动。批评人士认为，政府如此大规模抛售可能会对加密市场的稳定性产生长期负面影响。这些比特币来源于对非法网站 Movie 2 k.to 的调查，当时缴获了大约 5 万枚比特币。

2. 还没有出现恐慌，但非理性情绪有概率蔓延

尽管市场隐含波动率目前处于较低位置，但近年来一直呈现上升趋势。这表明市场情绪开始变得更加不稳定，虽然尚未出现恐慌，但非理性情绪有可能蔓延。

3. 抄底机会在真正的恐慌出现之后

当市场真正出现恐慌时，价格往往会大幅低于资产的内在价值。这时候才是抄底者的最佳出手机会，因为他们可以以极具吸引力的价格购买高价值资产。投资者应保持冷静，等待市场的进一步发展，抓住真正的抄底良机。

具体参考比特币的几个时间节点：

2020 年 3 月 -33% ，隐含波动率 190 

比特币表现：在 2020 年 3 月，比特币的价格跌至约 4, 000 美元的低点。这次暴跌被称为“黑色星期四”，比特币在短短几天内从约 9, 000 美元的高位暴跌了超过 50% 。

抄底信号：尽管市场恐慌情绪浓厚，但这次暴跌也为抄底者提供了一个绝佳的机会。随着全球各国政府和央行推出大规模的经济刺激计划，比特币在接下来的几个月中迅速反弹，到年底时已经恢复并突破了 20, 000 美元的历史新高。

2021 年 5 月 -45% ，隐含波动率 160 

比特币表现：在 2021 年 5 月，比特币的价格跌至约 30, 000 美元的低点。这次暴跌约为比特币从 4 月份接近 65, 000 美元的历史高位跌去一半。

抄底信号：尽管市场出现了恐慌性抛售，但抄底者和长线投资者迅速介入，认为比特币的长期前景依然看好。随后，比特币价格逐步回升，到 2021 年年底时再次突破了 60, 000 美元的水平。

2022 年 6 月与 11 月 -22% ，隐含波动率 110 

比特币表现：在 2022 年 11 月，比特币的价格跌至约 16, 000 美元的低点。这次暴跌反映了市场对加密行业信心的重大打击，尤其是对一些主要交易平台的信任危机。

抄底信号：尽管如此，部分投资者认为这是一个长期持有比特币的绝佳切入点。随着市场逐渐消化负面消息，比特币价格在随后的几个月中有所企稳，并显示出一定的反弹迹象。

2024 年 7 月 -8% ，隐含波动率升至 57.5 ，抄底还需等待

尽管目前市场隐含波动率有所上升，但尚未达到真正的恐慌水平。投资者应密切关注市场动向，等待更明显的恐慌信号出现后再进行抄底操作。

总结

以上几个时间节点的暴跌和随后的底部，都为投资者提供了宝贵的经验教训。市场的短期波动不应影响对比特币长期价值的评估。等待出现恐慌性抛售后，冷静的投资者往往能发现被低估的资产，从而在市场恢复时获得丰厚的回报。

距离下一次美联储议息会议（2024.08.01）还有约 24 天

市场技术与情绪环境分析

情绪分析组成

技术指标

价格走势

过去一周 BTC 价格下跌-7.55% ，ETH 价格下跌-11.32% 。

上图是 BTC 过去一周的价格图

上图是 ETH 过去一周的价格图

表格显示过去一个周的价格变化率

价量分布图（支撑阻力）

过去一周 BTC 与 ETH 在 7.04 向下突破密集成交区后持续下跌。

上图是 BTC 过去一周的密集成交区分布图

上图是 ETH 过去一周的密集成交区分布图

表格显示 BTC 与 ETH 过去一周中每周的密集成交区间

成交量与未平仓量

过去一周 BTC 与 ETH 在 7 月 4 日下跌时成交量最大；未平仓量 BTC 与 ETH 都持续上升。

上图最上方 BTC 的价格走势，中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值，橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态，绿色是价格上升有成交量支持，红色是在平仓，黄色是在缓慢累积仓位，黑色是拥挤状态。

上图最上方 ETH 的价格走势，中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值，橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态，绿色是价格上升有成交量支持，红色是在平仓，黄色是在缓慢累积仓位，黑色是拥挤状态。

