月度归档： 2024 年 7 月

作者：Tokenomia.pro；编译：Leia, TEDAO

引言

如果你在加密领域待得久了，你会知道，发现新的代币分发模式是开启新周期的关键。在快速发展的加密市场中，代币的设计、发行和管理方式发生着显著的变化。了解 Web3 中采用的实践，并适当地将这些元素定制到你的项目需求中，对于项目成功至关重要。

最近，一种盛行的策略是将高完全稀释估值（FDV）和低流通量代币模型结合使用。起初，这种方法看起来前景非常好，但时间证明，这种方法并不适用于每个项目。

在这篇文章中，我们将讨论：

• 代币分发趋势的历史背景

• 当前高 FDV 、低流通代币模型的缺陷

• 关键参与者

• 市场分析

• 模因币的崛起

• 代币分发的重要机制

• 更好的代币设计策略

关键见解：

• Web3 市场是一个动态变化的环境，充满了各种创新解决方案，每个项目都可以找到符合其具体需求的答案。

• Web3 中的趋势不断变化，所以没有必要追随固定的趋势。最好是根据项目的具体需求和预期，在代币分发策略等关键方面进行量身定制。

• 模因币是一个很好的例子，在这些项目中，社区参与和营销是主要因素，而不是项目的代币经济。

• 代币分发受多种因素和项目运作背景的影响。一个好的做法是提前规划机制，以便根据需要相应地调整储备池。

• 在规划代币经济和代币分发策略时，值得实施一些机制来推动社区建设并减少卖压。

代币分发和代币经济的关键概念

为了更好地理解 Web3 的复杂术语，了解一些具体定义是非常有帮助的。

完全稀释估值（FDV）：FDV 代表假设每一个可能的代币都在流通中时，所有代币的总价值。在加密市场中，它展示了一个项目的潜在市场价值，通常用于吸引投资。传统代币的价格通常基于对未来收入、项目产生的价值和其他基本指标的预期。

流通量（Float）：流通量指的是市场上公开可用并活跃交易的代币数量。流通量可以影响代币的流动性和价格波动性。

低流通量：低流通量意味着市场上只有一小部分代币可用。这会造成人为的稀缺性，推高需求和价格，使代币看起来更有价值，但这可能导致更大的价格波动。

在代币分发和设计代币经济中，理解以下概念也很重要：

市值（Marketcap）：

• 定义：加密货币（代币）的流通供应的总价值。

• 计算：市值 = 代币当前价格 × 流通中的代币总数。

• 示例：如果一个项目有 1,000,000 个代币在市场上流通，每个代币价格为 $10，那么其市值将是 $10,000,000。

初始市值：

• 定义：加密货币（代币）在其首次推出或发行时的市值。

• 重要性：这一价值提供了项目在启动时的初步估值，可以反映投资者的情绪和初始流动性。

归属（Vesting）：

• 定义：代币在设定的时间段内逐渐释放，而不是一次性释放。

• 目的：确保团队成员的长期承诺，并减少可能影响代币价格的大规模抛售风险。

• 示例：一个项目可能会在10个月内每月释放10%的代币。

悬崖期（Cliff）：

• 定义：归属时间表中的初始时期，在此期间不释放任何代币。在悬崖期结束后，代币开始按照归属时间表释放。

• 目的：通常用于确保贡献者或团队成员在获得代币之前，至少要在一个最低时间段内保持承诺。

• 示例：一个项目可能设置 6 个月的悬崖期，之后代币开始每月释放。

锁定供应（Locked Supply）：

• 定义：预留并不用于交易的代币。这些代币通常由项目团队持有或预留供未来使用。

• 目的：确保有代币可用于未来的开发、合作伙伴关系，或激励团队成员和利益相关者。

• 示例：总供应量的 50% 可能被锁定，并计划在未来几年内逐步释放。

代币生成事件（TGE）：

• 定义：创建和发行新代币的事件。这是代币首次向投资者开放的时刻。

• 意义：标志着代币的正式发行，通常与交易所交易的开始时间相吻合。

• 示例：一个项目可能会宣布在特定日期进行TGE，届时投资者可以购买和交易新代币。

质押（Staking）：

• 定义：锁定一定数量的加密货币以支持区块链网络的操作过程。作为回报，参与者获得奖励。

• 目的：帮助保护网络，验证交易，并激励参与者。它对系统有积极影响，因为它减少了卖压。

• 示例：在以太坊 2.0 网络上质押 ETH 持续获得奖励。

持有（Holding）：

• 定义：长时间持有加密货币，而不是进行交易，期望其价值随时间增加。

• 目的：投资者常用策略，相信加密货币的长期潜力。

• 示例：购买比特币并持有数年，尽管市场波动。

空投（Airdrop）：

• 定义：向个人分发免费代币，通常作为推广活动或奖励早期采用者和社区成员。

• 目的：提高知名度，鼓励采用，并奖励忠实的社区成员。

• 示例：一个新项目可能会向注册用户或满足特定条件（例如持有特定数量的另一种加密货币）的用户空投代币。

代币分发模型的历史背景

Web3 的快速发展由持续的创新和过程改进推动，这促使项目创建者不断优化。加密领域的趋势常常交错重叠，但可以将代币分发模型的历史分为三个关键阶段。

ICO 繁荣（2017-2018）：

首次代币发行（ICO）是一种流行的筹资方式，加密货币新项目向早期投资者出售其初始代币供应的大部分。ICO 参与者旨在通过收益耕作（yield farming）从原生代币的升值中获利。这个时期见证了大量 ICO 的激增，项目快速高效地筹集了数十亿美元。

然而，ICO 缺乏监管导致了众多骗局和欺诈项目，许多投资者遭受了重大财务损失。值得注意的例子包括 Pincoin 和 iFan，这两个项目在越南从约 32,000 名投资者那里共计窃取了 6.6 亿美元。另一个臭名昭著的骗局，BitConnect，被揭露为庞氏骗局，承诺通过其借贷计划和 $BCC 获得高回报，导致投资者遭受重大损失。作为回应，美国证券交易委员会（SEC）等监管机构开始打击 ICO，将其中许多归类为未注册的证券发行。这导致了许多加密项目面临更多审查和法律挑战。

过渡期——结构化归属和筹资策略（2018-2020）：

随着监管打击，ICO 不再可行，项目开始探索替代的筹资和分发策略。一种新兴的方法是使用结构化归属方法结合分级投资轮次。项目不再一次性释放所有代币，而是根据投资者类型实施各种解锁期。

战略投资者和早期支持者可能有不同的归属时间表，代币会逐渐释放。同时，筹资过程本身变得更加结构化。不同的投资者以不同的价格进入不同的投资轮次。早期投资者可能以较低的价格参与种子轮，而后来的投资者可能在后续的筹资轮次中以较高的价格进入。

这种结构化的方法旨在减少价格暴跌和“跑路”（rug pulls）的即时风险。它为项目提供了一个更可持续的生态系统和稳定性。最初，这种策略是有益的，因为它允许项目构建一个更可控的增长轨迹。

资料来源：
https://cobie.substack.com/p/new-launches-part-1-private-capture

当前时期——饱和和高估值（2020年至今）：

然而，随着这种结构化归属策略成为行业标准，市场充斥着高估值的项目。这导致了一个通胀市场，许多项目从一开始就有不可持续的估值，使散户们更加难以从新代币发行中获取价值。高 FDV 和低流通模型的普及进一步加剧了这一问题。结果是，许多代币的波动性增加，长期表现不佳。

这个时期突显了代币分发过程和估值中需要更具创新性和透明性的方法。

高 FDV 、低流通模型的演变及其缺陷

实施和市场动态：

随着行业的发展，项目意识到可以利用这些归属和分级投资策略来创造投机机会。通过设置高 FDV，并且仅在初期释放一小部分代币（低流通），项目方可以人为制造稀缺性并推高价格。最初，这种方法最初被视为一种吸引关注和投资的方式，并且不会触发与 ICO 相关的监管问题。

然而，随着时间的推移，Web3 市场验证了这一策略。事实证明，它影响了市场的两个关键方面：

1. 代币市场中的大部分利润潜力都被私募投资者捕获，他们在链外投资。这将普通投资者排除在早期交易之外。许多项目长期保持私密状态，使普通投资者难以以公平的价格获得代币。

2. 大量代币由进行场外交易（OTC）的内部人士持有。OTC 是一种维护价格稳定的替代策略，因为它有助于避免在二级市场上的大规模抛售。这使得公众投资者在交易所看到的价格与真实价格不同。当代币进入市场时，这种价格差异可能会引发混乱。如果私募销售价格比公开销售价格低得多，当代币释放时价格可能会急剧下降，因为每个人都试图出售并将价格拉低到其真实价值。

