月度归档： 2024 年 9 月

9月25日消息，美国司法部（DOJ）对支付巨头 Visa 提起反垄断诉讼，指控其垄断借记卡支付。 9月24日，一份提交给纽约联邦法院的诉状称，Visa 利用排他性协议和对供应商的处罚威胁，阻止竞争对手侵犯其市场份额。据报道，Visa在美国借记卡交易领域占有 60%的市场份额，仅交易费用就能获得 70 亿美元的收入。 诉状还称，Visa利用其市场规模和公司控股来吸引潜在的竞争对手建立合作关系。据称，这将与美国司法部的指控一致，即即使有替代品进入市场，Visa 的做法也会导致消费者的价格上涨。

原文作者：，BlockBeats

「车」太重，「庄」太散，作为全球第 34 大资产的 ETH 币价滞涨，以太坊迎来了自己的「中年危机」。

今年对以太坊来说是个特殊的年份，ICO 10 周年。回看全球的科技企业， 10 岁的 Apple 差点破产，市值最高也才 200 亿美元。上市十年的微软市值从 6.7 亿美元增长到 1300 亿美元。而以太坊的市值，是 3210 亿美元。虽然在市值增长上，以太坊的前 10 年发展势头非常迅猛，甚至一度被认为将会超越比特币。但加密的这一轮周期，以太坊滞涨的情况下，比特币屡创新高，Solana「置之死地而后生」。在多次反思「以太坊到底怎么了？」后，社区才真正意识到以太坊正面临着前有狼后有虎的困境，也并不是无法被代替的。

事实上以太坊基金会短板不少，组织架构也非常混乱。作为一个去中心化的非盈利组织，处理好以太坊的内部组织架构也并不容易。回顾以太坊一路走来，从 8 个创始团队理念不合「各自分离」，上演加密版的「硅谷八仙童出走」。只剩 Vitalik 一人后，这个去中心化的非盈利组织成了这个神童的「集权」时代，他的影响力和权威空前绝后。

而如今，以太坊基金会内部的复杂关系和理念冲突仍在继续，研究员互喷，意识形态发生微妙变化。30 岁的 Vitalik 经历了加密时代的变更、俄乌战争的生存与死亡和人生感悟后，他似乎也开始了新的剧本，在以太坊中扮演了一个和之前完全不同的新角色。

阶段一：Vitalik 亲选「八王议政」

这个阶段的重点是以太坊创始团队的分裂与理念冲突，时间是在 2014-2015 年期间。Vitalik Buterin，这位总是对技术侃侃而谈的程序员天才，在被问到在以太坊旅程中最大的遗憾是什么时，他总会回答是「 8 位联合创始人的事情」。显然，这 8 位早已出走的创始人是他的一件心事。

在 Vitalik 除了有一个 idea 之外什么都没有的时候，他迎接了前 10 位回应想要加入的开发者，并从中选了其中 5 位做领导层，也就是以太坊的 5 位创始人：Vitalik Buterin、Anthony Di Iorio、Charles Hoskinson、Mihai Alisie 和 Amir Chetrit。

「这显然是一个很严重的错误决定，他们看着就像是好人，而且他们想帮忙，所以当时我想，为什么不让他们成为领导层呢？」Vitalik 回顾自己当时的决定时这么说道。

关于以太坊的联合创始人，这是一个有争议的话题，网络上的版本又很多，甚至连维基百科的相关条目也不断地被编辑修改。在 Vitalik「亲口认证过 8 位联创」之后，社区广泛认可的版本是：继 5 位创始人之后，在 2014 年有另外三位开发者成为了联合创始人： Joseph Lubin、Gavin Wood 和 Jeffrey Wilcke。

至此，以太坊完成了早期的 8 位核心领导组建，像极了元清初期为了防止皇帝（大汗）独断专行实行的「八王议政」。

柏林「朝圣」，以太坊前传

在最近上线的《Vitalik: An Ethereum Story》纪录片里，Vitalik 回忆到自己是从 2013 年中期开始数字游民生活的。

那是以太坊的史前时期，比特币只有 204 美元，距离 Vitalik 与 Mihai Alisie 创办 Bitcoin Magazine 过去一年的多时间。在建设以太坊时，因为受到全球各社区的邀请，他在全球到处跑。2013 年和 2014 年，以太坊在瑞士和柏林都有了总部，白皮书问世，Vitalik 到访中国，为以太坊众筹，拜访矿工。

柏林，是他长待的城市。「朝圣」，Vitalik 这么描述当时自己活跃在柏林的 Bitcoin Kiez 区域。

Room 77 餐吧，Vitalik Buterin 摄于 2013 年，现已关闭

柏林的 Bitcoin Kiez 区域，加密货币支付非常普遍。大约几百米的范围内，有十几家商店都接受 BTC 支付。社区的中心地带「Room 77 」餐吧也是一个社区中心，技术开发者、政治活动家等各色人群都会经常光顾。

在这个区域附近，以太坊租了一个办公室，距离「Room 77 」餐吧只有 1.5 公里，Vitalik 走路不出 20 分钟就能到。现在在谷歌地图搜索以太坊办公室的地址「Waldemarstraße 37 A, 10999 Berlin」，还能看到这个地址被标注上了 Ethereum Network Launch ( 30/07/2015)，以及当时以太坊核心早期成员的合影照。

2014 年初期，当时大部分以太坊的核心成员基本都在 Vitalik 身边，以太坊的团队处于高度凝聚的状态。

那年 1 月份的迈阿密比特币大会上，Vitalik 和他的联合创始人们，第一次站在一起向世界展示了他们的项目，效果不错，以太坊正式进入公众视野。但，这也是分离的前夜。

2014 年 1 月在迈阿密举行的第一次以太坊聚会，图源网络

瑞士「一战」，以太坊的转折点

2014 年， 6 月 7 日，注定是个分离的日子。以太坊所有的领导层成员都在瑞士参加内部会议，会议讨论的重点是以太坊的未来走向。

瑞士的 Spaceship house，会议地点就选在了这里。这是 ETH 的起源地，也以太坊的第一个总部。

Spaceship house，图源：Mihai Alisie

事实上，在这场会议之前，这个话题就已经在内部争执了很久，甚至早已衍生出了派别。以太坊内部的关系变得紧张，「到底是拿风险投资资金的钱，还是从所有普通人那里众筹资金；到底是走盈利路线，成为加密届的谷歌，还是一个纯粹的非盈利组织？」成了一个不断出现的争论。

Vitalik 回忆这段记忆的时候说道：「我曾一度被说服，倾向于让以太坊走向更企业化的路线。但这件事从来没有让我感到更舒服，甚至让我觉得有些肮脏。」

据说，这场决定以太坊「生死」的会议持续了一整天，Vitalik 的决定是选择了去中心化和非盈利的路线。「我整个过程中都在试图推卸责任，因为我真的不想承担责任，最终我不得不清除一些人。」

这个决定成为了以太坊历史上的第一个转折点，直接导致了团队的第一次重大分裂。Charles Hoskinson、Joseph Lubin、Amir Chetrit 和 Anthony Di Iorio 都先后离开了。

Charles Hoskinson 是这次冲突中最为明显的反对者，他一直主张以太坊应该成为一家商业化公司，通过风险投资获得资金，并在之后发展成为盈利的技术巨头。「一个横向的权力结构，那么清洁工和高层将处于同样的地位，这简直疯了。」

离开以太坊之后，Charles 创立了开发公司 IOHK（后重组为风险投资工作室），并推出了一个 Pos 公链 Cardano。这是连续多年的山寨龙头，因为早期重点建设在日本市场而称为「日本以太坊」，也是第一代的「以太坊杀手」，市值常年加密前十。

紧接着 Charles Hoskinson 之后，Joseph Lubin 也决定不再参与核心开发，转向创立孵化器 ConsenSys， 2022 年以 70 亿美元估值完成了 4.5 亿美元的 D 轮融资，融资方包括 ParaFi Capital、淡马锡、软银愿景基金二期、微软等顶级 VC。这些年里 ConsenSys 孵化了大量区块链初创企业，也为以太坊建设了一批批丰富的生态项目，最成功的是插件钱包小狐狸 MetaMask，以太坊生态中最常用的钱包，每周收入达 30 万美元，总收入近 3 亿美元。

与 Joseph Lubin 类似，Anthony 也是一个家底雄厚的富二代，参与以太坊的原因就是为了赚更多钱。因此在以太坊确立了非盈利的运营模式后，Anthony 开始逐渐退居二线，处于半退出状态，创建了 Decentral，开发 Jaxx 数字钱包，（最终在 2015 年 12 月确定离开以太坊的工作）。2018 年福布斯排行榜估计他的净资产为 7.5 亿至 10 亿美元，入选加密货币领域富豪前 20 名。不过在 2021 年，他宣布基于个人安全考量决定「清仓」退圈，不再资助任何区块链项目，后续打算投身于慈善和其他事业。

而 Amir Chetrit，则是因为缺乏对以太坊的投入，在这次瑞士的会议上受到其他开发者和创始人的抨击而离开，后投身于其他行业，因为一直匿名且注重隐私保护，他的信息少之又少。

到 2014 年底尘埃落定时，原八位联合创始人中，仅剩 Vitalik Buterin、Gavin Wood、Mihai Alisie 和 Jeffrey Wilcke 四位还留在团队中。

Vitalik 也曾反思，自己在挑选团队时过于急迫，并未能考虑到各个成员之间的深层次分歧，理念的冲突和利益的碰撞，远比他当初设想的要复杂得多。「我确实是在那时意识到，加密货币领域的人并不是，都像我一样为理想而奋斗，很多人确实只是想赚很多钱。人与人之间的关系是个现实问题。」

阶段二：以太坊上演加密版的「硅谷八仙童出走」

第一次洗牌完成后，联合创始人团队已折损过半。然而，对于 Vitalik 来说幸运的是，基金会正在接管更多工作，而他身边最重要的技术伙伴 Gavin Wood，仍然与他并肩作战。

不仅是以太坊，整个 2014 年对币圈来说都不是那么平凡，门头沟被盗破产使比特币的价格严重下滑，从高峰值 951.39 美元跌至 309.87 美元，跌幅高达 67% 。也是这一年，CZ 卖掉了上海的房子，以 600 美元的价格梭哈比特币担任 OK CTO。刚从麻省理工毕业的 SBF，正在华尔街投简历。

Vitalik 的工作继续展开，以太坊开始了大规模的招聘工作。在 2014 年 11 月 28 日，以太坊举办了重要的会议 DEVCON 第 0 次开发者会议，就在柏林办公室举办，以太坊项目团队的大部分成员都聚集到了柏林，大多数项目成员此前都是通过 Skype 进行交流，这是第一次见面。

DEVCON 第 0 次会议，图源：以太坊基金会

当时的 Vitalik 和 Gavin 依然保持着密切的合作关系，会议留下的照片里，两人一如既往地肩并肩站在一起，象征着那段时间的亲密无间。然而，谁也没有预料到，这个以太坊工程团队的领导者、以太坊黄皮书的编写者会成为接下来离开的人。

Gavin Wood 在 2015 年 10 月选择了离开，他认为以太坊需要一个更为中心化的工程管理模式将更高效。然而，Vitalik 再一次说了「NO」。巨大的分歧最终促使 Gavin 离开了团队，并创立了自己的公司——Parity（Ethcore）。Parity 很快成为了以太坊网络的重要节点运营方，一度控制了 40% 以上的网络节点。随后，Gavin 全力推动 Polkadot 的开发，在很长一段时间里都是以太坊的重要竞争对手之一。

Gavin 的离去直接削弱了以太坊在工程实现方面的能力，他的领导作用和技术专长在以太坊初期的开发中至关重要。随着他的离开，团队的效率问题也逐渐暴露出来。以太坊的 Geth 客户端开发者分布全球，团队的管理和协调问题频繁出现，开发进度也因此受到影响。

Vitalik、Jeff、Gavin，图源：Vitalik

然而在 Gavin 离开后，仅剩的两位联创 Mihai Alisie 和 Jeffrey Wilcke 都在这一时期内先后离开了。

Mihai Alisie 是 Vitalik 最早的合作伙伴之一，两人共同创办了《Bitcoin Magazine》，他曾协助以太坊在瑞士设立法律框架，并担任基金会的副主席。Mihai 的离开较为自然，他并未与团队产生激烈的冲突，但以太坊早期建设的核心力量进一步减少了。

Jeffrey Wilcke 逐渐退出的时间是在 The Dao 被黑客盗取巨额 ETH 导致以太坊分叉后，将以太坊 Go 客户端 Geth 的开发工作和技术监督权交给了他的助手 Péter Szilágyi，自己的精力转向了游戏开发和陪伴家人，时间大概是 2018 年 3 月。

Jeffrey Wilcke 照顾自己的孩子，图源网络

随着这些创始成员的离去，Vitalik 在以太坊中的孤独感与日俱增。有开发者透露， 2015 年对于 Vitalik 而言是孤独而艰难的一年，他常常在柏林的办公室中过夜。

有意思的是，在今年 7 月份布鲁塞尔的 EthCC 7 会议上，Vitalik 演讲结束后，曾经的以太坊三位核心创始人 Vitalik Buterin、Joseph Lubin 和 Gavin Wood，完成了世纪大合影，算是给曾经这段的「决裂」闭环了一个体面的句号与和解。

「V 神」的「集权」时代

与此同时，随着核心团队的瓦解，Vitalik 在以太坊的影响力和控制力空前绝后。如果让你说出一个除了 Vitalik 之外的以太坊开发者的名字， 90% 的普通社区成员都做不到，V 神一个人的权威就能代表整个以太坊。