历史波动率与隐含波动率

过去一周历史波动率 BTC 与 ETH 在 7.4 下跌时最高；隐含波动率 BTC 与 ETH 同步上升。

黄色线为历史波动率，蓝色线为隐含波动率，红点是其 7 日平均

事件驱动

过去一周无数据公布。

情绪指标

动量情绪

过去一周比特币/黄金/纳指/恒指/沪深 300 中，黄金最强势，而表现最差为比特币。

上图为不同资产过去一周的走势

放贷利率_借贷情绪

过去一周 USD 放贷年化收益平均为 11.4% ，短期利率维持在 12.8% 。

黄色线为 USD 利率的最高价，蓝色线为最高价的 75% ，红色线为最高价的 75% 的 7 天平均值

表格显示 USD 利率过去不同持有天数的平均收益

资金费率_合约杠杆情绪

过去一周 BTC 资费平均年化收益为 10.9% ，合约杠杆情绪维持较低水平。

蓝色线为币安上 BTC 的资金费率，红色线为其 7 日平均

表格显示 BTC 的资费过去不同持有天数的平均收益

市场相关性_一致性情绪

过去一周选中的 129 个币中相关性下降至 0.73 左右，不同品种间的一致性大幅上升。

上图蓝色先为比特币价格，绿色线为[‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘algo’, ‘ankr’, ‘ant’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’, ‘audio’, ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘bnb’, ‘btc’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘eth’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘pendle’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘sol’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wld’, ‘woo’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’]整体的相关性

市场宽度_整体情绪

过去一周选中的 129 个币，价格在 30 日均线上方的占比为 3.9% ，相对 BTC 价格在 30 日均线上方占比为 16.5% ，距离过去 30 天最低价大于 20% 的占比为 2.3% ，距离过去 30 天最高价小于 10% 的占比为 2.3% ，过去一周市场宽度指标显示整体市场大部分币持续处于下跌态势。

上图为[‘bnb’, ‘btc’, ‘sol’, ‘eth’, ‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 sats’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘ai’, ‘algo’, ‘alt’, ‘ankr’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’,  ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘cake’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘idu’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘jto’, ‘jup’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘manta’, ‘mask’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘nfp’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘ordi’, ‘pendle’, ‘pyth’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘robin’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wif’, ‘wld’, ‘woo’,’xai’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’ ] 30 日的各宽度指标占比

总结

在过去一周，比特币（BTC）和以太坊（ETH）的价格持续下跌，同时这两种加密货币的波动率和成交量在 7 月 4 日的下跌时达到了最高水平。比特币和以太坊的未平仓合约量都有上升。此外，比特币与以太坊的隐含波动率也同步上升。比特币的资金费率维持在低水平，这可能反映出市场参与者对比特币的杠杆情绪持续低迷。市场宽度指标显示大部分加密货币持续下跌趋势，表明整个市场在过去一周中维持疲软的走势。

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原文编译：深潮 TechFlow

互联网是一个注意力的市场，而注意力的竞争正在迅速加剧。加密货币为注意力经济带来了新篇章，通过可拥有的注意力资产（如内容、社交图谱、表情包、算法和平台社交活动）提供了更高效的注意力价值评估机制。

但是，加密货币不仅改变了注意力的价值，还有望改变注意力的价值归属。

2016 年，Tim Wu 提出了“注意力商人”这一概念，描述了出版商和平台是如何利用用户的注意力来获利的。加密货币为用户开辟了一条新途径，使他们能够成为自己的注意力商人，通过拥有注意力资产来重新获取注意力的价值。

这一趋势最显著的例子是在 SocialFi（社交金融）中，用户可以拥有 memecoins、网红访问钥匙、内容等资产的注意力流量。通过让用户直接参与基于注意力的资产，SocialFi 平台挑战了传统的注意力经济权力结构，将用户从被动消费者转变为积极参与者，成为新的注意力商人。

SocialFi 的前沿

SocialFi 正逐渐成为 Web3 中的重要类别。像 Farcaster 这样的加密社交网络正在迅速发展，日活跃用户。结合群组消息和交易的 Telegram 机器人了数十亿美元的交易量。而信息市场也在向金融化社交图谱（如 Twitter 的 Trends.market、Fantasy.top 和 Farcaster 的 Swaye、Perl、Arrina）方向发展。

虽然并非所有社交平台都会附带金融激励措施，但 SocialFi 代表了社交从间接评估社交资本到更高效评估社交和注意力资产的一种演变。作为一种社会经济技术，加密货币使社交应用能够添加其他金融化元素（如资产交易）或在应用层本地集成金融原语（如  的绑定曲线）。SocialFi 趋势由消费者对拥有和交易注意力资产的强烈需求驱动。用户选择花时间在能够根据他们的注意力赚取收入或通过金融游戏增强社交娱乐体验的应用中。