资料来源：
https://messari.io/report/mo-money-mo-problems

谁是代币分发的参与者？

由于 Web3 项目的广泛应用，它们吸引了广泛多样的受众。其包容性确保所有互联网用户都能访问。市场由各种类型的 Agents（注：在基于 Agent 的建模中，使用 Agent 表示各类市场参与者）组成，在设计阶段正确地描述它们至关重要。这允许开发激励系统，并帮助保护项目免受某些 Agents 的负面行为。

特别参与代币分发的群体：

• 风险投资家（VCs）：他们支持高 FDV 策略以促进强劲的初始估值，帮助吸引大量关注和投资。

• 加密交易所：这些平台受益于高交易量和费用，同时推广代币以创造排他性和需求的印象。

• 项目团队：他们使用高 FDV 和低流通策略来吸引初始投资，管理监管审查，并确保强劲的市场估值。

• 影响者和做市商：影响者推动需求和社区参与，而做市商帮助维持价格稳定和流动性，防止市场崩溃。

• 监管者和政策制定者：监管行动，如 SEC 对 ICO 的打击，促使项目采用这些策略以符合法规并实现其目标。

模因币（Memecoins）

在加密货币市场中观察到的一个有趣现象是趋势的分化。高 FDV 和低流通代币模型未能满足一些普通投资者，他们找不到自己的投资空间，也无法从项目中获利。在某种程度上，作为对这一点的回应，模因币应运而生。这些项目的特点是进入门槛较低。

历史上，模因币被认为是一种 joke 资产，主要受到散户投资者的青睐，甚至对于大多数加密基金来说，它们也远超常规的投机曲线。模因币带来了更大的价格波动和更高的风险，但也提供了快速获利的机会。它们以低价格向广大受众开放，并迅速流行。由于投机和社区的行动，模因币通常经历显著的价格波动。虽然它们可以在短时间内带来巨额利润，但也容易出现突然的价值下跌。

一旦价格有上涨的苗头，大家就会立马冲向市场，争相购买模因币。这大大缩短了购买模因币之前更广泛市场价格上涨的相关时期。实际上，市场已经非常熟悉了这个游戏，削弱了大部分预测行为，使得模因币在很大程度上成为市场关注的高度投机（和有趣的）赌注。例如，DOGE 在 2021 年 1 月底至 5 月初的不到一百天内，从不到十亿美元的市值飙升至接近 900 亿美元。

资料来源：
https://messari.io/report/navigating-memecoin-mania
https://messari.io/report/memecoin-escape-velocity
https://messari.io/report/systematic-memecoin-investing

市场分析与见解

高 FDV 和低流通代币模型的盛行已经减退，暴露出许多代币的显著挑战和不良表现结果。虽然模因币以其独特的市场动态和即时流动性成为一个显著的例外，但我们此次分析重点关注实用性和治理代币的表现及趋势。对提供的数据进行全面审查可以提供对市场动态的细致理解。

资料来源：
https://x.com/tradetheflow_/status/1791382914447573218
截至 2024 年 5 月 17 日

数据显示，最近在币安上市的代币中，超过 80% 的新发行代币在发布后价值下降。例如，虽然 ORDI 和 JTO 等代币获得了显著收益（分别为 261.90% 和 62.08%），但包括 PORTAL 和 AEVO 在内的大多数代币遭遇了急剧下降（分别为 69.20% 和 68.31%）。

2024年上市代币的市值（MC）与完全稀释估值（FDV）比率显著低于前两年。这一趋势表明，项目在初始估值上变得更加谨慎，可能是由于高 FDV 代币表现不佳。这与文章讨论的高 FDV 低流通模型的缺陷，以及对更可持续的代币经济的需求相一致。

资料来源：币安

流通供应分析

对流通供应与锁定供应的分析显示，最近推出的大多数代币的供应量很高。这种人为稀缺性可以在初期推高价格。但一旦代币解锁，它通常会导致高波动性和不可持续的估值。

资料来源：币安，截至 2024 年 5 月 17 日

代币供应设计

在设计代币经济时，确定代币供应涉及到对公司或项目价值的估算，以及决定出售给投资者的代币比例及其估值。整体代币供应设计由两个关键因素组成。

第一个因素是考虑投资者的财务利益。通过提供有利的条件，使项目对投资者有吸引力，以确保他们愿意投资，项目能够筹集资金。早期投资者期望在发布后获得回报，这也是对他们资金和信任的奖励。从项目开始就允许投资者使用（质押或出售）购买的代币至关重要。在上市时释放部分代币池有助于向投资者传达信息，进而影响融资谈判。然而，初始供应不应过多，因为高供应可能促使投资者迅速抛售，导致价格下跌。

第二个因素是将代币用于系统需求和生态系统开发。除了代币分发外，还应确保有足够的储备和代币池用于生态系统操作、奖励（如质押或空投），以及用于项目正常运行的储备。这些代币在内部用于提供流动性或初始奖励池，应该适当分配以最小化早期抛售压力并满足初始系统需求，包括营销。合适的代币分发向投资者保证团队有一个长期的项目发展计划。分配用于系统操作的代币数量可能超过二级市场上的流通量。这是一种安全的方法，因为生态系统代币通常不会立即增加供应。

一旦代币在市场上，如具有订单簿的中心化交易所（CEX）或具有自动化做市的去中心化交易所（DEX），它将影响代币的价格。

代币分发的重要机制

在设计代币经济学时，很多项目创始人在初期阶段往往设定了静态的数值。然而，代币经济学也可以动态设计，以适应系统需求的变化。这些动态变化可以影响代币池，可以及时应对扩展系统的需求。一个例子是随着系统的发展调整市值，避免过高的初始估值。

除了确定适当的初始代币供应量外，还应考虑其他影响项目启动的机制。除了设计适当的初始代币分发，还应记住激励机制和减少供应压力的机制。提前计划至关重要，因为它允许在构建分发机制和更公平和可持续的生态系统时具有更大的灵活性。

归属

一个关键机制是归属，它在一段时间内分阶段释放代币，减少大规模抛售的可能性。重要的是，归属减少了卖压，并将其分布在一段时间内。当大量代币处于归属阶段，因此尚未在市场上流通时，这可能表明供应有限且价值潜在更高。此外，大规模释放可能表明由于供应突然增加或大量抛售代币，未来价值下降。

归属有三个主要功能：

对于创始人来说，设置归属期的团队分配展示了他们的长期承诺。它可以向项目中的其他利益相关者提供保证，并建立他们对项目质量的信心。

从投资者的角度来看，它作为一种保护机制，防止市场的突然波动，贡献了更大的稳定性。

对于社区来说，归属允许更公平的代币分配、更公平和民主的参与条件。它还可以作为激励社区参与的动力。项目创建者可以通过在用户完成任务并达到系统内的某些里程碑时缩短其时间框架来操作归属。这种类型的归属称为动态归属或事件驱动的归属。在这种机制中，用户在特定事件后或项目达到里程碑时获得代币。预定的事件和随后的归属是营销策略的一部分，正确执行时可以推动项目的活动。它可以响应价格变化或最小化负面趋势，对代币市场的流动性和稳定性产生重大影响。

与动态归属相比，经典归属也称为基于时间或线性归属，在定期时间间隔（如每月或每年）释放一定数量的代币，直到所有代币释放。目前，我们看到更长归属期的趋势，反映了项目创建者更加战略性和长期的思维方式。

资料来源：
https://messari.io/report/analyzing-solana-s-growth
https://messari.io/report/airdrops

空投

特别是在项目的早期阶段，寻找和建立一个忠诚的社区至关重要。这为项目的后续发展和长期忠诚提供了基础。最近在 Web3 中变得非常流行并显著吸引参与者的一种机制是空投。

空投涉及向社区分发代币以引起对项目的关注并吸引社区兴趣。在项目的初期阶段，它们作为营销活动的一部分，通常要求用户满足特定条件，如加入 Telegram 群组，转发 Twitter 上的帖子，或在 GameFi 领域玩演示游戏。在后期阶段，奖励行为有利于项目动态的社区成员，如持有者或质押者是有益的。

空投的出现部分是受到法律法规的推动，以替代首次代币发行（ICO），在不被归类为非法证券发行的情况下，将代币分发给大量用户。

空投的成功显而易见。Web3 中的新项目通过这种机制迅速获得知名度。新用户特别受到来自各种新项目的空投的吸引，这使他们熟悉生态系统并培养长期忠诚，促进其持续增长。一个好例子是 Solana 的原生代币 SOL，它自 2023 年初以来价值增加了 500%。这一时期主要受去中心化金融（DeFi）空投和网络上应用程序开发显著增长的驱动。

