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作者：Karen，Foresight News

英国放弃英属印度洋领地查戈斯群岛的主权，并移交给毛里求斯，这一历史性的时刻标志着英国在非洲殖民主义的终结，同时，也引发了对于备受瞩目的.io 顶级域名未来的广泛讨论。

发生了什么？

地缘政治竞争日益加剧的情况下，10 月 3 日，英国和毛里求斯发布联合声明，双方已就对查戈斯群岛行使主权达成历史性的政治协议。根据该条约条款，英国将同意毛里求斯对查戈斯群岛拥有主权，包括迭戈加西亚群岛（美英的军事基地所在地）。尽管该协议尚待最终条约的敲定，但双方均承诺将尽快完成相关程序。

然而，随着英国将查戈斯群岛主权移交给毛里求斯，.io 顶级域名的未来也变得扑朔迷离。这一变更可能对众多拥有.io 域名的网站产生深远影响。因为.io ccTLD 原本被分配给英属印度洋领地（BIOT），并由一家英国私人公司 Internet Computer Bureau（ICB）负责注册，而 ICB 目前又归美国 Identity Digital 所有。

「.io」这一顶级域名源自英属印度洋领地一词的英语：British Indian Ocean Territory 中 Indian Ocean 的缩写 IO，为英国海外领土英属印度洋领地在互联网域名系统中拥有的国家及地区顶级域（ccTLD）。io 域名扩展自 1997 年以来一直存在，最早注册的.io 域名是服装公司 Levi’s 于 1998 年注册的 levi.io。据英国《独立报》在 2014 年的一篇报道，「英国政府从印度洋查戈斯群岛的互联网域名的销售中获得一部分利润。根据与 ICB 公司达成的协议条款，每个 .io 域名激活时，英国政府可获得 60 英镑费用的未披露份额。ICB 创始人、互联网基础设施专家 Paul Kane 也证实，英国政府收到了使用「.io」域名所支付的部分费用。」

历史上，ccTLD 域名曾被剔除过五次

「.io」的未来很大程度上由互联网名称与数字地址分配机构 ICANN 直接决定。不过，需要知道的是，「.io」属于国家和地区顶级域名（ccTLD），政治因素考量凌驾在技术和商业因素之上。

如上所指的 ICANN 是一家位于美国加利福尼亚的非营利社团，创建于 1998 年 9 月 30 日，接管包括管理域名和 IP 地址的分配等与互联网相关的任务。据 Domain Incite 汇总，自 1998 年 ICANN 成立以来，ccTLD 仅从 DNS 根中删除过五次。除一种情况之外，所有情况下删除的触发因素都是对国际标准组织的 ISO 3166-1 alpha-2 列表的更改。

1、「.yu 」原为南斯拉夫在互联网域名系统中拥有的 ccTLD。南斯拉夫社会主义联邦共和国于 1992 年因内战而解体，但随着南斯拉夫的残余联盟国家塞尔维亚和黑山于 2006 年解体，2008 年 3 月起「.yu 」不再接受新注册申请，但直到 2010 年，ICANN 才最终将 .yu 从 DNS 根中删除。

2、「.tp」原为葡属帝汶国家及地区顶级域（ccTLD）的域名，于 1997 年官方启用，当时该国家还在印度尼西亚的占领下。2002 年该国获得独立后更名为东帝汶，ISO 为其分配了新代码 TL，并将 TP 从其列表中删除，但在 2015 年 2 月「.tp」才从 DNS 根中彻底剔除。

3、「.zr」原为扎伊尔国家搭地区顶级域（ccTLD）的域名，由于扎伊尔恢复国名为刚果民主共和国，后改用.cd。2001 年「.zr」正式停止使用。「.zr」是第一个被 IANA 剔除的 ccTLD。

4、「.an」原为分配给荷兰海外属地荷属安地列斯使用的 ccTLD 域名，2010 年荷属安地列斯解体后后，库拉索岛使用.cw 域名，圣马丁岛使用.sx 域名，博内尔岛、圣尤斯特歇斯和萨巴岛获得了 .bq 域名，ISO 也将 AN 从其列表中删除。2015 年，「.an」域名完全停止使用。

5、「.um」为美国本土外小岛屿（（United States Minor Outlying Islands）的 ccTLD 域名，但没被使用。2007 年，ICAN 从域名主列表中删除了.um 域名。

然而值得注意的是，「.su」是一个特例，分配给前苏联的 ccTLD「.su」于 1990 年 9 月 19 日启用，尽管现在苏联已经解体，但是该域名目前仍然可使用。

「.io」未来何去何从？

根据 ccTLD 停用政策，ccTLD 资格由 ISO 3166-1 标准中分配的相关国家或地区决定。当国家或地区从该标准中移除时，其资格将过期，并且需要在有序过渡期后停止使用。默认情况下，ccTLD 将在五年后被删除。ccTLD 管理者可以申请延期，但需要有适当的理由。延期最多只能再延长 5 年，因此正式剔除的最长可能期限为 10 年。当然，ccTLD 管理者可自行决定提前停用域名。

如果确定 ccTLD 的资格发生变化，在互联网号码分配局（IANA）决定停用之时，会通知 ccTLD 管理者打算发布剔除通知。ccTLD 管理者将有机会指定一个替代联系人，用于处理与停用相关的通知。

正如 Domain Incite 所述，对于.io 来说，.io 域名注册者面临的核心疑虑在于：名称变更后的英属印度洋领地（BIOT）是否能继续保留 IO 分配在 ISO 列表中，以及该群岛是否依然具备获得 ccTLD 地位的独特领土资格。如果 BIOT 仅作为毛里求斯的一部分存在，不再被联合国视作独立领土，.io 域名的存续将面临严峻挑战，可能被剔除。反之，如若 BIOT 依然保持其独立领土，并保有获得 ccTLD 的资格，那么情况将会变得更为复杂。当然，也存在「.io」走上「.su」老路的可能性，但这种概率相对较小。

哪些 Crypto 公司在使用 .io？

在计算机科学领域，「IO」常被作为「I/O」（即 Input/Output）的缩写，这使得.io 域名天生适合与技术相关的服务。再加上简洁性，该顶级域十分受科技初创公司、软件公司的青睐，而且在 Crypto 领域也有很多项目使用。除此之外，.io 域名也是视频游戏项目的首选域名，因为「io」在游戏术语中代表基于浏览器的多人游戏。

据网易号「科技的世界」，「Glitch 和 GitHub Pages 都用.io 域名来用户创建的网站和应用程序，而且 Itch.io 游戏商店也使用了该域名。该域名差不多赚了 4000 万美元，这意味着可能有超过一百万个.io 域名已被注册。」值得一提的是，2021 年「Metaverse.io」域名以 114 万元成交，是当前公开成交价中最高的.io 域名。

而在 Foresight Wiki 收录的约 2 万家 Web3 公司和项目中，有近 16% 的公司使用 .io 域名，包括但不限于 Matter Labs、ZKsync、Arbitrum、Optimism、Scroll、Sei、Damus、CoinFund、Scallop、Mask Network、TrueFi、Raydium、DODO 等。值得一提的是，Gate.io 则是将带有主域名的名称当作品牌名。

作者：Eren，Four Pillars；编译：Tia，Techub News

Layer1 代币经济学的转变

最近获得大量关注和大量投资的项目（如 Berachain、Monad、Story Protocol、Initia 和 Movement）都有一个共同点，它们都是 Layer1。这些项目都选择了自己开发 L1 解决方案，而不是在以太坊上开发 Layer2。通常，他们通过利用其独特功能和经济模型来构建属于其自身的生态系统。每个项目也都有属于其各自的使命，有的专注于高性能 EVM，有的专注于优化 Rollup 执行环境。总而言之，它们都致力于提出新的 L1 解决方案。

这些项目中的哪一个将成为下一代 L1 并成为实现可持续增长？尽管，技术实力和社区参与度的重要性不可忽视，代币经济学对于 L1 的发展也起着至关重要的作用。因此，本篇文章将重点评估各 L1 代币经济学的稳健性。

来源：Foundation of Cryptoeconomic Systems

L1 的运作方式与国家非常相似。L1 充当国家，生态系统协议构成地方经济体，用户或社区充当参与实体。在这个框架中，代币将各个经济单位有机地联系在一起，它既是经济激励，同时又是储备货币。

在这种背景下，代币经济在 L1 「国家」中扮演什么角色？代币经济是一种经济体系，它激励网络参与者积极参与，并确保网络活跃运行。同时，它还需要调节代币的供需以维持稳定价值。

因此，代币经济学的设计反映了一个国家的经济体系。正如各国考虑地理条件、产业结构、政治制度和文化来设计其经济体系一样，L1 代币经济学必须反映技术架构、Dapp 生态系统、治理和社区特征。

然而，2017 – 2019 年 ICO 热潮中涌现的许多 L1 区块链都采用了千篇一律的代币经济学，忽略了不同网络的独特性。这导致了「十亿美元僵尸区块链」的诞生。虽然，这些区块链维持着高估值，却没有取得实际价值。

如今，代币经济学已经开始变得复杂。不仅需要监控网络层面代币的供需，引入针对技术架构而优化的代币经济学，同时还要考虑网络中不同角色（如验证者、协议和用户）的利益分配。本文将以 Berachain、Initia 和 Injective 为例，来介绍解决现有代币经济学的局限性并促进可持续设计的三个维度。

代币飞轮的缺陷及解决这些问题的三大支柱

2.1 代币和代币经济学的基本概述

Layer1 代币的作用

「为什么需要代币？」虽然代币是有效工具，但这个问题很难回答。不过对于 L1 而言，发行代币是合理的，因为需要使用代币来奖励验证者。L1 原生代币有三个主要功能：

1. 储备货币：用户使用区块空间时以原生代币支付网络费用。当 L2 使用主链作为 DA（数据可用性）层时，原生代币亦可作为存储成本。

2. 激励工具：诚实验证交易合法性的验证者将获得原生代币作为区块奖励。此外，具有「统一流动性（Unified Liquidity）」功能的 L1 ，将提供原生代币作为奖励，以鼓励流动性供应。

3. 价值单位： L1 发行的原生代币直接或间接体现了 L1 所创造的价值。市场参与者根据对以太坊业务表现和市场地位的评估来交易以太坊等 L1 代币。

Layer1 代币经济学的作用

虽然代币具有特定的角色，但控制代币流动的代币经济学的功能却截然不同。「代币经济学」一词通常被狭义地定义为用于调整供应或代币分配方法（最大供应量、分配比率、解锁时间表等）的销毁机制。然而，就我们的讨论而言，代币经济学不仅包括销毁机制和分配方法，还包括协调参与者利益、代币效用和收入分配模型的激励系统——本质上是基于代币的整个经济体系。

在此背景下，代币经济学的基本作用是创建一个激励参与者所需行为的系统，确保 L1 网络的平稳运行。具体来说，它设计奖励结构来鼓励有利于网络的行为，例如增强安全性或提供流动性。为了使该奖励系统有效，奖励必须具有足够的价值，对贡献者有意义。因此，代币经济学还必须包括调节代币供需的机制，以维持奖励价值。

2.2 代币经济学创造的循环增长结构：代币飞轮是终局

资料来源：X(@alive_eth)

精心设计的代币经济学有可能产生飞轮效应，价值循环以促进网络的有机增长。该模型假设验证者（负责区块链安全）、开发人员（创建应用）和用户（形成社区）之间的交互创建了一个循环增长结构。通过「网络效应」，实现规模经济，加速网络增长。让我们从下往上追踪飞轮的过程：

1. 核心团队向市场提出新的愿景后，初始资本完成 L1 网络的基本基础设施，并产生代币价值（在私人或公开市场）。

2. 随着代币价值的产生，验证者为引导网络的供应方做出贡献，以换取代币奖励。例如，验证者通过验证交易获得区块奖励，为网络提供安全性和功能。

3. 一旦 L1 网络建立了稳定的功能和安全性，开发人员就会加入并在网络上构建有用的应用。

4. 这些应用为终端用户提供了真正的价值，推动了代币需求。在此过程中，围绕用户形成了一个社区，成为 L1 网络的支持者。

5. 随着网络变得更加活跃，社区也变得越来越大，对代币的需求也随之增加，代币既是网络费用的储备货币，也是体现网络价值的价值单位。因此，市场对代币的需求上升。

6. 随着代币需求的上升，验证者有更强的动力去支持网络的安全性和功能性 → 这将改善网络安全性和开发环境，鼓励开发人员构建更多有用的应用，为用户提供更多价值 → 代币需求上升 → 激励措施得到加强 → 网络安全性和功能性得到改善 → 应用开发 → 社区变得更加活跃 →飞轮

一旦这个飞轮开始转动，L1 网络就会获得自我维持增长的动力。网络不再需要仅由核心团队驱动；相反，增长会通过代币激励自动加速。这个飞轮最大限度地发挥了代币经济学的潜力，通常被视为所有代币经济学最终应该追求的最终目标。

2.3 代币飞轮是一个 meme

资料来源：X(@alive_eth)

飞轮模型在创建循环增长结构时假设了某些事实。它假定随着网络活动的增加，代币需求也会随之增长，为加强对生态系统贡献者的激励提供了基础。它还假设增强的激励措施会促使验证者以任何方式为生态系统做出贡献，从而为更有用的应用营造环境。我们需要质疑这些看似显而易见的假设。许多现有的 L1 网络似乎在创建可持续的代币经济学方面遇到困难，通常缺少三个方面的关键要素：

所有参与者的激励是否真正一致？

L1 网络涉及生态系统中具有不同利益的各种类型的参与者。如果将这些复杂的利益与增长相结合的结构崩溃，飞轮就会停止转动。特别是，我们应该质疑，当代币需求增加并且验证者的利益得到加强时，验证者是否一定会以其他方式为生态系统做出贡献，正如上面的飞轮模型所建议的那样。