例如， 是一个基于 X（前 Twitter）社交图谱构建的梦幻体育交易卡游戏和信息市场。Fantasy 允许创作者从他们的社交媒体存在中赚钱，同时使玩家能够根据他们的直觉和对某些社交账户的了解来获得奖励。在其他地方，新社交网络如 Friendtech、Unlonley 和 Sanko 允许创作者通过聊天访问通行证直接货币化他们的社交互动。这对早期购买访问通行证的用户有利，奖励他们将注意力分配给被低估的创作者和群体。

新信息市场和社交网络的核心好处是，创作者和用户现在是注意力商人，他们拥有这些应用中的注意力资产，并通过使用应用来实现注意力的货币化。

许多应用程序已经响应了用户希望在社交体验中嵌入商业和金融的需求：

• 消息 → 在消息中进行交易

• 游戏 → 可拥有的资产和基于真钱的游戏内经济

• 社交 → 可拥有的社交图谱、频道、内容和平台

• 表情包 → 场景币和衍生的表情包资产

• 信息市场 → 基于社交的娱乐、网红和社交资本的新市场

• 交易所 → 发行基于社交和注意力资产的新协议

在过去的一年里，SocialFi 生态系统迅速增长，注意力资产交易所（如 memecoin 协议）、PvP（玩家对玩家）社交游戏、新形式的信息市场和金融化社交网络公司大量涌现。这一扩展的驱动力是加密基础设施在两个方面的成熟，支持了新类型的消费者体验（例如移动 PWA）、更便宜的交易（例如 L2）以及通过改进的开发工具（如账户抽象和钱包即服务工具）实现的更快的应用迭代周期。

社交网络

社交网络可以大致分为两类及其各自的创作者货币化模式：单向和双向。

• 单向网络是创作者和粉丝之间有单方面关系的平台。这种单方面关系通常伴随着直接的货币化模式，如订阅（例如 Substack、OnlyFans、Patreon）或通过直接的广告收入分成给创作者（例如 YouTube、TikTok）。

• 双向网络是创作者和粉丝之间有双方面关系的平台（例如 Twitter、Reddit、Facebook、Snapchat）。双向社交网络允许用户通过传播内容来实现货币化，而不是限制其传播，如通过 token 门控访问（例如网红门控聊天）。Web2 双向网络如 Twitter 和 LinkedIn 历来使创作者更难直接货币化他们的影响力。相反，创作者不得不采用如联盟计划、将用户引导到其他货币化网站（例如 Twitter → Substack）或宣传活动等策略。

通过把用户重新定义为新的注意力商人，SocialFi 为这两类社交网络提供了多种新的货币化选择。单向网络为创作者提供了通过 token 化内容、网红访问、限时奖励或社交地位来进一步货币化其顶层受众的能力。单向网络 Drakula 和 Friendtech 分别 token 化了内容和创作者，使顶级创作者能够从交易量中获得收入。Sofamon 展示了一个 token 模型的例子，用户可以逐步购买一个美学物品（例如头像服装），直到他们拥有整个物品，然后可以穿戴。

Web3 社交网络提供了新的货币化选项。例如，用户名和命名空间的货币化，可以为扩展到数百万用户的有价值的命名空间生成收入。此外，双向社交网络可以更好地利用应用内交易。这可以表现为社交网络内的市场、频道店面或应用内游戏。

Web3 双向网络与 Web2 社交网络的关键区别在于新的注意力商人，即用户和创作者，将能够更好地从他们的活动中获利。例如，想象一下，如果 Reddit 子版块的版主可以拥有他们的频道，基于他们展示的广告赚取收入，或者因为他们管理的社区而从通过他们频道的交易中赚取一部分收入。

PvP 社交游戏

随着消费者基础设施的成熟，PvP（玩家对玩家）社交游戏迎来了新的发展前景。最值得注意的是，一波 幸存者（Survivor）式的竞赛游戏已经出现，如 Crypto The Game 和 Blessed Burgers 等，它们为用户提供了全新的数字原生和高度社交的游戏体验，以赚取奖金。其他应用程序，如 Rug.fun 或 PvPWorld，提供博弈论策略游戏，用户可以与他人合作以赢得奖品。相比之下，在 Web2 中，大多数移动游戏通过传统广告来货币化注意力，或提供用户支付以跳过冷却期的方式进行游戏。游戏开发者现在有了新的商业模式，，开发者发布多个短期应用程序，这些应用程序提供缩短的游戏周期，用户可以在参与中获得显著奖励，然后转向下一个游戏。