空投策略及其影响

空投的效果显而易见，但项目创建者仍可能想知道哪些具体的空投规则最适合他们项目的需求。和往常一样，关键是根据个体需求量身定制规则，取决于我们是否希望激励社区中的特定群体或整个社区，我们是否更喜欢定期代币分发，还是根据项目的发展和其价值动态的变化来操作它们。然而，有一些数据表明某些方法优于其他方法。

定向空投与广泛分发：数据显示，向核心用户进行较小、针对性的空投比大规模的广泛分发效果更好。选择社区中特定群体进行奖励，他们的参与可以理解为满足特定标准或叠加。例如，相比广泛分发，向核心用户（如 UNI 和 PYTH）分发的小额代币显示出更高的保留率和较低的波动性。

资料来源：6th man， 截至 2024 年 5 月 20 日

研究结论

目标核心用户的空投 

广泛分发代币可能成本高昂，尤其是如果接收者倾向于迅速出售它们。相反，专注于对项目贡献流动性挖矿和使用的核心用户更为有效。数据表明，奖励这些核心用户导致更高的保留率。尝试通过空投转换非用户不太可能产生显著效果。通过激励核心社区，不仅可以促进更强的持有者保留，还可以刺激购买势头并推高价格。此外，动机心理学证实，奖励的排他性增强了其感知价值，因为它并非对所有人都可得。这种排他性感可以增加对奖励的主观评价。

倾向于小规模空投 

空投的规模对价格和波动性影响较小，因此更倾向于保持小额空投。代币在项目打算继续开发时在启动使用和流动性方面起着关键作用。保持较大的代币储备允许未来的奖励以激励用户和流动性。然而，空投仍应足够可观，以有效奖励早期风险投资并激发社区参与。

资料来源：
https://followin.io/en/feed/10549481

质押

另一个值得考虑的机制是质押，它允许用户增加资本，从而抑制快速出售代币和项目弃置的行为。这一机制以及持有，旨在减少项目启动后的卖压。

质押是项目中非常积极的机制，因为它允许用户生成被动收入，并增加他们与项目的接触时间。因此，质押者通常是通过其他激励机制，例如参与空投活动，或作为某些去中心化自治组织项目中的投票基础。

在规划代币经济时，值得注意的是质押奖励池包含在生态系统池中。一个设计良好的系统应该是自给自足的，生成自己的流入并补充质押奖励池。

持有行为

对持有者行为的分析显示，核心用户倾向于持有或购买更多，表明更强的社区支持。相比之下，广泛分发的代币看到更高的抛售率，导致更大的波动性和价格下降。

资料来源：6th man，截至 2024 年 5 月 20 日

波动性分析

大规模和广泛分发代币表现出最高的波动性。此类代币的平均波动性显著高于小规模、核心用户集中分配的代币。这表明，更保守和针对性的分配方法可以导致更稳定的市场行为。

资料来源：6th man

更好的代币经济设计策略

基于我们的数据分析、市场洞察和在 Web3 行业的丰富经验，我们确定了几种可以显著改善当前代币经济的可持续性和透明度的策略。以下是我们的假设和建议：

• 背景对代币经济至关重要：

• 项目的背景决定了代币经济和其流动性的适当规划。项目将根据代币的实用性而有所不同。背景可以包括DeFi、GameFi、DAO等。

• 充足的初始流通供应：

• 确保至少20%的代币在上市时流通，以防止价格操纵并确保准确的市场估值。

• 平衡的归属时间表：

• 在代币生成事件（TGE）实施部分归属，然后在6-12个月内进一步归属。这种方法支持持续的参与和公平的价格发现。

• 透明的代币分发：

• 提供关于代币分发模型、归属时间表和代币在生态系统中的作用的清晰详细信息。

• 自动化和审计流程：

• 使用开源和审计过的智能合约进行代币操作，确保每一步都是安全的，并对利益相关者可见。

• 计划激励机制：

• 激励机制，如质押或空投等机制，驱动代币持有者在项目中的活动，是营销策略的重要组成部分。

• 有效的代币分发方法：

• 利用代币流（token streaming）以逐步释放，减少波动并与项目里程碑和用户参与保持一致。

• 验证：

• 在项目启动前进行模拟练习，以检查价格变化的动态和计划池的经济网络安全。

通过采用这些策略，项目可以建立一个更可持续和透明的生态系统。

构建一个与项目理念和背景无缝融合的、结构良好的代币经济框架对于其创建者来说可能是一个挑战。许多团队求助于复制已知解决方案和传统的静态策略。如果你想知道为什么这种方法在长远来看注定会失败，请阅读文章Tokenomics Explained: Tokenomics Depends on the Context。

结论

高 FDV 和低流通代币趋势已显现出其局限性。在动态变化的 Web3 领域中，新的趋势不断取代旧的趋势，代币分发策略也不例外。在众多项目中，有些可以找到自己的“落脚点”，能够盈利，而有些则会失败，跌入谷底。然而，盲目追随过去的成功是不可取的。合理规划代币经济和代币分发策略应基于对项目需求、限制和预期的深入理解。这些因素应当引导所选择的方向和机制。明确项目背景和成功指标，并使其代币经济与之对齐是成功的关键。与其坚持固有的模式，不如考虑独特的分配方式和更动态的解决方案，这样才能适应系统的变化和不断发展的需求。

认识到代币经济支持中创建者的三个主要需求，Tokenomia.pro 和 TokenOps 全面涵盖了它们：

设计阶段

• 代币经济开发：

• 我们协助设计和开发与项目特定需求和目标相一致的强大代币经济模型。

• 经济机制设计：

• 我们的团队专门创建驱动用户参与、激励期望行为和促进生态系统增长的经济机制。

• Agents 的心理画像：

• 我们进行深入分析，以了解项目利益相关者的心理动机和行为，帮助优化激励结构和用户体验。

• 激励机制：

• 我们设计并实施有效的激励机制，使代币持有者因其贡献而获得奖励，促进长期参与和忠诚度。

• 全面覆盖：

• 我们的咨询服务在项目的各个阶段提供全面覆盖，确保代币经济策略与项目目标保持一致。

验证阶段

• 数学规范：

• 我们提供数学建模和规范服务，为理解项目动态提供清晰框架。

• 创建数字孪生：

• 使用 Python 中的 cadCAD 模型，我们创建项目的数字孪生，以模拟现实世界场景并优化决策过程。

• 通过模拟验证：

• 我们进行模拟以验证假设并分析系统动态，从而进行明智的调整和优化。

• 验证经济安全：

• 模拟帮助识别系统中代币流动的最大威胁，并评估其经济安全。

• 模拟分析和建议：

• 我们检查模拟结果以了解趋势，并通过详细报告提供实际建议。

如果你有兴趣评估现有项目的代币经济或验证你自己的项目假设，你可以使用代币经济模拟工具——TPRO Network[https://tpro.network/]。它允许你模拟价格动态、代币供应、买卖代币数量以及初级和次级市场中各种 Agents 的行为的变化。该工具使你能够观察项目在特定需求和销售条件下的表现。

观察和应对：

许多可持续代币经济需求由 TokenOps 满足，这是一个致力于代币操作和生命周期管理的平台。TokenOps 帮助简化代币创建过程，提供透明和平衡的代币分发、实时分析和有效管理归属时间表的工具。TokenOps 解决了当前市场中发现的关键问题：

• 代币分发的透明度：

• TokenOps 提供详细的报告和跟踪工具，增强透明度并建立投资者信任。通过提供清晰的代币分配和分发视图，项目可以确保责任并促进投资者信心。他们的平台使用开源和完全审计的智能合约，确保每个步骤对利益相关者都是安全和可见的。

• 平衡的归属时间表：

• TokenOps 提供构建灵活和定制归属时间表的可能性，平衡早期投资者奖励和项目长期可持续性。这有助于防止可能破坏市场的大规模突然解锁。

• 创新的分发方法：

• TokenOps 支持创新的代币分发方法，包括代币流和动态归属。这些方法通过逐步释放代币，与项目里程碑和用户参与保持一致，有助于维持价格稳定。

• 实质性的初始流通供应：

• TokenOps 协助项目管理其初始流通供应，以确保适当的价格发现。从一开始就保证充足的代币流通，进而帮助防止价格操纵并确保更准确的市场估值。

作者：Biteye 核心贡献者 Viee

本轮牛市用哑铃策略能赚钱吗？

今天给大家分享一个既能赚到大钱，又能避免血本无归的策略：哑铃策略。

通过指标分析了以下加密资产的表现：

• BTC永远的王者：BTC.D 指数

• ETH在本阶段落后于BTC：ETH/BTC汇率

• 山寨总体萎靡：(1) Altseason 指数 (2) 山寨币市值

• Meme币高风险高收益，跑赢BTC、ETH：Memecoin指数

什么是哑铃策略？

哑铃策略是塔勒布在《反脆弱》提到的，在⼀个领域采取保守策略，在另⼀个领域选择开放策略，放弃中间路线。简单说就是，“大部分保守，小部分激进”。

运用在币圈，可以把大部分资产投入BTC和ETH等安全性比较好的资产中，少部分资金投入到Meme币这样的高风险资产中，中间的大部分山寨币尽量少参与。

这样既可以在币圈高波动性中保本保持稳定性，同时有机会通过高风险资产（比如Meme币）获得高回报。

接下来，通过一些指标，我们来客观看下BTC、ETH、大部分山寨币、Meme币各自表现如何？

BTC永远的王者：参考 BTC.D 指数 ( Bitcoin Dominance )