验证者的利益与生态系统的发展并非毫无关系。他们的区块奖励以 L1 的原生代币形式给出，因此代币需求和价值的增加对他们有利。此外，随着应用生态系统吸引用户并产生更多交易，网络拥堵会增加，这可能会增强验证者的激励。大多数 L1 网络（如以太坊的 PoS 网络）都采用 gas 费用机制，即网络拥堵越严重，验证者获得的手续费就越高。

然而，在网络层面，没有直接的机制要求验证者为生态系统做出贡献，这使得验证者与协议或用户之间的关系很弱。强化验证者激励与生态系统激活之间缺乏直接联系，这意味着生态系统贡献的动力很小。相反，在个人质押者无法获得可观回报的情况下，用户或协议没有明确的方法或激励来为经济安全做出贡献。所有 L1 生态系统中治理参与率都很低，这表明个人用户缺乏为网络共识做出贡献的明确动机。换句话说，验证者的利益与其他生态系统参与者的利益没有直接联系。

网络活动增加是否会导致代币需求增加？

很难断言，随着应用的出现和用户的加入，网络活动增加，代币需求必然会增加。如果没有固有结构或只有一个将网络活动与原生代币需求相关联的弱结构，网络活动和代币需求可能不一致。正如后面将详细讨论的那样，以太坊目前正经历着这样一种情况：L2 活动正在增加，但推动对 ETH 需求的因素非常低。与以太坊一样，每个区块链网络都有其独特的技术架构。因此，代币经济学应该很好地反映这种架构。

代币如何捕获价值？

虽然与上一个问题类似，但我们可以换一种方式提出：代币如何获取价值？让我们假设飞轮理想地展开，代币需求随着网络激活而增加。这是否必然导致代币价值增加？显然，代币需求增加并不一定意味着代币价值增加。抛开市场投机（独立于基本生态系统增长），简单的计算表明，代币需求必须超过新创造的代币供应量，价值才会增加。因此，在网络激活时增加代币需求或减少供应的机制应该介于两者之间。这一点有时会被忽视或无法有效发挥作用，无法实现网络激活→代币需求→代币价值增加的反馈循环。

2.4 修正代币飞轮的三大支柱

总结到目前为止的内容，L1 代币充当网络的储备货币、鼓励贡献的激励工具以及体现网络创造价值的价值单位。L1 可以将代币经济学构建为一种经济体系，以协调生态系统参与者的利益并通过代币和激励机制确保网络的活跃运行。精心设计的代币经济学有可能通过代币激励在网络中创造的价值，促进自我维持的网络增长。

然而，我们常常理想化的代币飞轮往往与实际 L1 网络中观察到的现象存在差异。这是因为在诱导参与者行为或连接价值的过程中，正反馈循环无法有效发挥作用。具体来说，这是因为没有充分考虑所有参与者的激励是否真正一致，网络活动是否导致代币需求增加，以及价值是否在代币中积累。

这些限制往往导致现有的 L1 网络在很多情况下失去代币经济学的可持续性。因此，在确定下一代 L1 代币经济学应该采取的方向的过程中，我们需要通过具体化来更仔细地检查这些先前的限制。为此，让我们将有关代币飞轮提出的问题转化为 L1 代币经济学设计的关键点：I. 机制设计，II. 与架构的一致性，III. 价值捕获。在下一节中，我们将继续讨论，通过案例研究观察现有代币经济学所表现出的局限性及其原因，同时明确上述关键点。

I. 所有参与者的激励机制是否真正一致？→机制设计

II. 网络活动增加是否会导致代币需求增加？→与架构保持一致

III. 代币如何捕获价值？ →价值捕获

千禧时代 L1 的经验教训

鉴于代币经济学的复杂性，仅凭单一因素来判断代币经济学案例可能会导致对现象进行片面解读的错误。然而，作为寻找可持续代币经济学的方法之一，尝试定义现有案例所遇到的局限性并吸取教训可能是一种好方法。让我们来研究一下 1）比特币在机制设计方面面临的局限性，2）以太坊揭示的架构与代币经济学之间的协调问题，以及 3）Arbitrum 代币在无法从网络中获取价值方面的结构性局限性，以具体化支撑飞轮的代币经济学的三大支柱。

3.1 支柱一——机制设计：比特币

比特币是区块链诞生以来最具创新性的发明之一，如今已成为传统金融市场中的重要资产。然而，比特币诞生之初的预期功能与现在的角色之间存在着显著的差距。随着比特币资产角色的演变，最初的激励机制设计不再符合其当前功能，导致人们担心未来缺乏维护比特币安全的激励。这一现实正在重塑比特币的发展路线图。让我们仔细看看比特币的案例，重点关注机制设计，可以概括为「提供多少奖励、如何提供奖励以及诱导参与者采取什么行为」。

比特币代币经济学：减半的前提

总结一下比特币的机制，它通过奖励生成有效区块并遵守 PoW（工作量证明）共识算法规则的挖矿节点，将网络安全与节点激励相结合。参与网络的节点竞争计算哈希值，消耗计算能力来获得区块奖励，以将有效区块添加到最长链中。对于攻击网络的恶意节点，它需要控制超过一半的专用于 PoW 的计算能力。这在实践中是困难的，即使实现，攻击者也会失去动力，因为攻击会降低比特币的价值，导致他们自己蒙受损失。通过这种动态，比特币实现了拜占庭容错（BFT），通过节点共识作为去中心化的货币系统运行，而无需第三方信任。

来源：比特币维基

因此，挖矿节点获得的区块奖励对于维护比特币的去中心化和安全性至关重要，因为它可以激励节点诚实行事并积极参与工作量证明流程。然而，仔细观察比特币的奖励机制就会发现，为了限制通货膨胀，区块奖励大约每四年减半一次，最终将停止发放。因此，矿工将越来越依赖交易费，而不是通货膨胀的区块奖励。

这种减半奖励机制的设计是基于这样的假设：比特币最终将作为一种支付货币，交易费将完全取代挖矿奖励。与目前人们认为的「价值存储」（SoV）不同，比特币的诞生是为了取代中心化电子支付系统。然而，众所周知，比特币作为支付货币面临着可扩展性问题，而 USDC 或 USDT 等解决方案已经足以替代支付货币。

对此，有人建议比特币需要修改其策略，比特币挖矿激励的解决方案可以总结如下。一种情况是，随着比特币的供应量越来越有限，其稀缺性自然会增加，从而有可能解决这个问题。最终，随着比特币发展成为真正的价值存储，其价值可能会大幅上升，即使没有挖矿奖励，也能为区块生成提供足够的激励。另一种解决方案是通过 BTCFi 或 Bitcoin L2 等计划将比特币开发为可编程资产和网络。这种方法旨在使比特币成为一种更具生产力的资产，而不是「懒惰的数字黄金」，从而增加比特币网络内产生的交易费用。

比特币凸显机制设计的重要性

虽然关于比特币可扩展性的讨论仍在继续，但与最初的代币经济学设计相反，未来矿工激励措施可能缺失，这引发了有关比特币可持续性的关键问题。如果挖矿奖励最终停止，没有人会花费计算能力来获得区块生成权，这可能会导致比特币交易不再记录在区块链上的情况。因此，市场制定了一项新使命，即逐步提高交易费，使比特币成为一种更具生产力的资产，以取代挖矿奖励。这已成为一项重要任务，推动了开发人员的涌入和比特币生态系统的扩张。

比特币的案例强调了机制设计在代币经济学中的重要性——「提供多少奖励，如何提供奖励，以及诱导参与者采取什么行为」。在这里，机制设计是指设置情境和激励措施的方法，以便代币经济学参与者采取行动来最大化自己的回报。机制设计也称为「逆博弈论」。博弈论预测个人将如何做出战略决策以采取符合其最佳利益的行动，而逆博弈论设计了最佳机制，让追求自身利益的个人共同实现任意目标。换句话说，它确保负责网络安全、协议和用户的验证者在参与生态系统时追求最大利益，实现 L1 网络的平稳运行和可持续增长。

3.2 支柱二—— 与架构保持一致：以太坊

架构契合度可以定义为区块链的技术架构和支撑它的经济模型是否兼容。L1 网络在其技术架构中采用了不同的结构，从共识算法到交易计算结构以及 L2 的存在。例如，具有特定目标的 L1 网络，例如旨在通过并行交易处理实现高性能 EVM 网络的 Monad 区块链，或者专注于 IP 标记化的 Story 网络，都需要独特的技术架构。但是，仅调整架构就足够了吗？随着架构的变化，网络中参与者的类型及其利益也会发生变化，因此需要优化经济模型以匹配架构。从这个角度来看，我们可以检查架构和代币经济学是否一致，而以太坊最近在代币经济学可持续性方面面临的挑战为多方面考虑这一主题提供了一个案例研究。

以太坊代币经济学：Layer2 寄生于以太坊

以太坊凭借其丰富的流动性和开发者社区，构建了所有区块链网络中最大的生态系统。然而，最近以太坊面临着对其经济模型的担忧，其中 L2 的价值不会归属于以太坊主链和 ETH。这个问题源于在 EIP-4844 更新后，L2 在将交易数据排序到以太坊时支付的 DA（数据可用性）费用大幅减少。这导致对 ETH 作为 gas 代币的需求相应减少。换句话说，随着 L2 向以太坊支付的费用减少，以太坊的收入减少，同时，对 ETH 的基本需求因素消失，导致人们认为「L2 在经济上寄生于以太坊」。

为了更详细地研究背景，以太坊将 gas 费用区分为由网络拥堵决定的基本费用和由用户任意设置的优先费用。其中，优先费用作为对验证者的奖励提供，而基本费用则被销毁。因此，当以太坊中产生的总基本费用超过新发行的区块奖励金额时，就会销毁足够的 ETH，从而将 ETH 总供应量保持在通货紧缩状态。市场上流通的 ETH 绝对数量持续减少这一事实已被市场认可，支持了对 ETH 作为资产的基本需求。

然而，以太坊的长期路线图以 L2 为中心，从而促成了 EIP-4844 更新，以降低排序成本并提高 L2 可扩展性。自此次更新以来，情况有所变化。从 L2 交易和唯一活跃地址的显着增加可以看出，最终用户现在可以使用网络费用更低的 L2 应用来代替以太坊。另一方面，与 L2 相比，以太坊在结构上获得了「不利」地位。尽管 L2 已激活，但以太坊的平均 gas 费用已降至 1 Gwei，导致 ETH 供应量处于通胀状态。这是人们批评 L2 在经济上寄生于以太坊的原因。

以太坊证明架构与经济模型需要协调

以太坊通过 L2 不断升级架构，以弥补主链可扩展性的不足。这引发了一个问题：鉴于以太坊的可扩展性已显著提高，L2 活动也确实有所增加，以太坊是否很好地实现了其目标？以太坊已宣布以 rollup 为中心的路线图，旨在实现具有高可扩展性的区块链环境，同时保持足够的去中心化。因此，自 EIP-4844 以来，L2 运营成本降低、终端用户便利性提高的情况可能与以太坊的架构升级目标一致。

然而，以太坊的案例表明，即使将此视为以太坊向以 L2 为中心的路线图发展的过渡阶段，当技术架构和经济模型不一致时，就会出现问题。虽然 L1 改进了其架构以完成其使命，可用性和活动也相应增加，但从这种活动产生的价值与经济模型之间的联系被打破了。L2 扩展的可扩展性与以太坊的经济效益之间的联系缺失了。像 EIP-7762 这样的增加 L2 支付的 blob 费用的提案表明 L2 可扩展性可能会出现倒退，这表明以太坊已经遇到了架构和经济模型的增长曲线不一致的情况。

这表明，不能将代币经济学与 Layer1 构建的架构分开考虑。如果 Layer1 有一个明确的问题需要解决和一个使命需要实现，那么它的技术架构就会被构建为一种方法论。然后，针对该架构优化的代币经济学设计也应该随之而来。这个问题更有可能出现在模块化区块链中，存在经济碎片化的风险。除了以太坊之外，Cosmos IBC 生态系统也基于其独特的技术架构催生了各种应用链，但它维持着一个碎片化的生态系统，没有一条价值链将应用链在经济上链接成一个单一的经济体系。换句话说，如果在架构开发过程中生态系统参与者形成了独特的利益，那么也需要一个优化的经济模型。

3.3 支柱三——价值捕获：Arbitrum

价值捕获是指代币从网络中捕获价值的机制。即使网络变得高度活跃，也需要一种直接调整代币供需的机制来增加对代币的基本需求。Arbitrum 和 ARB 缺乏联系，导致代币无法捕获价值的现象很好地说明了价值捕获机制的重要性。

Arbitrum 代币经济学：L2 代币是 Meme 代币

Arbitrum 目前是所有 L2 网络中活跃度最高的，其生态系统中约有 700 种协议，每周产生约 500 万笔交易。然而，与其高网络活动相比，ARB 却面临批评，它被认为与 meme 代币无异，缺乏治理功能之外的实用性。它缺乏市场认可的基本需求因素。虽然各种市场变量复杂地影响代币价格，使得价格波动难以简单地解释，但创造长期购买或持有代币意愿的代币机制在市场参与者对代币价值的评估中发挥着重要作用。事实上，ARB 的价格并未逃脱下跌趋势，年初至今下跌了 66%，根据IntoTheBlock 的数据，95% 的现有 ARB 持有者都在亏损。

作为回应，Arbitrum DAO 最近通过了一项提案，为 ARB 引入质押功能。该提案的核心是允许通过 ARB 代币质押委托治理权并加强质押奖励制度。首先，质押 ARB 将能够从各种收入来源（例如排序费、MEV 费和验证者费）赚取利息。此外，通过引入流动质押，ARB 存款人可以将 stARB 与其他 DeFi 协议互操作，同时保持其质押状态。