与比特币的「链下技术精英治理」不同，以太坊更多依赖于 Vitalik 的个人领导力。尽管在表面上，以太坊采用的是「链下创始权威治理」，技术改进必须经过社区一致同意，但实际上，Vitalik 的号召力往往能够推动提案的快速通过。

比如在 2016 年 The DAO 事件后，Vitalik 主导的硬分叉提案得到了 85% 的投票支持，这与比特币更为分散的决策机制形成了鲜明对比。以太坊已经从一个去中心化的社区，变成了一家由 Vitalik 和以太坊基金会控制的「一言堂」公司。

Lane Rettig，当时的核心开发者之一，直言不讳地批评了基金会的决策机制，以太坊基金会在做出重要决定时往往表现出过度谨慎，害怕偏袒某一方，甚至担心承担法律责任。这种犹豫不决导致基金会在发布新的平台改进方案、给予开发者报酬等问题上行动迟缓，甚至无法及时回应社区的需求。

「以太坊的治理已经失败，实际上就是专家统治：一小群技术专家对协议更新有着最终决定权。」Lane Rettig 批评道。

在这样的背景下，曾是以太坊中文社区硬核的内容贡献者阿剑也在《以太坊的隐忧｜预言家周报 #130 》一文表示：「以太坊基金会从来没把自己当成是这个范式的修补维护者，也从不觉得自己的权力应该有什么限制。」

从阿剑的角度看，没有任何迹象表明，以太坊基金会认为自己的权力应该受到限制，只看到他们任意地动用这种权力，藐视其他参与以太坊区块链的人，因此阿剑从以太坊中文社区转向了比特币中文社区 BTCStudy。Lane Rettig 和阿剑的态度代表了社区不少人的心声。

甚至连以往极其支持以太坊生态的 Consensys，也说了实话，在《》的研究报告论文中，研究员用多种数据和指标分析后得出：研究结果清楚地表明，整个以太坊生态系统显示了控制的集中元素，这可能比社区所期望的要少得多。

也是从这时候开始，特别是在中文社区里，大家开始抵触称呼 Vitalik 为「V 神」了，集权让他走下了神坛。

「婴儿期」的基金会跌跌撞撞

与此同时，以太坊基金会还是一个磕磕绊绊的「婴儿阶段」，许多基金会成员都是临时顶上任命的。

比如当时的 Kelley Becker 和 Frithjof Weinert，分别短暂的担任了以太坊基金会的首席运营官和首席财务官，负责基金会的日常运营管理和财务管理，确保基金会有足够的资金来支持以太坊的开发和运营。但他们的任期都不长，很快就离开了基金会。

直到 2015 年 4 月 10 日，以太坊基金会开始运作逐渐走上正轨，成为支持技术开发和治理决策的重要支柱。以太坊基金会开启了董事会选择，基金会最初的组织架构：瑞士和柏林的中心是最大的。

2015 年年中，在 IT 和管理咨询领域拥有多年的经验的 Ming Chan 被任命为以太坊基金会的新执行董事，处理基金会的日常运营事务，使其规范的管理，确保技术开发和社区运营在法律和监管的框架下顺利进行。

基金会的内部架构也进一步明确。除了 Vitalik 依然作为技术和社区的核心人物外，Lars Klawitter、Vadim Levitin 和 Wayne Hennessy-Barrett 也加入了基金会的董事会。

Lars Klawitter 在基金会中负责技术与创新的整合工作，他早年作为创业者活跃于互联网革命时期，曾担任劳斯莱斯汽车的创新业务负责人。而 Vadim Levitin 则是一位曾为联合国工作、拥有广泛国际经验的技术专家，帮助以太坊基金会在全球范围内拓展影响力。Wayne Hennessy-Barrett，是另一位为基金会带来全球视野的董事会成员，在非洲新兴市场有着丰富的运营经验。

随着这些新成员的加入，以太坊基金会逐步完善了自己的治理结构，基金会的核心任务也逐渐从技术开发向社区协调和资源分配转变。与此同时，基金会还持有大量的 ETH 资产，并通过资助各种研究项目和开发者团队来支持以太坊生态系统的发展。

而以太坊核心开发者，则被归入了以太坊基金会的研究小组。2015 年 7 月 30 日，标志着以太坊主网上线的历史性时刻。在柏林的办公室中，拍摄了一张极具历史意义的照片，记录了当时的一些核心成员，至此，以太坊基本上完成了第二次洗牌。

与 Vitalik 同框的人包括了 Gustav Simonsson、Christian Reitwiessner、Christoph Jentsch 等，几位值得一提的核心开发者包括：

Gustav Simonsson 是以太坊早期的安全顾问，在以太坊主网的安全发挥了至关重要的作用。离开以太坊后，他加入了 Dfinity，继续在去中心化计算网络的领域深耕。

Christian Reitwiessner 是 Solidity 编程语言的开发者，为以太坊运行智能合约提供了基石。

在 Solidity 开发团队中，Liana Husikyan 也是一个重要成员，她是 Remix IDE 的主开发者之一。Remix 是用于编写和部署智能合约的集成开发环境，帮助简化了智能合约的开发流程。

与此同时，Christoph Jentzsch 是 Slock.it 的创始人，也是 The DAO 的发起者之一。虽然在 2016 年因安全漏洞导致了分叉，但 The DAO 仍是区块链历史上最重要的实验之一，推动了去中心化治理模式的探索。

此外，还有 ERC 20 和 ERC 725 的作者 Fabian Vogelsteller、推动了以太坊从工作量证明（PoW）向权益证明的过渡的 Vlad Zamfir 以及是以太坊基金会的安全负责人 Jutta Steiner（后来成为了 Gavin 创立的 Parity Technologies 的 CEO）。

阶段三：以太坊的「中年危机」与去 Vitalik 化的尝试

以太坊核心成员的第三次洗牌，是从 2018 年开始的。

这时币圈已经历了 ICO 大爆发和 94 大暴跌，开始了加密货币的「监管清算之年」，比特币价格从最高 19870 美元跌至最低 3000 美元左右，Binance 一跃成为全球最大的交易平台。距离主打高性能高效率高吞吐量的「以太坊杀手」Solana 问世还有 2 年时间。

而人们说起以太坊时，伴随提到的事基本是两件：一是以太坊 2.0 的升级，二是以太坊基金会又又又卖币了。

基金会控制的 ETH 供应量在几年里不断减少不断抛售，社区成员表现出的负面情绪偏多，不过也有以太坊基金会成员表示，这是基金会有意去中心化的表现之一，「EF 有意识的想减弱自己的影响力和作用，是一件好事。」

确实，自从 2018 年 Aya Miyaguchi（宫口礼子）接替 Ming Chan 担任以太坊基金会的新任执行董事后，基金会不再像最初那样是所有开发工作的中心枢纽，更多地转向了支持和协调不同项目之间的沟通与合作，以及扩大基金会与外部合作伙伴的合作，比如 ConsenSys。

Aya Miyaguchi 上任之后，EF 的职责划分更清晰了，主要限于：

1、每年举办一次 Devcon 或 Devconnect；

2、维护一个执行客户端 Geth，但不维护任何共识客户端；

3、每年向更广泛的社区提供数千万美元的无附加条件的资助；

4、主持电话会议：比如由 Tim Beiko 主持的 All Core Devs（ACD），由 Alex Stokes 主持的 All Devs Consensus（ACDC）等等；

5、做研究：这可能是仍然集中化的部门之一，但有可能部分 EF 研究团队将会独立；

6、路线图制定：Vitalik 更新了路线图图示，然后有几十项工作由不同团队并行开发；

图源 Vitalik 推文

以太坊基金会官网目前公开的领导层成员只有三位，除了 Aya Miyaguchi 和 Vitalik 之外，还有一位董事会成员 Patrick Storchenegger。

在这一时期中，以太坊基金会中几位新一代的核心开发者逐渐崭露头角，成为了以太坊 2.0 以及整个生态系统中的关键人物，以下是我个人认为在以太坊中很重要的人员名单包括：Danny Rya、Justin Drake、Tim Beiko、Dankrad Feist、Solidity 的创造者 Christian Rwitqiessner 和 Péter Szilágyi 等。（在我看来，没有特定的顺序，也不一一细数了）

Danny Ryan 是以太坊 2.0 团队的核心成员，被社区誉为「以太坊 2.0 的总工程师」，在协调以太坊 2.0 的开发进程中起到了至关重要的作用，特别是在信标链的推出和合并升级过程中，并在纪录片《Vitalik: An Ethereum Story》中作为第一个出镜的以太坊基金会研究员。（注：在撰写本文的过程中，Ryan 于 9 月 13 日宣布因个人原因无限期退出以太坊的开发，结束了七年以太坊开发生涯）

自 2017 年加入以太坊基金会以来，Justin Drake 的主要工作也是以太坊向权益证明（PoS）的转型，并且在 ETH 合并的执行中发挥了关键作用。此外，Justin Drake 也是社区中关于以太坊未来技术路线图的主要发言人之一，经常参与播客和访谈来教育公众，比如以太坊基金会的 Reddit AMA，Justin Drake 也是几个主要发言人之一，在社区中的基础非常好。

Tim Beiko 自 2018 年全职加入以太坊基金会，并在 2021 年成为核心开发者的领导之一，负责组织 ACD 电话会议，是以太坊核心开发者之间的重要桥梁。作为协议工程师，他的工作涵盖了多个以太坊改进提案的推进。

Dankrad Feist 是以太坊基金会的重要研究员，专注于无状态（Statelessness）和数据可用性（Data Availability）问题的研究。他提出的「Danksharding」概念在以太坊的分片技术路线中，因此以太坊主网最后选取的拓展方案就是以 Dankrad Feist 以自己的名字命名。同时，他对 MEV（最大可提取价值）问题的研究也对以太坊的安全性提供了新的见解，不过在这个问题上，他与 Geth 目前的开发负责人 Péter Szilágyi 曾产生过公开的争执，最终迫使 Vitalik 出面调停。相关阅读：《》。

完成了团队成员的稳固后，从 2018 年到 2022 年，以太坊生态扩张获得了主流认可。2019 年，Uniswap、Compound、SushiSwap 等 DEX 为任何提供流动性的 DeFi 用户提供了丰厚的收益率，DeFi Summer 让以太坊的 TVL 快速增长。2021 年，是「元宇宙的世纪元年」，Facebook 更名为 Meta，为 NFT 的大爆发做出铺垫。2022 年，币圈经历了「雷曼时刻」，Luna 和 FTX 先后倒下，Solana 生态受到重锤，而以太坊成功从 PoW 转为 PoS，Layer 2 赛道蓬勃，一时风光无两，完成了自己的爆发期。

意识形态危机：EF「国会化」

然而，月盈亏，水满溢，凡事盛极必衰，物极必反，阴阳转化，盈虚消长。

终于，以太坊迎来了自己的「中年危机」。

今年是转 PoS 两周年，ETH 价格停滞不前。虽然最高时价格一度重新突破 4000 美元，但与 BTC 与 SOL 相比，在这轮市场周期中的表现极差。ETH 兑 BTC 的降幅约为 48.70% ，ETH 兑 SOL 的降幅约为 63.55% 。

最明显的是，今年比特币达到新高之后，以太坊仍在 2300-3000 美元的价格徘徊。作为全球第 34 大资产，以太坊的「车」太重，「庄」太散，在这种规模下，以太坊的增长是非常困难的，几乎是在与「重力」抗争。

金融界又有一个规律是，当一个资产规模达到 3000 亿或 5000 亿美元时，都会面临一个「增长瓶颈」，以太坊正处于这个「瓶颈」阶段，不仅是价格「瓶颈」，以太坊还面临着意识形态变化的危机。

「防止以太坊僵化」以及「以太坊基金会的意识形态变化」也成为了基金会成员常讨论的问题。

顺着刚才 Dankrad Feist 的话题说下去，Dankrad Feist 引起的争论不只是和 Péter Szilágyi 在 MEV 问题上，还上升到了作为以太坊基金会成员的中立性问题。

5 月 21 日，Justin Drake 和 Dankrad Feist 先后披露自己此前已成为 EigenLayer 顾问，并将拿到「可能超过自己现有财富总和」的 EIGEN 代币作为报酬。

尽管两位研究员均声称自己是以个人身份参与顾问，且会在 EigenLayer 违背以太坊利益的情况下「随时准备结束」顾问职位，但显然社区对此并不买账，在潜在收入「可能超过自己现有财富总和」的情况下，一个人很难保证自己视金钱如粪土。

显然，在这个洗牌期，以太坊基金会就像是以太坊的「国会」，研究员们手里写出的 EIP 可以直接改变以太坊的方向与格局，影响上亿美元的生态产业。随着生态参与者数量和体量的不断增长，EIP 牵涉到越来越多的利益关系。每个参与者都希望自己能像 L2 那样在升级中得到「特殊照顾」，但又无法做到所有人与以太坊利益保持一致，因此 EF 研究员就成了资本眼中必须拉拢的「议员」。

这就可以理解为什么 EigenLayer 愿意花重金，雇佣以太坊基金会成员，因为他们花钱在 EF 买了一个说客。相关阅读：《》。

对于项目来说，为了给自己争取生态正统性，必须通过各种方式尽力与 EF 搞好关系，这时身边若有一个与 EF 接近的人，台上台下做事都要方便很多。对于 VC 来说，与 EF 搞好关系则是更早接触优质投资标的的便利渠道，借由 EF 研究员引荐的项目，不仅更容易拿到份额，在正统性方面还能提前上一层保险。