比特币主导指数用来反映比特币的市值占比率，经常用来判断山寨币季是否开始。从图中可以看出上一轮牛市2021年山寨季时，BTC.D 指数是在显著下跌。

可以解释的逻辑是：BTC.D 指数下跌 ➡️ BTC 主导地位下降 ➡️ 风险增加 ➡️ 山寨币重新获得市场地位 ➡️ 山寨开始暴涨。（反之亦然）

目前还是处在比特币季，该指数从今年初以来一直在上升，截止7月26日56%，山寨币的表现仍不及比特币，所以比特币占主导地位。

ETH在本阶段落后于BTC：参考 ETH/BTC汇率

通常，ETH/BTC汇率越大，两者价格差距越小，ETH表现强劲。相反比例越小，说明价格差距越大，ETH表现比较弱。

此外，这个指标也会用来判断市场对山寨币的兴趣，如果该比例开始跑赢 BTC 时，可能会是资金正在流入山寨币的迹象。

目前ETH/BTC汇率还是处在比较低的位置，ETH表现比较弱，哪怕ETF通过也没能让以太逆势回转。但由于处在低位，如果对ETH信心比较足，也可以考虑分批建仓，等待后续上涨。

山寨总体萎靡：参考 (1) Altseason 指数

Altseason指数追踪山寨市场情绪的指标，统计了一段时间内排名前50的山寨币种跑赢大饼的所占比例，指标显示大于75为山寨季，小于25为比特币季。

很明显目前处在比特币季，指标为16，山寨势头比较弱。今年以来只有1月底该指标大于75的，只持续了半个月，与21年3月底-6月底长达3个月指标超过75相比，还算不上真正意义上的山寨季。

山寨总体萎靡：参考 (2) 山寨币总市值

该指标全称是 Crypto Total Market Cap Excluding BTC & ETH，除了 BTC 、ETH以外，加密市场其他代币总市值大小，反映了资金本身流入山寨币市场的整体情况。

山寨总市值在年初显著上升以后，并没有继续维持趋势，在这几个月震荡行情下反复波动，目前还没有明显突破信号，山寨整体还是比较弱。

Meme币高风险高收益，跑赢BTC、ETH：参考Memecoin指数

MarketVector 推出的 Meme Coin Index，追踪市值最大的 6 种 Meme 代币的回报率表现。

主要成分包括 $DOGE、$SHIB、$PEPE、$FLOKI、$WIF 和 $BONK，最能代表Meme币整体表现。

通过对比可以看出年初至今Meme币表现实在太抢眼，以120%涨幅超过，52%涨幅的BTC和37%涨幅的ETH。

总结&风险提示

结合哑铃策略，从上述指标可以看出，目前市场行情下BTC、ETH确实是当之无愧的安全资产，市占率高。

尤其是BTC，甚至比ETH更强。从回报率对比可以看出Meme币依旧是高风险高收益资产的代表。反观大部分山寨币，整体还是比较萎靡，没有太多机会，少放些筹码也没关系。

这里也要提示一下风险，加密资产配置是一件非常有难度的事，不是简单使用几个指标就完事了。

但无论如何都请记住，只有在大部分资金非常安全的情况下，冒险才是有意义的。经历多轮牛熊的人一定深有感触！老话说得好，留得青山在，不怕没柴烧呀。

作者：观察员老王；来源：加密市场观察

特朗普在几个小时之前，出席了在纳什维尔的比特币大会，并做了主题发言。

发言的全文在本公众号回复“特朗普”即可查看。

但我把要点记录如下：

• 比特币是一百年前的钢铁工业，我认为比特币还处于起步阶段。比特币市值可能会超越黄金，但根据目前的情况来看，这很可能成为现实。

• 确保美国成为全球的加密货币之都和世界的比特币超级大国

• 左派反对比特币，非常反对。

• 稳定币将使我们能够将美元的主导地位扩展到世界各地的新领域。

• 如果我被选为总统，这将是我会推出的政策：美国政府将 100% 保留目前所持有的比特币，这将作为美国政府最终推出计划的一部分。

接下来，我会逐一解释为什么特朗普要做这些表态：

1. 美元需要新的蓄水池

“比特币是一百年前的钢铁工业，我认为比特币还处于起步阶段。比特币市值可能会超越黄金，但根据目前的情况来看，这很可能成为现实。”

从二战结束一直到1972年布雷顿森林体系瓦解之前，美帝的策略是维持35美元兑换1盎司黄金的比例稳定，坚持了不到三十年就放弃了。

每盎司黄金的价格从35美元一路暴涨到2000美元，其实黄金的价格和美帝的物价涨幅差不多一致，这样看相当于美元贬值几十倍。

为了防止大家抢购黄金，美帝在里根总统时期祭出大招，强行把美债的利率调得比黄金高，这样大家算下来买美债更划算。

这样总算是美元的霸权地位又延续了几十年寿命。

美债高息的路子眼看就走不下去了，今年六月份，美帝用于支付债务利息的支出，首次超过国防开支！

理论上如果加密货币起到这个蓄水池作用，可能可以成为吸收美元的新蓄水池。

2. 蓄水池必须自己坐庄

“确保美国成为全球的加密货币之都和世界的比特币超级大国”

为什么二战结束后，美帝会选择用黄金坐庄呢？

因为当时美国的黄金储备，占全世界的70%！

那美国现在持有多少比特币呢？

按照特朗普的说法，只有1%。

但是现在悄咪咪的，通过ETF、扶持上市矿场等方式，美帝的资本控制了越来越多的比特币基础设施。

比特币的暴涨，必须得是美帝的资本家吸收够足够的筹码和算力之后，否则岂不是为他人做嫁衣？

在美国本土建矿场，还需要大量电力，能源行业也是特朗普的基本盘之一。

3. 左派为啥反对加密？

短期的理由很简单，不方面收税。

全世界的左派，在积极收税方面都是一致的。只是在花钱上，有的左派会给老百姓提供高福利，有的左派会花钱到其他地方去。

因此特朗普也是重点攻击民主党的税收和通胀隐形税，特朗普演讲的原文就包括：

现任政府的经济计划包括数万亿的新支出和 5 万亿的税收增加。

我将使特朗普减税政策永久化，并为家庭、个人和创造就业的企业提供大幅减税，这包括对小费不征税。

通货膨胀是一个国家的毁灭者。你可以回顾很多年前的德国，看看在他们巨大的通货膨胀期间发生了什么，这摧毁了整个国家。

比特币爱好者，我要告诉你们，你们很早就认识到通货膨胀的危险，远比大多数人早。

我们的对手（民主党）的数万亿美元的荒谬浪费，导致每一美元的价值被迅速抹去了 20%、30%、甚至 40%。你们理解这一点，但很多其他人不明白。数百万美国人的终生积蓄被迅速摧毁。

同时，这也是他反对CBDC（央行数字货币）的理由。

因为CBDC会帮助政府更方便的收税。

4. 加密行业捍卫美元支付地位

在美元和黄金脱钩之后，美元的价值存储属性交给美债捍卫。

而保证美元支付地位的，则是石油。

这些举措是差不多同一时间建立的，貌似生命周期也都到了。

美债不可持续的同时，随着新能源技术的发展，石油的地位也不如过去那样稳固。

在特朗普的设想中，未来稳定币可以帮助美元继续维持霸主地位。

特朗普在演说的原文是：

美国将遍布全球，美国将变得更加富有，世界将变得更好，数十亿人将被纳入加密经济，并将其储蓄存入比特币，这就是事实。那些说比特币威胁美元的人完全搞反了，比特币不是美元的威胁，正在真正威胁美元的是当前拜登政府的行为。

如果全世界的人都可以通过稳定币购买美股美债，在美国的银行存款收利息，那对全世界是多大的抽水？

5. 联邦储备计划会适时提出

“如果我被选为总统，这将是我会推出的政策：美国政府将 100% 保留目前所持有的比特币，这将作为美国政府最终推出计划的一部分。”