此次代币经济学更新将产生各种预期效果。Arbitrum DAO 的金库已积累了价值 4500 万美元的 ETH，但只有不到 10% 的 ARB 流通供应用于治理。因此，通过 ARB 质押来加强治理委托的动机，为提高治理安全性提供了机会。另一个重要作用是让代币持有者愿意长期持有 ARB。

Arbitrum 强调的价值获取机制的重要性

价值捕获涉及以代币形式积累网络价值，方法是通过代币将网络产生的收入分配给生态系统贡献者，或直接或间接调整代币供应。价值捕获不仅对 L2 或 DeFi 协议很重要（如 Arbitrum 案例所示），而且对 L1 代币经济学也很重要。特别是对于 L1 原生代币而言，它们可作为激励生态系统参与者为网络做出有益行为的激励措施，代币必须被视为具有适当价值的奖励，才能期望参与者做出足够的贡献。

代币获取价值的方法是通过将网络需求与代币供需动态相结合的机制来实现的。例如，如果使用网络收入从市场上购买代币并销毁它们，则供应给市场的代币绝对数量就会减少。或者，还有一种方法是直接将网络产生的收入重新分配给质押者。这种价值获取机制可以为代币创造基本需求因素或调整市场上流通的代币数量，从而形成良性循环。这个循环可以导致 L1 激活，从而导致代币价值增加，从而加强对贡献的激励，进一步增加 L1 活动。

可持续代币经济的下一代 Layer1

至此，通过研究现有的代币经济学案例，我们已经能够明确创建代币飞轮的三个关键点。当然，比特币的区块奖励完全消失还需要很长时间，因此目前还远未可知。以太坊和 Arbitrum 正在就解决当前问题展开激烈讨论，为未来的改进留有余地。尽管如此，现有代币经济学所遇到的问题也已经积累了宝贵的经验教训。当缺乏对生态系统贡献的激励、经济模型与技术架构不一致或网络活动无法转化为代币价值增长时，代币经济学就有失去可持续性的风险。

然而，满足所有这些标准并不像听起来那么容易。Berachain、Initia 和 Injective 提出的共同解决方案是直接参与网络层面，调整参与者的利益或设计适合技术架构的代币经济学。或者，他们试图通过独特的机制调整代币供需，以克服前面显示的局限性。这种在网络层面深入参与代币经济学的策略有可能有效补充现有代币经济学所缺失的飞轮空白。从这里开始，让我们来看看 Berachain 如何通过其复杂的 PoL 机制设计来解决问题，Initia 如何计划通过 VIP 在经济上连接去中心化的 Rollup 生态系统，以及 Injective 为何能够长期维持其代币的通货紧缩状态。

机制设计：Berachain，流动性证明

机制设计涉及设计一个系统，使 L1 参与者在追求最大利益的同时，最终为 L1 的积极运行和可持续增长做出贡献。专注于这一领域的 Berachain 新提出了 PoL（流动性证明）作为一种共识算法，通过紧密交织生态系统参与者的利益和奖励制度来解决利益错位的问题。

Berachain 概述

Berachain 是使用 BeaconKit 构建的与 EVM 兼容的 L1 ，BeaconKit 是通过修改 Cosmos SDK 开发的。与以太坊的信标链结构类似，Berachain 使用 BeaconKit 分离执行层和共识层，使用 ComtBFT 作为共识层，使用 EVM 作为执行层，确保与 EVM 执行环境的高度兼容性。凭借其扎实的技术实力，Berachain 从 NFT 项目 Bong Bears 开始，一直在长期建立其社区和开发环境。因此，尽管仍处于测试网阶段，但各种协议都已加入，并且显示出社区参与度很高。

Berachain 代币经济学

Berachain 的独特之处在于 PoL，它可以在网络层面调整参与者的利益。PoL 是一种共识算法，专门设计用于稳定地确保流动性和安全性，并加强验证者在生态系统中的作用。它专注于机制设计，其中每个生态系统参与者都优先考虑自己的利益，同时在相互依赖的关系下促进网络增长。让我们来看看 Berachain 如何将 1) 用户、2) 验证者和 3) 协议的个人利益调整到单一的增长交汇点。

首先，Berachain 有三种代币：BERA、BGT 和 HONEY。每种代币在 PoL 的运作中扮演着不同的角色。BERA 用作网络费用的 gas 代币，BGT（Bera 治理代币）用作提供流动性的奖励，并作为确定奖励比率的治理代币。HONEY 是 Berachain 的原生稳定币，与 USDC 1:1 挂钩。虽然 Berachain 有这种三重代币经济学，但我们现在将重点关注 BERA 和 BGT，以简化我们对 PoL 参与者结构的讨论。要了解 Berachain 的机制设计，我们需要更多地关注 BGT 的特殊功能。

BGT 是一种代币，可以作为向白名单流动性池（白名单奖励金库）提供流动性的奖励，由治理决定。BGT 以与账户绑定的不可交易状态提供，虽然作为奖励收到的 BGT 可以 1:1 兑换为 BERA，但反向兑换 (BERA → BGT) 是不可能的。因此，提供流动性是获得 BGT 的唯一途径。

BGT 的供应方式由验证者投票决定将多少 BGT 发行分配给哪个流动性池。获得 BGT 的用户有两种选择：一种是将 BGT 兑换为 BERA 以进行清算，另一种是将其委托给验证者以获得额外奖励。这里，额外奖励是指从协议通过验证者流向用户的贿赂，我们将在后面详细介绍。

Berachain 将 gas 代币和治理代币分为 BERA 和 BGT 的原因是为了确保生态系统中的流动性和安全性。在使用单一代币的 L1 网络中，质押代币以提高 PoS 安全性会限制生态系统中可用作流动性的代币数量。因此，通过仅通过提供流动性即可获得用于安全性的 BGT，Berachain 旨在解决网络流动性和安全性不一致的问题。此外，通过允许验证者分配 BGT 的发行率，它通过增加验证者与协议和用户之间的相互依赖性来加强生态系统参与者利益一致的结构。

现在我们了解了 PoL 的基本原理以及 BERA 和 BGT 的作用，让我们来看看生态系统参与者在这种机制设计下是如何互动的。按照 (1) 到 (6) 的 BGT、流动性和贿赂的流动，以了解生态系统参与者在某些利益下是如何互动的。

用户 ↔ 协议

（1）流动性：用户将流动性存入自己选择的白名单流动性池中。协议利用该池的流动性为协议用户提供顺畅的交易环境。

（2）BGT + LP 奖励：当用户向白名单池提供流动性时，协议会为存款对提供 BGT 奖励和流动性提供奖励。在这里，协议需要确保尽可能多的 BGT 发行率，以使用户选择其流动性池。

协议 ↔ 验证者

（3）贿赂：验证者拥有确定流动性池的 BGT 发行率的治理权。因此，协议向验证者提供贿赂，以投票支持他们的流动性池。

(4) BGT 发行投票：与其他 L1 不同，Berachain 的验证者不会直接收到根据通货膨胀率提供的 L1 代币作为网络验证奖励。相反，他们通过协议提供的贿赂获得网络验证的激励（不包括可能不定期发生的优先费用）。因此，为了从协议中获得足够的贿赂，他们需要获得更多的 BGT 以获得更强的治理权。

验证者 ↔ 用户

（5）贿赂：验证者获得更强治理权的方式是获得用户通过流动性提供获得的 BGT 委托。为此，他们需要将从协议收到的贿赂返还给用户，或提供单独的激励措施以增加委托的 BGT 数量。

（6）委托 BGT：用户将 BGT 委托给验证者，以换取从验证者收到的贿赂。

Berachain 的机制设计提出的代币经济方向

总之，Berachain 旨在通过 PoL 确保生态系统的流动性和安全性，并解决了验证者利益分散的问题。Berachain 超越了现有的单一代币作为基础货币服务于所有角色的方法，区分了用于流动性的 BERA 和用于治理的 BGT，解决了流动性和安全性之间的权衡。通过构建验证者通过贿赂获得奖励并赋予他们确定 BGT 发行量的权力，它加强了验证者、协议和用户之间的相互依赖性。

当然，随着机制复杂度的增加，终端用户的学习难度也会加大，因此主网上线后，以 PoL 为中心的互动是否能顺利进行，还有待观察。不过，Berachain 的代币经济学在机制设计上相当成熟，解决了参与者激励机制失调导致飞轮不连续的问题，为 L1 代币经济学指明了重要的方向。

与架构的契合：INITIA、VIP

Initia 有望弥补当架构与网络需要保持一致时，出现的架构与经济模型不一致的问题。Initia 专注于现有 Rollup 生态系统面临的碎片化问题。根据其「Interwoven Rollup 」的使命，它旨在建立一个生态系统，其中 L2 Minitias 分布在 Initia 周围，同时在经济和安全方面紧密相连。作为这项工作的一部分，它试图通过其独特的代币经济学 VIP 连接分散的 Rollup 生态系统经济。

Initia 概述

Initia 是基于 Cosmos 的 Layer1，由 MoveVM 提供支持，Initia 是被称为 Minitia 的 Layer 2 Rollup 的结算层。Initia (L1) 和 Minitia (L2) 在经济和安全方面相互连接，形成一个名为 Omnitia 的综合生态系统。因此，Initia 的各种功能都是为了加强与 Minitia L2 的连接而创建的。例如，在安全性方面，如果 Minitia 内部发生欺诈，Initia 的验证器节点将与 Celestia 一起介入解决争议，从而重建最后有效状态。在流动性方面，它在 L1 网络级别运营一个名为 Enshrined Liquidity 的流动性中心，Minitia 可以使用它通过 Enshrined Liquidity 的路由器功能为用户实现 Minitia 之间的资产平稳流动和交换。

Initia 代币经济学

Initia 的设计重点是与 Minitia L2 的相互连接，因此它设计了一种称为 VIP（既得利益计划）的机制，用于与 Minitia 进行经济连接。VIP 旨在使 Initia 生态系统的基础货币 INIT 成为所有 L2 的重要组成部分。通过使用 INIT 来连接 Initia 和 Minitia，并不断为 INIT 创建用例。VIP 流程大致可分为三个部分：1）分配、2）分发和 3）解锁。

1）分配

首先，INIT 创始供应量的 10% 被分配为 VIP 资金。这些资金每两周分配给 Minitias 和有资格获得 VIP 奖励的用户。在这里，VIP 奖励根据两个池以分开的状态分配：余额池和权重池。余额池奖励按 Minitias 持有的 INIT 数量比例分配给 Minitias。另一方面，权重池奖励根据通过 L1 治理中的衡量投票设置的权重分配给 Minitias。换句话说，L1 质押者通过衡量投票确定为每个 Minitia 分配多少奖励。因此，余额池鼓励 Minitias 持有更多 INIT 并在其应用中为 INIT 创建用例，而权重池通过衡量投票为 INIT 代币创建用例，并鼓励验证者、用户或贿赂协议（如 Votium 或 Hidden Hand）积极参与 L1 治理。

2）分销

分配给 Minitias 的奖励以 esINIT（托管 INIT）的形式提供，初始状态下不可转让。分配给 Minitias 的 esINIT 的接收者分为运营商和用户。这里的运营商是指运营 Minitias 的项目团队。获得运营商奖励的项目团队可以以各种方式使用 esINIT。他们可以将其用作开发基金来补充 Minitia，将其重新分配给 Minitia 中的活跃用户，或将其质押在 Initia L1 中，以便在未来的 epoch 投票中进行自投票。

另一方面，作为用户奖励分发的 esINIT 则根据用户的 VIP 分数直接提供给用户。VIP 分数是根据 Minitia 设定的各种 KPI 计算得出的数字，旨在鼓励用户在 Minitia 中互动。例如，通过设置 VIP 分数的标准（例如用户在特定时期内通过 Minitia 产生的交易数量、交易量或借贷规模），Minitia 可以激励用户执行特定操作。

3）解锁

如上所述，当根据 VIP 分数向用户分配奖励时，esINIT 将作为无法转让的托管代币提供。因此，用户需要经过解锁过程来清算作为奖励收到的 esINIT。此时，用户可以选择两种操作之一来最大化他们的利益。一种是将他们的 VIP 分数维持在多个 epoch 内，以将 esINIT 解锁为流动的 INIT。在维持 VIP 分数的这段时间内，用户可以在 Minitia 中积累额外的分数，从 Minitia 的角度来看，这具有诱导用户保留的优势。利用 esINIT 的另一种方法是将其作为流动性对存入 Enshrined Liquidity 中以获得存款奖励。

Initia VIP 提出的代币经济方向

总而言之，VIP 是 Initia 的代币经济学，旨在经济地连接 L1 和 L2，并为 INIT 创造持续的需求。在 1) 分配过程中，它旨在增加 INIT 的使用案例，并通过提供具有不同分配方法的余额池和权重池等设备来鼓励治理参与，以此激活生态系统。在 2) 分配过程中，它允许 Minitia 通过 VIP 分数诱导特定的用户行为，从而协调 Minitia 和用户的利益。而 3) 解锁过程则是一种通过提供流动性来诱导用户保留或直接为 Initia 生态系统做出贡献的设备。

通过这一过程，Initia 旨在防止 Minitia 生态系统的经济分裂，同时为 INIT 创建多方面的用例，并相应地产生基本代币需求因素。随着模块化区块链中心基础设施变得越来越普遍，生态系统的经济分裂被认为是一个长期存在的问题，必须与基于模块化的开发环境的好处进行权衡。在这方面，Initia 提出的 VIP 为未来模块化生态系统中的代币经济学设计提供了一个有意义的方向。