不管愿不愿意，EF 研究员身边必然埋伏着各路围猎的资本，要么委以顾问职位，要么直接赞助研究员的个人研究，而研究员自己似乎对此也并不反感。在 EigenDA、Celestia 等模块化趋势日渐明显的背景下，这种情况或许将以更加快速和明显的方式展现出来，更多团队会在 EF 拥有自己的议员团队，而 EF 自身也将因各方利益的解绑发生了意识形态的变化，并走上「国会化」的道路。

没有 Vitalik 的以太坊

以太坊基金会走向「国会化」的同时，也有去 Vitalik 化的迹象。

在 Vitalik 父亲的回忆里，以太坊刚建立的时候，Vitalik 没有想做什么领导，更多的想法是：「嘿，我想出了一个很酷的点子，让我先写下来，然后或许会有一些聪明有影响力的人做点什么。」

但是然后，事情发生了一些变化，很多人加入项目，他们告诉 Vitalik ：「应该推动这个项目的人，是你。」于是，人们就将他推向了领导者的位置，但这一切不是顺其自然的，对他来说，这是他舒适区之外的事，这仍然是他面临的最大挑战之一。

「Vitalik 曾几乎完美的满足了我们的社会对科技创始人的那种深化形象，对年轻的崇拜，对某种天真无邪却又拥有强大力量的执着迷恋。」就像多次采访过 Vitalik 的经济学教授 nathan schneider 说的那样。

但 2024 年，Vitalik 30 岁了。

在黑山做 Zuzalu 时，他看到比他年轻整整十岁的人在各种项目中担任领导角色，作为组织者或开发人员；在韩国的一个 30 人左右的黑客聚会，他第一次成为房间里最年长的人。

Vitalik 满足了一大批程序员对理想中的自己的想象，年轻，传奇。Vitalik 是一种符号，不再年轻的他已经不适合做这样的角色了，他自己也意识到了这一点。

10 年前，他想的是做点很酷的东西，很多人都称赞他是像扎克伯格这样的改变世界的、厉害的、年轻的神童之一。而现在经历了加密时代的变更、俄乌战争、生存与死亡后，Vitalik 有了新的感悟：「我现在正扮演着完全不同的角色，是时候让下一代接过曾经属于我的衣钵了。」相关阅读：《》。

「我很好奇如果没有 Vitalik 的领导，以太坊是否还能生存？」 9 个月前，一个相关的讨论帖子在以太坊 reddit 上得到了许多讨论：「过去几年，Vitalik 确实不像人们想象的那样引领以太坊」、「我甚至听说，Vitalik 甚至不是解释以太坊路线图的最佳人选。」

在以太坊基金会工作的 marcocastignoli，也表达了自己的个人观点：「虽然我不是其中之一，但我清楚的知道 Vitalik 只是 EF 研究团队一员，研究团队都是一群太聪明的大脑组成的，而 Vitalik 在他们中间只是平均水平」

前文提到过的几位新的核心成员（Danny Rya、Justin Drake、Tim Beiko、Dankrad Feist、Christian 和 Péter Szilágyi 等）逐渐崭露头角，成为以太坊社区中的核心开发。

况且根据 Electric Capital 的统计，目前活跃的以太坊核心开发者多达 99 名，这一数据远远领先于其他区块链项目，如比特币、Cardano、EOS 或 Tron。再往更大的范围看，目前以太坊网络已经拥有超过 25 万名开发和研究人员，是最去中心化的区块链开发社区之一。

年轻的 Vitalik 在被暴雪抛弃时，他能用自己的技术创造一个新世界，似乎一切都是由技术创造的。而经历过这几轮以太坊团队成员的大洗牌之后，他发现自己终于无能无力了，Vitalik 的自我就是从这时开始被解构的。

就像他 30 岁人生感悟的结尾写道的那样：社区、意识形态、「场景」、国家，或者非常小的公司、家庭或关系——都是由人创造的。

而不是由技术创造的。况且 Vitalik 也早已经不是以太坊中最年轻、最聪明甚至最能代表路线图的技术研究员了。Vitalik 的角色将继续弱化，终有一天，以太坊会成为没有 Vitalik 的以太坊。

或许现在是时候，想象一下没有 Vitalik 的以太坊了。

作者注：本文尝试概括以太坊的核心组织成员变化，但以太坊的成员比我已知的要丰富得多，把它们都放在一篇文章结构里需要略去许多细节，因此略有疏漏，最好只把本文当成一个粗糙的总结，而不是一份详尽的历史和技术讲解。感谢每一位提供信息和其它反馈的朋友。

原文作者 | Green Light Capital

编译｜Odaily星球日报（）

译者｜Azuma（）

编者按：借贷龙头 Aave（AAVE）在过去几个月内走出了独立于板块弱势表现的逆向行情，在一众老牌 DeFi 协议的代币持续“趴窝”之时，AAVE 的价格却已悄然实现了翻倍 —— 从 8 月 5 日的 80 美元左右强势上涨至如今的 170 美元上方。

随着美联储正式进入降息周期，关于“山寨季”回归的讨论，尤其是“DeFi 再次崛起”的呼声已越来越高，而 Aave 似乎已率先完成了复苏。在接下来的这篇文章中，Green Light Capital 通过多个维度就 Aave 如今的基本面状况做了一次重新解析，或可帮助投资者厘清 AAVE 如今的上涨逻辑及未来的走势预期。

以下为 Green Light Capital 的全文内容，由 Odaily 星球日报编译。

为什么说 AAVE 有可能将在本轮牛市中占据主导地位？

DeFi 赛道乍一看可能令人生畏，它通常会被视为 Crypto 行业中最难理解的部分。与那些拥有创新价值主张的最新项目相比，它也往往被认为不那么吸引人。

然而，实际情况恰恰相反。尽管在 Terra Luna 和 Celsius 崩溃之后，人们对 DeFi 赛道的兴趣有所下降，但现在有一部分协议却正在提供行业中最棒的投资机会。

今天，我们将通过对 Aave 的分析来进一步探讨这一话题，希望在您做出投资决定之前，它可以帮助你了解所有必要的信息。

Aave 概述（熟悉可跳过）

Aave 起步于 2017 年（前身为 ETHLend），并很快就发展成为了 DeFi 领域的头部项目。作为一个借贷平台，Aave 主要提供了一种无需信任、透明且安全的传统金融提案方案。

°它是如何工作的？”

对于 80% 的 Aeve 用户来说，该协议主要可被用于提供流动性，他们可以连接自己的钱包，存入 ETH、稳定币或其他加密资产，并在这些存款上赚取收益。大多数用户的使用过程到此结束，其收益完全来自于借用资产的借款人 —— 作为借款的回报，借款人需要支付利息。利息会在扣除被称为“储备因子”（reserve factor）的费用后重新分配给所有存款用户，被扣除的费用则归 Aave DAO 所有。

要在 Aave 上借用资产，用户必须提供抵押品。通常，借款人会存入 BTC、WBTC 或 ETH 等资产，或者存入与 ETH 相关的资产，比如 stETH 或 $WETH，同时借出稳定币。当用户预期 BTC 或 ETH 的价值会上升时，他们会更倾向于采用这种策略，因为这可以使他们以较低的成本偿还贷款。然而，如果抵押品的价值因意外的市场事件而急剧下降，且不再足以覆盖债务，则会发生清算。在这种情况下，清算人会代表借款人偿还债务，以换取部分抵押品作为奖励。这一清算过程可保护整个协议，同时可确保流动性提供者的资产安全。

考虑到清算人可能无法覆盖所有损失，Aave 还设置了一个由价值 5 亿美元的 AAVE 代币组成的“安全模块”。该模块由用户提供支持，他们自愿用自己的 AAVE 进行抵押，或提供 AAVE 和 ETH 的流动性，作为安全行为激励的回报，这些用户将充当第二道防线，在黑天鹅事件中保护协议。

AAVE 的关键催化剂

在接下来这一部分中，我们将关注那些在当前周期中有望帮助 AAVE 超越其他山寨币的关键催化剂。

催化剂一：范式转变 —— 质押者将共享协议收入

2024 年 7 月 25 日，Marc Zeller（Aave 集成负责人）提出了一个名为“AAVEnomics Update”的提案，旨在实施一个“购买和分发”计划。该计划希望利用协议的超额收入直接奖励 DAO 的参与者。这标志着 AAVE 的代币经济学发生了重大转变，即将通过为持有者提供切实的财务利益来增强 AAVE 的吸引力。

感兴趣的读者可以通过这篇文章了解这项可能彻底改变 AAVE 一切的治理提案：

催化剂二：与贝莱德达成合作

Aave 已提议将贝莱德的代币化基金 BUIDL 整合至其 GHO 稳定币模块（GSM）。

该计划旨在利用闲置的 USDC 铸造由贝莱德管理的、以美国国债和现金等实物资产为支撑的 BUIDL，从而提高资本效率。这不仅可增强 GHO 的储备管理能力，还可提高 Aave 生态系统内的流动性。BUIDL 代币每日都会产生分红，从而为参与者提供了稳定收益，同时这也可使 Aave 的收入来源更加多样化 —— 增加了 RWA 敞口。

此外，还项整合还可利用由 Circle 支持的 1 亿美元 USDC 赎回基金来实现 GHO-USDC 之间的无缝兑换，从而更有效地应对市场需求波动，提高 GHO 的稳定币。

通过与全球性金融巨头贝莱德达成合作，Aave 不但可加强自己的商誉，也可将自己重新定位为传统金融与 DeFi 实现融合的先行者，为未来的机构合作打开了大门。

此次合作对于实现 Aave 收入分配提案所需的关键里程碑也发挥了关键作用：

• GHO 供应量需达到 1.75 亿： 通过利用闲置的 USDC 来铸造 BUIDL，收益的提升提高了 GHO 的需求，提高了 GHO 突破 1.75 亿流通供应的可能性。

• 以最小滑点吸收大额 GHO 销售： USDC 赎回基金可确保大额 GHO 出售（如 1000 万美元的兑换）可以以最小滑点（1% 的价格影响）实现，维持了 GHO 的稳定。

催化剂三：进军 Solana

几个月来，Aave 一直在暗示将扩展至 Solana。

Marc Zeller 曾提到，他的角色是帮助 Aave DAO 实现利润最大化，这意味着他们必须灵活运作，并探索各种增加协议收入的方法。Aave 对 Solana 的看法自 FTX 崩溃以来已经发生了变化。作为一个数据驱动的平台，Aave 只有在 Solana 上的潜在收入超过修改代码和安全审计的成本时，才会提出迁移计划。

目前，Solana 之上的潜在收入还不足以此项迁移是否合理，但 Marc 指出，情况正在逐渐改善，Solana 正变得越来越有吸引力。Aave 正在关注其发展状况。

Aave 相信扩展至 Solana 并不困难，且凭借他们的影响力，他们可以迅速在该网络上确立领跑地位。

催化剂四：领跑地位品牌信誉

过去几年，由于 FTX 和 Terra Luna 崩盘、DeFi 协议多次遭黑客攻击以及钱包持续被盗等事件，DeFi 用户和更广泛的加密社区变得越来越厌恶风险。

因此，用户越来越难以信任利用去中心化的 DeFi 协议来管理他们的资产。在这个生态系统中，品牌声誉在赢得投资者信任方面起着最关键的作用。这就是 Aave 最大的优势所在，也是我们认为未来几年新协议很难超越 Aave 的原因。自 2017 年以来，Aave 一直是 DeFi 生态系统的重要组成部分，虽然它也曾遭遇过一些小型安全事故，但主要都是与外部智能合约或流动性池的问题有关，它从未遭受过直接危及其核心协议的重大黑客攻击。Aave 一直在积极主动地解决安全问题，进行了多次审计，且一直在运行漏洞赏金计划以激励漏洞识别。

因此， Aave 被认为是最安全的 DeFi 平台之一，其客户主要为巨鲸，他们希望在借出资金的同时获取具备吸引力的收益。这些巨鲸会优先考虑安全性，不太可能仅仅为了获得略高的回报而将资产转移到较新、较少且未经过实战考验的协议上。随着机构参与者越来越多地进入 DeFi， Aave 完全有能力保持其领导地位。

凭借着借贷领域 67% 的市场份额， Aave 预计将在未来几年继续强化其主导地位，巩固其作为市场领跑者的位置。

市场前景分析

如您所知，在 Aave 上借款需要存入抵押品。因此，我们一直在传统金融中寻找与 Aave 业务相一致的借贷模型，以便进行比较并突显未来几年 DeFi 巨大的增长潜力。

在我们的分析中，保证金贷款似乎是与 Aave 的贷款模型最为相似，因为它们允许股市投资者利用现有资产作为抵押品来借款购买更多股票/证券。

在 Aave 之上，借款人通常是相信加密市场将继续上涨的个人。他们通常以 BTC 和 ETH 等资产作为抵押品，借用稳定币来购买更多加密货币。如果市场上涨，他们的借款成本相对变小，使他们能够从交易中获利。然而，如果市场下跌，他们也将面临追加保证金以及潜在的清算风险，这与传统金融中保证金贷款用户所面临的风险相似。