新类型的社交游戏应注重以下几点优化：多个赢家，这能增加参与度；易于上手的游戏，使普通用户感觉他们有很高的获胜几率；以及社交互动，这进一步增强了这些游戏的传播性。这些提议的游戏动态比 web3 游戏更具激励一致性，后者历史上倾向于付费获胜类型的游戏或农场优先而非乐趣优先的游戏。

新的市场和交易所

加密货币的主要应用场景围绕市场创建，特别是发行新资产类别、将现有资产链上化或扩大对数字原生资产的访问。

• 信息市场——像 Polymarket 这样的信息市场有潜力建立更高效的政治市场，并支持基于现实世界事件、文化和商业的新型事件市场的创建。

• 注意力交易所——像 Pump 和 Ape.store 这样的发布平台让用户可以基于注意力这一特质创建新资产（例如 memecoins）。在其他地方，Sofaman 通过允许用户创建一个基于 Telegram 的数字头像，并在绑定曲线上销售品牌服装来代币化地位和文化。

• Telegram 机器人——Telegram 机器人将市场和社交金融游戏带入消息体验，为用户提供更便捷的体验。

• 积分和预代币——对于测试用户行为和尝试动态激励的团队来说，积分一直是一种。像 Michi 和 WhalesMarket 这样的积分市场和像 Aevo 这样的预代币市场（Pre-token Market）可以帮助创建更高效的代币市场。

多个子趋势正在推动新市场和交易所的创建。首先，社交和金融平台的增加，推动这些应用程序发行新类型的资产。其次，用户对链上活动的所有权增加，通过赚取积分、小费和代币，增加了对链上活动的所有权，这扩大了用户可以互动的资产范围，从而鼓励了新交易场所的创建。最后，用户现在与资产互动，如 memecoins，他们感到更大的自主权。类似于现实世界的文化资产，如运动鞋或音乐，用户对这些文化资产的受欢迎程度和潜在增值感到有控制感，因为这些资产的价值基础（用户的注意力）由最终消费者掌控。

为新一代注意力商人而建

社交领域正在经历范式转变，用户、创作者与注意力之间的关系正在被重新定义。这些趋势的核心在于，用户和创作者不再仅仅是注意力经济的供需方，而是能够成为自己注意力的商人。

设计新的金融或社交基础设施本就不易，更何况是将两者的优势融合为一个统一的体验。然而，那些能够快速进行实验、测试新消费者行为并抓住消费者和偏好的早期社交金融工具、玩具和游戏，将引领下一代 SocialFi 网络和应用的发展。

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原文编译：深潮 TechFlow

在过去几年中，以太坊在其路线图上取得了显著进展，完成了从工作量证明（PoW）到权益证明（PoS）的过渡，即所谓的“合并”（The Merge）。最近，又进行了“Dencun”升级，包括 proto-danksharding，使得 Layer 2 交易变得更加便宜。

（来源：）

在 Dencun 之前，Layer 2 的交易费用大约是 0.50 美元，而现在大多数 Layer 2 链上的交易费用只有一两分钱。这一变化极大地促进了新的应用在以太坊上的扩展。

（来源：）

自从 Dencun 升级以来，Arbitrum 和 Base 的日交易量已经超过了以太坊主网，并且这一趋势持续未变。虽然以太坊的扩展仍有很多工作要做，但这是朝着正确方向迈出的重要一步，基础设施自上一个周期以来显著改善。最近几个月，Arbitrum 和 Base 链上的活动和交易量增加，可能只是本周期将要到来的冰山一角。

Layer 3 扩展

以太坊 rollups 的最初版本是 Optimism 和 Arbitrum，都是 optimistic rollups。目前，有越来越多的 Layer 2 optimistic 和零知识 rollups，大多数被归类为通用型。应用选择在哪个 rollup 上运行或建立，取决于其所需的功能集和安全要求。例如，Uniswap 等应用可以在通用型 Layer 2 （如 Arbitrum One）上运行。然而，如果你是一个加密游戏或 NFT 项目，或者其他需要更高吞吐量或极低交易费用（如$ 0.0001）的应用，你可能需要不同的解决方案。这就是  的用武之地。