其实在特朗普发表演说的前一天，独立总统候选人小肯尼迪就宣布，如果当选总统，将会建立 400 万枚比特币储备。

但其实这是一个很不好承诺。

真正的庄家，是从来不会大张旗鼓的吸筹码的。

相比小肯尼迪，特朗普的发言则更稳当的多，毕竟最后比特币的价格还是要靠真金白银的买入才能拉得动。

和很多国家的政府一样，美国政府目前持有的大部分比特币是通过法律行动获得的。

特朗普在演说时还提到：

“他们从你们那里拿走的，他们夺走你们的生命，夺走你们的家庭、房子和虚拟货币。那就是这个国家正在前进的方向，这是一个法西斯政权。”

总结一下比特币在未来的走势大概是这个样子的：

大选之前，靠特朗普嘴炮拉盘；

如果特朗普当选，靠美帝放水拉盘！

作者：The DeFi Investor；编译：深潮TechFlow

以太坊的未来展望

现货以太坊 ETF 终于面世了。

从初期的交易量来看，这次推出相当成功。

然而，正如我们所见，ETH 在推出后开始下跌。

在本期文章中，我将讨论这背后的原因，ETH 价格的未来走势，以及以太坊即将迎来的两个重要催化剂。

我对 ETH 价格走势的预期

我认为，ETH 目前表现不如 BTC 的主要有两个原因：

现货 ETH ETF 的推出是一个“卖消息”事件：这种现象在现货 BTC ETF 推出后短期内也发生过。

由于现货 ETH ETF 几个月前就获得批准，所有想要购买 ETH 的人都有足够的时间这样做。因此，提前知道的催化剂往往会成为“卖消息”事件。

ETH ETF 的推出解锁了 Grayscale 以太坊信托基金中的 90 亿美元 ETH：这些 ETH 被锁定了多年，现在持有者终于可以出售，因此很多人正在抛售。

那么这次下跌需要多长时间才能结束呢？

在 BTC 的案例中，现货 BTC ETF 推出后约两周触底。之后，价格横盘几天，然后创下历史新高。

如果未来几周对现货以太坊 ETF 的需求很高，ETH 也可能会出现类似情况。但要实现这一点，ETH ETF 的净流量需要转正。

例如，昨天由于 Grayscale 以太坊信托基金的抛售压力，ETH ETF 出现了 1.33 亿美元的流出。

短期内对 ETH 也有一些合理的担忧：

以太坊即将迎来的催化剂

我还想谈谈以太坊即将迎来的两个重要催化剂。

第一个是以太坊 ETF 质押的批准。这可能会显著增加对现货以太坊 ETF 的需求。虽然每年约 3.2% 的 ETH 质押收益率看起来不多，但由于 ETH 的年通胀率较低，并且质押可以获得收益，这可能会使 ETH 比 BTC 对某些机构更具吸引力。

根据 SEC 委员的说法，以太坊 ETF 质押“始终可以重新考虑”，因此其批准只是时间问题。

第二个催化剂是 Pectra 的发布，这是以太坊的下一个硬分叉。这一重大升级预计将在今年第四季度末或 2024 年第一季度进行。Pectra 将引入几个重大变化：

• 使以太坊账户地址更加可编程

• 将 ETH 验证者的最大质押从 32 增加到 2048 ETH

通过使以太坊账户地址更加可编程，Pectra 将带来显著的链上用户体验改进。

例如，它将支持批量发送交易、开发钱包的社交恢复功能，并允许 dApp 支付用户的 gas 费用。这样的用户体验升级是加密货币实现大规模采用所需要的。

作者：Wyz_Research

行情涨跌，在 7 月，主导市场的 BTC 和 ETH 在又一次的价格下跌后快速反弹，完成了一次新的短期筑底。

在这一次的反弹中，我们会发现，整个行业中各赛道都小有表现，无论是老概念的公链、L2 还是比特币生态、Memecoin 或者 AI。

但对比各赛道代币价格反弹的幅度，可以总结为 Meme 或者具备 Memecoin 属性的赛道最为强烈，例如 PEPE、WIF、FLOKI 甚至于 WEN 等这些本周期中亮眼的 Meme 项目，全部都在快速反弹。

恰时，福布斯也公布了 2024 年上半年市值超过 10 亿美元中表现最佳的 TOP10 加密货币名单，包括了 WIF、PEPE、ASI、FLOKI、JASMY、AR、CORE、TON、BGB 与 BONK。而在这些代币中，Memecoin 占据了 4 个榜单，并且 3 个属于 Solana 生态，这又体现了本周期中生态与 Meme 相辅相成的必然趋势。

Solana 生态在上一轮周期里，最成功的是 Defi，此时 Memecoin 还多在 BSC 上或者在以太坊上。而这一轮中，Solana 的高速公链优势独占鳌头，而公链创始团队相关人员和生态重点项目都在尝试 Meme，让 Meme 几乎与 Defi 一样成为重要组成部分，或者可以说 Solana 的成就近乎来源于 Meme。

而还需要思考的下一个问题是，Meme 发展很卷，因 Meme 的特点，会对生态流动性和用户热情有损耗，对于投资者来说，需要寻找出下一个可以给 Meme 提供生长环境的公链生态，复制经验。

这个答案非 TON 莫属。那我们又如何在 TON 和 Meme 两者的规则中寻找机会呢？

Memecoin 是本周期的热度之王

Meme 赛道是在上一轮周期中开始展露头脚的，那是 BSC 开始推动高速链上 DEX 的时候，在交易确认速度快的公链上，DEX 具有的无需许可特点被发挥的淋漓尽致，不断出现以个人 IP 或者公众所知的动物形象为项目主体的 Meme 代币，这些代币借助 Meme 的文化和与加密货币“炒热饭”的特点成为了二级市场中最亮眼的存在。

虽然此时“动物园”代币一时名声大噪，但热度褪去之后，Meme 也因此成为了无主无责、易跑路、巨亏巨赚等这些行为的主要代表。

在 Meme 的潜力需要被正名的时候，Doge、Shib、People 等代币出现了，这些代币通过市场的渲染，成为了有“潜在”市值管理主体、社区文化和运营较强的项目，也彻底让行业多了一个 Meme 赛道。

在新一轮周期里，Memecoin 不仅仅延续了前期的这些特点，还出现了更加成熟化的思路和运营方式。我们以 Solana 为例，Solana 生态从 2023 年第三季度开始启动，与上一轮周期的增长不同的是，在 2 年的时间内，Solana 生态的 Defi 基础设施已经非常完善，生态发展目标很明显从项目数量标转换为生态交易量和热度。

这时，似乎整个生态都开始一致的在 Meme 上发力，首先是在 Solana 的 DEX 上，自发的形成了极为完善的 Meme 币发行和交易、流动性供应等流程，例如各类的流动性共享平台、DEX 的机器人做市工具等。其次，Solana 创始人和团队公开了对某些 Meme 的支持，而例如 Jupiter 等这些顶流项目又在 Meme 热潮中实践了热度极高的全民 Meme 币空投，后续的 Meme 项目也争相效仿。

在 Meme 强力的渲染能力与 Solana 生态热度的共同作用下，Solana 重回了行业巅峰。生态中的代币，尤其是 Meme 代币都上演了一个个十倍百倍的传奇，大部分项目具有极高的估值，而今，这些收益的期待，在投资者心里慢慢向下一个目标 –TON 转移。

TON 的 Meme 基因

在 Meme 项目和生态融合的成长经验中，Meme 一直被作为生态热度的温度计，例如 Solana 热度和链上交易量持续居高不下，主要原因在于，在 BTC 和 ETH 频繁震荡的影响下，Meme 代币都能在 BTC 和 ETH 短暂企稳后，强势反弹，这其中，WIF 就是一个非常好的例子。

再者，Meme 创造者在不断跟随新的热点创造新的项目，不断使用“炒热饭”的方式让 DEX 中的代币涨幅保持存在，几乎所有极早期加入的 Meme 项目都能获得多倍涨幅，持续出现“神话”，投资者自然趋之若鹜。

我们还可以发现，公链生态和 Meme 的相辅相成，整个生态的关注度和流量在一定时期会大部分集中在某个 Meme 上。所以 Memecoin 的名声大噪，是公链团队、公链项目、公链用户等所有角色共同参与塑造出的一个成绩。

在这个突破点上，TON 上 Meme 的成绩未来可能更为突出。

Memecoin 主打社区文化动力强、用户广泛，基于这两者带来的交易热情和流动性能快速烘托一个名列前茅的项目市值，TON 基于 Telegram 的用户具备远超其他公链的天然优势。

TON 的 Notcoin 就是基于 Meme 特点实现的成功，虽然 Notcoin 属性上是 Gamefi，但因为 Notcoin 广泛的用户范围和病毒式的传播热度，Notcoin 已经被用户广泛认为也是 Memecoin，后续效仿 Notcoin 的代币也是大量出现。