在对 DeFi 中的活跃贷款进行更仔细的分析时，很明显可以看出该领域正在复苏，并有望恢复至 2021 年最后一次看到的约 200 亿美元的的历史最高点（ATH）。目前，加密货币领域内有 110 亿美元的活跃贷款，其中 74 亿美元来自 Aave 协议，这进一步突显了其市场的主导地位。然而，与传统金融中目前总额为 8000 亿美元（差额高达 80 倍）的保证金贷款规模相比，很明显，未来几年加密借贷市场还有着很大的增长空间。

估值对比

评估资产是否被高估或低估的最佳方法是使用市值/TVL 倍数等关键指标将其与其他资产进行比较。我们几周前进行了这项分析，结果显示 AAVE 目前被明显低估了。

在这篇帖子中（），你还可以找到我们对未来 12 个月的价格和市值的预测。

代币经济模型

Aave 的代币最早系于 ETHLend 时代以 LEND 的名字推出。2020 年，Aave 引入了一次代币兑换，显著减少了代币最大供应量。

通过这次兑换，持有者能够用 100 个 LEND 代币兑换 1 个 AAVE 代币，从而将总供应量从 13 亿个 LEND 减少至 1300 万个 AAVE。此外，团队额外向 Aave 生态系统储备分配了 300 万个代币，以支持协议发展。

那次从 LEND 到 AAVE 的迁移标志着协议引入了内部治理机制，允许社区提交 Aave 改进提案（AIPs），并参与到项目的发展中来。治理因此也成为 AAVE 代币的核心效用。

AAVE 代币的初始分配结构如下。

融资及解锁状况

2017 年，Aave 团队曾进行过一次初始代币发行（IC0），以每个 LEND 代币 0.0184 美元的价格（相当于每个 AAVE 代币 1.84 美元）从投资者那里筹集了 1620 万美元。截至今天，该轮投资者已获得了 78 倍的投资回报，在 AAVE 的历史最高点（ATH）期间，回报率更是高达 360 倍。然而，鉴于这已经是 7 年前的事情了，不太可能有多少初始投资者仍持有他们的代币。

2020 年的代币兑换期间，Aave 还完成了几轮融资。这几轮融资主要涉及出售 Aave 财库中的代币，筹集了 3200 万美元的资金。不幸的是，关于这几轮融资的具体细节（如解锁时间表）仍未披露。据推测，多数 VC 可能已在 2021 年的牛市期间出售了自己的持仓，因此这些机构再次大规模抛售 AAVE 的风险并不高。

从解锁状况来看，截至目前 AAVE 的流通供应量为 1490 万，占总供应量 1600 万代币的绝大部分，此外还有大约 100 万代币仍留在财库中，用于安全模块的质押奖励，以及为流动性提供者提供激励。由于大多数 AAVE 代币已处于流通状况，未来不会再有大规模的代币解锁，这可确保了 AAVE 不会再遭遇较大的价值稀释。

这是最好的代币结构，即几乎所有的代币都已处于流通状态。

代币效用

目前，AAVE 代币的用途相对有限，大致可以概括为两个主要方面。其一为治理效用，AAVE 持有者可以对提案进行投票或发起新的提案（AIPs），这些提案可以影响协议的风险参数、激励措施、产品改进及升级；其二为质押效用，AAVE 持有者可以选择将代币分配至安全模块，当黑天鹅事件发生时，质押的代币将被协议削减以偿还剩余债务，以保护流动性提供者的资产 —— 作为保护协议安全的回报，AAVE 质押者将获得相应的激励。

随着新的收入分配提案推进，AAVE 的效用也将发生变化。其中最主要的变化为当前的安全模块将过渡至“遗留安全模块”，这一迁移意味着现有系统 —— 质押中的 AAVE 在极端情况下可能被削减以弥补协议赤字 —— 将演变为一个更高效且用户友好的模型。

在新模型下，AAVE 代币的质押机制将与协议安全责任脱钩。AAVE 持有者仍然可质押他们的代币以获得收入奖励，但这些奖励将直接与协议的收入挂钩，而不再与协议风险相关联。这意味着因协议安全事件而遭受损失的质押风险将被消除，使得质押对代币持有者更具吸引力。

K 线分析

从技术角度来看，AAVE 在未来几个月的前景看起来颇具吸引力，特别是考虑到它最近几周相对于 BTC 和 ETH 的强势表现。

在分析 AAVE/ETH 交易对时，我们观察到周线时间框架上的趋势已发生了显著变化。AAVE 已成功创下新的高点，这表明了潜在的趋势反转，或暗示与熊市相关的下跌趋势可能已经过去。在我们看来，AAVE 相对于 ETH 的底部很可能已经确立。

当单独分析 AAVE 的走势时，我们可以看到该代币终于突破了自 2022 年 5 月开始的周线震荡范围。该代币似乎正在恢复力量，并吸引更多投资者的兴趣，特别是在宣布将超额收入分配给代币持有者之后。

在如此长时间的积累期之后，我们预计 AAVE 将迅速重新定价，随后进入一个积极的上涨态势。

投资笔记

根据我们的分析，在当前的牛市中，AAVE 似乎是一个显而易见的选择。新的收入分配计划彻底改变了 AAVE 的价值捕获能力，即将代币持有者的利益与 Aave 协议的收益相挂钩。

DeFi 中的借贷市场仍然很小，但在未来几年可能会经历显著增长，特别是随着更多的机构参与者逐渐入场。凭借其强大的品牌信誉和领跑地位，Aave 有能力吸收这些新涌入的资金，且有望横向扩展至更多新市场（比如 Solana）。

此外，通过比较“市值/TVL”比率，可以发现尽管 AAVE 最近已大幅上涨，但其价格仍然在被低估。

AAVE 已最近突破了为期一年的交易区间，鉴于其当前的低估状态，我们预计市场很快会对它重新定价。

原文作者：Arthur Hayes

原文编译：深潮 TechFlow

（本文所表达的任何观点均属作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被视为从事投资交易的推荐或建议。）

这一周真是令人震撼。如果你错过了上周在新加坡举行的 Token 2049 会议，那我为你感到惋惜。超过 20, 000 名热情的参与者以各种方式表达了他们的热情。我几乎参加了自新加坡夜间 F 1 比赛开始以来的每一场比赛，但我从未见过这座城市如此充满活力。

Token 2049 的参会人数较去年翻了一番。我听说一些不太知名的项目在一些小型舞台上的发言费用高达 65 万美元。

来源：X

派对现场人潮涌动。Marquee 是一家可容纳几千人的俱乐部。想象一下，这里有超过三个小时的排队才能进入活动的盛况。每晚都有不同的加密项目或公司预订这家俱乐部。Marquee 的预订费用为 20 万美元，不包括任何酒水。

来源：X

各种类型的活动应有尽有。Iggy Azalea 从洛杉矶邀请了一群脱衣舞娘，打造了一场快闪「体验」。谁能想到，脱衣舞娘也能懂得如何在波动的市场中运作呢？

来源：X

即使是这个被称为「加密货币界的 Randall」的 Su Zhu，也忍不住想要「让钱飞舞」。Randall，为什么在这个视频中你看起来这么不自在？亏钱可是你的拿手好戏。当你终于把资产提交给英属维尔京群岛的破产法庭并解决诉讼时，我很乐意在 Magic City 招待你，教你如何操作。

来源：X

我在考虑让 Branson Cognac 和 Le Chemin du Roi 赞助我的下一个派对，正如 50 Cent 所说：

来源：TMZ

每家酒店都满客，连中等餐厅也同样如此。等到 2024 年的数据统计出来时，我怀疑我们会发现，加密货币群体为航空公司、酒店、餐厅、会议场所和夜总会带来的生意，超过了新加坡历史上任何其他活动。

值得庆幸的是，新加坡尽量保持地缘政治中立。这意味着，只要你相信中本聪，基本上就可以和你的兄弟姐妹们一同欢庆。

加密货币人士的活力和热情与传统金融会议参与者的呆板和无趣形成了鲜明对比。米尔肯研究所（Milken Institute）在同一周也会举办会议。如果你在会议举办地四季酒店（Four Seasons）周围走动，会发现每个男人和女人的穿着都差不多，都是单调的商务休闲或正式服装。传统金融的服装和行为故意保持平静且不变。他们希望公众觉得「这里没什么好看的」，而实际上，他们却在通过其机构强加于世的通货膨胀窃取人类的尊严。波动性是他们的敌人，因为当事情开始动荡时，普通人就能透过镜子看到他们主人的真实堕落。

今天，我们将讨论加密货币的波动性以及传统金融中缺乏波动性的问题。我想探讨精英们如何印刷货币来营造一个平稳的经济环境。同时，我想说明比特币如何作为释放阀，来应对为了将波动性压制到不自然水平而印刷的法定货币。但首先，我想通过回顾我从 2023 年 11 月到现在的记录，来说明短期宏观经济预测并不重要这一关键观点。

五五开

许多读者和加密货币领域的键盘战士常常批评我判断错误。那么，在过去一年中，我在重大判断上的表现如何呢？

2023 年 11 月：

我写了一篇名为 Bad Gurl 的文章。在这篇文章中，我预测美国财政部长「坏女孩」耶伦将会发行更多的国库券（T-bills），以从美国联邦储备系统（Fed）的逆回购计划（RRP）中抽走资金。RRP 的下降将为市场注入流动性，从而推动风险资产的上涨。我认为市场将在 2024 年 3 月趋软，那时银行定期融资计划（BTFP）将到期。

从 2023 年 11 月到 2024 年 3 月，逆回购计划（RRP，白色）下降了 59% ，比特币（黄金）上涨了 77% ，标准普尔 500 指数（绿色）上涨了 21% ，而黄金（红色）上涨了 5% 。每个数据集的基准为 100 。

胜利项 + 1 。

在仔细阅读美国财政部的季度融资公告（QRA）后，我决定增加更多的加密货币风险。回头看，这个决定非常正确。

2024 年 3 月：

在我的文章 Yellen or Talkin 中，我推测银行定期融资计划（BTFP）不会续期，因为它明显具有通货膨胀的特征。我认为，仅仅允许银行使用贴现窗口并不足以避免另一场非「太大而不能倒」（TBTF）的美国银行危机。

BTFP 的到期对市场没有产生实质性影响。

损失项 + 1 。

我在比特币看跌期权上损失了一些资金。

2024 年 4 月：

在我的文章 Heatwave 中，我预测美国的报税季节将导致加密货币价格下跌，因为美元流动性会被抽走。具体来说，我表示在 4 月 15 日到 5 月 1 日之间，我会暂停增加任何额外的加密货币风险。

从 4 月 15 日到 5 月 1 日，逆回购计划（RRP，白色）上涨了 33% ，比特币（黄金）下跌了 9% ，标准普尔 500 指数（绿色）下跌了 1% ，而黄金（品红色）下跌了 3% 。每个数据集的基准为 100 。

胜利项 + 1 。

2024 年 5 月：

在我前往北半球夏季假期时，我发布了文章 Mayday，该文章基于几个宏观经济因素。我有以下预测：

1. 比特币在本周早些时候是否达到了约 58, 600 美元的局部低点？是的。

2. 你的价格预测是什么？预计比特币将上涨至 60, 000 美元以上，然后在 60, 000 美元和 70, 000 美元之间震荡，直到 8 月。

比特币在 8 月 5 日跌至约 54, 000 美元的低点，原因是美元 – 日元套利交易的回撤。我预测错误，偏差 8% 。

损失项 + 1 。

在此期间，比特币的价格波动范围约为 54, 000 美元至 71, 000 美元。

损失项 + 1 。

在夏季的弱势时期，我确实增加了一些「山寨币」的风险。我购买的一些币种目前的交易价格低于我购买时的价格，而有些则高于。

2024 年 6 月和 7 月：

当日本第五大银行承认其在外币债券上的巨大损失时，我写了一篇题为 Shikata Ga Nai 的文章，讨论美元 – 日元汇率的重要性。我预测日本央行（BOJ）不会加息，因为这会危及银行系统。然而，这一假设被证明过于天真。7 月 31 日，日本央行加息 0.15% ，并启动了激烈的美元 – 日元套利交易回撤。我在随后的文章 Spirited Away 中跟进了美元 – 日元套利交易回撤的机制。

虽然美元 – 日元被证明是最重要的宏观经济变量，但我对日本央行（BOJ）的判断是错误的。政策反应并没有如我所预测的那样。日本央行并未通过中央银行的互换额度来提供美元，而是向市场保证，如果加息或调整货币印刷政策会导致市场波动加剧，它将不会采取这些措施。

损失项 + 1 。

2024 年 8 月：

本月发生了两件重大事件：美国财政部发布了 2024 年第三季度的 QRA，以及鲍威尔在杰克逊霍尔的就业数据转向。

我预测耶伦重新发行国库券（T-bills）将为市场提供美元流动性。然而，在鲍威尔转向后，他确认了 9 月将降息，这两种力量相互对立。起初，我认为国库券的净发行会增加流动性，因为这将使逆回购协议（RRP）降至零，但随后国库券的收益率跌破了 RRP 的水平，我预测回购协议（RPP）将上升并抽走流动性。

我没有预料到鲍威尔会在选举前降息，从而在选民投票期间冒着引发通货膨胀爆炸的风险。

损失项 + 1 。

杰克逊霍尔会议后，RRP（逆回购协议）余额直接增加，重新进入上升轨道。因此，我仍然认为这会对流动性造成轻微拖累，因为国库券（T-bill）收益率持续下降，市场预计美联储将在 11 月的会议上进一步降息。