Layer 3 框架的例子包括 Arbitrum  和 zkSync 。虽然目前 Layer 3 还处于早期阶段，但可以预期在未来会有一些变化和改进。Layer 3 的总体思路是通过创建高度可定制、便宜、快速且互操作的链来进一步扩展以太坊，并具有不同程度的安全性和去中心化。

Degen Chain（DEGEN）

Degen Chain 是一个新兴的创新区块链，于 2024 年 1 月推出，并迅速引起关注，在推出后三个月内其完全稀释估值（FDV）超过 20 亿美元。

Degen Chain 最初在 Farcaster 的 Degen 频道上推出，这是一款新的社交应用，允许用户为优质内容进行“打赏”。

Degen 使用 Arbitrum Orbit 构建，结算到 Base，并使用 AnyTrust 实现数据可用性（DA）。链的初始热潮导致总锁仓价值（TVL）飙升，但随后趋于平稳，DEGEN 的价格也随之调整。

Sanko（DMT）

另一个有趣的 Layer 3 应用是 ，这是另一个使用 Arbitrum Orbit 构建的链，结算到 Arbitrum L2，并使用 AnyTrust 实现数据可用性。Sanko 主要专注于 NFT 和游戏，利用 Layer 3 提供的低成本和高吞吐量。Sanko 的原生代币 DMT 在 2024 年表现出色。

Dream Machine 是 Sanko L3 的一个有趣应用，Sanko 也同时是一个集社交和游戏为一体的平台。 结合了游戏和流媒体娱乐，用户可以为他们喜欢的主播购买通行证，并获得私人聊天室的访问权限，类似于 Friend.tech 的操作方式。

Sanko 展示了 Layer 3 链的可定制性，显示了其潜力。DMT 价格的上涨表明了对 Sanko 所构建内容的持续兴趣，结合游戏和社交的创新性质是一个引人注目的价值主张。社交应用开始获得动量，因此 Sanko 无疑是一个值得关注的项目。

Layer 3 的未来

Layer 2 主网已上线几年，并且在扩展以太坊方面取得了显著进展。虽然扩展路线图仍在继续推进，但具有高度可定制性的 Layer 3 似乎是合乎逻辑的下一步。目前已经有许多项目在 Layer 3 上进行实验，并取得了不同程度的进展。

然而，一个有趣的用例和短暂的热潮并不一定意味着一个好的投资。在我们讨论的两个例子（DEGEN 和 DMT）中，原生代币都经历了显著的波动，这些链还远未被证明。然而，现在 Layer 2 已经扩展，交易费用也只需要一两分钱，机会和用例大大增加。重要的是要跟踪由于吞吐量增加和可定制性带来的应用类型趋势，Layer 3 无疑会带来一些有趣的投资机会。

过去一周，市场波动迅速加剧，波动行情是否会持续？近期，疲软的美国经济数据抬升了降息预期。根据交易员的预测，美国大概率本月不会降息且以太坊现货 ETF 暂时无法落地，加上 MtGox 和各国央行带来的抛售预期，比特币本周先涨后跌，在突破 63, 000 美元后于今日暴跌，仅有少部分主流价值币跑赢市场，而山寨币的走势持续弱于价值币。

宏观环境

新近公布的 6 月美联储会议纪要重申了联储官员们的观望立场。纪要表明，他们认为需要更多的数据来确认是否有信心开始降息，大多数人认为美国经济正在降温。“新美联储通讯社”也在 X 中表示，联储官员暗示不急于降息，对观望立场普遍满意。根据目前的 FedWatch 数据，大部分交易员押注本月末的会议不会降息。

美联储主席鲍威尔对于 9 月降息保持摸棱两可的态度，并强调就业数据是他最关心的数据。

由于门头沟事件和各国央行抛售预期的影响，本周比特币（BTC）价格持续承压，带动市场走弱。7 月 4 日，以太坊现货 ETF 未能如上周预期落地，加剧了市场的博弈情绪。受此影响，比特币恐慌指数从贪婪转为中性区间。