4.3 价值获取：Injective、销毁拍卖

与尚未启动主网的 Berachain 和 Initia 不同，Injective 自 2018 年以来就已在市场上广为人知。然而，直到最近，它还通过 INJ 3.0 和 Altaris 等更新不断改进其代币经济学，并通过其销毁机制构建了独特的通货紧缩代币经济学。因此，在从价值获取的角度讨论 L1 代币经济学时，我认为这是一个值得注意的用例，并想在本节中介绍它。

Injective 概述

Injective 是基于 Cosmos SDK 和基于 TendermintBFT 的自定义共识机制构建的 L1 ，针对从现货交易到永续期货交易或 RWA 的金融进行了优化。作为为金融而构建的 L1，它提供了超过 25,000 TPS 的高性能区块链环境来处理高频交易，并利用 FBA（频繁批量拍卖）等链上订单匹配模型来防止 MEV 实现资本高效的交易。此外，Injective 还提供即插即用模块作为其开发资源的一部分。特别是，使用交易所模块，可以轻松处理订单簿操作、交易执行和订单匹配等流程，并且可以利用 Injective 内置的共享流动性来构建金融服务环境，而无需努力吸引单独的流动性。

Injective 式代币经济学

IInjective 以其代币经济学而闻名，该代币经济学通过销毁拍卖实现通货紧缩，旨在减少市场上 INJ 的流通供应。销毁拍卖的流程如下：当资产从 Injective 应用产生收入并流入拍卖基金中时，这些资产将被拍卖，人们可以用 INJ 进行竞标。拍卖完成后，中标者将用于竞标的 INJ 兑换为拍卖基金中的代币，用于竞标的 INJ 将被销毁，从而从代币总供应量中移除该数量的 INJ。Injective 每周进行一次此类拍卖，截至 2024 年 10 月，总代币供应量的 6,231,217 INJ（约合 142,000,000 美元）已进行拍卖销毁。

深入研究销毁拍卖程序，它是通过拍卖模块进行的，该模块处理竞标、获胜者确定和 INJ 销毁等流程，以及交易所模块。首先，拍卖基金资产通过三种途径收集。一种是使用交易所模块的应用的部分收入被转移到拍卖基金。另一种是，不使用交易所模块的应用可以将名义金额或一定比例的费用转移到拍卖基金。最后，个人用户可以独立向拍卖基金捐款。

这个拍卖基金中积累的资产主要以 USDT、USDC 或 INJ 的形式积累，任何人都可以使用 INJ 参与这个基金的拍卖。拍卖参与者有机会以略微折扣的价格获得基金的资产，例如以价值 95 美元的 INJ 赢得价值 100 美元的拍卖基金，自然而然地产生竞价竞争。最后，中标者将自己用于竞价的 INJ 兑换成拍卖基金中的代币，用于竞价的 INJ 将被销毁。

Injective 销毁拍卖提出的代币经济学方向

Injective 的销毁拍卖会累积交易所模块产生的竞标费用，从而创建一个结构，其中销毁的 INJ 数量会随着交易所模块交易量的增加而增加。因此，随着 Injective 交易活动的增加，市场上流通的代币供应量会减少，从而使代币能够从网络中获取价值。因此，Injective 通过其销毁机制将生态系统增长与代币价值提升相结合，并似乎会在未来继续加强其增长驱动的代币销毁机制。

虽然大多数区块链都有销毁一定比例网络费用的机制，但很少有 L1 网络能像 Injective 一样直观地调整代币供应。特别是，由于除比特币和以太坊（主网）以外的大多数区块链都是以低 gas 费用为前提开发的，基于网络费用的代币销毁机制在进行大量销毁时会受到限制。Injective 还致力于实现接近零的交易费用，平均每笔交易的费用为 0.0003 美元。在此背景下，可以在保持低 gas 费用的同时进行大量销毁的销毁拍卖与未来 L1 网络旨在开发的用户环境相一致，而 Injective 在这方面最值得关注。

展望未来：我们为何应关注下一代 Layer1 代币经济学

5.1 什么是理想的 Layer1 ？

到目前为止，我们已经研究了现有代币经济学面临的局限性以及改进代币经济学的案例，确定了下一代代币经济学的潜在方向。值得注意的是，Berachain、Initia 和 Injective 表现出一个共同的趋势：它们正在通过在网络级别实施的独特机制来增强其代币经济学。每个项目都在构建代币经济学，以利用其在机制设计、与架构的一致性和价值获取方面的优势。

因此，我们得出结论，什么构成了 L1 的理想代币经济学？是否存在一个绝对的代币经济学框架来推动代币飞轮？为了回答这个问题，我们将代币经济学视为一个综合系统，不仅包括与代币相关的讨论，还包括 L1 旨在解决的使命、其技术架构以及生态系统参与者的行为模式。从这一过程中得到的关键见解是，代币经济学本身只是一个想法。代币经济学的价值体现在构成 L1 网络及其参与者的各种元素之间的实际交互中。

因此，我们需要将视角从「什么是理想的代币经济学」转变为「什么是理想的 L1，代币经济学在其中扮演什么角色？」从这个角度来看，我认为一个具有巨大潜力的 L1 是一个生态系统，其中的使命、架构、协议和代币经济学以一致的逻辑有机地联系在一起并产生协同效应。

1. 明确的使命

2. 技术架构忠实体现使命

3. 一个充满针对网络开发环境或架构优化的协议和应用的生态系统，可以称为「只有在 xxx Chain 上才有可能」

4. 因此，为用户提供差异化价值

这份清单中没有提到代币经济学，但这并不代表代币经济学是独立存在的，代币经济学应当作为润滑剂，让架构和协议的齿轮平稳运转。用这个框架诊断我们今天检查的 L1 网络，可以得出以下结论：

5.2 Berachain、Initia、Injective 概述

Berachain 设计了一种独特的共识算法，称为 PoL，以创建一个与 EVM 兼容的 L1 网络，将流动性转换为安全性，并开发了与 EVM 兼容的自己的框架，如 Polaris。除此之外，还有一些项目正在涌现，例如 Infrared，它清算不可交易资产 BGT，Smilee Finance 对冲无常损失以抵消必须专注于流动性供应的 PoL 的风险，以及 Yeet Bonds，它允许协议通过债券产品销售自主确保流动性（协议拥有的流动性），最大限度地减少在流动性引导（流动性挖掘、贿赂）上花费的资源，并实现自我投票以自主确保 BGT 的排放。当这些组件与 PoL（既是 Berachain 的目的也是手段）以及 BERA、BGT 和 HONEY 的三重代币经济学相结合时，我们可以期待构建一个独特的生态系统，验证者、协议和用户可以创造协同效应并共同成长。

Initia 是为「Interwoven Rollup」构建的 L1 网络，旨在解决模块化区块链的碎片化问题。为此，它构建了各种架构来加强 Initia 和 Minitia 之间的连接，从基于 Initia 构建 Rollup 的 Minitia 框架 Opinit Stack，到用于保护 Minitia 流动性的 Enshrined Liquidity，以及用于 Minitia 欺诈证明的共享安全框架 OSS（Omnitia Shared Security）。基于 Initia 的架构，专门用于模块化基础设施的 Minitia 正在涌现，包括 Tucana（一种基于意图的 DEX，整合了来自模块化网络的流动性）和 Milkyway（旨在提供基于 Initia 的重新质押服务）。在这里，VIP 代币经济学有可能创造一个良性循环经济，其中 Minitia 积累在 Initia 中创造的价值，而 Initia 反过来又增加了 Minitia 的活跃度。

Injective 拥有针对金融应用开发优化的技术架构，忠实体现了其「为金融而构建的区块链」的目标。它基于处理高频交易的高性能区块链环境，支持可用于金融应用开发的即插即用模块，从提供共享订单簿和共享流动性的交易所模块到拍卖、预言机、保险和 RWA 模块。Injective 拥有使用这些不同模块开发的各种金融应用和产品。我认为，利用交易所模块提供与 CEX 相当的交易环境的链上订单簿交易所 Helix 以及使用 Injective 内置的 RWA 预言机为贝莱德的 BUIDL 基金推出代币化指数的案例很好地展示了「只有在 Injective 上才有可能」的事情。在这里，Injective 的代币经济学，即销毁拍卖，在协调生态系统增长与代币经济学价值提升方面发挥着作用，促进了更多杀手级应用的推出。

由此可见，这些项目具备了 L1 网络和代币经济学各组成部分产生协同效应、共同成长的条件。当然，由于 Berachain 和 Initia 尚未正式启动，因此需要长期密切观察生态系统中将发生的互动。尤其是这两条链都在准备相当复杂的代币经济学。因此，需要从各个角度仔细考虑，以有效降低用户将面临的高学习曲线，并确保代币经济学在实际实施过程中能够按预期执行。

同时，Injective 的代币经济学尤其需要激活应用生态系统作为最关键的先决条件。目前，Injective 平均每天有 200-300 万笔交易，累计交易量为 392 亿美元，这表明活跃度很高，并保持着稳定的 INJ 消耗率。展望未来，积极利用金融专业链独特功能的金融产品和应用（例如 BUIDL 指数或 2024ELECTION 永续市场）的激活将继续在维持 Injective 代币经济学固有的独特通缩模型方面发挥关键作用。

5.3 基本面是关键，而代币经济才是基本面

加密行业是否仍是一场没有实质内容的「叙事游戏」？纵观最近的加密行业，氛围似乎大不相同。随着由贝莱德和富兰克林邓普顿等大型机构主导的 RWA 市场规模已达到 120 亿美元，传统机构的涌入正在加速，市场参与者不仅关注短期叙事，也关注 Uniswap 或 Aave 等协议的实际现金盈利能力和收益分配机制。鉴于这种现状，基本面正成为加密行业越来越重要的话题。

当基本面变得愈发重要时，代币经济学无疑是评估 L1 网络基本面的核心标准。基于我们在本文中的讨论，我们可以通过检查网络活动是否足以引发代币需求，生态系统参与者是否围绕代币积极互动以获取自身利益，以及这些互动是否汇聚成网络增长来诊断代币经济学的基本面。此外，这种代币经济学是否不仅作为一种想法存在，而且还与网络的各个组成部分发挥协同作用，可能会成为未来判断 L1 基本价值的一个越来越重要的框架。

在此背景下，今天介绍的 Berachain、Initia 和 Injective 值得关注的原因是，它们试图通过直接在网络层面进行代币经济学来克服现有模型的局限性。Injective 通过其通缩机制在提升代币价值方面保持了独特的代币经济学，而 Berachain 的 PoL 和 Initia 的 VIP 则以前所未有的方式为 L1 代币经济学提供了蓝图。考虑到过去许多 L1 项目仍然是「僵尸链」的现实，我认为代币飞轮几乎没有动静。另一方面，这些新方法是否真正建立了可持续的生态系统并实现了飞轮的最终目标，将成为决定 L1 代币经济学下一阶段的重要看点。

作者：Tom Carreras、Benjamin Schiller；来源：Coindesk；编译：比推BitpushNews Mary Liu

对于许多投资者来说，现货以太坊（ETH）交易所交易基金（ETF）的表现令人失望。

尽管现货比特币 ETF 在 10 个月内处理了近 190 亿美元的资金流入，但 7 月份开始交易的以太坊 ETF 却未能引起同样的兴趣。

更为糟糕的是，Grayscale的ETHE在转换为 ETF 之前作为以太坊信托而存在，已遭遇大量赎回，而其他同类基金的需求未能抵消这些赎回。

这意味着，自推出以来，现货以太坊 ETF 的净流出量已达5.56 亿美元。根据 Farside的数据，仅本周，这些产品的净流出量就达到 800 万美元。

那么，为什么以太坊 ETF 的表现会如此不同呢？可能有几个原因。

资金流入背景

首先，需要注意的是，与比特币 ETF 相比，以太币 ETF 的表现并不理想。比特币产品打破了如此多的记录，可以说是有史以来最成功的 ETF。

例如，贝莱德和富达（Fidelity）发行的 ETF、IBIT 和 FBTC在上市后的前 30 天内分别募集了42 亿美元和 35 亿美元，打破了贝莱德旗下另一款基金Climate Conscious创下的纪录，该基金在上市后的第一个月（2023 年 8 月）就募集了 22 亿美元。

The ETF Store总裁Nate Geraci表示，虽然以太坊 ETF 未能“一鸣惊人”，但其中三只基金仍然跻身今年表现最佳的 25 只 ETF 之列。

贝莱德的 ETHE、富达的 FBTC 和Bitwise的 ETHW 分别吸收了近 10 亿美元、3.67 亿美元和 2.39 亿美元的资产——对于成立两个半月的基金来说，这已经很不错了。

Geraci 告诉 CoinDesk：“就流入量而言，现货以太币 ETF 永远无法挑战现货比特币 ETF”。

“如果你看看基础现货市场，你会发现以太坊的市值约为比特币市值的四分之一。这应该可以合理地代表现货以太币 ETF 相对于现货比特币 ETF 的长期需求。”

问题在于，Grayscale的 ETHE 大量流出掩盖了这些基金的表现。

ETHE于 2017 年作为信托成立，出于监管原因，其最初的设计方式不允许投资者赎回其 ETF 份额——资金被困在产品中。这种情况在 7 月 23 日发生了变化，当时 Grayscale 获得批准将其信托转换为正式的 ETF。

在转换时，ETHE 拥有约 10 亿美元的资产，虽然其中一些资产由 Grayscale 自行转移到其另一只基金——以太坊迷你 ETF，但 ETHE 已遭受近 30 亿美元的资金流出。

值得注意的是，Grayscale 的比特币 ETF –GBTC–也经历了同样的情况，自 1 月份转换以来，GBTC 已处理了超过 200 亿美元的资金流出。不过，贝莱德和富达的现货比特币 ETF 的出色表现足以抵消 GBTC 的损失。