或者我们可以说 Memecoin 在 TON 上已经融合成为了新形势 — 具备强 Meme 特性的其他类型代币，这也让 TON 上的 Meme 赛道边界成功拓展出了更大范围，可能包含文化型的 Meme、游戏型的 Meme，概念型的 Meme 甚至工具型的 Meme 等。

而 TON 官方也在不断推进 Meme 的发展。

TON 官方在 2024 年开始，正以开放联赛的形式，用 TON 代币奖励促进用户在应用上交易代币使用 Defi 等，在第三次开放联赛（第二赛季）后，因在最后上榜的交易项目名单中，Memecoin 占据了超过 30% 的比例，因此 TON 基金会在规则叙述上也将 Meme 代币单独作为了一项重要的助推类别。

在整个开放联赛的举办时间内，基金会已经分发了约价值 4000 万美元的 TON，而在最后的上榜榜单中，Meme 类代币占比超过了 40%。后续 Memecoin 和其他类型代币的参与数量都在不断上升。在目前正在进行的第五赛季，Memecoin 占比近乎 50%。

在 Solana 上，Meme 的肆意生长，是在生态热度、技术基础、用户量多个因素促成的，TON 上的 Meme 也是如此，在 TON 基金会的带领下，在 TON 上开发应用足够轻便后，Meme 也会大成。并且，因 TON 上中小型项目数量多，这些 Meme 项目在 TON 也开始利用生态合作伙伴和工具型和平台型项目辅助项目运行。

Meme 赛道在 TON 上的标的池

TON 上的 Meme 已经有很多，但综合市场上有成功先例的 Meme 的特点去筛选的话，有几个主要思路可以作为筛选因素。

第一，与 TON 官方相关、与主要项目相关。

大约三周前，基于 TON 创始人的宠物概念的应用上线，该应用会基于加入 Telegram 的时间给用户空投代币，在过往中，Solana 创始人的宠物 Meme 成绩很亮眼，这一次，TON 创始人的宠物 Meme 似乎又会带领新一轮的 Meme 热度。同样的，很多项目官方的 Meme 也是一样的，例如 Jupiter 的吉祥物形象的猫系 Memecoin WEN，流动性和上线后价格表现都有高光时刻。

第二，开放联赛中的明星项目。

当 Notcoin 上线之后，在开放联赛中的交易量一直名列前茅，很少有项目可以超越 Notcoin，同样的，在赛季竞争指标中，那些增长量和交易量排名靠前的代币，都是较为优秀的项目。

例如在第一期开放联赛，也就是正式赛季前的测试联赛中，除了 Defi、Gamefi 代币之外的代币中，JETTON、Fish 是典型的 Meme 类代表，JETTON 的名字取之于 TON 的代币合约，在生态文化上具备一定原生的优势，Fish 则是自身 Meme 设计较好的代币。从赛季开始，两者价格均有良好表现。

而 JETTON 更是在后面所有的开放联赛赛季中都拿到了好名次，也正因如此，随着赛季进行，JETTON 的 K 线表现也具备了较明确的轮动特点。

JETTON 近几个月价格表现

第三，层出不穷的新秀。

在一个不断增长的生态里，新的 Meme 项目具备的优势是老项目无法比拟的，而新项目也可能快速增长为赛季的项目明星。在其他生态中，新项目无论是预期还是社区热度上，都有一种不断向前冲的态势，这印证了“炒热饭”的特点，例如近期借美国大选，各类 Meme 层出不穷，价格神话也不断继续。

第五赛季开放联赛排行榜

在 TON 的生态中，我们可以用目前在进行的第五赛季榜单前十名为例，10 个项目中，Notcoin 是近期最热的 TON 项目，在加密货币市值排名 54。其余代币中，JETTON、WALL、DFC、HYDRA、COFE 都是近几个开放联赛赛季中排名靠前的明星项目，项目本身的发展时间是较新的，在联赛中获得关注和支持的情况下，近期的 K 线表现都有不错的数据。

而从价格上看，排名第三名（此前为第二名）的 TONG，在最新赛季期间已经完成了约 3 倍的涨幅，在对链上 TVL 和增长的促进数据也是较为优秀的。

对于 Meme 来说，用 IDO 的方式发行然后进行精细化流动性管理的项目，具备优秀成绩的不在少数，例如 Jupiter 的 WEN，是 Jupiter 上 IDO 的第一个项目，只不过 WEN 选择了全流通，直接用 DEX 和 CEX 承接管理流动性。

亦或者 Bakerswap 不断上线的 IQ50、PUMP 等等。都在 IDO 平台上线时确定好了分配规则，并且给予了早期流动性支持和后期的流动性管理。

TONG 短期的价格表现

Meme 项目的数量很多，不断出新，也将意味着其本身的体量并不能直接成为 Doge 一类的代币，但对于 Memecoin 来说，热度即价值，关注即价值，一切有利于推高用户购买力的因素，都可能是最佳的影响因素。

而恰恰对于参加联赛的项目，更是将生态中短时间的所有推动力集合到一处，因此，例如 TONG 这一类项目，才能在数据上保持与 JETTON、WALL 这些早期优秀项目齐平，如果有一个良好的竞赛成绩，后续可能会打破传播的阈值，彻底成为优质 Meme。

写在最后

TON 的热度已经无需验证，只是对于 Meme 赛道来说，TON 的特性会让 TON 上的 Meme 重新出发。

在明确的 Meme 赛道的规则下，TON 作为载体，是很好的生态土壤，但在过往的几个公链中，公链本身的基础设施与 Meme 是否爆发相辅相成，Meme 需要的有代币发行、代币流动性供应以及钱包工具等等，在 TON 上，还需要符合 Telegram 的前端。这也是目前 TON 上 Meme 不能大量发展的原因。

TON 的技术和开发工具还需要教育，也需要开发者简化，不过我们已经看到 TON 上有了代币合约 Jetton，有了 DEXSTON、Dedust 等，还有 TonUP 这一类 launchpad 和 LayerPixel 这一类可以为项目提供代币前端、发行等的中间件平台，在简化代币运营的整体难度后，Meme 项目其实可以更快的上线，更快的进入流动性供应的成熟阶段，才也会出现更多明确的机会。

所以，当下，如果你也在像 Solana 上寻找 Meme 一样在 TON 上寻找，那通过上述的几种方式一定是可行的，只不过，Meme 病毒传播和炒热饭的特点一定要时刻铭记，在 TON 的热度和 Telegram 的病毒传播优势下才能找到恰时的标的和让你一举成功的机会。

作者：Faust & 雾月，BTCEden

2024年7月，CKB官宣了RGB++ Layer的正式启动，标志着此前发布的RGB++协议彻底从理论落地为工程化产物，并将引入更具体、更实际的应用场景。凭借着在BTC与CKB、Cardano等泛UTXO公链之间构建BTCFi生态的愿景，RGB++ Layer很快成为了人们关注的焦点。

概括来说，RGB++ Layer以RGB++协议为基础，利用同构绑定和Leap技术，为RGB++原生资产或铭文/符文在BTC、CKB、Cardano等UTXO型公链之间提供“无需跨链桥”的全链交互体验；利用CKB图灵完备的智能合约环境，为比特币构建从资产发行到实现复杂DeFi功能的必要条件。

且由于RGB++ Layer背靠CKB完备的账户抽象生态，兼容比特币账户和钱包，可以为比特币用户创造良好的体验，为BTCFi的大规模采用铺平道路。

下文中，让我们深入理解RGB++ Layer的大致工作原理和特性，展望其为BTCFi生态带来的改变。由于其理论基础建立在RGB++协议之上，我们将先从协议本身开始讲起。

RGB++协议：RGB++ Layer的理论基石

RGB++协议发布于今年1月，其核心理念是用CKB链上验证的形式，替代RGB协议的“客户端验证”，本质是把CKB当做去中心化的索引器，将数据存储、资产来源验证等任务交由CKB完成，由后者作为RGB协议的验证层和DA层，以解决RGB协议在UX上的弊病、不利于支持Defi的缺陷。

与“一次性封装”的概念相呼应，RGB++引入了同构绑定的概念，以CKB链上的拓展型UTXO——Cell作为铭文/符文类资产的数据载体，再令Cell与比特币/Cardano/Liquid链上的UTXO建立绑定关系，最终让RGB++资产继承比特币等UTXO公链的安全性，以防止发生双重支付。

这种“绑定XXX以继承XXX安全性”的思路，类似于现实中银行账户要绑定手机号和身份证。

举个例子，假设Alice要给BOB转去一些TEST代币，她可以生成一个声明，将存储TEST资产信息的Cell与Bob的比特币UTXO绑定起来。如果Bob打算再把TEST代币转给别人，绑定的比特币UTXO也要发生转移。