本周四的下跌行情主要由巨鲸驱动。正如 dZaheer 在推文中分享的，某巨鲸在三分钟内卖出了价值 1.8 亿美元的比特币，这可能引发了当日连锁的踩踏效应。

相比于标准普尔 500 和黄金，比特币近期的走势相对疲软。考虑到后续情绪反转的可能，门头沟开始大规模抛售后可能会成为短期交易的重要买入机会。

优质赛道

1）Ton 板块

盈利确定：

整个 Ton 生态的 TVL（总锁仓量）从今年三月开始迅速增长，短短四个月内上涨了 6 倍以上。Telegram 广告平台的费用将全部以 TON 结算。

将 TON 作为 Telegram 广告平台的唯一结算资产，对于 Ton 的赋能是一大举措，相当于将 Telegram 的九亿用户直接赋能给 Ton。对于 TON 来说，这相当于 Telegram 平台通过广告收入持续回购 TON。

具体币种：

Notcoin：Notcoin 作为一个点击即赚的游戏，是 Telegram Apps Center 中最受欢迎的Web3应用，也是目前 Ton 生态中知名度最高的项目。在短短几个月内，其用户量就突破了 4000 万。

Catizen：Catizen 是 Telegram 生态中最大的游戏应用平台，目前总用户量已经突破 2000 万，付费用户超过 50 万，链上用户超过 125 万。

Uxlink：Uxlink 是 Telegram 生态中最大的社交基础设施项目，基于熟人社交在 Telegram 中快速裂变。目前公布的注册用户数据已超过 1000 万，成为 SocialFi 赛道中超千万级用户的社交基础设施。

2）波场 Tron

收益可靠：

波场 TRON 拥有行业领先的用户活跃度，其 TVL 和链上稳定币总市值均位居全球公链第二，已承载了超过 12 万亿美元的交易。

7 月 1 日，波场 TRON 的交易数超过 749 万，创下了本年度新高。近 30 天内，波场 TRON 的日均交易数超过 678 万，环比增长 6.6% 。上半年，波场 TRON 的协议收入达到 2.45 亿美元，远超以太坊。

抄底理由：

波场作为本轮牛市中最稳定的代币，其胜率远超其他代币。目前由于波场不是市场最关注的代币，其胜率更高。在市场偏熊时，布局 TRX 是值得考虑的策略。

用户关注

1）推特热门代币

• $ZK

在其 3.0 路线图中，ZKsync 引入了“elastic chain”架构，这将使 ZKsync 从单一的 ZK-Rollup 发展为一个由多个 ZK 链组成的网络。最早于 2022 年提出的这一设想原称为“无桥超链”，ZKsync 表示，这一方案实现了 ZK 链之间的原生、无信任和低成本的互操作性。

Elastic Chain 是当前L1、L2层次中的一个有效解决方案。在区块链发链门槛日益降低的情况下，传统协议通常随着链的增多而不断扩展支持的网络。而基于 Elastic Chain，传统协议可以直接连接到新加入该网络的链和项目，从而节约了开发和推广资源。

• $JUP

Jupiter 是基于 Solana 的 DEX 聚合器，旨在为寻求获取尽可能最佳价格和最小滑点的交易者提供流动性。尽管最初设想为一个交换引擎，但该协议已经发展成为包括多种产品，如美元成本平均（DCA）、限价订单和永续交易等，以满足不同类型的用户需求。

在 X 平台上，Jupiter 宣布，如果在过去 3 个月内对任何 JUP DAO 提案进行了投票，将有资格获得与您质押的 JUP 和投票活动相称的 ASR。总池包括： 5000 万枚 JUP、 75 亿枚 WEN、 750 万枚 ZEUS、 750 万枚 UPT 和 75 万枚 SHARK。

• $MANTRA（OM）

MANTRA 是专为现实世界资产（RWA）设计的高质量第一层区块链，旨在将全球金融引入区块链。作为一条无需许可的链，它遵守并执行现实世界的监管要求。通过提供先进的技术模块、合规机制和跨链互操作性，开发人员和机构可以轻松参与不断发展的 RWA 代币化领域。

今天，MANTRA 与阿联酋领先的房地产开发商 MAG 宣布达成重要合作。此次合作将涉及对 MAG 50 亿美元的房地产投资组合进行代币化。MAG 的房地产投资组合总价值超过 500 亿美元，此次合作旨在通过区块链技术彻底改变房地产投资。

2）热门 DApp

World of Dypians 是由 Dypius 创建的元宇宙沙盒和虚拟游戏，玩家可以在其中探索无尽的地图、参与各种活动，例如寻找奖励或使用数字货币购买物品。这个虚拟世界为您的冒险提供独特的机会，在沉浸式的数字环境中展现互动和成长的体验。DYP 是该生态系统的基础代币，支持游戏内交易、奖励和其他操作。您可以通过 DYP 进行跨链桥接操作，实现代币在不同公链之间的传输，并利用 Dypius Earn 产品最大化资产。