结果尚未确定；现在判断我是否正确还为时已早。

2024 年 9 月：

当我离开巴塔哥尼亚山脉时，我写了一篇文章 Boom Times … Delayed，并在韩国区块链周和新加坡 Token 2049 的演讲中预测，如果美联储降息，市场将会产生负面反应。具体来说，我指出，美元 – 日元利差的缩小将导致日元进一步升值，并重新点燃套利交易的平仓。这将导致全球市场，包括加密货币的下跌，最终需要更多的货币印刷来让「哈姆蒂·邓蒂」重新组合。

美联储降息，而日本银行（BOJ）则保持利率不变，这缩小了利差；然而，日元对美元贬值，风险市场表现出色。

损失项增加 + 1 。

结果：

2 个正确预测

6 个错误预测

所以击球正确率为 .250 。这对普通人来说相当差，但正如伟大的汉克·阿伦所说：「我的座右铭一直是继续挥棒。无论我是在低迷、感觉不佳，还是在场外遇到麻烦，唯一要做的就是继续挥棒。」阿伦的生涯击球率为 .305 ，他被认为是有史以来最优秀的棒球运动员之一。

来源：MLB.com

尽管经历了许多次亏损，但总体我依然在盈利。

为什么？

巨大的假设

我在写这些宏观文章时，试图预测会导致我们腐败的掌权者采取政策反应的具体事件。我们知道，由于整个 1971 年布雷顿森林体系之后的贸易和金融系统过度杠杆化，他们无法应对任何形式的金融市场波动。我们——我指的是传统金融的傀儡和中本聪的信徒——都同意，当事情变得糟糕时，就会按下「Brrrr」按钮。这始终是他们的政策反应。

如果我能事先预测触发因素，我的自我感觉会得到提升，也许我能通过提前一些时间来获得额外的利润。但只要我的投资组合能够从印刷法币中获益，以抑制人类文明的自然波动，即使我每一个事件驱动的预测都错了，只要政策反应如预期，那也无关紧要。

我将向你展示两张图表，以帮助你理解抑制历史低位波动所需的庞大法币量。

波动性

从 19 世纪末开始，掌握全球政府的精英们与普通民众达成了一项协议。如果普通民众交出越来越多的自由，管理国家的「聪明」人就会通过抑制熵、混乱和波动来创造一个平静的宇宙。随着几十年的发展，政府在每个公民生活中的角色愈发重要，维持表面上不断增加的秩序变得非常昂贵，因为我们的宇宙知识不断增加，世界也变得愈加复杂。

以前，几位作者的书籍被视为宇宙运作的权威真理来源。他们杀死或排斥任何从事科学的人。但随着我们摆脱了有组织宗教的束缚，并对我们所居住的宇宙进行批判性思考，我们意识到我们一无所知，事情比你仅仅阅读《圣经》、《托拉》和《可兰经》等书籍所相信的要复杂得多。因此，人们纷纷投向政治家（大多是男性，少数是女性），这些政治家取代了神父、拉比和伊玛目（总是男性），提供了一种承诺安全的生活方式和理解宇宙运作的框架。然而，每当波动性激增时，反应就是印刷货币，掩盖世界上存在的各种问题，以避免承认没有人知道未来会发生什么。

就像当你把一个充气球压在水下时，你越是把球压得越深，维持其位置所需的能量就会增加。全球范围内的扭曲是如此极端，尤其是对于美利坚霸权，维持现状所需的印刷货币每年都在快速增长。这就是为什么我可以自信地说，从现在到最终系统重置所需的印刷货币数量将远远超过 1971 年至今所印刷的总量。这只是数学和物理的规律。

我将展示的第一张图表是 MOVE 指数（白色），它衡量美国债券市场的波动性与联邦基金上限利率（绿色）之间的关系。正如你所知道的，我认为数量比价格更重要，但在这种情况下，使用价格能够描绘出一幅非常清晰的图景。

你们可能还记得 2000 年科技泡沫的上涨与崩溃。正如你所看到的，美联储通过提高利率来戳破泡沫，直到出现问题。2000 年和 2001 年 9/11 袭击后，债券市场的波动性激增。波动性一旦上升，美联储就降息。波动性下降后，美联储认为可以正常化利率，然而，他们又戳破了次贷房地产市场，导致了 2008 年全球金融危机（GFC）。利率迅速降至零，持续了近 7 年，以压制波动性。再次到了正常化利率的时候，然后 COVID 发生了，这导致债券市场崩溃和波动性激增。美联储因此将利率降至零。受 COVID 刺激的通货膨胀从 2021 年开始点燃了债券市场，导致波动性增加。美联储提高利率以遏制通货膨胀，但在 2023 年 3 月的非「太大而不能倒闭」银行危机时不得不停止。最后，目前的美联储宽松周期发生在债券市场波动性加剧的时期。如果将 2008 年至 2020 年视为「正常」，那么当前的债券市场波动性接近于我们舒适水平的两倍。

让我们引入一个美元数量的指标。红线是银行信用总量的近似值，它由美联储持有的超额银行准备金和其他存款与负债（ODL）组成，这是一个很好的商业银行贷款增长指标。记住经济学基础课程中提到的，正是银行系统通过发放信用来创造货币。随着美联储进行量化宽松（QE），超额准备金增加，而随着银行发放更多贷款，ODL 也在增长。

如你所见， 2008 年是一个重要的转折点。金融危机如此巨大，以至于信用货币的喷涌规模掩盖了 2000 年后科技泡沫崩溃时发生的情况。难怪我们的主和救主中本聪在 2009 年创造了比特币。从那时起，银行信用的总量从未完全减少。这种法定信用无法被消灭，否则系统将因自身的重负而崩溃。此外，在每一次危机中，银行必须创造越来越多的信用来压制波动性。

我可以展示一张类似的图表，展示美元对人民币（USDCNY）、美元对日元（USDJPY）、欧元对日元（EURJPY）等的外汇波动性与政府债务水平、中央银行资产负债表和银行信用增长的关系。相比之下，它们的清晰度不如我刚刚展示的那张图表。美国霸权关心债券市场的波动性，因为这是支撑全球储备货币——美元的资产。所有其他盟友、附庸国和敌国则关注其本国货币与美元的波动性，因为这会影响它们与世界的贸易能力。

反应

所有这些法定货币都必须去向某个地方，比特币和加密货币就是这种流动的释放阀。为了抑制波动性所需的法定货币将流入加密货币。假设比特币区块链的技术是可靠的，比特币将始终受益于精英们继续试图违反物理法则。必须有一个平衡器；你不能从无到有。在这个现代数字世界中，比特币恰好是平衡统治精英挥霍行为的最技术可靠的方式。

作为投资者、交易者和投机者，你的目标是以最低成本获得比特币。这可能意味着用比特币定价你的小时劳动，将多余的廉价能源用于比特币挖矿，以低利率借入法定货币并购买比特币（呼叫迈克尔·塞勒），或者用你的一部分法定储蓄购买比特币。比特币与法定货币之间的波动性是你的资产，不要通过使用杠杆来购买计划长期持有的比特币，从而浪费这一点。

有什么风险吗？

在短期价格波动中进行盈利投机是非常困难的。正如你从我的记录中看到的，我的成功率是 2 比 6 。如果我每次做出判断时都将整个投资组合进行多空操作，Maelstrom 现在可能已经破产了。Randall 和 Kyle Davies 是对的；在精英们抑制波动性方面确实存在一个超级周期。他们没有耐心，而是借入法定货币购买更多比特币，随着法定货币资金成本的变化（这总是会发生），他们被套住了，失去了所有。然而，并不是所有的——我看到过 Randall 在他位于新加坡的豪宅里举办奢华派对的照片。不过别担心——那是以他孩子的名义进行的，以避免被破产法院扣押。

假设你不滥用法定货币杠杆，真正的风险在于精英们无法再抑制波动性的时候，波动性将回升到其自然水平。到那时，系统将会重置。这会是像布尔什维克俄罗斯那样的革命，资产阶级持有者被彻底抹去，还是像更常见的情况一样，一群腐败的精英被另一群替代，民众的痛苦在新的「主义」下继续？无论如何，一切都会下跌，而比特币相对于最终资产——能源的跌幅会更小。尽管你的整体财富减少了，你仍然在表现上优于他人。抱歉，宇宙中没有任何东西是没有风险的。安全只是一种幻觉，是那些渴望你在选举日投票的骗子所推销的。

交易策略

美国

根据美联储历史上对「高波动性」的反应，我们知道一旦他们开始降息，通常会一直降到利率接近 0% 。此外，银行信贷增长也必须与降息同步加速。我不在乎经济有多「强劲」，失业率降得多低，或者通货膨胀有多高，美联储将继续降息，银行体系将释放更多美元。无论谁赢得美国总统选举，政府也将继续尽可能多地借款，以获得平民的支持，直到可预见的未来。

欧盟

欧盟的非选举官僚正在以自杀式的方式破坏经济，拒绝便宜而丰富的俄罗斯能源，并以「气候变化」、「全球变暖」、「ESG」或其他无稽之谈的口号为名，拆解他们的能源生产能力。经济萧条将通过欧洲中央银行降低欧元利率来应对。各国政府也将开始强制银行向地方企业发放更多贷款，以便它们能够提供就业机会并重建日益恶化的基础设施。

中国

随着美联储降息和美国银行发放更多信贷，美元将会贬值。这使得中国政府能够在保持美元与人民币汇率稳定的同时，加大信贷增长。中国国家主席对加速银行信贷增长的主要担忧是人民币相对于美元贬值的压力。如果美联储印钞，中国人民银行（PBOC）也可以印钞。本周，中国人民银行在整个货币体系中推出了一系列利率下调措施。这仅仅是个开始；真正的「大招」将在银行发放更多信贷时到来。

日本

如果其他主要经济体现在都在放宽货币政策，那么对日本银行（BOJ）迅速加息的压力就会减小。日本银行行长上田和夫明确表示他将会正常化利率。然而，由于其他国家的利率都降到了他的低利率水平，他并不需要如此快速地追赶。

这个故事的寓意是，全球精英再次通过降低货币价格和增加货币供应量来抑制他们国家或经济集团的波动性。如果你已经完全投资于加密货币，那就坐下来放松，看看你投资组合的法币价值上涨。如果你有多余的法币，赶紧将其投入到加密货币中。至于 Maelstrom，我们将推动那些因市场条件不佳而推迟发行代币的项目加快进度。我们希望在圣诞袜里看到那些绿色的蜡烛图形。而基金的兄弟们希望能有一个好的 2024 年奖金，所以请帮帮他们！

Initia 宣布完成 1400 万美元 A 轮融资，Theory Ventures 领投，、以及、、、、、、、、、等天使投资人参投。完成本轮融资后 Initia 总融资额达 2250 万美元，包括 Delphi Ventures 和 HackVC 的种子轮投资以及 Binance Labs 的 Pre-seed 轮投资。

即将到来的路线图和在交织栈上构建的团队

Initia 计划在未来两个月内推出主网并进行 TGE，首日将有 6 个以上的 Layer 2 上线，并在未来上线更多L2。

Initia 的公共测试网于上个月结束，共持续 12 周，用户能够在这一阶段体验了过去两年中 Initia 推出的所有内容，包括 Initia L1；8 个由外部团队构建的 Interwoven Rollup；Initia 应用、钱包、浏览器、组件等产品工具的全面更新以及 Initia VIP 经济框架，Initia 希望实现多链对齐，并吸引更多用户到基于 Interwoven Rollup 构建的应用链中。

Initia 的启动阶段共完成超 1.25 亿笔交易，近 300 万个独立钱包。测试期间，，并通过与 Initia 应用的互动完成逐步进化：

目前已有 11 个团队在 Interwoven Stack 上构建应用链，募资超 1300 万美元的资金。包括：

• （募资 450 万美元，Hashed 和 Gumi Cryptos Capital（gCC） 投资）

• （募资 500 万美元，Binance Labs、Polychain 和 Hack VC 投资）

• ：GLOB 链

• ：全链游戏

• ：首个 LRT 与模块化借贷

• ：收益协议

• ：移动端友好型 NFT 市场

• ：原生资产组合追踪器

• a：全链流动性中心和衍生平台

• ：一站式Web3消费移动应用

• ：AI 娱乐平台

最近，Initia了及其背后的团队 Alles Labs，Celatone 是一家区块链浏览器公司，为 Sei、Osmosis、Neutron 及 Initia 和所有 Interwoven Rollup 的L2提供浏览器服务。

Initia 简析

Initia 是一个 Interwoven Rollup 网络，计划基于 Initia L1和各个 Interwoven L2，构建一套多链系统，涵盖架构、产品和经济等多种方面。

Initia 利用现有多链系统（如 Cosmos 和 Ethereum）的经验，同时构建L1和相互关联的L2，创造一个以 Rollup 为中心的系统。

使用 Initia Interwoven 的 Rollup 属于完整、成熟的 CosmosSDK 链，通过 Optimistic Rollup 运行，支持 EVM、MoveVM 或 WasmVM。团队可以根据自己的需求更改 Rollup 的所有内容，选择所偏好的虚拟机，其余的应用链所需功能通过L1提供，包括原生 USDC、预言机数据、钱包、LayerZero、IBC、区块浏览器等。

Initia 的系统架构明确，确保应用链构建者不需要在 DA、互操作性或其他基础设施解决方案之间进行选择。Initia 整合了这些模块组件中的优秀系统，消除影响用户的碎片化问题，简化开发团队的开发流程。

最后，Initia 构建了一个新的多链经济框架 Initia VIP，在为代币创造新用例的同时帮助L2吸引、留住用户，从而推动 INIT 和L1的价值增长。

关于 Theory Ventures

是由于 2023 年成立的 2.3 亿美元基金。此次对 Initia 的投资是 Theory 在Web3领域的首次代币和股权投资。Theory Ventures 计划将 2.3 亿美元投资于不超过 15 家公司。