缺乏质押收益

比特币和以太坊之间的一个很大的区别是，投资者可以质押以太坊——本质上是将其锁定在以太坊网络中，以获得以太坊支付的收益。

然而，以太坊 ETF 目前的形式不允许投资者参与质押。因此，通过 ETF 持有以太坊意味着错失该收益率（目前约为 3.5%），并向发行人支付 0.15% 至 2.5% 的管理费。

虽然一些传统投资者不介意放弃收益以换取 ETF 的便利性和安全性，但对于加密货币原生投资者来说，寻找持有以太坊的替代方式是有道理的。

加密数据公司Kaiko Research分析师Adam Morgan McCarthy告诉 CoinDesk：“如果你是一名称职的基金经理，对加密市场有基本的了解，而且正在管理某人的资金，那么你为什么现在要购买以太坊 ETF？”

McCarthy说：“您可以付费接触 ETH敞口（标的资产托管在Coinbase），或者自己购买标的资产并将其质押给同一个提供商，以获得一定收益。”

营销困境

以太坊 ETF 面临的另一个障碍是，一些投资者可能很难理解以太坊的核心用例，因为它试图在加密货币的多个不同领域占据领先地位。

比特币的发行量有硬性上限：比特币的发行量永远不会超过 2100 万。这让投资者相对容易将其视为“数字黄金”和对冲通胀的潜在工具。

解释为什么去中心化、开源的智能合约平台很重要——更重要的是，为什么ETH的价值会不断增加——又是另一回事。

彭博行业研究 ETF 分析师Eric Balchunas在 5 月份写道：“以太坊 ETF 在打入 60/40 婴儿潮一代世界时面临的挑战之一是将其目的/价值提炼成易于理解的内容。”

McCarthy对此表示同意，他告诉 CoinDesk：“ETH的概念比其他加密货币更复杂，不太适合用一句话简单解释清楚。”

因此，加密指数基金 Bitwise 最近发起了一项教育广告活动，强调以太坊的技术优势，这是必要的。

Grayscale 研究主管Zach Pandl告诉 CoinDesk：“随着投资者更多地了解稳定币、去中心化金融、代币化、预测市场以及由以太坊支持的许多其他应用，他们将热情地接受这两项技术和在美国上市的以太坊 ETP。”

性价比差

事实上，今年 ETH 本身的表现与 BTC 相比并不太好。

按市值计算的第二大加密货币自 1 月 1 日以来仅上涨了 4%，而 BTC 则上涨了 42%，并继续在 2021 年历史高点附近徘徊。

加密货币交易公司GSR研究主管Brian Rudick告诉 CoinDesk：“比特币 ETF 成功的一个因素是投资者冒险精神和对错失机会的恐惧，这些 ETF 仍然主要由散户驱动，而这本身又受到 BTC 在 ETF 推出时上涨 65% 以及随后上涨 33% 的推动。”

Rudick 补充道：“自 ETF 推出以来，ETH 的价格已下跌 30%，这极大地抑制了散户购买这些基金的热情，人们对以太坊的评价很平庸，一些人认为它介于比特币（最佳货币资产）和 Solana（最佳高性能智能合约区块链）之间。”

估值不具吸引力

最后，传统投资者可能根本不认为ETH的估值在这些水平上具有吸引力。

ETH的市值约为 2900 亿美元，其估值已经高于全球任何一家银行，仅次于摩根大通和美国银行，后两家银行的市值分别为 6080 亿美元和 3110 亿美元。

虽然这看起来像是苹果和橘子之间的比较，但加密对冲基金Lekker Capital创始人Quinn Thompson告诉 CoinDesk，与科技股相比，ETH的估值也很高。

Quinn Thompson在 9 月写道，ETH的估值“与其他资产相比现在更加糟糕，因为任何估值框架都无法证明其价格合理性。要么价格必须往下降，要么需要形成一种新的被普遍接受的资产估值框架。”

作者：Felix, PANews

近日，Uniswap开发商Uniswap Labs宣布在以太坊上推出自己的L2网络Unichain，并发布白皮书。该网络基于OP Stack技术构建，计划于今日在测试网上线，主网在今年晚些时候推出。Uniswap表示，该链有望提供更快、更便宜的交易，并增强跨区块链网络的互操作性。

Unichain与Uniswap Foundation、Optimism和Flashbots合作开发，将引入多项技术创新，包括可信执行环境（TEE）用于区块构建，以及社区验证网络。TEE有望将区块生成时间缩短至200-250毫秒。或受此消息影响，UNI突破8美元，24小时涨幅一度超12%，为三个月以来的最高水平。

技术细节

成本低，同时进一步实现去中心化

去中心化是DeFi的基础。以太坊是高度去中心化的，这需要在L1交易的速度和可负担性上做出妥协。为了保持去中心化的方式扩展以太坊，以太坊在今年早些时候开始向L2s提供廉价数据，这是以rollup为中心的路线图的一部分。

Unichain旨在利用和加速以太坊的扩展路线图，将执行转移到L2。实际上，这意味着与以太坊L1相比，Unichain将在短期内将交易成本降低约95%，未来甚至会降低更多。

Unichain将推出一个去中心化的验证网络，允许节点验证区块。这增加了额外的最终性层，并降低了冲突或无效区块的风险。社区验证网络将于2025年推出。旨在“通过允许完整节点通过质押UNI来帮助验证区块”，从而帮助实现去中心化。要成为Unichain 虚拟机的验证者，节点运营者必须在以太坊主网上质押UNI代币。

速度快，近乎即时的交易

为了将下一代市场带到链上，DeFi需要更快。目前以太坊主网出块时间为12秒，大多数L2网络为2秒。Unichain最初的出块时间为1秒，未来将推出“子区块”，计划将出块时间缩短至250毫秒以内。即时，更快的区块提高了市场效率，降低了MEV损失的价值。

这种改进是通过与Flashbots合作开发的区块构建器实现的，该构建器使用可信执行环境（TEE）。除了提高速度外，TEE还旨在提高交易排序的透明度，防止交易失败。

虽然TEE不能取代去中心化共识，但与其他区块构建器相比，可以显著增强信任和安全性。

无缝多链交易

随着以太坊的扩展路线图实现，将会出现许多L2s。虽然新的L2有助于降低成本，但分散了流动性并并造成了糟糕的用户体验。Unichain的构建旨在实现无缝访问交易，无论用户在哪条链上。

作为Optimism超级链的一部分，Unichain正在与OP Labs合作实现本机互操作性，这将使超级链L2s之间的单块跨链消息传递成为可能。超级链是使用Optimism技术栈构建的可互操作的L2扩展解决方案网络。其他超级链网络包括Base和SNAXchain，后者管理Synthetix的去中心化永续交易所。 对于超级链之外的链，Unichain将通过ERC-7683等计划提高所有链之间的互操作性。

当用户拥有简单、直观的界面来访问跨链流动性时，将产生更大的影响。在Unichain推出后不久，将在Uniswap界面和Uniswap钱包中引入跨链交易。

目前，Uniswap已选择Pyth Network为Unichain提供实时数据。Pyth Network的500多个实时价格信息和低延迟数据每400毫秒更新一次，确保Unichain开发人员能够实时访问DeFi数据。

Unichain赶晚集还有意义吗？

尽管Unichain的推出获得一定的市场关注度，并提振了UNI代币的表现，但在过去的一年里，加密行业涌现大量L2解决方案，市场专家认为这导致了网络碎片化。然而，Uniswap Labs首席执行官Hayden Adams解释了多条L2链对于以太坊扩展的重要性，并指出“价值互联网不能在单一链上运行”。

但并非一片叫好。Vitalik早在2022年9月就表示不理解Uniswap做链的意义何在。他认为，Uniswap的核心价值在于用户可以快速完成交易，而Uniswap链或Rollup并没有在这一方面提供额外的优势。每个Rollup上复制Uniswap的模式更有意义，因为跨链桥接存在固有的摩擦和时间延迟，无法完全抽象化。此外，富有的用户可以利用自动化工具，将交易分割到多个Rollup上进行，以减少滑点风险。

作者：元宇宙法律观察

山东法院民法典适用典型案例167

数字藏品法律属性及其交易行为效力的认定

——杨某某诉某文创公司买卖合同纠纷案

裁判要旨

数字藏品是一种网络虚拟财产，我国目前对数字藏品的发行、交易并未有法律明令禁止，对民事主体之间发生的数字藏品交易行为，只要行为人具有相应的民事行为能力、意思表示真实，即应认定为合法、有效。数字藏品兼具收藏和投资的双重属性，蕴含了较高的市场风险，购买人以赚取数字藏品二级市场交易差价为目的，不应认定为《消费者权益保护法》上的消费者，应承担相应的市场价格波动风险。

基本案情

杨某某向济南市长清区人民法院起诉称：杨某某于2022年7月至9月期间被某文创公司在公众号及社群的宣传公告吸引，在该公司所经营的某APP平台上注册了账号，并多次充值购买了该公司发售的数字藏品，累计充值支付了22685元，然而某文创公司却没有履行兑现所宣传产品的赋能、权益和服务（如项目分红、千人峰会、重大节日及重大事件纪念版藏品空投），由此造成了杨某某的直接财产损失。另外，某文创公司通过微信社群虚假宣传如平台与某某机构团队达成合作、平台方会拉盘、平台很快要起飞等等，同时开展一系列消费竞赛、拉新邀请比赛、充值送充值金等诱导充值消费的活动，营造平台火爆、产品增值假象，成功诱导欺诈杨某某等消费者不断充值消费，消费者买入藏品后没有增值反而价值腰斩，消费者被迅速深度套牢，而平台方则从中不断获利。某文创公司无证无资质非法经营数字藏品，利用虚假广告或虚假宣传提供商品或者服务且存在诱导欺诈行为，违反消费者权益保护法，应当依法退还货款并赔偿杨某某损失。请求：判令某文创公司全额退还杨某某在该公司平台的充值款22685元。

某文创公司辩称，杨某某诉求无事实及法律依据，杨某某所充值的款项均在其自己的账户钱包中，并且杨某某的充值款项大多数都是从平台其他用户中购买的藏品，该行为是杨某某作为完全民事行为能力人根据自己的真实意愿购买的，且某文创公司不存在虚假宣传、诱导消费的行为，请求依法驳回杨某某的诉讼请求。

济南市长清区人民法院经审理查明，某文创公司持有增值电信业务经营许可证、拍卖经营批准证书、出版物经营许可证、区块链信息服务备案管理系统等证照。其经营范围包括数字文化创意软件开发、区块链技术相关软件和服务等一般项目和增值电信业务、出版物零售；出版物互联网销售；拍卖业务等许可项目。

2022年4月，某文创公司开发一款APP从事数字藏品的网络发行与平台运营，发行如太空上河、守护盾、三宗门、灵兽卡、数字人等系列数字藏品。数字藏品发行过程中，某文创公司曾采用为数字产品赋能如免费参加线下沙龙、艺术展览以及采用分红、交易排名送实物等手段进行营销宣传。

杨某某于2022年7月在上述APP内注册账户，注册后频繁购买平台发行的上述系列数字藏品，在此过程中，杨某某亦与平台内其他注册玩家进行数字藏品的二级市场交易，买进和卖出数字藏品。对此，杨某某在庭审中称“购买数字藏品是因为比较新奇有增值的空间”“看中数字藏品的赋能如分红、抽奖、线下沙龙”等。杨某某累计在该APP平台充值22685元。2022年9月之后，随着数字藏品热度的降低，杨某某充值购买的上述数字藏品大幅贬值，杨某某认为某文创公司虚假宣传，非法营销等为此诉至法院。

裁判结果

济南市长清区人民法院经审理认为：数字藏品是指使用区块链技术，对应特定的作品、艺术品生成的唯一数字凭证，通过网络数字化发行、购买、收藏和使用的数字出版物。数字藏品基于其艺术特性、不可复制性、稀缺性等特点，具有一定的交换价值，可以作为商品进行交换，而且我国目前对数字藏品的发行、交易并未有法律明令禁止，依据在民商事活动中，法无禁止即许可的原则，对数字藏品的交易不宜认定为违法行为。故双方之间的数字藏品交易行为，系双方自愿发生的民事法律行为，应认定合法、有效。

数字藏品作为新生事物，虽具有一定的收藏和投资价值，但亦蕴含了较高的市场风险，杨某某作为完全民事行为能力人，应当对此有充分的认知，对数字藏品交易应当注重于其自身的艺术或收藏价值，而非过分关注数字藏品自身之外的所谓“赋能”“升值空间”等投资属性。从杨某某的交易记录看，其在案涉APP平台存在多笔买入卖出记录，其目的在于数字藏品的投资，因此应当承担相应的市场风险。济南市长清区人民法院一审判决：驳回杨某某的诉讼请求。

杨某某不服一审判决，提出上诉。

济南市中级人民法院经审理认为，结合杨某某与某文创公司之间交易行为所涉交易标的的性质及特点、交易流程及特征，一审法院认定双方案涉数字藏品交易行为实质上为买卖合同，具有事实依据和法律依据，并无不当。案涉买卖合同不违反法律、行政法规的效力性强制性规定，一审法院认定案涉买卖合同合法有效并无不当。根据现有证据不足以证明本案存在因某文创公司违约行为致使不能实现合同目的的情形或其他因某文创公司方面的原因不能实现合同目的的情形，杨某某诉请某文创公司全额退还其充值款，缺乏事实和法律依据。济南市中级人民法院经审理作出二审判决：驳回上诉，维持原判。二审判决已生效。