6.18之后，7.5又来接力，加密市场再度迎来洗盘。

7月5日，坚守6万保卫战的比特币难掩颓势，午盘后接连跌穿58000整数关口后下挫不止，盘中触及53363.32美元，现在5.4万美元徘徊，24小时下跌7.13%，价格回到了2月末的水平。以太坊紧随其后，跌穿2900美元，现报2868美元，24小时滑落8.62%。主流币外，本预计跌无可跌的多数山寨币再度普跌20%。

根据Coinglass数据，截至中午2点21分，24小时加密爆仓达到6.83亿美元，其中主爆多单，多单爆仓达5.9亿美元，空单仅1亿美元不到，显示出单边行情态势。

回到6.18，当时的比特币还在主要持仓支撑位的6.4-6.6万徘徊，仅仅半个月，就已跌落至5.5万量级。市场究竟发生了什么？后续是抄底坚守还是适时退让？

从事件来看，整体的比特币叙事并无发生重大变化，ETF、矿工话题犹在，长期则高度依赖于宏观预期，三者尚无明显进展。

从宏观预期而言，尽管市场均支持9月降息的看法，但美联储方向观点仍不明朗。美联储会议纪要显示，与会者认为，通胀正朝着正确的方向发展，但其速度还不足以降低利率。7月2日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在葡萄牙辛特拉出席欧洲央行中央银行论坛时再度表示，近期美国通胀压力有所缓解，但在决定降息之前，还需要更多数据证明通胀风险已经过去。

ETF数据，则表现不温不火。尽管市场跌跌不休，但ETF实际上从6月25日开始五个工作日实现了连续净流入，直到7月2日和7月3日才开始流出，流入流出均在2000万美元数量级，不足以深刻影响市场。

回到产业上，矿工仍在持续抛售中，过去一周，矿工出售了超过1.5亿美元BTC，但抛售量明显变低，对应的哈希率也正逐步回升，矿工投降效应逐渐减退。

矿工交易所钱包变化，来源Glassnode

但也正是由于以上种种，围绕比特币的短期流动性枯竭问题则无实际解决办法。在此背景下，短期叙事以及市场动向反而更容易引起暴涨暴跌，这也是本次7.5的主要逻辑。

近两周，与市场息息相关的两件大事发生，一是德国政府的BTC出售，另一则是门头沟的赔款流程开始。

早在今年1月，德国政府就宣布在调查盗版网站流媒体平台movie2k的过程中，缴获了嫌疑人近5万枚 BTC，价值约21亿美元，当时由于德国萨克森州的调查机构在钱包中转移了该大额BTC，还在市场上引起了轰动。根据德国法规，某些联邦州规定必须立即出售被扣押的资产，但由于资产处理尚在讨论与分割中，这笔巨额始终保持安静状态。

时间来到6月，这笔资金也开始有了异动，6月19日开始，德国陆续进行比特币出售，首日就售出了6500枚BTC，后续则小幅度转出，7月4日，德国政府再度将1300枚BTC转至交易所，并转移1700枚BTC至匿名钱包地址。在约半月的时间内，德国政府抛售了约9400枚BTC，现仓位持有41774枚 BTC。而就在今日下午3点，德国政府又向139P开头新地址转移500枚比特币，价值约2707万美元。

德国政府钱包地址今日变动，来源Arkham

无独有偶，门头沟也在利空上添了一把火。早在6月，门头沟还未正式赔偿前，其发布通告称7月初会开始偿还，尽管多次强调不会一次性砸盘，但由于恐慌，当时就因为潜在的14万枚抛压导致BTC差点失守6万。7月，门头沟正式开始行动。7月4日，Arkham平台显示，门头沟已进行测试转账。7月5日，据派盾 PeckShieldAlert 监测，接收Mt .Gox 4.72万枚 BTC 的地址将资金转至2个新地址，其中4.45 万枚 BTC转至 16ArP3 开头地址，约2700枚 BTC转至1JbezD 开头地址。

在两件事之外，美国政府与传言中的东方神秘力量也被卷进迷局。6月27日，价值超过2.4 亿美元的比特币从私人钱包转移到Coinbase平台，特别是与机构交易者相关的钱包，根据区块链数据追踪，比特币是在2024 年美国政府从毒贩 Banmeet Singh 手中缴获，后续是否抛售不明。而后，美国政府地址再度陆续转出248枚BTC与3375枚ETH，一时间，市场迅速掀起了美国政府抛售的流言。