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

随着加密货币发展成为一个全球行业，西方和英语国家的 KOLs 的主导地位可能会让我们忽视西方以外的机会。

例如，在我中，我惊讶地发现 OpenSocial 的用户数量超过了 Farcaster 或 Lens，尽管在 X 平台上的关注度要低得多。它们成功的秘诀是什么？印尼、越南和印度占据了主要的用户基础。

因此，在这篇博客文章中，我和 Pink Brains 官方 X 账号背后的大脑 Mai 联手，分享关于南亚加密市场的见解。

我们还采访了几位来自南亚国家的人，以了解他们的个人经历。

南亚 – 加密货币的荒野

Token 2049 新加坡无疑是 2024 年最大的加密货币盛会，而让我们印象深刻的一点来自 Andy 的分享：“亚洲市场仍然未被开发。”

虽然东亚——如韩国、香港、台湾、中国和日本——已经成为一个主要的加密货币中心，拥有明确的监管政策、大型机构和专业投资者的参与，但中南亚和大洋洲 (CSAO) 对加密货币采取了一种不同的、常常被忽视的方式，这在西方的加密 Twitter 上并不常见。

以下是 2024 年 Chainalysis 全球加密货币采用指数地图。

根据 Chainalysis 的数据，中南亚和大洋洲 (CSAO) 地区是第三大加密货币市场，在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间，流入的加密货币超过 7500 亿美元。这占全球总额的 16.6% 。让这个数字沉淀一下。只有北美和西欧的数字更高。

在 2024 年全球加密货币采用指数中，中南亚和大洋洲（Central Southern Asia and Oceania）地区确实表现突出，该地区有七个国家跻身前 20 名：印度 ( 1)、印度尼西亚 ( 3)、越南 ( 5)、菲律宾 ( 8)、巴基斯坦 ( 9)、泰国 ( 16) 和柬埔寨 ( 17)。

南亚人民如何采用加密货币？

越南

首先，我们来看看越南，这里是我们 DeFi 创作者工作室 Pink Brains 团队的大部分成员来自的地方，他们为市场提供了个人经验。根据 Triple-A 的数据，越南是加密货币拥有率第二高的国家。大约 21.2% 的人口持有加密货币，仅次于阿联酋的 34.4% 。

根据 Chainalysis 的数据，越南去年也获得了丰厚的利润，全球排名第三，。这是西班牙和菲律宾收益的两倍，是泰国收益的三倍。

造成这种情况的原因之一是越南政府对加密货币的模糊立场。虽然加密货币并没有被禁止，但在实际使用中，如支付或抵押，并不被允许。这使得持有加密货币变得具有吸引力，尽管真正的采用率仍落后于其他东南亚国家。

• 对于大多数越南加密投资者来说，中心化交易所 (CEXs) 是首选。Binance、Bybit、OKX 和 BingX 是最受欢迎的交易所，而由于语言障碍和复杂的 KYC 过程，Coinbase 的市场份额很小。在 CEX 上进行交易和持有加密货币仍然是最常见的投资策略。

• 空投撸毛和加密挖矿在这里非常流行。你会看到大量的 Telegram 和 Facebook 群组分享技巧、“隐藏宝藏”提醒和代币赠品。事实上，购买克隆账户、伪造 KYC 或设置机器人都非常简单和便宜，几乎没有什么麻烦。这使得来自越南农民的 Sybil 攻击成为协议的一大挑战。一些你会听说的大型空投包括 Arbitrum、LayerZero、Aptos 和 zkSync。

• 越南的大多数投资者并不是经验丰富的交易者。他们主要寻求快速获利，将加密货币视为主职工作之外的副业或改变人生的机会。资深投资者通常在去中心化交易所 (DEXs) 上寻找低市值代币，同时在中心化交易所 (CEXs) 上持有大量资产。与此同时， 2022 年以来的新投资者往往追逐空投和回馈奖励。经验丰富的交易者通常在重大黑天鹅事件（如 FTX 或 Luna）中亏损，而新手则常常因错误的 KOL 信号、诈骗或过度杠杆而受到损失。

• 越南是国际数学竞赛的顶尖国家，也是区块链开发人才的中心。你可能听说过像 Loi Luu（Kyber Network）和 Vu Nguyen（Pendle）这样的知名人物，但这里也有一些臭名昭著的连环诈骗犯，比如 Whale Markets 背后的那个人！

注意：我的团队对这个人非常反感。请查看上面的讨论，了解他是如何损害投资者利益的。Mai 还告诉我，越南的零售银行和非现金支付正在快速发展。越南正沿着类似中国的道路前进，数字钱包、银行应用程序和信用卡逐渐取代现金，尤其是在大城市。这一变化对 Web3 来说是个好消息，为加密支付的普及创造了条件，就像新加坡目前的情况一样。越来越多的大公司开始将区块链技术融入他们的业务中。

我们已经看到银行业进行了一些初步测试，例如进行的首次 L/C 支付实时区块链实验。这些尝试表明，越南企业对区块链技术非常关注。

但目前仍需等待法律框架对加密货币的进一步开放。

印度

尽管印度的法规和税收不断变化，该国仍然是全球加密市场的主要玩家。印度对加密收益征收高达 30% 的税收，并对所有交易征收 1% 的税，这导致一些投资者寻找限制较少的国际交易所。尽管面临这些障碍，加密货币在印度依然快速增长。印度创新型加密创业公司的崛起表明，需要更有利的税收政策和更清晰的法规，以保持这一发展势头。

我在 X 上询问  什么让印度独特。除了他对加密货币的独到见解，Hitesh 还在，帮助人们更轻松地理解加密基础知识。印度拥有最大的失业青年群体，他们渴望为获得激励而努力。如果操作得当，应用程序可以通过代币和积分的形式引导这些激励，就像过去在 Axie 中看到的那样。在基础设施方面，印度拥有一些最优秀的开发者资源，其成本远低于欧盟和美国。

他说，“超过 50% 的社区相关职位由印度人承担，还有更多人渴望加入这一领域。“但这种加密货币的临时工作和高昂的抱负”导致了一些问题，正如过去一些空投所示，造成了对印度人的错误印象。然而，这种看法不应被概括，因为它更具个案性，而非普遍代表性。”

印度尼西亚是交易量增长最快的市场之一。

根据印度尼西亚加密货币交易所 Pintu 的一位产品经理，加密活动的增长主要是由投机推动的。“许多人仍然将加密视为快速盈利的一种方式，”他说。“现在，很多交易者转向 Telegram 群组获取信号，就像他们以前进行股票交易时一样，但由于新代币不断涌现，加密领域的活动甚至更为激烈。”他还表示，印度尼西亚证券交易所的更严格规则可能正在推动人们转向加密货币。“由于新的全面竞价拍卖措施使股票交易更加严格，一些投资者正在寻找像加密货币这样的替代方案。”

与地区和全球的平均水平相比，印度尼西亚在去中心化交易所 (DEX) 和去中心化金融 (DeFi) 活动方面表现突出。

这一点得到了 的证实，他表示：“许多印度尼西亚人参与加密货币交易，通常从迷因币或空投开始，因为它们更简单且更具吸引力。尤其是空投，通常只需时间和精力即可参与。”

他补充道：“我们最近主要使用 TON 应用，有些人甚至建立自己的社区来挖矿和撸 、 和 $HAMSTER。”

随着印度尼西亚人变得更加精通加密货币，收益 farming、质押和去中心化金融 (DeFi) 项目越来越受欢迎。这一增长形成了一个新的“加密狂热者”社区，超过一半的投资者是千禧一代和 Z 世代，他们寻求新兴科技和快速利润。

DeFi 也在兴起，有很多来自印度尼西亚的 DeFi 建设者 – 

举几个有名的的例子：

•  – Monad 联创

•  – Pyth 联创

•  – HawkFi 联创

•  – Copra 联创

•  – Argus Labs 创始人

•  – No. 1, Debank

•  – Pandora

•  – Sociocat

新加坡

虽然印度尼西亚和越南等国家看到加密货币的采用是由“加密货币退化”和快速收益的承诺推动的，但新加坡的情况却有所不同。

的 Ronald Chan 告诉我，在中国关闭加密公司后，新加坡的加密公司数量激增。他们选择新加坡的原因如下：

• 地理位置靠近中国

• 深厚的中国文化

• 宽松的政治环境

• 低税率

• 大量讲中文的群体

• 资本（包括比特币）的自由流动

• 强有力的法律制度（这非常重要）

• 受过良好教育的人员来经营企业

• 区域内的强大金融中心

• 在该区域内几乎没有其他选择

“我们通过成为邻国的领导者的银行来保护自己。” – Ronald Chan

其次，监管进展和商户服务显示出加密货币更大的潜力，不仅仅是交易和投资。Ronald 指出，新加坡“向本地银行和外国银行颁发银行执照，以便公平竞争，这与其他许多国家不同。”

此外，新加坡“拥有一个全国性的二维码扫描系统，类似于中国的微信支付和支付宝（称为 Paynow QR），大多数人使用它。Mastercard 和 Visa 随处可用，但用户和商户并不满意，因为双方都需支付额外费用。”

更重要的是，许多人用于打车、食品配送和其他服务的超级应用程序 Grab 开始允许用户使用加密货币为电子钱包充值。现在，用户可以使用比特币、以太坊、XSGD（新加坡本地稳定币）、Circle USD 和 Tether 付款。

在 2024 年第二季度，新加坡商户服务的加密支付达到近 10 亿美元，创下两年来的最高水平。

这是一个有趣的转变，尤其是在一个传统支付系统已经高效的市场中，这表明加密货币正逐渐成为更多人的常见资产。

与此同时，超过 75% 的 XSGD 转账金额在 100 万美元或更少，其中近 25% 的转账在 10, 000 美元以下，这清楚表明当地加密市场中零售用户的基础正在增长。

成功的原因是清晰的监管，这增强了对稳定币的信任。

在 2023 年，新加坡金融管理局 (MAS) 制定了稳定币的指导方针，而在 2024 年，它推出了加密货币托管和许可规则。

这证明了清晰的监管对美国加密货币采纳的积极影响。

案例研究：TON 成功进入南亚市场

TON 的点击赚取游戏在南亚非常受欢迎，真让人惊讶。就我个人而言，我尝试过，但获得的奖励对我来说并不划算。

你可能会因为过度分发的空投和“无脑”的点击赚取游戏而低估 TON，但它实际上与他们将加密货币带入每个人口袋的目标是一致的。

通过获得免费代币，新一波用户可以开始学习如何在去中心化交易所 (DEX) 上交易、增加流动性、进行质押，并逐步探索生态系统的其他方面。

你知道这些用户主要来自哪里吗？独联体国家以及南亚。

Notcoin 的网站 (notco.in) 超过 66% 的访问来自独联体国家。其次是印度尼西亚、越南、中国和印度等亚洲国家。Getgems.io 和 Hamster Kombat 显示出类似的趋势，与 Telegram 用户基础一致。

提供免费代币的 Telegram Mini Bot 项目类似于 Axie Infinity 在菲律宾的崛起。

TON 区块链的成功归结于两个高采用率的领域：免费空投和点点小游戏。

免费空投领域

每个人都厌倦了积分换空投的活动。这就是 Telegram 的免费空投场景使其独特的地方。 它利用 Telegram 的 9 亿用户来分发诸如 DOGS 的代币。DOGS 起初作为一个 meme，因其公平分配和没有预售的方式而受到关注。这吸引了新用户进入区块链，使 DOGS 与典型的加密代币不同。

DOGS 很快在主要的中心化交易所 (CEX) 上上市，如 Binance。空投金额从每个钱包 $ 10 到 $ 60 不等。对于许多西方投资者来说，这可能听起来不算多，但用户可以通过多个账户进行撸毛。对于许多发展中国家的人来说，这些空投在经济困难中提供了一种新的收入来源。

点点小游戏

点点小游戏，如 Hamster Kombat，在南亚国家快速增长。在短短三个月内，它达到了 2.39 亿注册，使其成为最受欢迎的点点小游戏之一。

它在短短一周内还取得了超过 1000 万的 YouTube 订阅者。太疯狂了。这在许多西方国家是前所未有的数字。

根据 Bitget Premarket 数据，其代币的总市值为 9.2 亿美元，这意味着空投的价值可能在 5.5 亿美元左右。

由于简单的游戏机制、推荐活动和良好的社交影响，像 Hamster Kombat 这样的点击赚取游戏在东南亚的加密货币影响者中迅速吸引了大量关注。

这些影响者在 TikTok 和 X 上同样非常受欢迎，分享推荐链接并传播有关这种类型游戏的信息。

总结

南亚和东南亚是世界上人口最多的地区之一，拥有年轻且热衷于科技的人群，使其成为加密货币企业的关键市场。现在，它是仅次于美国和西欧的第三大重要市场。

但是，由于该地区各国在收入、政府法规和经济条件方面差异明显，企业很难为每个国家制定相应策略。

Ton 似乎在针对投机者市场的策略上做得很好，加密支付的接受度也在不断上升。

在短视频与直播快速发展公域流量的时代，UniLive 凭借其创新的互动模式和独特定位脱颖而出。它将Web2的便捷体验与Web3生态相结合，不仅为用户带来全新的直播体验，更通过 ILO 模式（Initial Live Offering）引领了新潮流，为行业注入活力。