案例解读

近年来，随着区块链技术及元宇宙场景的应用，数字藏品站上投资的热点和风口，与数字藏品相关的交易纠纷也随之而来。数字藏品与以比特币为代表的虚拟数字货币均是基于区块链技术而产生，都具有唯一性、不可篡改性、不可复制性。虚拟数字货币交易为我国法律所禁止，但对数字藏品的发行、交易等尚未有明确的法律法规予以规定。如何认定数字藏品的法律属性及其交易是否合法等诸多问题，不仅影响个案中的公平公正，更是对行业创新、新质生产力的发展产生重要影响。

一、关于数字藏品交易行为是否合法。目前国内通说认为，虽然以比特币为代表的虚拟数字货币与数字藏品均是基于区块链技术而产生，都具有唯一性、不可篡改性、不可复制性，但两者存在根本性的区别：数字藏品为非同质化代币，虚拟货币为同质化代币。因此，虚拟货币交易为我国相关法律法规所明令禁止，但迄今为止，国家并未出台相关法律法规及政策，规定数字藏品为非法客体，亦未禁止对数字藏品的发行与交易，从法律地位上来看，数字藏品并非法律禁止交易的客体。因此，本案依据在民商事活动中法无禁止即许可的法理，根据《民法典》第一百四十三条关于民事法律行为有效性的判断标准，结合数字藏品的自身特点、交易过程及当事人的意思表示等，认定本案数字藏品交易行为合法、有效。

二、关于数字藏品的功能属性。数字藏品作为特定作品、艺术品的唯一数字凭证，通过区块链技术赋能后，属于数字出版物的一种，具有唯一性、不可篡改性、不可复制性等诸多特性，具有一定的收藏价值和欣赏价值，能够满足人们的精神需求，因此从这个意义上来说，数字藏品具有消费品属性。但同时，由于数字藏品属于新生事物，其诸多特性又使得数字藏品同时具有交换价值与投资价值，数字藏品兼具消费与投资双重属性，致使其在一段时间内被大幅炒作，具有较高的市场风险，对此购买人应当有充分的认知，其出于赚取差价，“坐等升值”等目的购买数字藏品，不宜认定为《消费者权益保护法》规定的消费者，应当承担相应的市场波动风险。本案根据当事人交易数字藏品的目的，正确区分了数字藏品的消费与投资属性，引导当事人理性参与数字藏品交易，对交易参与人有正向的司法引导作用。

三、关于数字藏品的法律属性。目前学界尚无定论，主要有物权说、债权说、著作权说、网络虚拟财产说几种观点。本案采用了网络虚拟财产说，将数字藏品定性为网络虚拟财产。从法律维度而言，数字藏品符合网络虚拟财产特征。一是数字藏品具有虚拟性。在互联网中，数字藏品表现为无形数字代码，摆脱了有形实物形态约束。二是数字藏品具有财产性。基于不可篡改特性，数字藏品对应唯一编码，包含详细交易信息。这使得数字藏品稀缺性凸显，既有使用价值，又有交换价值。三是数字藏品具有可支配性。虽然我国尚未开放二级流转市场，但是消费者可依托交易平台完成购买、收藏、转赠、销毁等操作，实现排他性占有、使用、处分权能。数字藏品除了符合网络虚拟财产的特征外，从立法解释看，能够纳入《民法典》第一百二十七条的保护范围。该条规定：“法律对数据、网络虚拟财产的保护有规定的，依照其规定”，这为将来制定专门法律提供了规范指引，同时也不影响依据现有法律规定进行保护。

相关法条

《中华人民共和国民法典》第一百四十三条 具备下列条件的民事法律行为有效：（一）行为人具有相应的民事行为能力；（二）意思表示真实；（三）不违反法律、行政法规的强制性规定，不违背公序良俗。

《中华人民共和国消费者权益保护法》第二条 消费者为生活消费需要购买、使用商品或者接受服务，其权益受本法保护；本法未作规定的，受其他有关法律、法规保护。

作者： Beosin

随着全球对虚拟资产监管的日益重视，迪拜虚拟资产监管局（VARA）于近期发布了新的合规规定，旨在提升虚拟资产服务提供商（VASPs）的透明度和安全性。这些新规不仅影响了本地市场的运营环境，还对国际虚拟资产交易平台提出了更高的合规要求。作为全球数字资产中心，迪拜的监管政策走在了行业的前列，为其他地区的监管框架提供了重要参考。

迪拜虚拟资产监管局 (VARA)于 2024 年 9 月 26 日宣布了新的、更严格的虚拟资产营销指南。新法规将于 2024 年 10 月 1 日生效。新法规旨在通过要求参与推广这些数字资产的公司进行更清晰的沟通来解决与加密投资相关的固有风险。

2022 年 3 月，阿联酋总理谢赫·穆罕默德正式推出 VARA，以监督 Web3 领域的增长、发展和安全。所有希望在迪拜开展业务的 Web3 参与者都必须通过 VARA 进行身份识别。

本文将深入探讨迪拜VARA合规方面的关键内容，并分析VASP在应对监管挑战时应采取的有效策略。通过了解这些要求，虚拟资产服务提供商能够更好地规避潜在风险，维护自身的合法合规运营，同时推动整个行业的健康发展。

合规与风控部分

第一部分 – 合规管理

1.  原则精神：

VASPs在阿联酋开展业务提供服务时，应遵守诚信、勤勉、高效能力、稳健技术、充分保护、精准核算、有效披露、合规、公开以及透明的原则。

2.  合规管理系统CMS：

VASPs应建立并维护有效的合规管理系统，能分析关键绩效和风险指标、监控及测试风险、识别潜在的违规行为，并能及时通知CO且相关人员能不受限制地访问必要的记录和文件。

3.  合规政策和程序Compliance Policies & Procedures：

VASPs应建立、维护和执行清晰详细的合规政策及程序，包括反洗钱政策、商业活动政策、记录保存程序、员工合规政策、投诉应对程序等。

4.  风控政策和程序Risk Management Policies & Procedures：

VASPs应建立与其性质、规模、复杂性和风险概况相适应的风险管理职能以及政策和程序，并应用有效的风险度量以及上报方式。风险职能主管应必须至少每季度提交风险暴露报告。风险类别包括财务稳定风险、市场风险、信用风险、流动性风险、市场行为风险、合规与风控风险、客户保护风险等。

5.  运营管理 Operation Management：

VASPs应建立和维护有效的运营政策和流程，以保护其虚拟资产和客户虚拟资产免受盗窃、欺诈和/或挪用，确保有防范措施防止其任何工作人员利用机密信息或内幕信息。

6.  账簿和记录 Books and records：

VASPs应妥善保管账簿和记录，对所有来自第三方服务以及客户的记录、客户交易记录、通信及文件、利益冲突记录册保持相应的记录跟踪以随时证明其符合所有适用的法律和监管要求。这些记录将被保留不少于8年，而所有可能涉及阿联酋国家安全的记录都需要无限期保留。

7.  审计Audit：

外部审计 – VASPs应指定独立的第三方审计师对其财务报表进行审计，并了解审计师估值的合理性。如果VASPs的原始审计师被认为不适合其业务的规模和复杂性以及声誉，则VARA可要求VASPs更换审计师。内部审计 – 内审部门至少每季度开展审计工作并向高层通报调查结果和建议以及跟进并解决相关问题或风险。

8.  监管报送 Regulatory Reporting： 

 -至少每月向VARA提交其资产负债表和所有资产负债表外项目的清单、损益表、收入表、现金流量表、虚拟资产钱包地址、投资组合完整清单以及所有交易的完整记录，包括但不限于贷款或其他虚拟资产活动的任何交易。

– 至少每季度向VARA提交董事会委员会会议的记录、证明符合法律规定的财务要求的声明、财务预测和战略业务计划、风险暴露报告 – 至少每年向VARA提交经审计的年报、高管对于年报情况的评估、核实年报准确性正式性的证明、前100名客户的开户真实文件、产品说明、集团架构图、董事会成员简历、独立董事的身份证明、任何委员会及成员、董事会议纪要。

9.  监管通知 Regulatory notifications：

VASPs应书面通知VARA任何规则变更、任何重大事件，以及任何刑事或重大民事诉讼、指控或破产程序等。发现任何违反VA活动有关的任何法律、监管条例、规则的行为应立即向VARA提交报告。及时通知VARA与网络安全漏洞有关的事件，包括但不限于涉及信息丢失或影响个人数据的事件。

10.  员工管理及培训 Staff management and training：

VASPs应采用相应的招聘流程以确保有适当数量且具有必要技能、知识和专业知识的合格人员来履行岗位职责。确保所有监管和执法职能得到有效实施并达到VARA要求的前提下，不强制在阿联酋本地办公。VASPs应在员工入职之初30天内进行运营政策和程序的培训，且于之后定期对其实施反洗钱/反恐融资培训，并监督其遵守所有既定程序。

第二部分 – 税务申报和合规

VASPs必须始终遵守所有适用法律、法规、规则或指南以及国家、国际和行业最佳实践下的所有税务报告义务，包括适用的《美国外国账户税收合规法案》(FATCA)。

第三部分 – 反洗钱及恐怖主义集资

1.  委任洗钱举报主任

VASPs应任命一名拥有至少两年2年处理反洗钱/反恐融资事宜经验洗钱报告官，并每年复核其是否继续属合适人选。

2.  MLRO应负责

a.确保董事会和员工在理解和遵守所有适用的“反洗钱”/“反恐融资”法律和监管要求并安排适当和充分的培训;

b.制定和实施反洗钱/反恐融资政策和程序

c. 进行“反洗钱”/“反恐融资”风险评估并对VASPs的相关政策和程序实施所有必要的变更;

d. 监测和报告可疑交易，确保对违反任何联邦反洗钱-反恐怖主义法律的行为采取适当的纠正措施。

犯罪分子不断发展新的洗钱技术和策略，以规避监测和识别的情况。Beosin KYT借助区块链大数据分析和先进AI技术，通过数十亿的地址标签和黑地址库，能够识别可疑交易、进行综合风险评估以及识别链上关系的风险。它能够检测安全攻击、暗网交易、混币器使用、欺诈行为、勒索活动和赌博等风险行为。

e. 每季度向董事会报告VASPs反洗钱/反恐融资政策和程序的有效性，识别此类政策和程序中的任何不足以及任何违反反洗钱-反恐融资法律的行为;

f. 每季度提交合规报告。包含隐私币Privacy Coins: 

Anonymity-Enhanced Cryptocurrencies及其用户的使用情况。

3.  反洗钱政策和程序

a.  遵守FATF对于VASPs的标准制定以及第二次修订、风险为本的指引、反洗钱国际标准等相关条例；

b.  EOCN办公室的相关指引、本地恐怖分子名单等；

c.  遵守联合国安理会关于打击恐怖主义融资、大规模杀伤性武器扩散及其融资的决议和其他相关指令，遵守与经济制裁有关的及其所有其他适用法律、监管要求和指引;

d.  避免客户以匿名或假名以及假号码开立或进行任何金融或业务往来，避免为其提供任何服务;

e.  保存本地或国际交易的所有记录、文件和数据；

f.  VASPs应当建立相应的风险规则来扫描其客户、实际控制人、虚拟转账、和虚拟钱包地址以识别潜在的非法活动并预警运营及合规团队以实施进一步调查；

g.  所有政策以及流程应当被有资质的第三方验证过，并且有任何修改的21天内提交到VARA以获取审批。

4.  AML/CTF管控：

a.  VASPs应具有有效的AML/CFT管控和系统，能够充分管理与其VA活动相关的AML/CFT风险，包括使用分布式账本分析工具，以及其他调查工具或监控和扫描交易的能力。

b.  对于所使用的任何分布式账本分析工具，VASPs应审查并记录其对此类工具的功能和弱点的审查，并设计控制以监控客户的交易活动。

c.  由于虚拟交易和钱包地址的信息是动态变化的，VASPs应当审查及保存提供持续性监控的分析工具的性能表现。

d.  当设计交易监控和阈值调整时应当满足FATF Virtual Assets Red Flag Indicators的要求；

具体如下：

https://www.fatf-gafi.org/content/dam/fatf-gafi/brochures/Handout-Red-Flags-VA-VASP.pdf

5.  风险评估：

a.  VASPs必须对其业务进行风险评估，包括虚拟资产（特别是Anonymity-Enhanced Cryptocurrencies隐私币），虚拟资产相关的产品和服务，与虚拟资产活动相关的技术等；

b.  支持匿名增强型交易（隐私币交易）的VASPs必须实施增强型风险控制，以确保遵守所有适用的法律法规。应当每六个月对使用该类隐私币的客户进行ECDD。若VASPs没有能力实施相应的风险控制，那么不应该提供隐私币产品或服务。

6.  客户尽职调查：

a.  VASPs必须在提供服务（例如单笔或相关累计超过3500迪拉姆的交易、任何可疑行为等）之前对客户进行相应的尽职调查以识别客户以及最终受益人，并应当采用基于风险的尽职调查策略，

b.  VASPs应该在持续监控中实施相应的尽职调查：包括审计客户交易（不仅限于资金来源审查）以保证跟其开户时的目的是相符合的；

c.  定期回顾高风险客户的信息，以确保其文档、数据和信息是最新的、准确的。

d.  对于个人用户：应当通过可靠且独立的来源验证以下文件、数据或信息：全名、国籍、地址、出生地、雇主名字和地址、如果涉及到任何的政治曝光人物，则需要反洗钱报告主任和至少一位高级管理层的审批。

e.  对于非个人实体用户：应当通过可靠且独立的来源验证以下文件、数据或信息：完整名称、类型、公司章程、主要运营地、高管姓名、如果最终受益人是政治曝光人物，则需要反洗钱报告主任和至少一位高级管理层的审批。

f.  验证声称代表行事的实体是否被授权，以及以相同的方式验明身份。

g.  了解与客户的预期目的和性质，并在必要时获取与此目的相关的信息；

h.  如果客户是一家企业或以其他方式向其他客户提供服务，需要了解其业务性质和实控人、最终受益人、客户类型、性质以及目的。

i.  如果VASPs无法对客户进行适当的CDD，则其不得与该客户建立或维持业务关系或为该客户执行任何交易。如果VASPs依赖第三方执行CDD，则其仍有责任确保该第三方按照所有相关规则和指令执行CDD。