这样一来，承载RGB++资产数据的Cell，和比特币UTXO之间有1对1绑定的关系，只要比特币UTXO没有被双重消费，绑定的RGB++资产就不会被双花。

说到RGB++ Layer，它实际是对RGB++协议进行工程化落地的产物，其主打的两大特性，包括同构绑定和Leap无桥跨链，下面让我们深入了解下同构绑定和Leap的技术实现原理。

同构绑定与Leap：BTCFi的资产发行与无桥跨链层

为了真正理解同构绑定和Leap的思路，我们先简单说下CKB的Cell模型。

Cell实质是拓展型UTXO，有LockScript、TypeScript、Data等多个字段，LockScript的作用和比特币的锁定脚本类似，用于权限验证；TypeScript类似于智能合约代码，Data则用于存放资产数据。

如果你要在CKB链上发行RGB++资产，首先要创建一个Cell，并在相关字段里写好代币符号和合约代码，比如代币符号为TEST。之后你可以把这些Cell拆解，并分发给很多人，就和比特币UTXO的拆分和转移方式一样。

由于Cell与比特币UTXO在结构上相似，且CKB可以兼容比特币签名算法，用户可以用比特币钱包操纵CKB链上资产。假如你拥有某个Cell，你可以对锁定脚本进行设置，使解锁条件与比特币UTXO的解锁条件一致，这样就可以用比特币账户私钥操纵CKB链上的Cell。

上述特性在CKB、BTC和其他UTXO公链之间也可以实现，比如你也可以用Cardano账户改写CKB链上的资产数据，RGB++资产的控制权也可以从BTC账户转移到Cardano账户，而无需跨链桥。下面我们将对这个话题展开解释。

前面我们曾提到，RGB++资产需要绑定比特币、Cardano、Liquid等公链上的UTXO，类似于现实中银行账户要绑定手机号和身份证；其次，RGB++资产本身只是一堆数据，这些数据需要有数据库之类的存储媒介，CKB链上的Cell可以充当其数据库。

然后我们可以在权限验证这块做设置，允许人们用BTC、Cardano等不同公链的账户，去改写CKB链上的RGB++资产数据。这便是同构绑定的核心宗旨。

RGB++ Layer提出的“Leap”和无桥跨链，其实是基于同构绑定技术，对RGB++资产绑定的UTXO进行“换绑”，比如你的资产之前绑定了比特币UTXO，现在可以换绑到Cardano、Liquid、Fuel等链上的UTXO，这样就可以把资产控制权限从BTC账户转移到Cardano账户上。

从用户感知的角度看，这其实等价于资产跨链，CKB充当了类似于索引器和数据库的角色。但不同于传统的跨链方式，“Leap”只改变资产数据的使用权限，数据本身还是存储在CKB链上的，这种方式比Lock-Mint模式更简洁，也免去了对映射资产合约的依赖。

以上只是同构绑定和Leap的产品效果说明。下面让我们通过具体案例，来理解它们的技术实现思路。

同构绑定的实现方式

让我们来理解下同构绑定的技术实现方式。假设Alice有100枚TEST代币，数据存放在Cell#0 中，与比特币链上的UTXO#0 有绑定关系。

现在，Alice要把40枚TEST代币转给Bob。首先，她要把Cell#0拆分为两个新的Cell，其中Cell#1包含40枚TEST代币，转让给Bob；Cell#2包含60枚TEST，还是由Alice自己控制。

在这个过程中，Cell#0 绑定的BTC UTXO#0，也要拆分为UTXO#1 和UTXO#2，分别与Cell#1 和Cell#2绑定。当Alice把Cell#1转让给Bob时，可以一键操作把BTC UTXO#1也转让给Bob，在CKB和BTC链上实现同步交易。

我们可以在此深度理解下同构绑定。其实这个概念的核心意义在于，CKB的Cell、Cardano的eUTXO和BTC UTXO都是UTXO模型，且CKB兼容比特币/Cardano签名算法，后两条链上发生的UTXO的分解和转移，也可以1:1同步给CKB链上的Cell。

这样一来，当我们对绑定着RGB++资产的BTC UTXO进行操作时，可以把操作结果同步给CKB链上的Cell，就好像实体和影子的关系一样。另外我们也要注意，RGB++资产关联了BTC UTXO和CKB Cell这两个实体，两者都是RGB++资产的组成部分，缺一不可。

如果我们考察上面提到的Alice给Bob转账的案例，其大致流程为：

1. Alice在本地构造一笔CKB交易数据（先不上链），这笔交易指明将记录资产数据的Cell#0销毁，生成Cell#1送给Bob，Cell#2留给自己；

2. Alice在本地生成一个声明，把Cell#1绑定到BTC UTXO#1，把Cell#2绑定到BTC UTXO#2，并把Cell#1和BTC UTXO#1都送给Bob；

3. 之后，Alice在本地生成一个Commitment（类似于hash），对应的原始内容包含第2步中的声明+第1步中生成CKB交易数据。Commitment的数据之后要被记录到比特币链上；

4. Alice在比特币链上发起交易，把UTXO#0销毁，生成UTXO#1送给Bob，UTXO#2留给自己，并把Commitment以OP_Return操作码的形式写到比特币链上；

5. 第4步完成后，再将第1步生成的CKB交易发送至CKB链上。

上面省略了一些比较复杂的细节。事实上，当Alice把自己的RGB++资产转移给Bob时，要先进行复杂的身份证明，证明自己的确是Cell#0 的主人。这里面涉及的事情，包括：

1.证明Cell#0 和BTC UTXO#0的确有绑定关系；

2.Alice证明自己是Cell#0和BTC UTXO#0的实际控制者。

要注意，写有RGB++资产数据的Cell和比特币UTXO可以被比特币账户同步改写，整个交互流程中，通过比特币账户即可完成一键式操作。上述场景不仅限于比特币和CKB之间的同构绑定，可以拓展到Cardano、Liquid、莱特币等广阔的范畴，想象空间还是很大的。

Leap的实现原理与支持场景

前面我们曾提到，Leap功能实际就是切换RGB++资产绑定的UTXO，比如将其从比特币换绑到Cardano，之后就可以用Cardano账户控制RGB++资产。此后你还可以在Cardano链上转账，把控制RGB++资产的UTXO拆分转移给更多人。

通过这种方式，RGB++资产可以在多条UTXO公链上转移和分发，但却可以绕开传统跨链桥Lock-Mint的模式。在这个过程中，需要由CKB公链充当类似于索引器的角色，见证并处理Leap请求。

假设你要把BTC绑定的RGB++资产转移给Cardano账户，最核心的几步无外乎：

1. 在比特币链上发布Commitment，声明将BTC UTXO绑定的Cell解绑；

2. 在Cardano链上发布Commitment，声明将Cell绑定至Cardano UTXO；

3. 变更Cell的锁定脚本，将解锁条件关联的比特币UTXO，变为Cardano上的eUTXO。

我们可以注意到，在这整个流程中，RGB++资产数据仍然存放在CKB链上，只是把解锁条件关联的比特币UTXO，变更为Cardano链上的eUTXO。当然具体的执行流程比上面说的复杂不少，在此不赘述。

此外在leap方案中有一个隐性前提，即CKB公链作为一种第三方的见证人、索引以及DA设施。作为公链其可信度要远超传统跨链桥的MPC和多签等方式。

其实基于Leap功能还可以实现很有意思的场景，比如我们可以实现“全链交易”。假设我们横跨比特币、Cardano和CKB搭建起索引器，构建一个交易平台，允许买家和卖家交易RGB++资产，买家可以把自己的比特币转给卖家，然后用自己的Cardano账户接收RGB++资产。

这个过程中，RGB++资产的数据还是记录在Cell中，但这个Cell会被转移到买家手中，然后其解锁权限从卖家的比特币UTXO变更为买家的Cardano eUTXO。

Wrapper

虽然Leap功能对于RGB++资产是完美的，但还是有一些瓶颈：

对于比特币和Cardano而言，RGB++资产本质是基于OP_RETURN操作码的铭文/符文/染色币。这些公链节点无法感知到RGB++资产的存在，而CKB实际上是以索引器的身份从中参与协调。也就是说，对于比特币和Cardano而言，RGB++ Layer主要支持的是铭文/符文/染色币的Leap，而不是BTC、ADA等原生资产的跨链。

对此，RGB++ Layer官方引入了Wrapper，可以简单理解为一种基于欺诈证明和超额质押的桥。以rBTC wrapper为例，它将BTC桥接到RGB++ Layer，在RGB++ Layer上运行的一组智能合约会监控桥的守护者。如果守护者有恶意行为，他们的抵押物将被slash。如果守护者串通盗窃锁定的BTC，rBTC持有者可以获得全额赔偿。