接下来，我们将探讨 UniLive 如何在多个领域展现其创新优势，重塑短视频和直播生态的未来，并展望其在Web3市场中的巨大潜力。

一、UniLive 的Web2创新优势

在短视频与直播蓬勃发展的背景下，UniLive 凭借其创新的互动模式与独特的市场定位，正逐步塑造新的行业标杆。

首先，UniLive 通过强大的数据分析能力，实现了精准广告投放。这种大数据驱动的策略使品牌能够深入理解用户行为与兴趣，形成高度针对性的广告方案，从而大幅提升投资回报率（ROI）。在如今用户对信息获取愈加挑剔的环境中，这种精准性无疑是品牌成功的关键。

其次，UniLive 通过其短视频与直播功能，建立了一个高效的品牌与用户互动平台。这种实时互动不仅提升了品牌的知名度，还强化了用户的参与感与忠诚度。用户通过与品牌的直接沟通，能够在情感上建立更紧密的联系，形成长久的品牌忠诚度。

此外，UniLive 还引入了社交电商的创新模式，将内容与销售无缝连接。通过互动式购物体验，品牌不仅能够展示产品，还能在直播中进行实时销售，增强了用户的购买欲望。与 KOL 及 MCN 机构的合作，使品牌能够通过创意内容营销扩大用户触达，实现更广泛的市场认同。

数据驱动的智能增长也是 UniLive 的一大亮点。在数字化转型的背景下，企业对数据的依赖愈加明显。UniLive 通过提供深刻的用户洞察与高级数据分析工具，帮助品牌精准把握用户需求，从而优化营销策略，实现从曝光到转化的全链路提升。这种数据支持的决策过程，不仅提高了品牌的市场适应能力，也增强了其竞争优势。

二、创新打赏，重塑互动体验

UniLive 的激励式打赏生态背后蕴含着深远的商业思维，它不仅仅是简单的打赏功能，更是推动平台持续发展的核心驱动力。

首先，激励打赏机制规定 5% 至 8% 的收益直接分配给平台认可的星标蓝 V 主播。这种模式从根本上确保了创作者的稳定收入，消除了传统平台中创作者因收入不稳定而产生的不确定性。UniLive 通过为创作者提供收入保障，激发了他们产出优质内容的动力，进一步提升了用户的观看体验，形成了一种健康的内容生态。

其次，这一机制赋予了用户更多的参与感和责任感。打赏不仅是对创作者的支持，还在更深层次上推动了平台的整体发展。每次打赏行为都在影响创作者的收入，同时也直接促进了平台的内容质量提升和生态循环。用户不仅是内容的消费者，也在通过打赏成为平台生态中的重要参与者，让他们的每次互动都变得更加有意义。

UniLive 的双向互动打赏体系不仅促进了创作者和用户之间的互动，还为平台构建了一个自我强化的生态系统。随着用户参与度的提升和创作者内容的增加，平台的整体价值也随之增长。这一循环模式确保了平台在激烈竞争中的持续发展，并为未来的创新奠定了基础。

三、Web3融资模式的演变：从 ICO 到 ILO 的创新历程

随着区块链技术的发展，Web3领域的融资模式经历了几次重要演变，每一阶段都带来了创新与挑战。

• ICO（Initial Coin Offering）

2017 年，ICO 成为区块链项目融资的先驱。通过发行代币，项目方可以绕过传统风投，直接向全球投资者募资。虽然门槛低、去中心化，但由于监管缺失和透明度不足，大量虚假项目频繁出现，导致信任危机和投资者信心下降。

• IEO（Initial Exchange Offering）

为应对 ICO 乱象， 2019 年 IEO 崛起。由中心化交易所 Binance 主导，项目必须通过平台审核，提升项目可信度。交易所的影响力和流量吸引了更多投资者，减少了欺诈风险。然而，流量垄断使小型项目难以获得融资机会，且投资者与项目方的互动仍不足。

• IDO（Initial DEX Offering）

随着 DeFi 的兴起，IDO 于 2020 年兴盛，项目通过去中心化交易所（DEX）发行代币，回归了去中心化的初衷，降低了融资门槛。然而，市场投机和流动性问题仍未解决，投资者与项目方的互动和信任仍存在不足。

• ILO（Initial Live Offering）

2024 年，ILO（首次直播发行）作为全新融资模式亮相Web3。ILO 结合区块链与实时互动，项目方通过直播展示项目进展并发行 NFT 或代币，投资者可实时提问并获得即时回应，增强了透明度与互动体验。ILO 的优势包括：

• 透明度：实时展示进展，减少信息不对称。

• 实时互动：项目方与全球投资者面对面交流，增强参与感。

• 深度参与：投资者通过 NFT 或代币获得早期参与权和专属权益。

• 去中介化：降低融资门槛，为更多创新项目提供机会。

四、UniLive 与 ILO 模式：Web3生态中的全新融资创新

在Web3迅速崛起的背景下，传统融资模式如 IDO 和 IEO 逐渐显现出局限，特别是缺乏互动和透明度。UniLive 通过推出 ILO（Initial Live Offering）模式，解决了这些痛点，成为Web3领域创新的融资手段。以下为其核心特点：

• 实时发币动态

用户可在直播间直接看到项目发币进展，所有过程透明可见。这种实时展示增强了参与感和信任感，让投资者亲眼见证项目的重要时刻。

• 主播深度参与

主播不仅是内容创造者，还可参与项目发行。通过互动，主播与观众共同见证项目动态，提升项目曝光度和互动性。

• 打赏与买币联动

UniLive 将打赏与Web3金融模式结合，打赏行为直接进入项目资金池，推动币价上涨。用户的打赏不再只是赞助，而是直接参与金融行为，提升了投资参与感。

• K 线拉盘展示

在直播中实时展示 K 线变化，使用户能直观感受项目动态，增强了对区块链世界的理解。这种视觉冲击强化了Web3的核心特点——去中心化、实时性和透明度。

• 唯一性竞争力

UniLive 是首个将 K 线展示融入直播的平台，强化了其在Web3直播行业中的独特竞争优势。

• 打赏变投资

每次打赏都会带动币价上涨，增强了用户与主播的粘性，主播在项目发展中扮演重要角色，推动双方形成更紧密的互动。

五、UniLive 的创新价值与Web3生态影响

UniLive 作为Web3服务工具，通过创新功能和模式为项目方和创作者提供支持：

• 宣发与品牌建设

UniLive 通过短视频、线上路演和 AMA 等方式，帮助项目方以低成本触达全球用户，迅速提升品牌影响力。

• 用户深度参与

通过互动直播和代币、NFT 发行，用户从旁观者变为积极参与者，享有实际权益，强化Web3“共建共享”的理念。

• 降低融资门槛

ILO 模式帮助项目方在去中心化环境中融资，实时展示进展并与投资者互动，提升透明度与信任度。

• 创作者盈利渠道

UniLive 为创作者提供了通过 NFT 和互动变现的机会，推动了Web3创意经济的发展。

六、UniLive 助力用户需求与行业健康发展的正向驱动力

UniLive 凭借其创新的 ILO 模式，为Web3用户需求和行业健康发展注入了正向驱动力：

• 满足透明度要求

Web3用户越来越重视项目的透明度和实时信息获取。UniLive 提供直播工具，使项目方能够在公开透明的环境中展示进展，实时展示发币动态、资金池变化等关键信息，增强用户信任感。这种模式促使项目方注重信息公开，提高行业诚信标准，减少不合规项目的出现，推动Web3生态健康发展。

• 增强互动性

UniLive 通过直播、打赏等功能实现了用户与项目方的双向沟通，打破了传统融资的冷漠感。用户能够更深度参与项目发展，促使项目方重视社区反馈。这种强互动性提高了信任度，激发用户积极参与，促进Web3生态的活跃与多样化。

• 推动行业良性竞争与创新

在竞争激烈的Web3领域，UniLive 的 ILO 模式促使项目方提高透明度与互动水平，帮助用户除了项目本质内容，更进一步了解项目团队的日常生活、兴趣爱好、行为品德，推动行业整体发展。平台为优质项目提供了更多展示与融资机会，促进行业内更多创新，实现可持续发展。

• 社区驱动的生态演进

UniLive 通过社区驱动的模式提升了用户参与感，社区通过打赏和买币直接影响市场行情。项目方因此更加重视社区建设，推动了Web3行业的进一步进化与健康发展。

综上所述，UniLive 通过融合Web2与Web3技术，凭借其创新的互动模式、透明的融资方式和强大的用户参与感，正在重塑短视频与直播行业的生态格局。它不仅为创作者和用户带来了全新的体验，还推动了Web3市场的透明化与互动性，开辟了全新的发展路径。未来，UniLive 将在激烈的市场竞争中继续引领潮流，助力Web3生态的健康发展与创新升级。

原文作者：@tradetheflow_；twitter

原文编译：zhouzhou、Ismay，BlockBeats

编者按：当前 DeFi 的复兴前景令人感到乐观，现在环境与上一次「DeFi 之夏」有许多相似之处，新一代更为成熟的 DeFi 协议也在不断涌现，相关数据指标持续向好，同时越来越多的机构投资者参与其中，推动了 DeFi 生态的扩展。此外，美联储的宽松货币政策为市场注入了充足的流动性，吸引了更多投资者寻求高收益机会。这一系列因素共同构成了 DeFi 再次蓬勃发展的有利条件，是迈向进一步增长的动力。

2020 年夏天，被称为「DeFi 之夏」，是加密行业的一个非凡时刻。DeFi 首次不再只是一个理论概念，而是在实际应用中展现了其可行性。在这段时间里，我们见证了多个 DeFi 基础协议的爆发式增长——如 的去中心化交易所（DEX）、 的借贷协议、 的算法稳定币等。

紧接着，DeFi 应用的总锁定价值（TVL）也迅速飙升。自 2020 年初的约 6 亿美元开始，TVL 在年末突破 160 亿美元，并于 2021 年 12 月创下了超过 2100 亿美元的历史新高。这一波增长伴随着 DeFi 领域的强劲牛市，使 DeFi 成为加密世界的核心焦点。

2020 年至 2021 年底加密行业 TVL 图表
来源: 

可以说，推动「DeFi 之夏」的两大关键催化剂分别是：

1.DeFi 协议的突破性进展，使其具备了规模化的能力，并为用户提供了明确的应用场景。

2. 美联储开启的宽松货币政策，期间利率大幅下调以刺激经济。这为市场注入了充足的流动性，促使投资者寻找更多具有吸引力的收益机会，因为传统的无风险利率极低。对于 DeFi 的快速崛起来说，这无疑是一个绝佳的环境。

从 2018 年 5 月到 2022 年 1 月的联邦基金利率图表
来源：

但是，正如许多颠覆性的新技术一样，DeFi 的采用遵循了常见的 S 型曲线路径，通常被称为 Gartner 炒作周期。

展示各种消费品采用情况随时间变化的图表
来源：

从宏观角度来看，这一过程是这样的：在「DeFi 之夏」初期，早期投资者对他们所投身的技术变革充满信心。对 DeFi 而言，核心理念是它能够彻底颠覆现有的金融体系。然而，随着越来越多的人涌入市场，热情迅速达到顶峰，投资行为逐渐被投机驱动，投资者更加关注短期获利，而非底层技术。当这波狂热到达顶点后，价格随之下跌，公众对 DeFi 的兴趣减退，我们进入了一个熊市，接下来经历了一个较长时间的平稳期。

Gartner 炒作周期的图表
来源：

有充足的理由认为，这段乏味的平稳期并非 DeFi 的终点，而是其迈向大众普及的真正起点。在此期间，开发者们持续推动创新，坚定的信仰者也在逐渐增多。这为下一轮 Gartner 炒作周期奠定了坚实基础，未来有望吸引更多的大规模用户加入。

DeFi 复兴

到目前为止，DeFi 复兴的前景看起来相当乐观。类似于上一次 DeFi 之夏的催化因素，我们现在具备了：新一代更为成熟的 DeFi 协议正在构建；健康且持续增长的 DeFi 数据指标；机构投资者的加入；以及美联储当前的宽松政策周期。这一切共同构成了 DeFi 再次蓬勃发展的理想环境。

迈向 DeFi 2.0 

多年来，DeFi 协议和应用已经从 2020 年第一波热潮中显著演变。许多第一代协议面临的问题和限制得到了很大程度的解决，形成了一个更加成熟的生态系统，这就是我们现在所称的 DeFi 2.0 运动的崛起。

其中一些关键改进包括：

·更好的用户体验

·跨链互操作性

·改进的金融架构

·改善的可扩展性

·加强的链上治理

·提升的安全性

·正确的风险管理

此外，DeFi 出现了许多新的应用场景。它不仅限于早期的交易和借贷。新的趋势如双重质押、流动质押、原生收益、新的稳定币解决方案、以及现实世界资产（RWA）代币化，使生态系统更加生机勃勃。更令人兴奋的是，新的基础设施正在持续构建。目前引起我注意的是基于现有借贷基础设施构建的链上信用违约互换（CDS）和固定利率/期限贷款。

健康且增长的 DeFi 指标

自 2023 年底以来，随着新一波 DeFi 协议的出现，我们见证了 DeFi 活动的复苏。首先，观察加密生态系统中的总锁定价值（TVL），我们注意到在经历了长期的平稳期后，动能开始回升。从 2023 年 10 月的 410 亿美元，TVL 几乎翻了三倍，在 2024 年 6 月达到了 1180 亿美元的局部高点，随后回落至当前约 850 亿美元的水平。尽管这仍低于历史最高点（ATH），但无疑是一个显著的向上趋势，这可能是 TVL 长期上升趋势的第一波。