7.  可疑交易监测和上报

a.  VASPs应采用适合其业务活动的方法以持续监控与客户的业务关系，以识别任何可疑的交易活动。此类方法应确保不会发生“告密”或类似的违法行为，还应确保立即向反洗钱报告主任报告所有可疑的交易。这些方法需要被存档且获得高级管理层的批准，并应被定期审查和更新以确保其有效性。

b.  VASPs应制定且定期更新能识别可疑交易的指标。

c.  如若怀疑或有合理理由认为交易的收益与犯罪有关，或企图将资金或收益用于实施、隐瞒犯罪或从犯罪中获益，主管处须立即向UAE FIU和VARA上报此类可疑交易，并在48小时内回应所有辅助调查的需求，配合所有指示动作。

d.  所有可疑交易报告应当在VARA发布的指引下通过GoAML平台上报给UAE FIU和VARA。且应继续监控可疑交易报告中的所有交易。

8.  FATF Travel Rule

a.  在发起任何等值超过3,500迪拉姆的虚拟资产转账（或是批准任何客户接收超过3,500迪拉姆的虚拟资产转账）之前，VASPs必须获取和保存所需的准确的发款人信息和收款人信息。

b.  所需的发款人信息应包括但不限于：全名、账号或钱包地址、居住或商业地址。收款人信息应包括但不限于：全名、账号或钱包地址。

c.  在与任何其他司法管辖区的交易对手VASPs或虚拟资产服务提供商进行任何交易之前，VASPs必须对该交易对手完成基于风险的尽职调查，以减轻反洗钱/反恐融资风险。除非评估或确定了交易对手风险增加，否则不需要对随后与交易对手的每笔交易都进行尽职调查。

d.  在遵守旅行规则时，VASPs必须考虑如何处理与出金入金（包括是否实施Travel Rule的VASPs对手）、无托管钱包、隐私币等相关的风险

e.  VASPs应向VARA证明他们在许可过程中如何遵守旅行规则，并向VARA提交相关政策和管理措施。VASPs还应提交他们对于”Sunrise Issue”的计划。

9.  记录保存要求

a.  VASPs应当保留以下记录不少于8年；

b.  虚拟资产交易记录，包括运营和统计记录、文件和信息以及涉及VASPs执行或处理过的所有交易;

c.  CDD记录，包括有关客户的记录、文件和信息，以及对客户活动的调查和分析结果;

d.  与VASPs委托进行CDD的第三方有关的信息;

e.  OCDD相关的记录；

f.  所有可疑交易报告记录；

10.  客户虚拟资产规则

a.  客户虚拟资产系指VASPs代表客户在进行任何虚拟资产活动的过程中或与其相关的过程中持有或控制的所有虚拟资产。

b.  VASPs应将客户虚拟资产分开存放在单独的虚拟资产钱包中。

c.  VASPs必须以一对一的方式持有客户虚拟资产，不得授权或允许对客户虚拟资产进行再抵押。

d.  与客户VASPs相关的所有收益，如“空投”、“入股收益”或类似收益，均应归客户所有；

e.  除了规则手册中的储备资产要求外，VASPs应遵守VARA不时规定的所有要求，以证明其持有的储备资产涵盖其对客户资产的所有负债。

f.  VASPs必须维护一个系统以确保每天对每个客户拥有的虚拟资产进行准确的对账。如果与对帐存在重大差异且未得到纠正，VASPs必须通知VARA。

VASPs如何应对监管挑战？

在快速发展的Web3加密货币领域，合规成为了至关重要的关键词。『Beosin KYT虚拟资产反洗钱合规和分析平台』，功能包括实时监测交易，识别潜在的风险交易和地址，对洗钱交易进行风险警报，制裁名单和黑名单检查，交易行为分析以及合规报告，通过分析海量链上交易信息，识别交易及账户类型，再利用系统中的海量实体地址库以及机器学习分析技术从评估风险交易。目前已经为全球多个客户提供服务，使其符合反洗钱监管要求。

Beosin KYT还可以提供全面的代币生态系统持续监控。你可以实时获取关于代币持有者分布、资金流向、以及大额交易的动态洞察。无论是跟踪代币的流通情况，还是识别潜在的风险交易，Beosin KYT都能帮助您精准掌握代币和稳定币的整体运行状态，为你的决策提供强有力的数据支持。

Beosin KYT目前已为多个国家和地区的机构、交易所、钱包公司等提供数据、软件、服务和研究，能为虚拟资产服务商（VASPs）提供了卓越的合规支持，为加密资产的安全和可信发展提供了强大保障。

关于迪拜VARA监管

Virtual Assets Regulatory Authority (VARA)

1，VARA所发布的《迪拜虚拟资产管理法》适用于阿联酋境内的所有虚拟资产和虚拟资产活动。

2，拥有解释、放弃、修改或以其他方式调整本条例的唯一和绝对自由裁量权。

VARA的权力和功能。

a. VARA拥有《迪拜VA法》及其任何修正案赋予其的职能、权力和目标。

b. VARA可采取其认为必要的或与之相关的任何措施

获批22家

1.  已获批的VASPs（22家）：https://www.vara.ae/en/licenses-and-register/public-register/

2.  已获批的借贷服务提供商（4家）：OKX Middle East Fintech FZE、Aquanow ME FZE、Binance FZE、Foris DAX Middle East FZE (Crypto.com)

3.  已获批的管理与投资服务提供商（8家）：OKX Middle East Fintech FZE、Web 3 Innovations FZE (AYA)、Aquanow ME FZE、HT Markets MENA FZE、Binance FZE、Foris DAX Middle East FZE (Crypto.com)、Nine Blocks Capital Management FZE、Laser Digital Middle East FZE

4.  已获批虚拟货币交易所（5家）：Bybit Fintech FZE、Bybit Fintech FZE(Crypto.com)、OKX Middle East Fintech FZE、Trek Labs Ltd FZE (Backpack)、TOKO FZE

5.  已获批托管服务提供商（1家）：Hex Trust MENA FZE

6.  已获批托管服务（可质押）提供商（1家）：Komainu MEA FZE

7.  已获批Broker-Dealer服务提供商（14家）：Aquanow ME FZE、Varni Labs FZE (Roma)、MEX Digital FZE、HT Markets MENA FZE、WPME Technology LLC (WadzPay)、Binance FZE、Foris DAX Middle East FZE (Crypto.com)、Fasset FZE、CoinMENA FZE、GC Exchange FZE (GCEX) 、Morpheus Software Technology FZE (FUZE)、TOKO FZE、Laser Digital Middle East FZE、BitOasis Technologies FZE

作者：Jaleel 加六，BlockBeats

Angela Meng 是谁？这或许是中文加密圈这两天最大的瓜了。

在加密行业，婚姻的消息也能掀起一场讨论，尤其当主角是全球最知名的加密货币交易平台 Coinbase 的联合创始人兼首席执行官 Brian Armstrong。近日，Brian 在社交平台上宣布与已 Angela Meng 结婚一周，这一消息迅速引发了加密社区的热烈讨论。来自全球加密领域的知名人物纷纷送上祝福，Ark Invest 的 Cathie Wood（「木头姐」）和 MicroStrategy 创始人都对这对新婚夫妇表达了诚挚的祝贺。

作为全球最大的加密货币交易平台之一，Coinbase 市值高达 414 亿美元。Coinbase 不仅是西方世界最大的加密货币交易平台，也是全球最具影响力的金融科技公司之一。早在上市前，Coinbase 就已经是一个不愁资金的公司，上市后更是风头无两。根据数据显示，在美国，每 100 个人中就有约 13 人使用 Coinbase 进行交易。

而 Brian Armstrong 的个人财富也随着 Coinbase 的崛起节节攀升，目前身家约 74 亿美元，稳居全球加密货币领域的重要人物之一。

Angela Meng 的出现，自然引发了人们对她的极大好奇，尤其是她的亚裔身份让中国社区感到亲切。一些加密社区的成员甚至将她与另一位华人「交易所老板娘」——Binance 的何一进行对比。尽管 Angela 此前似乎都没有涉足加密领域的痕迹，但大家不禁想象她是否会成为 Brian 事业的得力助手，像何一那样在加密世界中扮演重要角色，抑或是在加密行业继续自己的记者生涯。

从有限的资料中，律动 BlockBeats 拼凑出了 Angela 的成长经历：11 岁移民美国，与另外两户家庭合租，她认为自己的原生家庭处在工人阶级和新的农民阶级之间；上美国中学时和大部分从小移民的孩子一样，难以融入其中，经常受到当地小孩的霸凌；喂养过大半年一只德国牧羊混犬，但她父母承担不起领养的成本；大学进入 UCLA，毕业后成为一名记者和模特……

11 岁移民美国，三户合租

在离开中国前的十年里，Angela 与祖母祖父住在一起。Angela 的祖母最早在造纸厂工作，只有中学学历，但在大学重新开放后，进入中国科学技术大学担任实验室助理，因深受学生喜爱，最终被晋升为教授。

在 Angela 的童年记忆里，有很多和祖母一起在厨房度过的时光。厨房光线昏暗，没有热水，绿豆在炒锅中滋滋作响，炉上的水壶开始发出尖锐的鸣叫。祖母给她搬来一个小凳子，让她坐在旁边帮忙切菜，而她负责做饭。吃完饭后，她们一起做作业，整理厨房，偶尔看看新闻。每个月她还会帮祖母染发，而祖母则帮她编头发。

童年Angela Meng 与祖母，图源Angela

作为中国独生子女政策下的一代，Angela 和她的同龄人通常被宠坏，但她的祖母却给了她良好的早教，如同她的代理母亲，是祖母教会了自己勤勉、谦逊与正直。Angela 的祖母是在 2020 年 5 月 6 日上午去世的。Angela 当时人在加州，时差 15 小时的落差让她在收到消息时，心里一直觉得祖母在自己的时间里仍然活着。

Angela 11 岁那年，她和母亲一起踏上美国的土地与父亲团聚，一家三口挤在一个单层房间里。他们与另外两户移民家庭共享这个小屋，租的是中间最便宜的卧室，每月租金是 400 美元，和一户人家共用前门，和另一户共用后门，浴室则是三户轮流使用。

这两户邻居里，一户是一个三口之家，因为他们拥有绿卡并且会说基本的英语，所以 Angela 的父母对他们非常尊敬。他们占据了房子最漂亮的部分，前院有一株玫瑰和一些野生薄荷。这个家庭的母亲 Annie 是一个仓库的接待员，经常练瑜伽，也常通过简短的感慨向 Angela 一家展示「真正的美国生活」：「美国人喜欢皮卡车、汉堡、披萨，有时他们吃蔬菜，还会生吃，这叫 salad 沙拉」。

Angela 对邻居 Annie 关于美国社会阶级的描述感到非常着迷。因为在她看来，她的出生之地中国由三部分构成：

1）有政治关系的人，因此富有且受过教育；

2）工人阶级，远不如前者富有，教育程度也低得多；

3）占约 65% 人口的农民阶级，未受过教育且贫困的农业工人，字面意思上被称为「农民」。

而自己一家，大概处于工人阶级和新的农民阶级之间。Angela 记得有一次和母亲去超市，她想买一盒熟得很快的草莓，但她母亲看到价格后对 Angela 表示歉意，让她放下每磅 3.99 美元的草莓，去拿一些每磅 0.69 美元的富士苹果。

除了受尊重的邻居 Annie 一家，Angela 还有一户邻居是四名非法移民，一对父母和一对双胞胎。Angela 的父母和邻居 Annie 都瞧不起这户非法移民，因为他们从事低于最低工资的工作，工作时间不规律，适合无证工人但对健康有害，邻居父亲在距离三小时车程的建筑工地工作，母亲则是一名护理老人助理，在中国时是文盲农民。但 Angela 却对这户邻居充满好感，因为他们不像邻居 Annie 和她父母那样表现出里明显的文化自卑感。与他们在一起，没有阶级或社会地位的谈论，也没有嫉妒或优越感。虽然他们常常满身尘土或散发着污水的气味回家，但他们温暖而不自怜，好奇而不说教，似乎天生有接受生活的天赋。

而那对双胞胎小孩是捣蛋鬼，却也是 Angela 童年时期的好朋友。双胞胎男孩叫 Kevin，双胞胎女孩则因为对取一个英文名感到兴奋而不停更换名字，什么 April（四月）、June（六月）、Olivia（奥利维亚），这周叫 Samantha。

「外来者」，被霸凌的中学生活

上美国中学的第一天，母亲给 Angela 穿上了一套在中国被认为很「酷」的衣服：一件亮蓝色毛衣，上面写着「BABY SEXY DREAM」，下方有一只洋红色的小熊图案。还有一条所谓的「Louis Vuitton」头带（Louis Vuitton 根本不做头带），以及一条腰围过大、裤脚太短的拼色蓝裤。

与如今脸上时常带笑，并在 Elite Model Management 和 LA Models 担任模特的形象不太一样，那时 Angela 几乎从不微笑，总是低头盯着自己的鞋子，害怕别人不回以笑容。她完全没有社交技能，英语说得也很糟糕。当有人问她为什么不爬猴架时，她用她那蹩脚的英语说：「is very ouch」（意思是「很痛」），她以为这句话能表达出她对摔伤的恐惧。