若说美国政府尚且有迹可循，东方神秘力量就只能认为是市场流言。市场消息称，我国某个省份正在近一周内出售BTC，共有1.1万枚，目前已出售超过一半，日均卖盘为1000枚。尽管消息不知真假，但链上有巨鲸地址异动确为实。

综合实际卖盘，德国半月出手1万枚不到，美国政府暂无异动，东方力量不过数千枚，门头沟也仅是在最初拟议阶段，抛压均在可控范围内。交易所数据也可证明这一点，截止到今晨8点，转移到交易所的BTC数量相当低，甚至不如一周前的数据。

但能在今日造成如此规模的下跌，流动性不足的硬伤无疑再度凸显。尤其是今日，美国正值独立日假期中，市场流动性规模本就不足，再遭遇抛售，华尔街购买力难以承接，因此造成了市场恐慌情绪的蔓延与下降螺旋，长期获利者也趁势出售，踩踏效应明显。

社交媒体也加剧了恐慌，在加密论坛，海外媒体对价格的唱好不唱衰是政治正确，但根据Sentiment的发现，在最近的24小时内，卖出这一言论的提及度却远高于买入。

归因可分析，但后续行情应该如何走？要抄底还是见好就收，分析师对此依旧存在分歧。

eToro市场分析师Josh Gilbert认为当前利空消息面远大于利好，预计未来几天比特币的价格走势将会进一步恶化，短期内价格会比较疲软，会测试50000美元甚至更低，52000美元将是熊市和牛市的关键战场。

10x Research的分析师Markus Thielen 也支持这一观点，认为未来几周可能跌至50000 美元，并警告称“随着支撑位被打破，卖家争相寻找流动性，抛售可能会加速”。

但更多的交易员还是秉持着乐观看法，认为底部价格已经形成。一个标志事件是矿工投降已经来到了尾声，随着BTC价格来到5.4万，目前仅有含Antminer 的四台矿机型号和一台 Avalon矿机型号在内的五个矿机型号能为运营商带来利润，这可能标志着局部触底。加密货币基金Primitive Crypto合伙人Dovey Wan也表示：“比特币矿工距离投降只有一步之遥，S19 的盈亏平衡点为52000，这是局部底部的完美位置。”

仅从事件来看，不能否认的是利空消息面还在持续。德国方面，尽管议员单方面呼吁停止销售降低市场风险，但鉴于德国法规与行动准则的一贯性，出售仍将会延续。对此，孙宇晨也直接在X平台喊话，称可场外对德国BTC进行收购，毫无疑问，该种行为似乎更多出于营销目的。至于门头沟，已于今日通知开始以比特币和比特币现金偿还部分债权人。受托人也再度在公告中表示，偿还款项将根据赔付计划通过指定加密货币交易所进行。

然而，回到主旨，这一数量级的抛压实际上并不算多，造成此的直接原因还是购买力不足。从数据来看，24小时交易所的BTC堆积也不过3.5万枚，这一数量，回到21年，仅仅是牛市1日的消耗量，回到几个月前，也不过3日，但现在，可能需要超过3周的时间进行消化。

另一方面，在非美国时间的亚洲交易主力段价格下落，在本轮周期也已发生多次，周末通常而言会进一步带来流动性低潮。但依据此猜测，当来到工作日的美国主力时间，承接力量就将迅速增强，颓势也有望短期内得到遏制。

在此之前，还需要重点关注的数据则是非农数据。按照日程安排，美国劳工部定于北京时间今晚20:30公布6月非农就业报告。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值，预计6月份非农就业人数将增加19万人，失业率与上月持平，保持在4%。

失业率将成为核心关注点，技术上讲，美国失业率上升至4.2%就会触发萨姆法则。根据萨姆法则，当失业率的三个月移动均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，美国经济就将陷入衰退。简单而言，失业率增加，预示着市场在迈入衰退，而迫于此压力，降息可能性会增大。若就业报告一切向好，美联储则更有可能保持现有的利率政策。

究其缘由，市场当前的核心均离不开流动性，这也直接导致了曾经号称草根的加密人士们纷纷向着宏观分析师迈进。在这状若熊市的牛市中，降息似乎成为了一盏明灯。但在降息前夕，市场的最后一跌也在不断迫近，资产管理与风险控制，或许才是投资者真正的明灯。