展示加密行业 TVL 演变的图表
来源：

另一个有趣的指标是 DEX 与 CEX 现货交易量比率，这衡量了中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）之间的相对交易活动。我们再次注意到一个积极的长期趋势，表明越来越多的交易量正在转移到链上。

展示 DEX 与 CEX 现货交易量比率的图表
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DeFi 领域在整个加密生态系统中的影响力在最近几个月有所上升，在这个每个人都在争夺关注度的市场中，DeFi 正重新引发关注。

机构参与者的到来

DeFi 之夏的第一波参与者主要是尝试掌握这项新技术的个人，而新一波 DeFi 协议开始吸引到多个传统金融领域的大型玩家进入 DeFi 领域。

今年 3 月，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）在以太坊区块链上推出了其首个代币化基金——贝莱德 USD 机构数字流动性基金（BUIDL Fund），使投资者能够直接在链上获得美国国债的收益。贝莱德的这一 DeFi 举措显然取得了成功，基金的管理资产已经超过 5 亿美元。

另一个引人注目的机构兴趣增长案例是 PayPal 的 PYUSD 稳定币，其在推出仅一年后便达到了一个重要的里程碑——市值突破 10 亿美元。

这些例子表明，传统金融行业终于开始认可基于去中心化区块链技术构建金融系统的价值主张。正如 PayPal 首席技术官所说，如果它能降低我的整体成本，同时给我带来好处，为什么不接受它呢？随着更多机构玩家开始尝试这项技术，我们可以认为这将成为 DeFi 领域的强大催化剂。

美联储宽松周期的开启

除了之前的几点之外，美国当前的货币政策路径是 DeFi 的另一个潜在催化剂。事实上，我们刚刚跨越了经济中的一个重要拐点。自美联储在疫情后启动抗击通胀措施以来，最近 9 月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上首次进行了一次 50 个基点的降息，这是新一轮宽松周期正在开启的重要信号。预期的联邦基金利率路径进一步证明了这一点。

这轮新的货币宽松周期的开始为 DeFi 看涨论提供了两个关键论点：

1. 这一宽松周期必然会增加系统中的流动性，流动性是金融市场的关键要素，过剩的流动性意味着有更多资金可供进入市场。不可避免地，DeFi 和整个加密市场都应该从中受益。

2. 美联储基金利率的下降也将机械性地增加 DeFi 收益的相对吸引力。简单来说，随着传统无风险利率的下降，投资者将开始寻找其他收益机会。这可能导致市场向 DeFi 转移，DeFi 提供了广泛的稳定币和其他更具吸引力的策略收益，且这些策略比几年前更加安全和可靠。

历史会重演吗？

总的来说，有多个因素共同指向 DeFi 的复苏。

一方面，我们正在见证多个新 DeFi 原语的出现，它们比几年前更加安全、可扩展且成熟。DeFi 已经证明了它的韧性，并确立了自己作为加密领域中少数具有实际应用场景和真实采用的行业之一的地位。

另一方面，当前的货币环境也在支持 DeFi 的复兴。这与上一次 DeFi 之夏的背景类似，而当前的 DeFi 指标表明我们可能正处于一个更大上升趋势的起点。

历史不会简单重复，但总是惊人相似。

美金融服务委员会就 SEC 制定的数字资产规则提出质疑

据报道，本周二时美国众议院金融服务委员会成员对 SEC 所制定的数字资产监管规则提出了质疑，要求该机构解释相关议程和规则。

美国总统拜登呼吁制定全球人工智能发展规则

据报道，美国总统拜登呼吁制定全球统一的人工智能发展规则，以应对日益强大的 AI 技术。他强调说，AI 的发展必须与人类的共同价值观保持一致，以确保其对社会和道德产生积极影响。

标普预测 2025 年美国经济增长将放缓至 1.8%

标普全球评级的一份报告表示，消费者可能会在未来几个季度减少消费支出，因此预计到 2025 年美国经济增长将从 2.7% 放缓至的 1.8%。当前美联储的降息政策其实是一项预防措施，是为了预防经济增长过于低于预期，而不是单纯的为了刺激经济增长。

高盛：美国大选后股市将继续上涨

高盛首席美国股票策略师大卫・科斯汀表示，在美国总统大选之后，美国股市可能会继续上涨。他预测标普 500 指数在上涨 20% 后，或在一年内上涨 5%，触及 6,000 点的高位。

IMF总裁：美国经济可能会实现软着陆

国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，美国经济有望实现软着陆，因为其新施行的货币政策将会有效的降低通胀，且不会引发经济衰退。她还认为，在其他国家经济放缓的情况下，美国强劲的经济将会支持全球经济的增长。

美国司法部对 Visa 提起反垄断诉讼，指控其不正当的市场竞争

据报道，美国司法部对 Visa 提起了反垄断诉讼，指控其利用排他性协议非法妨碍市场竞争。诉讼内容显示，Visa 控制着美国借记卡市场 60% 的份额，产生了 70 亿美元的交易费用，其利用庞大的市场规模，对选择使用其他借记网络的商家实施了惩罚性措施，这些行为已涉嫌垄断市场，减缓了借记支付生态系统的创新步伐。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

原文作者：Cookie

Fractal 主网上线至今已经过去了半个月的时间。在这半个月的期间里，我秉持着「不 degen 就没有发言权」的态度，在 Fractal 网络上进行了深度游玩。让我在带您回顾过去半个月 Fractal 上出现的机会的同时，一同展望一下接下来 Fractal 上还有什么值得参与的机会吧。

CAT 20 

由于 Lorenzo 本人在 Twitter Space 对 CAT 20 「奶了几口」，$CAT 的价格就从 3.5 U 向上，可能也就此难以回头了。另外，在 9 月 22 日，UniSat 的官推宣布，UniSat 产品即将对 CAT 20 协议提供更多的支持，CAT 20 的用户体验正在越来越好。

Dotswap 不但已经支持了 $FB-$CAT 的 Swap，也支持了这个 Swap 对的流动性池。如果不考虑滑点和手续费的话，目前 Dotswap 上显示的 $CAT 价钱大约是一张 7 U 多（一张 = 5 $CAT），即目前 $CAT 的市值已经接近了 3000 万美元。

在过去的半个月中，除了 $CAT，涌现出来有人气的新 CAT 20 Token 主要有 3 个：

首先是 $FBULL，这是一个 meme Token，受到追捧可能主要是因为有一个官推在运营，目前已经全部铸造完毕。

其次是 $Kibble，这是 PizzaSwap 的流动性挖矿平台 PizzaFarm 发行的 CAT 20 Token，他们宣称正在为 CAT 20 协议开发质押系统，虽然目前还没有明确说 $Kibble 的效用，但小编猜测在之后也许会与他们 CAT 20 上的相关产品产生关联。

最后是 $cat 20 _pizza，这个 Token 是由 Gaze Network 部署的，但他们目前只提到这个 Token 是为了他们的 cat 20 _pizza 勋章活动而部署的公平铸造 Token，目前也是不清楚未来和他们的产品会不会有什么关联，这个 Token 还在铸造中。

综上，大家还是比较偏好有人运营的 meme Token 以及有项目方驱动的 Token。

最后为大家总结一下 CAT 20 目前已经可用的工具：

– Dotswap（）。打新、Swap、加池子，Dotswap 毫无疑问是现在 CAT 20 功能最齐全的平台。加池子这点不得不提一下，前段时间 $FB 交易活跃，以及 Dotswap 刚上线 $CAT 池子时，摆 LP 的收益都还是不错的。不过这个获利机会需要大家对摆 LP 有一定的了解，不然也会遭受亏损。

– Satosea（）。单笔可以最高打 100 张，可以对异常订单自助申请退款。另外，围绕打新的实时监测做得相当不错，有热门铸造 Token 的实时流，Twitter 和 Discord 都有监控机器人可供免费使用。

– Flur（）。Ordinals Wallet 团队做的产品，优势是便宜，缺点是使用体验还有待提高。

– Gaze Network（）。可能相比上面的功能与优势都比较单一，但是 cat 20 _pizza 的活动可以适度参与一下。

Fractal 上的 BRC-20 

虽然在 Fractal 网络区块高度 21000 ，也就是 BRC-20 被激活之后，小编听到了很多看衰 Fractal BRC-20 的声音，主要都是说这是一个毫无新意的资产发行方式。

但是实际上，Fractal BRC-20 对 degen 来说节奏是很舒服的。刚激活的那天晚上，能够打起来的 ticker 基本上都能赚钱，比如 $ordinals、$onlyfans、$elonmusk 等等。当然了，这些 ticker 能够带来的倍数虽然可观，但是一个是太多人抢着 Mint 不一定打得到，另一个是纯 PvP 局，获胜离场的时机相当重要。

接着就发展到了「大卡车」比拼，也就是看 Holder 数量，因为这是缺乏 meme 运营方前提下制胜的不二法门——人多就意味着更好的流动性。在这个前提下，Fractal BRC-20 居然也跑出了一个「食物」小主线，先是汉堡 $burger，然后是樱桃 $cherry，这两个「食物」都在打完后跑出了不错的表现。

最后就是跑出了「食物」龙头 $GLIZZY，这个 ticker 有「大鹅」Goosinals 的团队在喊单，也跑出了目前 Fractal BRC-20 的最强表现——目前市值接近 450 万美金，且已经上线了 Gate.io。

我对 Fractal BRC-20 继续保持看好。我认为，Fractal 上并不缺乏资产发行协议，缺乏的是优秀的 meme Token 以及围绕优秀的 meme Token 形成的健壮社区（$GLIZZY 目前已经开了一个好头）。社区是可以迁移的，等 CAT 20 相关基建更完善以后，通过 BRC-20 跑出来的 Token 会很容易就能迁移到 CAT 20 协议上去，比特币主网上的 $PUPS 就是一个最好的例子。

基于此，我一直在关注 $tasinu 这个 ticker，因为这个 ticker 刚好是 UniSat 倒着写（UniSat 并不允许在 Fractal 上部署「unisat」和「lorenzo」这两个 ticker），而且反过来刚好也是「狗」的意思。

现在还在铸造的 Fractal BRC-20 Token 中，最活跃的是 $MoonCats，这个的原因是总量很大，大家还是都挺喜欢「大卡车」的。

铸造 BRC-20 Token 的话，如果是追求最低成本，推荐使用的是目前还免手续费的 OKX，但是缺点是一笔只能打 24 张。追求效率的话，UniSat 官方平台或者是 Dotswap 都可以，但是手续费会使成本变高。这个大家可以在需要追逐热点快打/量大允许慢打的不同情况下加以选择。

Stamp 协议

比特币主网的老玩家对 Bitcoin Stamp 这个协议应该都不陌生。本次 Stamp 协议和 Fractal 的集成似乎并不是官方表态，而是 OpenStamp 这个 Stamp 协议的交易平台来发起的。

但恰恰就因为是 OpenStamp 来搞这个事情，反而可能更牛逼… 因为今年的 3 月 21 日，OpenStamp 宣布以 5000 万美元估值完成种子轮融资，Animoca Ventures 领投，KuCoin Ventures、MH Ventures、VitalTao Capital、Lotus Capital、Brotherhood Ventures、Blue Node Capital、D64 Ventures、Luminescence Capital、Spicy Capital、Halvings Capital、SPEC Capital 和 YM Capital 参投，具体融资金额没有公布。

上面截图的推文提到了 Fractal 上的 Stamp 协议将在 9 月 26 日启动，我们对 OpenStamp 的官推保持关注看到时候怎么参与就好了。

域名和小图片

这两个放在一块说是因为确实没什么太多好说的…

.fb 域名基本上是在区块高度 21000 刚激活 Ordinals 协议那个晚上没啥可以打的，导致有不少玩家在那时候抢注一些「靓号」，在热度最高的时候转手其实收益也是不错的。

小图片的话，区块高度 21000 刚激活的时候最火的是「分型大鹅」，但后来这个总量扩张了，搞了个限时不限量，之后就没声音了。后续的小图片项目也没有什么非常出彩的，缺乏新意。

目前的龙头是在比特币主网上的 DomoDucks 在 Fractal 上发行的一个总量只有 256 张的高清系列，地板价目前 65 $FB，UniSat 市场上的总成交量超过 6600 $FB。

但现在给 .fb 域名以及 Fractal 小图片下结论也还为时过早，因为 CAT20 协议还有另一个 CAT721 的部分，很有可能之后会出现一些相关的新玩法，跑出和比特币主网上的艺术收藏有差异化的价值。

结语

虽然 $FB 的价格相较接近 40 美元的高点已经下跌得比较严重，但是到目前为止，Fractal 上的 degen 体验让我相当满意。30 秒 – 1 分钟出一个区块，在 BRC-20、CAT 20 Token 打新的体验上是相当优异的，不用再像主网那样等半天还眼睁睁看着自己卡 UTXO 或者「死单」，颇有点「比特币版本的 Solana」的感觉。

如果 Fractal 对自己的「试验田」定位是正确的，是最后能够被市场接受的，那么 Fractal 超越 BSV/BCH 是存在可能的。事物总是在不断变化的，就像我们把现在流行的折叠屏手机简单粗暴地归类为多年前流行的翻盖手机，是完全错误的，Fractal 也无法用 BSV/BCH 去类比。

不过这个远大的理想还是先放一边好了，我最后只想建议大家都参与一下 Fractal 生态，因为确实蛮好玩的：）