在结合了Leap和Wrapper后，BTCFi生态中的各种资产如RGB++原生资产、BRC20、ARC20、符文等都可以跨到其他层或公链上去。

下图是应用LeapX的使用流程的一部分，可以看到它几乎支持了所有BTCFi主流资产到不同生态体系的互操作性。并且对不同发行方式的资产都有相应的相应的处理流程，有一部分用的wrapper，有一部分用的是leap。

CKB-VM：BTCFi的智能合约引擎

上面我们主要解释了RGB++ Layer的同构绑定与Leap概念。下面让我们考察其他的要点。

在传统的BTCFi中，由于缺乏智能合约的支持，只能实现一些比较简单的Dapp，有些实现方法会有一定中心化风险，有些则比较笨拙不灵活。

为了实现在区块链上可用的智能合约层，CKB为RGB++ Layer提供了CKB-VM，任何能够支持RISC-V虚拟机的编程语言都可以用于在RGB++ Layer上进行合约开发。开发者可以使用他们偏好的工具和语言，在统一的智能合约框架和执行环境下，实现高效、安全的智能合约的开发与部署。

以下是一段用C语言实现的CKB中用户自定义代币UDT的transfer方法。可以看到除了语言不同，其基础逻辑和一般的代币都是相同的。而由于RISC-V有广泛的语言和编译器支持，对开发者的智能合约开发入门要求就比较低，我们可以很轻松的用JavaScript、Rust、Go、Java 和 Ruby把这段逻辑重写出来，而非必须学习某种DSL语言才可以编写合约。

当然，语言只是编程的一个方面，具体的智能合约框架的学习是不可避免的。

原生AA生态：无缝衔接BTC与RGB++

最后让我们再简单了解下RGB++ Layer背后的原生AA与账户抽象生态。由于BTCFi本质是为原生的比特币资产提供多样性的Defi体验，能否兼容主流比特币钱包将会是BTCFi周边设施需要考虑的重要因素，而RGB++ Layer直接复用了CKB的原生AA方案，可以在可开发者侧和用户侧都尽量与BTC和Cardano等重要的UTXO公链兼容。

在RGB++ Layer中，用户可以使用不同的签名算法进行鉴权。如，用户可以使用BTC、Cardano甚至WebAuthn等账户、钱包或鉴权方式，直接操纵RGB++ Layer上的资产。

我们以下面的钱包中间件CCC为例，它可以为钱包和dApp提供各种公链对CKB的可操作性。

下图是CCC的连接窗口。我们可以看到，它支持Unisat和Metamask等主流钱包入口。

另一个例子是WebAuthn的实现，CKB生态钱包JoyID就是典型代表。通过 JoyID，用户可以直接通过生物识别（如指纹或面部识别）方式进行身份验证，实现无缝且高安全性的登录和身份管理。

可以说，同构绑定和Leap能够成立的基础就在于RGB++ Layer拥有完备的原生AA方案，可以很好的兼容其他公链的账户标准，这种特性不但便于支持一些关键场景，同时也可以为UX扫清障碍。

总结

在上文中，我们对RGB++ Layer的全貌进行了考察，它可以作为铭文/符文/染色币等各种Memecoin的重要基础设施，实现全链交互的场景。而RGB++ Layer基于RiscV构建的智能合约执行环境，可以为BTCFi所需要的复杂业务逻辑创造土壤。

碍于篇幅所限，本文只是对RGB++ Layer核心技术的简单科普，并没有对许多复杂的细节进行系统性的科普。未来我们将持续关注RGB++ Layer的进展，对该项目相关的一系列技术方案进行更为透彻和深度的解析，大家敬请期待！

原创 | 刘教链

隔夜今晨，特朗普如期出席正在美国田纳西州“省会”纳什维尔举行的“比特币2024”盛会，并进行了主题演讲。昨天小肯尼迪关于愿将比特币纳入美国国家储备的演讲，教链在2024.7.27文章《比特币必将进入国家储备时代》中已有介绍。而特朗普的到来，以及其特有的鼓动性发言，则将这一主题再次掀向新的高潮。

就在特朗普作主题发言的时候，北京时间凌晨4时许，多空双方围绕BTC展开了激烈的阵地争夺战。恰似2024.7.14教链文章《子弹射向特朗普，却杀死了熊市》所写的，这一次在“比特币2024”大会上，空头背后的势力在加密市场向BTC发起了“狙击”，一度将战线从27日69k平推到了66.6k，试图浇灭特朗普鼓舞比特币前景的熊熊烈火。

不过，多头一方迅速组织起来了阵地保卫战，并成功防守反击，坚决捍卫住了68k的防线。射向特朗普的子弹被他扭头躲过，空头对BTC的狙击也未能得逞。背后博弈之激烈，可见一斑。

特朗普说，“（比特币）就像 100 年前的钢铁工业”，“还处在起步阶段”，“总有一天，它可能会超越黄金。按目前的趋势，这完全有可能。”

在教链于去年底2023.12.4写下文章《比特币鲜衣怒马》时，BTC价格4万刀，市值近8000亿刀，而黄金则近14万亿刀，前者约为后者的17分之一。

今天，BTC来到6.8万刀，市值达到1.34万亿刀，已是黄金市值16万亿刀的12分之一。

如果BTC追上目前黄金市值16万亿刀，可以很轻松地计算出来，每枚BTC的价格将放大12倍，达到80多万刀。

特朗普说，“比特币和加密货币将推动我们的经济增长，巩固美国的金融主导地位，并在未来很长一段时间内增强整个国家的实力。”

他利用自己的影响力进行科普：“许多美国人不知道，美国政府是比特币的最大持有者之一。”“联邦政府拥有将近 21 万枚比特币，占总供应量的 1% 。”

然后他批评美国政府一直以来违背了“HODL”原则，进行了若干次BTC的抛售。从特朗普对加密行话“HODL”的熟练运用来看，他和他的团队应该是仔细做过功课的。

关于各国政府持有情况，各位读者可以回顾一下教链2024.7.9文章《各国政府抛压不用怕，本轮周期足以全部中和！》。其中，呵呵哒的德国政府已经清仓了。而持有量最大的美国政府如果果真会像特朗普说的那样HODL不动，那么很显然将极大减轻抛压的不确定性，绝对是一个大大的利好。

特朗普喊话：“永远不要卖掉你的比特币。”

于是他当场做了一个重大的宣布。他说，“我宣布，如果我当选，我的政府政策会是，美国将保留目前持有或未来获得的所有比特币的 100% 。”“这实际上将作为国家比特币战略储备的核心。”

特朗普激情四射：“我对每一个人的承诺是：我将成为美国需要的支持创新、支持比特币的总统。这将是一个繁荣的行业，一个伟大的行业。”

当然，特朗普的演讲中赢得最响亮掌声的，是哪一点？各位读者朋友可以猜猜。

是在他宣布“在上任的第一天，我将解雇 Gary Gensler，并任命一位新任 SEC 主席”的时候。

其实在现任SEC主席Gary Gensler上台之前，整个美国加密行业对他还是寄予厚望的。因为作为一个技术官僚，他在美国高校教授过比特币相关课程，理应更加了解加密货币。

但是，Gary Gensler的表现却是让行业大跌眼镜。虽然他在任上先后批准通过了现货比特币ETF和现货以太坊ETF，足以在加密发展史上青史留名，但是，他骨子里的因循守旧和拒绝变革，却令他不得不遭受被整个行业乃至于越来越多人呼吁下台的结局。

早在去年初2023.2.14，教链就曾在文章《他发誓要把证交会主席拉下马》中介绍过，Messari创始人Ryan Selkis就曾对Gary Gensler开炮：「我人生的新目标是结束加里·根斯勒（Gary Gensler）的政治生涯，并让他成为拜登连任失败的原因。」

在教链看来，Gary Gensler的问题并不是不懂行，也不是谨小慎微，而是他坚持使用旧法来管理新事物，以私心压制公意，这就严重违背了历史发展规律，必然阻碍行业的创新和世界的进步。具体的，就是教链在[“7.25教链内参：市场预计美联储9月100%降息”]中所剖析的，「Gensler一直坚持不需要对crypto监管单独立法，主张1933年证券法、1934年证券交易法完美适用于监管crypto，就是暗藏了秋后算账的小心思，毕竟，没有哪个crypto项目是在1933年之前做的……」

他的主张之荒谬，就如同主张用邮政的管理思路来管理email，用报纸的管理思路来管理公众号，用电视的管理思路来管理短视频，用短信的管理思路来管理微信聊天，用实体店的管理思路来管理互联网电商，……

理应偏左翼进步主义的民主党，却成了阻碍创新和技术进步的形象。而本是偏右翼保守主义的共和党，却突然转向了支持比特币、支持加密货币革命。

共和党特朗普说，“拜登-哈里斯政府对加密货币和比特币的压制是错误的，对我们的国家非常不利。这是不美国的。”

两党斗争多年，终究还是活成了对方的样子。