她的个头窜得很快，中学时身高约 152 厘米，但体重只有 32 公斤，而同班里的孩子大多身高约 135 厘米、体型正常，所以 Angela 在他们中「鹤立鸡群」显得格外突出。因为害怕被别人嘲笑，她经常驼背走路，避免与人眼神接触。

Angela 讨厌操场，因为她从未用过自己的身体做任何事，除了让它承载她的思想。在操场上，她显得笨拙、失去平衡，动作不协调。她从未扔过球，更别说接住球了。躲避球是 Angela 最讨厌的运动，她觉得这项运动简直是导致小学创伤后应激障碍的罪魁祸首。比赛时，她不是尴尬地拖着步子移动，就是猛地往后退，胳膊胡乱挥舞着。她的同学大多在一个多样化的教育系统中成长，拥有像猎豹一样的敏捷和像丛林猴子一样的体操技巧。

和大部分从小移民的孩子一样，Angela 天生瘦长的体型和不合群的外表，难以融入这群中学生中，成为同龄人嘲笑和霸凌的对象。他们毫不犹豫地给她取了各种恶毒的绰号，比如「skinny bone jones」（骨瘦如柴）、「bulimic bitch」（暴食的婊子）、「Jap」（日本佬）、「chink」（中国佬）、「gook」（黄皮猴子）和「dumpling dumpster」（饺子垃圾桶）。

Angela 被抛到了一个与她熟悉的中国教育体系完全不同的世界。在中国的学校里，学术卓越是唯一的标准，尊重是通过满分成绩和掌握乐器赢得的，任何不规矩的行为都不会被容忍。然而，美国的学校更像处于一种无政府状态。学生们相互咒骂、扔纸团，老师只会敷衍地说一句「别闹了」，然后任由情况恶化。在这里，每个人似乎都有固定的社会角色，勤奋的孩子被贴上「书呆子」和「失败者」的标签，而尊重往往不是在课堂上获得的，是在课间操场上通过身体优势赢得的。

有一个下午，Angela 正走在回家的路上，三名科学课的同学追上了她。「嘿，你！」那个小团体的头儿喊道。Angela 没说话，但加快了步子想赶紧回家。几个小时前，在老师的监督下，他们挤在一起完成了一个小组项目，还显得友好而文明，但这会儿又变成了野蛮人。

「嘿，SKINNY-ASS BITCH（骨瘦如柴的婊子）！」小团体的头儿喊得更大声了，拽住了 Angela 背包上的把手，「你以为你比我们牛吗？」Angela 的头发被抓住了，把她往一边拖；另一个人则拉开了她的背包，开始拿东西。

Angela 试图挣脱，但挣扎只会让对方更加用力。她们拉扯了整整一个街区，直到接近 Angela 的家，母亲听到了外面的骚动，从窗户探出头来。

多年应对霸凌的经验让 Angela 明白，最屈辱的事情莫过于让母亲看到自己在学校被欺负。所以，她选择做了当时她唯一能想出的办法——大笑。她故作轻松地大声笑着，响得整条街区都能听见。尽管她的反应让那些恶霸有些困惑，但「恶霸」们仍没有放手。

就在她快要绝望时，一只混德国牧羊犬飞奔而出，竖起了背上的毛发，发出低沉的咆哮声，径直冲向那些欺负 Angela 的孩子，不停地狂吠，直到那些「恶霸」们惊慌失措地跑开。

Mickey，Angela 收养的第一只狗

这只混德国牧羊犬是这条街区的野狗，Angela 经常偷偷照顾它。那天 Angela 在房前的台阶上发了很久的呆，处理自己的羞耻感和害怕的情绪，而它就坐在她面前，一只胖乎乎的爪子放在她的膝盖上，仿佛支撑着整个世界。

「在那些我带着瘀伤和屈辱回家的日子里，它拯救了我，用天生的机智和智慧让我保持乐观，仿佛在对我说：这就是生活。」这是 Angela 的原话。

左：婚礼现场；右：Angela instagram

就像他们在婚礼上走花路也牵着着一只狗一样，在 Angela 的成长生涯里，这只德国牧羊犬也对她至关重要。

Angela 给这只混德国牧羊犬取名叫 Mickey（米奇），因为米老鼠是她当时唯一知道的美国卡通动漫人物。时间慢慢过去，Mickey 成为了她生活中重要的伙伴。

德国牧羊犬，Photo: Jena Ardell/Getty Images

有一种科学理论是：宠物主人在描述自己的宠物时，会赋予自身的 ego：比如健美运动员会形容自己的宠物是最强壮的、政治家认为自己的宠物挑剔又独立、明星则会说自己的宠物是公主。而 Angela 同样深谙这个理论，她对 Mickey 的描述和形容，似乎也让我们得以窥见，这位美国加密巨头华人妻子的 ego 和性格：

Mickey 从不抱怨，仿佛像哲学家一样明白这个世界的真谛：如果没有艰辛和痛苦，也就不会有快乐。她坚定而沉稳，不是那种会跳上家具或翻着肚皮讨人抚摸的狗。她的每个动作都缓慢而谨慎，坚强自信，宛如 Sphinx（埃及象征力量和智慧的狮身鹰翼人头生物）一般冷静从容。

Angela，图源 thebigthing.org

然而，这种微妙的平衡突然被打破了。一天，Angela 发现 Mickey 不见了。她满怀焦虑地询问母亲：「妈妈，Mickey 去哪了？」母亲没有直接回答她的问题，脸上带着一种刻意的冷漠，让她去写作业。Angela 再三追问，母亲冰冷的问了一句：「什么狗？」就陷入了沉默。

这种回答让 Angela 瞬间陷入了深深的困惑和痛苦。她知道母亲一定知道发生了什么，但母亲的冷淡让她感到被拒绝和疏远。这个时候，母亲并非不知道 Angela 的情感，只是她在用自己的方式去面对一个艰难的现实：她不能再让女儿过多地依赖这只狗。这个家庭已经承受了太多的压力和挑战，而养一只狗并不是他们目前可以负担的选择，况且 Angela 的母亲对狗有深深的恐惧。

在中国，狗是一种几乎从不被尊重的动物，直到 2020 年，狗才从「牲畜」的定义中被移除，成为「伴侣动物」，对于 Angela 的母亲来说，关于狂犬病传说的长久恐惧与刻板印象并没有这么快消失。

最终，Angela 用自己的方法得知 Mickey 因为吠叫过多而被合租的邻居踢断了腿，随后被丢弃到在了离家三小时外的建筑工地。当她质问父母时，他们陷入了无尽的辩解和指责之中。

「我们还能怎么办，Angela？你忘了吗？为了让你在这里接受教育，我们做出了多少牺牲？我们流过多少汗水和泪水？我们放弃了多少亲人和朋友？我们连自己的医疗保险都没有，怎么能负担得起带狗去看医生的费用？」

母亲的每一句话里都带着对现实生活的无奈，她没有刻意去伤害 Angela，但却给年幼的 Angela 留下了一些创伤。长大后，Angela 经常会被问到：「你养过狗吗？」，她总会回答回答：「养过，是一种德国牧羊犬混种，叫 Micke，名字取自迪士尼角色，但我养了她没多久，她就去世了」。她决定不告诉他们真相，因为在这个故事里每个人都有自己的无奈。

那之后的很长一段时间里，Angela 都决定永远不再和父母说话，用这样的方式表达自己的不屈服，然后保持沉默的长大，找到一份工作养活自己，不邀请他们参加自己的毕业典礼或婚礼，甚至不让他们参加自己的葬礼如果比他们更早去世。

直到一天上学前，Angela 背上书包，在镜子前确保自己脸上毫无表情，她母亲叫她过去，手里拿着一张皱巴巴的百元美钞，对那时的 Angela 而言，百元美钞是一种都市传说。

但那个买每磅 0.69 美元的富士苹果，而不是每磅 3.99 美元草莓的女人，也就是 Angela 的母亲，拉开 Angela 书包的侧拉链，没有多说什么，只是把钱放进了她的书包，然后轻轻摸了摸她的头。

Angela 突然明白了，爱并不总是以期待中的方式出现，「爱的语言」可以有很多种的样子。和 Mickey 的陪伴不同，这一百美元，是他们家四分之一的月房租，也许在母亲看来，是她能给 Angela 的唯一支持和「爱的语言」。

从 UCLA 载到记者、模特及作家

在西非，有一些吟游诗人，即讲故事的人，负责保存整个村庄的历史。人们带着记忆来到了骚乱者那里，骚乱者也会为子孙后代记住他们。

Angela Meng 在自己的故事里提到过这些「吟游诗人」，而她似乎也总把自己放在这样的角色和位置上，当她遇到一些出人意料的故事时，总会拿出纸笔想要记下来，这也似乎注定了她的职业发展，成为一个记者。

Angela 的大学是在加州大学洛杉矶分校（UCLA）上的，学的是历史系。大学毕业后，曾在纽约 Lazard 的投资银行部门工作，接着先后在南华早报、 凤凰报、GEN Magazine 任职，期间也在 Medium 上记录过自己的故事和写书。

因为出挑的样貌，Angela 被星探发掘并开始为期四年的模特生涯，并在 Elite Model Management 和 LA Models 担任模特，经常参与拍摄工作，以及出席艺术活动。

Angela 于 2022 年洛杉矶当代艺术馆盛典，图源 BFA

20 岁出头的 Angela，和普通女性相似又不相似。

和大部分年轻女性一样的是，Angela 喜欢吃甜食，特别是一种名为 Jordanian knafeh（约旦纳菲）的阿拉伯传统甜点，通常是用奶酪、凝脂奶油、开心果或坚果做成的。

Jordanian knafeh（约旦纳菲），图源网络

但和普通年轻女性不一样的是，Angela 喜欢观察蚂蚁，她书桌子上有一个蜜罐蚁群，可以模拟蚂蚁真实生态。蚂蚁生态罐的价格不贵，也在几百刀上下，但贵的是蚂蚁。

据说在一些蚁友的认知中，这些宠物蚂蚁以肯尼亚和墨西哥产地的最出名，一只的价格能高达上万元，一窝的价格甚至能抵过一套房产。

蚂蚁生态罐，图源网络

之后 Angela 长居在洛杉矶，开始了自己的作家生活，她写的《The Big Thing: Brave Bea finds silver linings with the help of family and friends during a global pandemic》（一件大事：勇敢的 Bea 在全球大流行期间在家人和朋友的帮助下找到了一线希望）一书已经出版。

这是一本儿童插画读物，以家庭、感恩和归属感为主题，尝试用积极而非负面的角度帮助孩子们了解冠状病毒时期。故事大概是讲述主人公在冠状病毒大流行时所经历的神奇而又积极的故事。在家人、老师和朋友的帮助下，主人公发现了如何在危机中找到一线希望并看到积极的一面，据说该书的所有销售收入都捐献给 COVID-19 慈善机构。

图源 thebigthing.org

30 岁的分水岭，焦虑与挣扎

2021 年，Angela Meng 将近 30 岁，开始迎来了所谓的「30 岁焦虑」。

虽然有人告诉她，30 岁是人生最美好的年岁，财务稳定、生活安定、健康状况良好、精神状态平和，就像苏黎世、卡尔加里或哥本哈根这样的高端城市——干净的空气、低犯罪率、完善的基础设施和高效的治理。但 3 年前的 Angela 却觉得，这一切并不吸引她，她更愿意像柏林、第比利斯或特拉维夫那样，充满混乱、充满活力、充满未知。

在她写的《Don‘t Make Me 30》一文里，她直率的表达了自己即将进入 30 岁分界线的抗拒，因为她将要放弃很多过去喜欢的东西，她无比困惑的发问：「30 岁，究竟算什么？」

她不愿意放弃自己喜欢的夜店，也极其怀念那种穿着涤纶迷你裙和四英寸高跟鞋，在 DJ 台前大声喊叫的夜晚，尽管内心可能早已厌倦。她也不想有房贷，也不想交有房贷的朋友。她更愿意拥有无穷无尽的社交资本，并肆无忌惮地利用它——这正是 20 岁所带来的特权。

她不想要做养老金计划，也不想攒钱过安稳生活。她宁愿挥霍无度，把钱花在名牌包包和香槟上。她不想和成熟的男人建立长期关系，相比之下，她更喜欢吸引那些情感操控者，表面上看起来真实而真诚的那种男人，因为这才是她更向往的生活方式。

Angela 不想写那些关于「终于感觉完整」、「变得更强大」或「不再被社会期待所困扰」的博客文章。她只想继续保持「非常诱人」的状态。她也不想学会「爱自己」，因为在她的 20 岁里，已经有足够多的人排队来爱她。她也不愿面对自己正一步步接近「欲望都市」中的那些女性形象——和任何一个愿意约会的纽约男人出去吃饭，笑着应付他们无聊的笑话，而此时自己仅剩的五颗卵子也在暗中滴答作响。

Angela 不愿意开始冥想，也不想去印度参加瑜伽静修，或者开始使用那些只有 30 岁女人才会说的空洞格言，例如「年龄不过是个数字」或者「30 岁是新的 20 岁」。她内心清楚，这些话不过是安慰自己的谎言。你已经 30 岁了，这就是现实。

Brian Armstrong 在洛杉矶斥资1.33亿美元购入的别墅

在 Angela 和 Brian Armstrong 步入婚姻的 2024 年，她早已跨入 30 岁的阶段了。虽然她还是走入了 20 来岁时抗拒的那种生活，不过幸运的是，41 岁的 Brian Armstrong 拥有 74 亿美元的资产，所以她还是可以挥霍无度，并把钱花在名牌包包和香槟上。而她也还是可以和之前一样，住在熟悉的洛杉矶，只不过是从自己的公寓搬到了 Brian Armstrong 2022 年斥资 1.33 亿美元购买的豪华别墅里。